创业投资与创业企业详细概括
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• 审慎调查目的 －风险和价值在哪里 －我们是否可以承担或控制
• 审慎调查责任 －实事求是 －实话实说
• 利用专家工作 －会计师、律师等
审调查的要决：9、8、7、6、5、4、3、2、1
• 见过90%以上股东和管理层 • 坚持8点钟到公司 • 到过至少7个部门 • 在企业连续呆过6天 • 对企业的团队、管理、技术、市场、财务5个要素进行过详细调查 • 与至少公司的4客户面谈过 • 调查3个以上的同类企业或竞争对手 • 有不少于20个关键问题 • 至少与公司的普通员吃过1次饭
创业企业
股东结构复杂、存在不上 股东名单的实际控制者
家族式架构 创业者对企业绝对控制 关联交易多，并且不透明
VC
股权结构简单、明晰，能看出最 终的控制人
股东之间信任合作 股东资源互补 股东对公司能有效控制 关联交易透明规范
内部管理结构
创业企业 创业者具有绝对权威 管理随意性大 内控机制没有建立 财务部门就是管家
一、创投在创业企业发展历程中的作用
• 公开发行IPO与私募PO（Private Offer） • 创业企业的发展阶段：小学、中学和大学 • 一个企业在完成IPO上市后，成为公众公司，这个企业也就趋向于成熟 • VC等是帮助创业企业加快发展，走向成熟
阶段
IPO上市
创业者的梦
引入VC等 投资者
大学
想与目标
未来可能价值
以股权为脉络的历史沿革调查
以业务流程为主线的资产调查
以竞争力为核心的产品和市场调查
以真实性和流动性为主的 银行债务和经营债务调查
以担保和诉讼为主的 法律风险调查
以资产价值和盈利能力为 衡量标准的双重价值评判
未来发展前景调查
资本市场喜好与IPO前景
审慎调查的一般原则
• 审慎调查的性质 －真相是什么 －请不要对我说谎
• 案例：某食品企业 – 在引入创投的时候因为要价高创投没有进入 – IPO的时候因为被怀疑持续增长能力被否决 – 实际原因在与历史税收问题
案例
• 并非一定要私募，引进创业投资 – 浙江网盛没有进行私募，直接IPO上市
• 但是，引入创投将更有利于创业企业的发展和IPO – 众多的上市案例中，有创投的参与和支持 – 同洲电子、科陆电子、荣信股份… – 大族激光、传化股份、威尔科技、达安基因…
风险承担
创业企业 VC出资不参与管理 风险转移
VC
共同承担风险 创业企业家应该承受更大的风险 谁管理，谁负责 管理层股东应该承担更大的责任
如何看待管理团队
讲真话、办实事
• 管理团队是选择项目时最重要的决定因素 – 综合素质高，懂经营、善管理、会沟通 – 诚信度高，代表广大股东利益 – 具有艰苦创业、执着向上、锲而不舍精神 – 团队有共同的理念、相互信任与合作
魔鬼往往藏在细节处
价值评判标准
以“三个代表”为核心的选择标 准
• 技术先进，竞争力强－－代表先进技术发展方向 • 市场前景广阔－－代表广大市场的需求 • 管理团队诚信、综合素质高－代表最广大股东根本利益 • 股权结构简单、明晰；股东资源具有互补性 • 主营业务突出、成长性好 • 财务管理规范
公司治理结构
本胶片为大赛初赛培训使用，版权所有 请务用于商业目的
创业投资与创业企业
深圳市东方富海创业投资企业合伙人
梅 健 先生 2009年8月
梅健－资深的创业投资人
• 8年创业投资经验，投资领域涉及农业、生物、医药、化工、食品、医疗器械 和连锁经营等行业
• 曾任深圳市创新投资集团资产经营总部总经理、投资决策委员会委员 • 2003年和2005年两次荣获“中国十佳杰出创业投资经理人” • 12年医药行业的工作经历 • 四川大学生物化学学士，华中科技大学管理工程硕士 • 现为深圳市东方富海投资管理有限公司合伙人
VC
存在一个领导中心 团队协作 合理的管理制度 有效的内控机制
公司价值判断
创业企业
故意增大帐面价值 夸大无形资产 过分强调技术力量 所有资产参与评估 融资在评估之后
VC
公司真实价值不是帐面价 值
客观评价无形资产 合理判断技术价值 挤干固定资产水份 融资在评估之前
