国际资本流动与外债管理PPT培训课件讲义

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2. 输入国效应 ?国际收支效应 ?资本形成与投资乘数效应
?资源要素和技术转移效应 ?市场结构效应 ?就业创造效应
3. 输出国效应 ?国际收支调整效应 ?技术转移效应 ?贸易进出口效应 ?产业结构效应 ?金融体系扩张效应
第2节 国际债务危机及其经济分析
2.1 国际债务及其增长
2.1.1 债务总量增长,且高度集中 发展中国家外债：1972年为907亿美元 1982年为8310亿美元 平均每年增长 14.5%；其中非产油发展中国家年均增长 18.8%； 9个债务国（阿根廷、巴西、哥伦比亚、墨西哥、巴拿马、秘鲁、乌 拉圭、委内瑞拉）债务1982年为3000亿美元； 其中3国（巴西、墨西哥、阿根廷）外债又占 9国外债的70%；
C0 0
D0
债务存量（ D)
备注：图中的 C0为拖欠债务的固定成本，因为从政府一宣布拖欠债务就会产生 i 为债务利息率
决策：当债务规模小于D0时，债务国选择偿还外债 当债务规模大于D0时，债务国选择拖欠外债——债务危机爆发
2.3.2 国际债务的供给行为分析 ? 债权人提供债务的目标：在收益与风险的权衡中实现最优
年份
1970 1978 1980 1981 1982 1983
项目
债务总额/GDP
14.1 21.0
20.9 22.4 26.3 31.3
债务总额/当年出口收入 108.1 113.1 89.8 96.8 115.0 130.8
偿债比率
14.7
18.4 16.0
17.6 20.5
19.0
资料来源：《1995年世界发展报告》第23页
国际资本流动与外债管理
目的与要求： 本章主要对二战以后迅速发展的国际资
本流动及与此相关的发展中国家债务危机问题进 行分析，要求从债务危机原因的分析中，总结出 发展中国家应采取的外资引进政策及对外债进行 管理的基本方法。
重点与难点： ?国际资本流动及其效应分析
?国际债务危机及其原因分析 ?外债管理的基本指标
计划课时： 6(含讨论1小时)
本章阅读资料
? 斯蒂芬. 格伦菲勒：《国际资本流动与金融危机》，国 际金融研究，1999.2
? 鄂志寰：《国际资本流动的影响及控制》，国际金融研 究，1998 .12
? 吴元作、张志贤：《不同形式国际资本流动的风险比 较》，国际金融研究，1999.9
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第1节 国际资本流动及其效应分析
2.2 国际债务危机的爆发及其处理
2.2.1 债务危机爆发的原因 ?发展中国家政策的失误 ?发达国家经济的滞胀 ?国际商业银行贷款政策的改变
2.2.2 债务危机的性质与挽救方案 ?性质: 流动理论 清偿理论
?挽救方案: 债务重新安排 债权国新战略 债务国的偿债战略
2.2.3 国际债务的前景: 有所缓解,但没有根本解决
2.1.2 债务条件日益恶化 ? 浮动利率债务比重上升：由70年代的10%上升为80年代初的40%以上 ? 私人债务比例上升：1970年为53.6%，1979年为71.9%
?债务期限缩短：平均偿还期：1973年为18.6年；1981年为14.1年
2.1.3 偿还能力急剧下降
所有发展中国家债务指标（%）
?追求利润 ?资本避险 ?其他原因
1.2 国际资本流动的经济效应分析
1. 一般经济效应(麦克杜格尔模型)
假设：世界有两个国家A,B A国资本丰富，其它要素短缺；B国资本短缺，其它要素丰富 要素价格由要素的边际生产力决定
模型： （见下页） 分析：
?总福利效应
?福利分配格局效应
A
B
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U p
R
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1.1 国际资本流动概述
1.1.1 国际资本流动的概念与形式
?概念: 跨国界的资本流动
?形式(期限分): ?国际长期资本流动 国际直接投资 创办新企业 利润再投资 持有股权达到一定比例 国际间接投资(证券投资) 国际中长期贷款
?国际短期资本流动 保值性资本流动 投机性资本流动 贸易资金流动
1.1.2. 国际资本流动的原因
? 消费动机的债务：收入不稳定的国家，为了保证消费水平而借债 ? 调整动机的债务：借债是为了保证宏观调整政策的实施 ? 投资动机的债务：借债是为了更好的投资回报 ? 彼德·林德特认为：国际性债务危机不可避免
理由：国际信贷活动中存在着不完全产权问题
不完全产权：国际信贷的借款者往往是由国家担保或直接以国家的形式 出现的，如果债务者宣布无力还债，债权人也无法跨国界 保全自己的利益。——债务者可能会以各种理由来拖欠债 务。
拖欠债务的决策：取决于拖欠债务的收益与成本的比较 ? 拖欠债务的收益：不用支付外债的本金和利息 ? 拖欠债务的成本： ? 在国外的资产可能会被冻结 ? 一定时期难以获得新的信贷支持 ? 贸易上会受到限制
? 具体决策过程（见下图）：
拖欠债务的收益（ U)与成本（ C)
拖欠债务的收益（ U)=D+iD 拖欠债务的成本（ C)
款得不到偿还的可能性大为提高
谋求新的贷款方式，比如辛迪加贷款（银团贷款）
由于贷款风险的分散，Biblioteka Baidu部性问题而使得各银行的放贷 行为的约束力减弱
第3节 外债管理
3.1 外债的定义与特征
?国际金融机构的定义:
——在任何给定的时刻,一国居民所欠非居民的已使用而尚未清偿的
具有契约性偿还义务的全部债务.
特征: ? 区分居民与非居民 ?具有契约性 ? 已使用而未清偿 ? 包括外币,也包括本币;包括价值形式,也包括实物形式.
? 债权人目标的实现途径：评估借款人的资信，并确定不同的利率标准 利率对于收益与风险产生两个效应：“逆向选择”效应与“道德风险”效
“逆向选择”效应——贷款人利率的提高，有助于收益的增加，但 贷 “道德风险”款效的应风—险—也高在风提险高的借款人低获风得险资的金借后款，人在退高出利市率场的压 力
下，倾向于更大风险的投资 还款的可能性减小 ? 在以上两个效应下，加之国际贷款的不完全产权问题，使得国际贷
注：以上内容请阅读教材（姜波克：国际金融新编）第
295——307页
2.3 国际债务的经济分析
—— 对债务的需求行为、供给行为进行经济分析
2.3.1 国际债务的需求行为分析
? 钱纳里、斯特劳特的“两缺口”模型： 借债是为了弥补国内的储蓄缺口或外汇缺口
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? 依顿（Eaton)和哥索维茨（Gersovitz)从债务的需求动机将债务 分为三类：