第6章 商业银行债券投资的管理

第一节 商业银行债券投资的目标与对象 （二）债券投资的目标
• 平衡流动性和盈利性:相对于贷款，债券的流动
性要强；相对于现金来说，债券盈利性要高
• 降低风险、提高资本充足率： 相对于贷款来
说，而且银行投资债券发行人信用级别比较高
第一节 商业银行债券投资的目标与对象 二、商业银行债券投资的对象
• 1、国债：
第二节 债券投资的收益与风险
债券投资的收益率
• 所得税与利息支付方式对收益率的影响P198 –所得税对收益率的影响 •应税债券的税后收益率 = 税前收益率 × （1 – 税率） •免税债券的应税收益率 = 免税收益率 / （1 – 税率） –利息支付方式对收益率的影响 – P198 例7－1、 7－2
第六章 商业银行债券投资 的管理
第六章 商业银行债券投资的管理
• 第一节 商业银行债券投资的目标
与对象 • 第二节 债券投资的收益与风险
• 第三节 债券投资的管理与策略
第六章 商业银行债券投资的管理
• 第一节 • 商业银行债券投资的目标与对象
第一节Baidu Nhomakorabea商业银行债券投资的目标与对象
• 一、商业银行债券投资及其目标
• 应覆盖债券投资业务的全过程、所有操作环
节和各风险点
第三节 债券投资的管理与策略
• 前台交易:授权权限内管理交易头寸 • 中台风险控制: 定期对投资授信额度的
控管和使用情况进行检查
• 后台审核与清算: 监督、交易审核的作
用
第三节 债券投资的管理与策略 （三）债券投资的组合管理
• 确定债券投资政策 ：风险水平、投资规模、投资 策略、管理措施、期望收益率
第二节 债券投资的收益与风险
一、债券投资的收益
• 商业银行买卖、持有债券而在一定时期内
所获得的报酬
• 债券投资收益的来源 • 债券投资的收益率
• 影响债券收益的因素
第二节 债券投资的收益与风险
（一）债券投资收益的来源
• 利息收入： 按债券票面所载利息率计算
出的利息
• 资本损益： 购买价格与销售价格（或到
– 梯形投资策略
– 杠铃投资策略
第三节 债券投资的管理与策略
一、债券投资的管理 （一）债券投资管理的基本原则 • 1、统一授信：总行授信管理部门根据交易对手、
债券发行人的信用状况制定统一的授信额度。 • 2、统一授权：基本授权、特别授权 • 基本授权：法定经营范围内的常规业务经营权限； • 特别授权：特殊业务，如创新业务、特殊融资项 目以及超过基本授权范围的业务
• 进行债券投资分析 ：提出投资组合的目标，确定
具体投资和投资组合，分析收益及风险
• 组建债券投资组合
• 投资组合修正
• 投资组合业绩评估
第三节 债券投资的管理与策略 二、债券投资的策略
• （一）分散化投资策略 –行业分散、发行者分散、投资
期限上的分散、投资地域的分散
第三节 债券投资的管理与策略
• 二、商业银行债券投资的对象
第一节 商业银行债券投资的目标与对象
一、商业银行债券投资及其目标
• 债券投资与贷款的比较 • 债券投资的目标
• 债券投资的分类
第一节 商业银行债券投资的目标与对象 （一）债券投资与贷款的比较
银行主动性 对债务人的影响 管理成本 分散难度 流动性 风险程度 收益率
债券 强 小 低 易 强 低 低 贷款 弱 大 高 难 弱 高 高
– 破产保护 ：如发行人破产，投资机构依然能按约 定受偿，以信托财产为限 – 分为不同等级 ：如50亿的资产池分为20亿优先 级证券和30亿的次级证券
– 提前偿还风险 ：导致收益率不完全确定
第六章 商业银行债券投资的管理
• 第二节 • 债券投资的收益与风险
第二节 债券投资的收益与风险
• 一、债券投资的收益 • 二、债券投资的风险
第二节 债券投资的收益与风险
• 债券属性： –票面金额、票面利率、利息支付方式、是 否免税、是否可以流通转让 • 债券价格的变化： • 未来时间、金额和贴现率 –贴现率上升，债券价格下降 –贴现率下降，债券价格上升 • 利息再投资收益： –再投资的金额、期限、利率
（三）影响债券收益的因素
第二节 债券投资的收益与风险
期偿还本金）之间的差额
• 利息再投资收益： 将债券利息再投资
所得到的收入
第二节 债券投资的收益与风险
（二）债券投资的收益率
• 附息票债券的收益率
–1、名义收益率= 票面利息/面值×100% –例1：一张面值为1000美元的债券，年 利息为80美元，其名义收益率为多少。
第二节 债券投资的收益与风险
第三节 债券投资的管理与策略
• 其投资模型为： 梯形投资策略的优点 主要表现在： • （1）投资者容易掌握，简便易行； （2）投资者不必对市场利率进行预期， 每年进行等额的长期投资可自动降低 利率风险并获得市场平均收益率。
第三节 债券投资的管理与策略
