高管薪酬契约有效

另一个启示是政府干预影响了公司治理结构，使 其没有真正发挥激励和约束的作用。因此，进一 步改变政府经济职能，减少政府对于市场和企业 的过多干预、更好地发挥市场的资源配置作用是 我国市场化改革的重点。政府应当为市场提供适 当的监管和法治，维持市场秩序，而不是作为监 管者进行大量的管制，也不是作为上市公司的实 际控制人直接干预企业经营管理。政府只有真正 成为一个“有效并且有限的政府”，才能使社会 主义市场化经济步入健康的良性发展轨道。
我国地区市场化进程现状 市场化改革对高管薪酬激励契约的有效性的 影响

提出假设二：市场化改革增强了高管薪酬激 励契约的有效性，即随着市场化进程的推进， 高管薪酬对企业业绩的敏感性提高。
公司实际控制人性质对于高管薪酬 激励契约有效性的影响
假设三：公司实际控制人性质对于高管薪酬 激励契约有效性的影响 假设四：公司实际控制人性质对于高管薪酬 激励契约有效性的影响 假设五：市场化改革的进程对于非政府控制 公司的高管薪酬契约与业绩的敏感性的影响 更大，而对于政府控制公司的高管薪酬契约 与业绩的敏感性的影响相对较小


最后，本文关于公司实际控制人性质对于 高管薪酬公司有效性的影响的研究结果显 示，非政府控制公司的高管薪酬契约对于 业绩的敏感性要高于政府控制公司的高管 薪酬契约对于业绩的敏感性，即非政府控 制公司的高管薪酬契约的激励有效性要好 于政府控制公司；对于中央政府控制公司 和地方政府控制公司高管薪酬契约有效性 的检验结果则是：两类公司的高管薪酬契 约的激励效果有差异，相对于地方政府作 为实际控制人，中央政府作为实际控制人 对于上市公司高管薪酬契约有效性的影响 更显著。

研究方法
高管薪酬激励契约有效性的检验模型 市场化改革对高管薪酬激励契约有效性的影 响的检验模型 公司实际控制人性质对高管薪酬激励契约有 效性的影响的检验模型 市场化改革对不同公司实际控制人的上市公 司的高管薪酬激励契约有效性的影响的检验 模型


实证检验结果
敏感性检验： 为了考察实证检验结果的可靠性
研究贡献与创新


首先，本文通过分析高管薪酬机制的外在环境影响 因素和内在制度影响因素，为我国公司治理结构的 制度环境影响因素研究提供了线索，这是本文的一 个创新。 其次，本文通过比较政府控制公司和非政府控制公 司的高管薪酬对于公司业绩的敏感性，证明了政府 干预影响了公司高管薪酬机制的激励效率。我们可 以说政府干预影响了对公司治理结构甚至公司业绩， 具有不利影响，甚至还导致了公司的机会主义行为。




第一，考察高管薪酬契约是否有效地激励了公司管理者，进而达到提 高公司业绩的目的，即高管薪酬激励契约是否有效？ 第二，中央政府和地方政府作为市场化改革的推动者，在我国的不同 地区产生的影响也不同，进而各个地区的市场化进展程度也各不相同。 第三，以往研究表明，政府干预会对公司治理产生影响，那么政府作 为公司实际控制人对公司经营管理活动是否会产生影响。 第四，不同地区的市场化改革进程对政府控制公司高管薪酬契约的有 效性的影响，与对非政府控制公司的高管薪酬契约的有效性的影响是 否有差别？
启示

一是公司治理结构要依据制度环境进行动态调整， 只有适应制度环境的要求才能发挥作用。在我国经 济制度转型过程中，将国有企业私有化是最重要的 改革之一，但是这也是一个艰难而且漫长的过程。 在国有企业被私有化之前，我们要致力于寻找适合 的国有企业治理结构，以及能够推进国有企业治理 结构改革的途径。

第六章 结论
1、研究结论及启示 2、研究贡献与创新 3、研究局限与未来研究方向

研究结论及启示
首先，在总体上得到了我国上市公司的高管 薪酬契约具有激励有效性的证据，这个结果 同以往的研究结论是一致的。 其次，数据结果没有发现我国的市场化改革 进展程度对上市公司高管薪酬契约的有效性 产生影响，即检验结果没有支持“市场化程 度影响到高管薪酬对业绩的敏感性”的假设。
高管薪酬激励机制的影响因素的文 献综述


高管薪酬激励机制的内部影响因素：
公司规模、经营管理、公司成长机会、负债比率、 公司治理结构
高管薪酬激励机制的外部影响因素： 行业、地区、

政府行为对公司治理的影响研究 的文献综述
公司实际控制人性质对公司治理的 影响研究的文献综述
第三章 研究视角分析
1、我国薪酬激励制度的变迁 2、高管薪酬研究的文献综述 3、政府行为对公司治理的影响研究的文献综 述研究 4、公司实际控制人性质对公司治理的影响的 文献综述

