第六章长期筹资方式
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按市价或中间价发行的结果可能是折价或溢价
我国《公司法》规定，股票发行价格可以按票面 金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金 额。
第六章长期筹资方式
（四）股票的发行和推销方式
发行方法
有偿增资：投资人须按股票面额或市价，用现金 或实物购买股票。
公募发行：向社会公众公开招募认股人认购股票。
直接公募：不通过中介机构，直接向社会公众发售股票 间接公募：通过中介机构发行、包销
竞价法
确定发行底价，在规定期限内申购 申购期满，按价格优先和时间优先原则对有效申
购排序 当累பைடு நூலகம்数量恰好达到或超过本次发行数量时对应
的最后一笔申购价格就是发行价格 如果发行底价上的申购数量少于发行数量，以竞
价形成的底价为发行价格
第六章长期筹资方式
（三）发行价格的确定（续）
市盈率法 发行价格=每股税后利润×市盈率（倍数）
有独资公司
投入资本筹资的种类： 按股权资本构成分:国有资本 法人资本 个人资本 外商资本
按出资形式分:筹集现金投资 筹集非现金投资
第六章长期筹资方式
筹集投入资本的条件
主体条件
非股份制企业
出资条件
实物资产或无形资产，必须符合企业生产经营、 科研开发的需要。吸收无形资产投资时，应符合 法定比例。
第六章长期筹资方式
设立发行条件
发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本最低限额。 发起设立需由发起人认购公司应发行的全部股份。 募集设立的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35
％，其余股份应向社会公开募集。 发起人应有5人以上,其中须有过半数人在中国境内有住所。 发起人以工业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过股
第六章长期筹资方式
按票面是否标明金额分：
有面额股票
无面额股票
《公司法》规定，股票应当载明股票种类、票面金额及代表的股份 数
按投资主体的不同
国家股 法人股 个人股 外资股
境内上市外资股：向境外投资者募集并在我国境内上市的股份。 境外上市外资股：向境外投资者募集并在境外上市的股份。 我国境外上市外资股主要采用美国存托凭证ADRs（Depositary Receipt）、 全球存托凭证GDRs和通过第香六港章上长市期筹H资股方等式形式。
投入的资产应是企业有能力消化吸收的 无形资产和实物资产须经合理估价
第六章长期筹资方式
投入资本筹资评价
优点：
改善资本结构，提高企业的资信和借款能力 能尽快地形成生产经营能力 财务风险较低
缺点：
资本成本较高 产权关系不够明晰，不利于产权交易
第六章长期筹资方式
二、股票融资
股票：股份公司为筹措自有资本而发行的有
股份的发行实行公开、公平、公正的原则，必须同股同权，同权同 利
同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。各个单位或者 个人所认购的股份，每股应当支付相同价额。
股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于 票面金额，不得折价发行。
溢价发行股票，须经国务院证券管理部门批准，所得溢价款列入公 司资本公积金。
选择市盈率范围 明确股本的计算范围
初次发行 增资发行
确定每股税后利润的计算方法
完全摊薄法 加权平均法
确定发行价格的选择范围 根据市场行情及其他因素的变化，最终确定发行价
第六章长期筹资方式
（三）发行价格的确定（续）
股票发行价格的种类
等价/平价：按面值发行 时价/市价：按原发行的同种股票市价为基准 中间价：市价和面额的中间值发行
份有限公司注册资本的20％。 国有企业改组为股份有限公司时，其发起人可以少于5人，
但应当采取募集设立方式发行股票。 有限责任公司变更为股份有限公司时，折合的股份资本总额
应当相等于公司净资产额；原有限责任公司的债权、债务由 变更后的股份有限公司承继。
第六章长期筹资方式
增资发行条件
前一次发行的股份已募足，并间隔1年以上。 公司在最近3年内连续盈利，并可向股东支付
第六章长期筹资方式
