金融市场学第三章

（ 1）、抵押公司债：即发行债券的公司以不 动产或动产为抵押品而发行的债券。当债券 到期后公司不能还本付息时，债券持有人有 担保信托债券 （流动抵押公司债） 权依法处理抵押品，所得款项用于偿付债券 持有人的本息。如果抵押品处理后仍不足以 清偿债券的本息，债权人对发行债券公司的 剩余财产还享有要求偿付的权利。
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二、债券的特点 1、安全性——持有者的收益相对固定 （1）一般债券的利率是事先确定，不 受市场利率变动的影响； （2）债券的利率不随发行者经营收益 的变动而变动； （3）债券明确规定了偿还期限，持有 者可以按期收回本金。
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二、债券的特点 2、流动性——指债券具有及时转换成 现金而不在价值上受损的能力。 决定或影响债券的流动性大小的主要 因素有： （1）发行人的信誉； （2）债券的期限与利率； （3）市场的发达程度等。
4、国债发行的目的： a 增加税收：过程缓慢、财源枯竭、社会 矛盾加剧； b 增发货币：财政发行、货币供应量增加、 通货膨胀； c 发行国债：及时、不会引起社会矛盾、 不影响经济长期发展、不增加货币供应 量。
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（一）、政府债券
4、国债发行的目的： ②政府筹集建设资金——建设国债 ——积极作用：将暂时闲置的资金转化为 建设资金； ——可行性分析：有稳定的资金来源； 社会公众乐于接受； 有利于吸引外资。
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三、债券与股票的比较： 5、权益资本是一种风险资本，不涉及 抵押担保问题，而债务资本可要求以某 一或某些特定资产作为保证偿还的抵押； 6、限制性条款股东可以通过投票来行使 剩余控制权，而债权人一般没有投票权；
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三、债券与股票的比较： 7、在选择权方面，股票主要表现为可转 换优先股和可赎回优先股，而债券则更 为普遍； 8、股票一般是永久性的，而债券是有期 限的。
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三、债券与股票的比较： 1、发行主体不同 债券发行主体：国家、地方政府、团 体机构、工商企业 股票发行主体：股份公司 2、发行人与持有者的关系不同 债券是债权凭证——债权人与债务人 的关系 股票是所有权凭证——股份公司与股 东的关系
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三、债券与股票的比较： 3、股东从公司税后利润中分享股利，债券持 有者则从公司税前利润中得到固定利息收 入； 4、在求偿等级上，股东的排列次序在债权人 之后，当公司由于经营不善等原因破产时， 债权人有优先取得公司财产的权力，其次 是优先股股东，最后才是普通股股东；
②偿还方式不同：中期国债一般在到期 后一次性偿还，而长期国债的偿还方 式有：a 到期一次性偿还； b 定期分次偿还。
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（一）、政府债券
4、国债发行的目的： ①平衡财政收支、弥补财政赤字——赤字 国债 ——弥补赤字的办法 ——发行国债弥补赤字的优势 ——各种弥补财政赤字办法及其比较
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（一）、政府债券
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（2）、中期国债 是为了某种特定的目的而发行的期 限为1——5年的政府债券。 中期国债多以面额出售，发行时按 面额出售。利率固定并在券面上注明。 付息频率通常为每年或半年支付一次。
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（2）、中期国债
付息方式： a 剪息票方式； b 支票或转帐方式付息。 中期国债有记名式和非记名式两类。 二者的差别： a 是否在券面上记载购买人姓名； b 转让时是否必须由转让者背书。
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（一）、政府债券
2、中央政府债券的特点 自愿性、有偿性、社会性、市场性 自愿性： ——是指国债的认购是建立在应债主体 （投资者）自愿承受的基础上； ——政府部门不能凭借其拥有的权力强 迫其认购。
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（一）、政府债券
2、中央政府债券的特点
有偿性：指中央政府有偿取得财政资金 的一种方式。 社会性：是指应债主体可以是社会的各 类机构和个人，发行人一般不限制认 购者的身份资格。
金融债券：是指银行等金融机构为筹集 信贷资金而发行的债券。
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（一）、政府债券
政府债券：是政府为筹集资金，根据信 用原则以承担还本付息责任为前提发 行的债券凭证。 中央政府债券 1、概念：指的是中央政府以债务人的 身份、以国家信用为担保发行的债券。 中央政府债券按期限长短可分为：短期 国债、中期国债和长期国债。 短期国债以国库券为主。
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③以债养债——替换国债
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（一）、政府债券