我国薪酬激励制度的变迁





第一个阶段，实行供给制工资制度（1949 年1956 年） 第二个阶段，实行等级工资制度（1956 年-1978 年） 第三个阶段实行劳动者浮动工资制度（1978 年1984年） 第四个阶段工资制度开始实行结构工资制度 （1984 年-1992 年） 1992 年以后至今，我国的工资制度一直遵循的原 则是“按劳动和生产要素进行分配”，实行岗位 工资和效益工资，劳动者的报酬变为“以物质奖 励为主，以行政晋升为辅”。


我的一些认识
优点： 一、选题的现实意义大 二、文章结构清晰 三、文章加入了敏感性检验 四、文章最后给出了未来的探索方向


不足：即文章中列出的局限
谢谢观看
研究意义与研究方法


意义：
本文从政府通过制定政策法规的宏观角度和政府作为公司实 际控制人的微观角度对上市公司高管薪酬契约的激励有效性 的影响进行分析，可以对高管薪酬领域的研究增添一个崭新 的视角，同时对于完善我国上市公司的激励机制有一些现实 意义，也可以帮助我国各级政府更好地发挥政府职能。同时， 本文也从政府干预研究方面提供了一个微观性的经验证据。
研究局限与未来研究方向

首先，高管薪酬激励机制的影响因素很多， 本文只是在以往研究结果的基础上，从市场 化改革的制度环境以及上市公司实际控制人 性质两个角度探寻了对高管激励机制的影响， 现实中可能还存在本文没有考虑完全的其他 影响因素。

其次，本文尽管考察了不同行政级别的政 府行为对于高管薪酬激励机制的影响的差 异，但是没有能够给出具有说服力的解释。 同时，也没有考虑到不同控股方式（政府 直接控股和间接控股）下政府行为对于高 管薪酬激励机制的影响的差异。
第三，本文只是从一个微小角度考察了政 府行为对公司治理的影响。 最后，本文的实证研究结果只是对于理论 分析的一个经验验证，检验结果 只能支持 或拒绝研究假设，而不能证明假设就是正 确的。



探索方向：
不同控股方式下政府行为对于高管薪酬激励机制 的影响的差异； 利用最近几年的数据对本文假设进行重新检验； 政府行为对于公司治理结构其他方面的影响； 探索和总结高管薪酬激励机制的其他影响因素。
高管薪酬契约有效性研究
第一章 导论
1 、研究动机 2、 研究问题以及相关概念界定 3、 研究意义以及研究方法 4 、研究框架及文章结构安排

1、动机


现象：
天价薪酬、“打工皇帝”


提出问题：
对公司高管薪酬是否合理提出的质疑
发现问题：
公司高管薪酬与业绩的四种情况
研究问题的提出

基础理论
代理理论 激励理论 人力资本理论 经理主义理论

高管薪酬激励契约的有效性分析
高管薪酬契约的不完全性 高管薪酬契约是一种激励机制 高管薪酬契约的有效性研究

提出假设一：高管薪酬激励契约具有有效性， 即高管薪酬与公司业绩正相关。
市场化改革对高管薪酬激励契约有 效性的影响

第五章 市场化改革、公司实际控制 人性质对高管薪酬契约有效性的影 响研究
1、样本选择与数据来源 2、研究方法 3、实证检验结果 4、敏感性检验

样本选择与数据来源
本文使用沪深两市 2001 至 2005 年的全部 A 股上市公司为初始样本 本文所使用的样本数据来自于 CSMAR 中国 股票市场研究数据库
1、政府经济职能 2、我过资本市场的政府管制 3、市场化改革对我国政府经济职能的影响 4、国有企业改革与政府控股

本章类容结构图
政府经济职能
宏观调控
微观监管
微观管理
政府管制
国有企业改革造成了大多数 上市公司的政府控股
市场化改革影响了政府经济职 能的变化，进而影响到公司治理
政府经济职能
高管薪酬研究的文献综述

高管薪酬与公司绩效关系研究的文献综述：
1）国外高管薪酬与公司绩效关系研究的文献
（国外学者认为两者是正相关关系，因此寻找何种变量来 验证，最后指出其局限）




2）国内高管薪酬与公司绩效关系研究的文献综述
（国内的出两种结论：不相关和显著正相关，指出得到相 反结论可能地原因）
政府失灵：政府干预经济活动的理由 政府经济职能概述
我国资本市场的政府管制
政府管制的产生与发展 关于证券发行审核的政府管制 关于证券发行监管的政府管制 关于上市公司治理的政府管制

国有企业改革与政府控股
国有企业改革 上市公司的政府控股

第四章 理论分析与研究假设
1、基础理论 2、高管薪酬激励契约的有效性分析 3、市场化改革对高管薪酬激励契约有效性的 影响 4、公司实际控制人性质对于高管薪酬契约有 效性的影响


方法：
规范分析与实证检验相结合。
文章总体结构图
导论 制度背景和文献综述
研究视角分析
市场化改革视角分析
公司实际控制人性质视角分析
市场化改革与高管薪酬激励的 有效性理论分析
公司实际控制人性质与高管薪酬 激励的有效性理论分析
政府行为对高管薪酬契约的激励有效性的影响的实证研究
结论
第二章 制度背景与文献综述