• 杠铃投资策略 • 杠 铃 结 构 投 资 方 法 （ Barbell Structure Approach）把证券划分为短期证券和长期证 券两个组别，银行资金只分布在这两类证券 上，而对中期证券一般不予考虑。这种证券 组合结构反映在图上形似杠铃
二、债券投资的风险
• 信用风险 • 价格风险
• 利率风险
• 购买力风险
• 流动性风险
• 政治风险
• 操作风险
第六章 商业银行债券投资的管理
• 第三节 • 债券投资的管理与策略
第三节 债券投资的管理与策略
• 债券投资管理的基本原则
• 债券投资的内部控制 • 债券投资的组合管理 • 债券投资的策略
– 分散化投资策略
• 2、中国资本外流加剧 隐秘路径起底
http://finance.eastmoney.com/news/1344,201 21025256144623.html
第三节 债券投资的管理与策略
一、债券投资的管理 （一）债券投资管理的基本原则
• 3、“三性”平衡：
–增强安全性、提高流动性、增加盈利性
第三节 债券投资的管理与策略
（二）债券投资的内部控制
• 债券投资业务的授权管理、授信管理、业务
操作程序、计量分析、信息反馈、会计核算、
账务核对、绩效考核、检查监督等管理制度
• 书P205图
–形式灵活、可为银行提供较高的流动性
第三节 债券投资的管理与策略
• 从理论上讲，杠铃结构方法能使银行证 券投资达到流动性、安全性和盈利性的 高效组合。 • 其投资组合的收益率不低于在梯形结构 方法下的投资组合收益率。特别是在利 率波动时，投资损益相互抵消。
第三节 债券投资的管理与策略
2、即期收益率
= 票面利息/购买价格
×100% • 例2:二级市场许多债券以高于或低于面值 交易，对于一个以1100美元购入的票面利 率为5％的债券来说，其即期收益率则为多 少？
第二节 债券投资的收益与风险 • 例3:债券的市场价格为98.75元，息票 利率为6.00％，其即期收益率为多少？
第二节 债券投资的收益与风险
• 3、中央银行票据：
• 不是融资目的，是一种货币政策手段，促进 货币市场的发展，利于央行公开市场操作的 进行。 –无风险、期限短、流动性高
• 4、公司债券（2005年5月后，可以投 资公司债券）
第一节 商业银行债券投资的目标与对象 5、资产支持证券
• 指由银行业金融机构作为发起机构，将信贷资产信 托给受托机构，由受托机构发行的，以该财产所产 生的现金支付其收益的收益证券。
（二）梯形投资策略 • 投资者将资金投放于各种不同期限的证 券，并使每种证券的投资金额大致相等 的投资策略。这种循环往复的投资使投 资者总是保持各种期限的等额证券，其 图形如同距离相等的阶梯，故也称“阶 梯投资法”。P205图
第三节 债券投资的管理与策略
例子 • 设某投资者以10万元分别等额地投资于 1—10年期的政府债券，当一年期的政 府债券到期后，投资者可以将收回的一 万元本金再购买新发行的10年政府债券， 依次循环投资，投资者便总是持有1～ 10年期的等额政府债券，而且每年都可 得到一笔利息收入
–一年期以下的国库券（Treasury Bills, T-Bills） –一年期到十年期的中期国债（Treasury Notes, T-Notes） –十年期以上的长期国债（T-Bonds）
• 2、金融债券
–政策性金融债券 –商业银行债券 –其他金融债券：次级债券和混合资本债券信用 风险比较高
第一节 商业银行债券投资的目标与对象 二、商业银行债券投资的对象
• 3、持有期收益率 = （出售价格-购买价格+ 利息）/ 购买价格×100% – 例4：对于一个以1100美元出售的按票面 利率为5％的债券价格购买的债券来说， 其持有期收益率则为多少？ – 4、到期收益率 =（收回金额 – 购买价格+ 利息）/ 购买价格×100%
第二节 债券投资的收益与风险 • 零息债券的收益率 –持有期收益率 = （出售价格 - 购买 价格）/ 购买价格×100% –到期收益率 = （收回金额-购买价格） / 购买价格×100%
• 如果市场利率普遍上升，长期证券市价下跌， 出售长期证券时资本利得会减少，但到期短 期证券的本利和却可以按不断上升的市场利 率重投资。 • 当市场利率下降时，到期短期证券本利和重 投资的收益率会降低，但长期证券市价上升， 出售时的资本利得提高。
第六章 商业银行债券投资的管理
思考题
• 1、我国商业银行债券投资的对 象和债券市场的状况 • 2、梯形投资策略和杠铃投资策 略定义、优点分析
第六章 商业银行债券投资的管理
计算练习答案
• 例1为8%。例2为4.45%.(50/1100) • 例3为6.08% • 例4（100+50）/1100 ×100% • =15%
第六章 商业银行债券投资的管理
讨论题 • 1、易宪容：官员持有大量住房 他们会进一步
推高房价 http://finance.eastmoney.com/news/1370,201 21025256127224.html