4、国债发行的目的： ④解决国库临时资金周转困难——国库券 政府的财政收支状况： ——从一个财政年度看基本均衡； ——“先支后收”，财政资金收支时间差， 造成临时周转困难。 发行国库券——临时性资金调剂手段。
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（一）、政府债券
4、国债发行的目的： ⑤执行经济政策，强化宏观调控 总量调控、结构调节
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（一）、政府债券
5、国债发行的原则 ③发行成本最小的原则 ——普遍遵循的原则
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（一）、政府债券
6、发行条件 （1）、确定国债发行规模应考虑的因素： ①政府筹资需求量 ②政府偿债能力——内在约束 ③社会应债能力——外在约束
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（一）、政府债券
6、发行条件 （2）、影响国债发行利率的因素： ①市场利率 ——原则上尽量靠近、反映市场利率； ——同时有其独立性并影响着市场利率。 ②政府信用状况 ③社会资金供求状况 ④期限长短
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（一）、政府债券
2、中央政府债券的特点 市场性：指市场化运作及其与金融市场 的联系。 ——国债利率对金融市场利率的影响； ——国债是证券市场主要交易对象之一； ——国债是中央银行开展公开市场业务 操作的标的。
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3、中央政府债券种类
中期 国债
长期 国债
短期 国债
赤字 国债
建设 国债
按筹资 用途划 分
（6）、控制环境污染公债
（7）、特别税收公债：是地方政府用专 门设立的特定的税赋收入来支付债券 本息的地方政府债券。
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（二）、企业债券
1、概念 企业债券是企业按法定程序发行， 在约定日期还本付息的债务凭证。 在西方国家，企业债券即公司债 券。 在我国，企业债券泛指多种所有 制形式的企业为筹措资金而发行的债 务凭证。
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（二）、企业债券
3、种类 风险较大的小型公司 国际通行的公司债券： （3）、转换公司债：即规定债券持有 者可以在特定的时间内按一定比例和 一定条件转换成公司股票的债券 。 在未能转换之前它是纯粹的债务，债 权人到期领取本息，其利率亦是固定 的，不受公司经营状况的影响；转换 之后，原有的债权人就变成了公司的 股东，参与公司股利的分配，其收益 就与公司经营状况密切相关。
第三章 资本市场——债券市场
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资本市场:长期资金融通市场 主要包括股票市场和债券市场
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债券的概述 债券发行市场 债券流通市场
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债券的概述 一、什么是债券 二、债券的特点 三、债券与股票比较 四、债券的分类
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第一节 债券的概述
一、什么是债券 • 债券的概念：债券是投资者向政府、公司 或金融机构提供资金的债权债务合同。 （筹资者向投资者发行的，承诺按一定利率 支付利息并按约定条件偿还本金的债权债 务凭证。） 1 对持有人——债权凭证、金融资产 2 对发行人——债务凭证、金融负债 3 对于市场——金融工具、交易标的
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（一）、政府债券
6、发行条件 （3）期限 ——确定国债期限应考虑的因素： ①与政府筹资需求相适应； ②对未来市场利率的预期； ③流通市场发达的程度； ④期限结构的合理与调整。
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7、国债发行方式
公募
私募
代销
包销
招标发 行
拍卖发 行 公开叫 卖升序 排列 公开叫 卖降序 排列
价格发 行
利率发 行
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（二）、企业债券
2、企业债券的特点： （1）、收益率较高； （2）、风险较大； （3）、期限较长； （4）、利息收入要纳税。
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3、种类
抵押公 司债 偿债基 金公司 债 国际通 行的公 司债券 重整公 司债 转换公 司债 信用公 司债
附新股 认购权 公司债
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（二）、企业债券
3、种类 国际通行的公司债券：
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（一）、政府债券
5、国债发行的原则 ①景气原则 ——国债发行根据社会经济状况而定，有 利于经济发展和稳定； ——通过国债的流动性（期限）、发行对 象、利率水平来实现。
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（一）、政府债券
5、国债发行的原则 ②稳定市场秩序的原则 ——适度发行均衡市场供求 ★不导致证券市场价格水平大幅波动 ★遵循市场客观规律，均衡证券市场供求
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地方政府债券