按票面有无记名分： 记名股票：在股票票面上记载股东的姓名或名称 的股票，股东姓名或名称要记入公司的股东名册。 无记名股票：在股票票面上不记载股东的姓名或 名称的股票，股东姓名或名称也不记入公司的股 东名册，公司只记载股票数量、编号及发行日期。
《公司法》规定：公司向发起人、国家授权投资的机构、法人发行 的股票，应当为记名股票，并应当记载该发起人、机构或者法人的 名称，不得另立户名或者以代表人姓名记名；对社会公众发行的股 票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。
按发行时间分
始发股 新股
按发行对象和上市地区
A股 B股 H股 N股
第六章长期筹资方式
（二）股票发行的条件
发行股票的一般条件
向有关部门呈交申请文件
股份公司章程、发行股票申请书、招股说明书、股票承销协议、 财务审 计报告、资产评估确认报告等
股份有限公司的资本划分为股份，股份采取股票的形式，每股金额 相等
股利，但以当年利润分派新股不受此限。 公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载。 公司预期利润率可达同期银行存款利率。
第六章长期筹资方式
（三）发行价格的确定
影响股票发行价格的因素
公司盈利水平及公司所处行业 公司所处地区及公司知名度 股票发行规模 股票二级市场态势
第六章长期筹资方式
（三）发行价格的确定（续）
第六章 长期筹资方式
第一节 股权性筹资 第二节 债权性筹资 第三节 混合性筹资
第六章长期筹资方式
第一节 股权性筹资
一、投入资本筹资
投入资本筹资:企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等 直接投入资金，形成企业资本金的一种筹资方式。
投入资本筹资的主体：非股份制企业，包括独资、合伙企业以及国
价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。 股票的基本特征：
无期限性 风险性 流通性 参与性
第六章长期筹资方式
（一）股票的种类
按股东权利和义务分：
普通股(Common Stock)：公司发行的代表着股 东享有平等的权利、义务，不加特别限制，股利 不固定的股票。
优先股 (Preferred Stock)：公司发行的优先于普 通股股东分取股利和公司剩余财产的股票。
股东优先认购 第三者分摊
第六章长期筹资方式
发行方法（续）
我国《公司法》规定，股票发行价格可以按票面 金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金 额。
第六章长期筹资方式
（四）股票的发行和推销方式
发行方法
有偿增资：投资人须按股票面额或市价，用现金 或实物购买股票。
公募发行：向社会公众公开招募认股人认购股票。
直接公募：不通过中介机构，直接向社会公众发售股票 间接公募：通过中介机构发行、包销
竞价法
确定发行底价，在规定期限内申购 申购期满，按价格优先和时间优先原则对有效申
购排序 当累பைடு நூலகம்数量恰好达到或超过本次发行数量时对应
的最后一笔申购价格就是发行价格 如果发行底价上的申购数量少于发行数量，以竞
价形成的底价为发行价格
第六章长期筹资方式
（三）发行价格的确定（续）
市盈率法 发行价格=每股税后利润×市盈率（倍数）
有独资公司
投入资本筹资的种类： 按股权资本构成分:国有资本 法人资本 个人资本 外商资本
按出资形式分:筹集现金投资 筹集非现金投资
第六章长期筹资方式
筹集投入资本的条件
主体条件
非股份制企业
出资条件
实物资产或无形资产，必须符合企业生产经营、 科研开发的需要。吸收无形资产投资时，应符合 法定比例。
第六章长期筹资方式
设立发行条件
发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本最低限额。 发起设立需由发起人认购公司应发行的全部股份。 募集设立的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35
％，其余股份应向社会公开募集。 发起人应有5人以上,其中须有过半数人在中国境内有住所。 发起人以工业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过股
第六章长期筹资方式
按票面是否标明金额分：
有面额股票
无面额股票
《公司法》规定，股票应当载明股票种类、票面金额及代表的股份 数
按投资主体的不同
国家股 法人股 个人股 外资股