我更倾向于一个一流的创业家团队有一个二流的想法， 而不是一个二流的创业家团队有一流的想法。
－－General GeorgesΒιβλιοθήκη BaiduDoriot
好管理团队的标准
学 习
擅 长
型
与
团 队
人 合
作
勤 俭 持 家
强大的市场开拓能力
－－把梳子卖给和尚
不要安于现状
不要轻易放弃
如何看待技术
能卖出产品的技术才是好技术
• 清晰的盈利模式 – 你拿到钱之后具体干什么呢？
不要把融资过程当成一次盈利过程！
VC眼中的商业计划书
正确认识自己
不要过渡包装
不
要 正
要 漫
视
天
问 题
要 价
审慎调查的主要内容 挖掘价值更要发现风险
IPO/证券公司/合规性 银行贷款/还贷能力
慎
风险发现
审
调
查
（
尽
职
调
查
）
价值发现
投资价值发现
股权瑕疵 资产完整性 经营风险 偿债能力 或有债务 法律诉讼 现实价值
技术不在于高精尖程度，而在于： • 创新性，区别于传统技术 • 独占性，难以获取或复制 • 盈利性，带来成本下降或性能提高 • 持续性，技术储备和持续创新能力
不要拘泥于技术完美主义，在发展中改进完善 专利≠技术≠市场≠利润
技术创新
模式创新
行业领先
成本优势
如何看待市场
利润是硬道理
• 防范不能规模化经营的市场风险 • 毛利率高 • 市场容量大、市场前景广 • 市场占有率高，比竞争者有优势 • 有合适的营销模式
二、怎样获得创投
• 创业投资一般程序 • 投资标准与慎审调查原则 • 慎审调查方法与风险防范
创业投资基本程序
项目接洽
初步分析发现价值 慎审调查
重要！
商务谈判
交易设计与投资报告
投资决策
增值服务与管理
创业企业获取创业投资的基本条件
• 高素质的管理团队 – 你有获取超额利润的能力吗？
• 完善的商业计划书 – 你有拿钱的心理准备吗？
创业企业
中学
小学
时间
为什么要引入创投
• 有钱出钱，资源互补 – 创投出资金，可以加快企业发展，提升企业的规模和实力
• 创投的服务 – 拉关系？ – 实实在在的服务
• 优化股权结构 – 投资者的进入利于股东结构的优化
• 提升对公司的信心 – 投资机构的专业水准，投资条件，过滤作用 – 投资机构进入后，公司的规范运作
• 审慎调查责任 －实事求是 －实话实说
• 利用专家工作 －会计师、律师等
审调查的要决：9、8、7、6、5、4、3、2、1
• 见过90%以上股东和管理层 • 坚持8点钟到公司 • 到过至少7个部门 • 在企业连续呆过6天 • 对企业的团队、管理、技术、市场、财务5个要素进行过详细调查 • 与至少公司的4客户面谈过 • 调查3个以上的同类企业或竞争对手 • 有不少于20个关键问题 • 至少与公司的普通员吃过1次饭
创业企业
股东结构复杂、存在不上 股东名单的实际控制者
家族式架构 创业者对企业绝对控制 关联交易多，并且不透明
VC
股权结构简单、明晰，能看出最 终的控制人
股东之间信任合作 股东资源互补 股东对公司能有效控制 关联交易透明规范
内部管理结构
创业企业 创业者具有绝对权威 管理随意性大 内控机制没有建立 财务部门就是管家
一、创投在创业企业发展历程中的作用
• 公开发行IPO与私募PO（Private Offer） • 创业企业的发展阶段：小学、中学和大学 • 一个企业在完成IPO上市后，成为公众公司，这个企业也就趋向于成熟 • VC等是帮助创业企业加快发展，走向成熟
阶段
IPO上市
创业者的梦
引入VC等 投资者
大学
想与目标
未来可能价值
以股权为脉络的历史沿革调查
以业务流程为主线的资产调查
以竞争力为核心的产品和市场调查
以真实性和流动性为主的 银行债务和经营债务调查
以担保和诉讼为主的 法律风险调查
以资产价值和盈利能力为 衡量标准的双重价值评判
未来发展前景调查
资本市场喜好与IPO前景
审慎调查的一般原则
• 审慎调查的性质 －真相是什么 －请不要对我说谎
• 案例：某食品企业 – 在引入创投的时候因为要价高创投没有进入 – IPO的时候因为被怀疑持续增长能力被否决 – 实际原因在与历史税收问题
案例
• 并非一定要私募，引进创业投资 – 浙江网盛没有进行私募，直接IPO上市