国外地方政府债券主要有以下几种： （3）、有限责任公债：是发行者只以特 定的税赋收入来支付债券本息的地方 政府债券。
（4）、地方公营企业债券：亦称城市建 设债券，是由地方政府担保的专为城 市改造工程筹资而发行的债券。
源自文库46
地方政府债券
国外地方政府债券主要有以下几种： （5）、住宅公债： 是由地方政府担保 的专为非盈利性的普通市民住宅建设 工程筹资而发行的债券。
替换 国债
按期限划分
特种 国债
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（一）、政府债券
3、中央政府债券种类 （1）、国库券 国库券是政府为弥补国库资金临时不足 而发行的短期债务凭证，标准的国库 券期限均在一年以内，以3、6、9个 月居多，属于货币市场上的金融工具。
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3、中央政府债券种类
（1）、国库券 政府发行国库券的主要原因： ① 为弥补政府财政临时性、季节性收支差额， 满足暂时的资金周转需要； ② 当预算执行过程中发生意外事项造成支出 增加而收入难以跟上时，应付临时急需； ③ 当金融市场利率过高时，政府发行长期债 券付息负担过重，故先发行短期国债调 度资金，待日后市场利率变化后再发行 低利长期公债。
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四、债券的种类
中央政府 债券 政府债券 （公债） 按发行主 体 政府部门 债券 地方政府 债券
公司债券 金融债券
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四、债券的种类
• • 政府债券：中央政府债券、政府机构债 券、地方政府债券。 公司债券：
(1) 按抵押担保状况分为信用债券、抵押债券、 担保信托债券和设备信托证； (2) 按利率可分为固定利率债券、浮动利率债券、 指数债券和零息债券； (3) 按内含选择权可分成可赎回债券、偿还基金 债券、可转换债券和带认股权证的债券。
分为 ：动产抵押债券、不动产抵押债券
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（二）、企业债券
3、种类 国际通行的公司债券： （2）、信用公司债：即发行债券的公 司不以任何资产作抵押或担保，全凭 公司的信用发行的债券。该债券的持 有者为公司的一般债权人，一旦公司 倒闭清算时，只有在清偿一切有抵押 的负债之后，才对信用公司债的持有 者支付本息。
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二、债券的特点 3、收益性——指债券具有给投资者带 来一定收益的能力。 债券的收益性体现在两个方面： （1）固定的、高于银行同期存款利率 的利息收入； （2）在二级市场进行买卖可以获得价 差收益。
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债券的收益比较稳定，总体高于银 行同期存款利息收入，但低于股票的 股利收入。 从个体上看，不同债券具有不同的 收益，一般来说，流动性强、安全性 高的债券收益性小；流动性弱，风险 大的债券收益性高。
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7、发行方式
私募：非公开发行，指对特定关系的少数 投资者发行。 特点：购买者集中、认购量大、环节少、 效率高 原因：（1）国债公募市场过剩； （2）为集中特定主体的资金，由国 家运作等。
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8、国债交易市场
（1）、现货交易 （2）、回购交易 （3）、期货交易
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地方政府债券
1、地方政府债券概念 简称地方债，是地方政府为了满 足地方经济与社会公益事业的发展需 要而发行的一种债务凭证。它是地方 政府筹措地方建设资金的一种主要工 具。
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（3）、长期国债 是政府为了筹措长期资金而发行 的期限在5年以上的政府债券。 长期国债与中期国债在用途和票 面格式、发行价格、发行方式、利率、 付息方式等方面基本相同，二者合称 为政府公债券。
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3、中央政府债券种类
（3）、长期国债 长期国债与中期国债差别主要有两点：
①期限不同：中期国债期限在1年以上5 年以下，长期国债期限在5年以上；
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2、种类
普通 债券
特别 税收 公债
国外地方 政府债券
收益 债券
控制 环境 污染 公债 住宅 公债
有限 责任 公债 地方 公营 企业 债券
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地方政府债券
国外地方政府债券主要有以下几种： （1）、普通债券：是指所筹集资金主 要用于地方公用事业的地方政府债券， 债务的清偿资金主要来源于地方税收 及其他经常性财政收入，地方政府以 自己的信誉和征税能力保证投资者能 按期收回本金并取得利息收益。
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地方政府债券
国外地方政府债券主要有以下几种： （2）、收益债券：是以特定的基建工程 收益作担保还本付息的一种债券。
一般是专为某项特定工程而发行， 专款专用，不得挪用。若工程盈利则 还本付息，否则投资者就可能得不到 利息，甚至有丧失本金的危险。发行 收益债券所得的资金，多用于修建公 众直接受益的项目。