境内上市外资股：向境外投资者募集并在我国境内上市的股份。 境外上市外资股：向境外投资者募集并在境外上市的股份。 我国境外上市外资股主要采用美国存托凭证ADRs（Depositary Receipt）、 全球存托凭证GDRs和通过第香六港章上长市期筹H资股方等式形式。
投入的资产应是企业有能力消化吸收的 无形资产和实物资产须经合理估价
第六章长期筹资方式
投入资本筹资评价
优点：
改善资本结构，提高企业的资信和借款能力 能尽快地形成生产经营能力 财务风险较低
缺点：
资本成本较高 产权关系不够明晰，不利于产权交易
第六章长期筹资方式
二、股票融资
股票：股份公司为筹措自有资本而发行的有
股份的发行实行公开、公平、公正的原则，必须同股同权，同权同 利
同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。各个单位或者 个人所认购的股份，每股应当支付相同价额。
股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于 票面金额，不得折价发行。
溢价发行股票，须经国务院证券管理部门批准，所得溢价款列入公 司资本公积金。
选择市盈率范围 明确股本的计算范围
初次发行 增资发行
确定每股税后利润的计算方法
完全摊薄法 加权平均法
确定发行价格的选择范围 根据市场行情及其他因素的变化，最终确定发行价
第六章长期筹资方式
（三）发行价格的确定（续）
股票发行价格的种类
等价/平价：按面值发行 时价/市价：按原发行的同种股票市价为基准 中间价：市价和面额的中间值发行
份有限公司注册资本的20％。 国有企业改组为股份有限公司时，其发起人可以少于5人，
但应当采取募集设立方式发行股票。 有限责任公司变更为股份有限公司时，折合的股份资本总额
应当相等于公司净资产额；原有限责任公司的债权、债务由 变更后的股份有限公司承继。
第六章长期筹资方式
增资发行条件
前一次发行的股份已募足，并间隔1年以上。 公司在最近3年内连续盈利，并可向股东支付
第六章长期筹资方式
按票面有无记名分： 记名股票：在股票票面上记载股东的姓名或名称 的股票，股东姓名或名称要记入公司的股东名册。 无记名股票：在股票票面上不记载股东的姓名或 名称的股票，股东姓名或名称也不记入公司的股 东名册，公司只记载股票数量、编号及发行日期。
《公司法》规定：公司向发起人、国家授权投资的机构、法人发行 的股票，应当为记名股票，并应当记载该发起人、机构或者法人的 名称，不得另立户名或者以代表人姓名记名；对社会公众发行的股 票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。
按发行时间分
始发股 新股
按发行对象和上市地区
A股 B股 H股 N股
第六章长期筹资方式
（二）股票发行的条件
发行股票的一般条件
向有关部门呈交申请文件
股份公司章程、发行股票申请书、招股说明书、股票承销协议、 财务审 计报告、资产评估确认报告等
股份有限公司的资本划分为股份，股份采取股票的形式，每股金额 相等
股利，但以当年利润分派新股不受此限。 公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载。 公司预期利润率可达同期银行存款利率。
第六章长期筹资方式
（三）发行价格的确定
影响股票发行价格的因素
公司盈利水平及公司所处行业 公司所处地区及公司知名度 股票发行规模 股票二级市场态势
第六章长期筹资方式
（三）发行价格的确定（续）
第六章 长期筹资方式
第一节 股权性筹资 第二节 债权性筹资 第三节 混合性筹资
第六章长期筹资方式
第一节 股权性筹资
一、投入资本筹资
投入资本筹资:企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等 直接投入资金，形成企业资本金的一种筹资方式。
投入资本筹资的主体：非股份制企业，包括独资、合伙企业以及国
价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。 股票的基本特征：
无期限性 风险性 流通性 参与性
第六章长期筹资方式
（一）股票的种类
按股东权利和义务分：
普通股(Common Stock)：公司发行的代表着股 东享有平等的权利、义务，不加特别限制，股利 不固定的股票。
优先股 (Preferred Stock)：公司发行的优先于普 通股股东分取股利和公司剩余财产的股票。
股东优先认购 第三者分摊
第六章长期筹资方式
发行方法（续）