• 但是，引入创投将更有利于创业企业的发展和IPO – 众多的上市案例中，有创投的参与和支持 – 同洲电子、科陆电子、荣信股份… – 大族激光、传化股份、威尔科技、达安基因…
风险承担
创业企业 VC出资不参与管理 风险转移
VC
共同承担风险 创业企业家应该承受更大的风险 谁管理，谁负责 管理层股东应该承担更大的责任
如何看待管理团队
讲真话、办实事
• 管理团队是选择项目时最重要的决定因素 – 综合素质高，懂经营、善管理、会沟通 – 诚信度高，代表广大股东利益 – 具有艰苦创业、执着向上、锲而不舍精神 – 团队有共同的理念、相互信任与合作
魔鬼往往藏在细节处
价值评判标准
以“三个代表”为核心的选择标 准
• 技术先进，竞争力强－－代表先进技术发展方向 • 市场前景广阔－－代表广大市场的需求 • 管理团队诚信、综合素质高－代表最广大股东根本利益 • 股权结构简单、明晰；股东资源具有互补性 • 主营业务突出、成长性好 • 财务管理规范
公司治理结构
本胶片为大赛初赛培训使用，版权所有 请务用于商业目的
创业投资与创业企业
深圳市东方富海创业投资企业合伙人
梅 健 先生 2009年8月
梅健－资深的创业投资人
• 8年创业投资经验，投资领域涉及农业、生物、医药、化工、食品、医疗器械 和连锁经营等行业
• 曾任深圳市创新投资集团资产经营总部总经理、投资决策委员会委员 • 2003年和2005年两次荣获“中国十佳杰出创业投资经理人” • 12年医药行业的工作经历 • 四川大学生物化学学士，华中科技大学管理工程硕士 • 现为深圳市东方富海投资管理有限公司合伙人
VC
存在一个领导中心 团队协作 合理的管理制度 有效的内控机制
公司价值判断
创业企业
故意增大帐面价值 夸大无形资产 过分强调技术力量 所有资产参与评估 融资在评估之后
VC
公司真实价值不是帐面价 值
客观评价无形资产 合理判断技术价值 挤干固定资产水份 融资在评估之前
我更倾向于一个一流的创业家团队有一个二流的想法， 而不是一个二流的创业家团队有一流的想法。
－－General GeorgesΒιβλιοθήκη BaiduDoriot
好管理团队的标准
学 习
擅 长
型
与
团 队
人 合
作
勤 俭 持 家
强大的市场开拓能力
－－把梳子卖给和尚
不要安于现状
不要轻易放弃
如何看待技术
能卖出产品的技术才是好技术
• 清晰的盈利模式 – 你拿到钱之后具体干什么呢？
不要把融资过程当成一次盈利过程！
VC眼中的商业计划书
正确认识自己
不要过渡包装
不
要 正
要 漫
视
天
问 题
要 价
审慎调查的主要内容 挖掘价值更要发现风险
IPO/证券公司/合规性 银行贷款/还贷能力
慎
风险发现
审
调
查
（
尽
职
调
查
）
价值发现
投资价值发现
股权瑕疵 资产完整性 经营风险 偿债能力 或有债务 法律诉讼 现实价值
技术不在于高精尖程度，而在于： • 创新性，区别于传统技术 • 独占性，难以获取或复制 • 盈利性，带来成本下降或性能提高 • 持续性，技术储备和持续创新能力
不要拘泥于技术完美主义，在发展中改进完善 专利≠技术≠市场≠利润
技术创新
模式创新
行业领先
成本优势
如何看待市场
利润是硬道理
• 防范不能规模化经营的市场风险 • 毛利率高 • 市场容量大、市场前景广 • 市场占有率高，比竞争者有优势 • 有合适的营销模式
二、怎样获得创投
• 创业投资一般程序 • 投资标准与慎审调查原则 • 慎审调查方法与风险防范
创业投资基本程序
项目接洽
初步分析发现价值 慎审调查
重要！
商务谈判
交易设计与投资报告
投资决策
增值服务与管理
创业企业获取创业投资的基本条件
• 高素质的管理团队 – 你有获取超额利润的能力吗？
• 完善的商业计划书 – 你有拿钱的心理准备吗？
创业企业
中学
小学
时间
为什么要引入创投
• 有钱出钱，资源互补 – 创投出资金，可以加快企业发展，提升企业的规模和实力
• 创投的服务 – 拉关系？ – 实实在在的服务
• 优化股权结构 – 投资者的进入利于股东结构的优化
• 提升对公司的信心 – 投资机构的专业水准，投资条件，过滤作用 – 投资机构进入后，公司的规范运作