财务管理课程设计----公司财务报告分析与投资筹资决策

财务管理课程设计----公司财务报告分析与投资筹资决策XX大学《财务管理》课程设计说明书
目录
1 公司背景资料 (2)
1.1 公司简介 (2)
1.2 公司的基本业务..................................................................................2 2 公司财务报表分析.. (3)
2.1 基本财务比率分析 (3)
2.1.1 短期偿债能力分析 (3)
长期偿债能力分析………………………………………………………………4 2.1.2
2.1.3 生产资料营运能力分析 (7)
2.1.4 经营盈利能力分析 (9)
2.2 传统的财务分析(杜邦财务分析体系) (11)
传统杜邦财务分析体系的基本框架………………………………………….11 2.2.1
2.2.2 财务比率的比较与分解 (12)
2.3 改进的财务分析(杜邦财务分析体系) (13)
2.3.1 调整后的资产负债表 (13)
2.3.2 调整后的利润表 (15)
2.3.3 改进的杜邦财务分析体系的基本框架 (16)
2.3.4 主要财务比率及其变动 (17)
2.3.5 净资产收益率的驱动因素分解......................................................17 3 投资方案的预测与决策 (17)
3.1 投资项目方案选择的背景分析 (17)
3.2 投资项目方案的现金流量预测与评估......................................................18 4 筹资方案预测与决策. (19)
4.1 公司筹资的背景分析 (19)
4.2 公司筹资方案的成本与决策..................................................................19 5 附表. (21)
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精工钢构公司财务报告分析与投资筹资
决策
1 公司背景资料
1.1 公司简介
长江精工钢结构股份有限公司是经安徽省人民政府皖府股字第11号文批准,由六安手扶拖拉机厂作为主发起人，联合六安市精工齿轮总厂、安徽强力新型模具总厂、六安市龙兴工业公司、河南省商城县通用机械制造有限公司等四家单位以发起方式设立的股份有限公司。

公司于1999年6月28日在安徽省工商行政管理局依法注册登记。

公司总股本为7,000
元，其中六安手扶拖拉机厂持有6,788.832万股，每股面值1元，公司注册资本7,000.00万
万股,占股本总额的96.99%,六安市精工齿轮总厂持有65.990万股,占股本总额的0.94%,安徽强力新型模具总厂持有65.990万股,占股本总额的0.94%,六安市龙兴工业公司持有46.193万股,占股本总额的0.66%,河南省商城县通用机械制造有限公司持有32.995万股,占股本总额的0.47%。

公司系国家高新技术企业，并荣获全国优秀施工企业、全国钢结构行业十强领先企业、全国工程建设质量管理优秀企
业、“十五”建筑业技术创新先进企业等荣誉称号。

同时荣获国家外经贸部“对外施工、设计、咨询经营权”。

1.2 公司的基本业务
生产销售轻型、高层、空间大跨度建筑用钢结构产品及新型墙体材料，钢结构设计、施工、安装，承包境外钢结构工程和境内国际招标工程，承包境外上述工程的勘测咨询设计和监理项目，上述境外项目所需的设备、材料出口，派遣实施上述项目所需的劳务人员。

经过多年专业化经营的发展和积累，公司现已发展成为钢结构产品和新型建材的供应商，钢结构建筑体系的集成商，钢结构建筑最优秀的总承包营建商，并多次荣获各类建筑业最高奖项和各级政府嘉奖。

公司年承接各类钢结构建筑业务逾50亿元，现拥有浙江、安徽、武汉、广东、北京、上海六大生产基地，现有职工5000余人。

其中下属有“钢结构专业承包壹级施工资质”企业6家、“钢结构制造特级资质”企业3家、“钢结构专业设计甲级资质”企业3家，取得日本钢结构H等级认证，新加坡国家钢结构专业加工与安装S1资质，具备年设计、制造、安装各类建筑钢结构50万吨，
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各类板材1000万平方米的生产、施工能力。

在全国钢结构企业施工产值、建筑面积、年用钢量等指标统计二十强排名中位居榜首，并连续四年蝉联第一。

2 公司财务报表分析
2.1 基本财务比率分析
2.1.1 短期偿债能力分析
2.1.1.1 营运资本
表2-1 2008-2010营运资本
年份 2008 2009 2010 年初营运资本 141450000 -176000000 395430000 年末营运资本 -176000000 395430000 631050000
从2008到2009年，营运资本从负到正，增加了571430000.00，从2009到2010年，营运资本增加了60%，表明公司的偿债能力正在迅速的增加，其中2009年的营运资本已从2008的负值转为正。

2.1.1.2 流动比率
表2-2 2008-2010流动比率
年份 2008 2009 2010 年初流动比率 1.0546 0.9413 1.1501 年末流动比率0.9413 1.1501 1.2406
公司2008年初和年末的比率均低于一般公认标准，反映了该公司的偿债能力不高。

2008年的流动比率下降了10.74%，短期偿债能力有所下降，同理，2009年和2010年的流动比率都低于2，偿债能力不高，但分别上升了22.18%和7.87%，说明公司的偿债能力正在逐渐增强，而且从3年的整体情况来看，一直保持在一个稳定的水平上，虽然比率相对较低，但正所谓成功的公司该项指标最近几年都小于2。

2.1.1.3 速动比率
表2-3 2008-2010速动比率
年份 2008 2009 2010
年初速动比率 0.7497 0.5635 0.6624
年末速动比率 0.5635 0.6624 0.5925
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一般情况下，速动比率越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。

公司3年的速度比率都低于1，一定程度上反映了企业偿还流动负债的能力比较弱，09年较
08年的速动比率提高了0.0989，但2010年又下降到和2008年接近的水平，公司应注意自己的偿还流动负债的能力，尽力提高自己的偿债能力。

2.1.1.4 现金比率
表2-4 2008-2010现金比率
年份 2008 2009 2010
年初现金比率 0.2239 0.1808 0.2264
年末现金比率 0.1808 0.2264 0.1960
2008年的现金比率较年初下降了0.0431，说明公司2008的短期偿债能力有所下降，
，偿债能力有所上升，但2010年的现金比率又较2009现金比率较2008年上升了0.0456
2009年下降了0.0304，偿债能力有所下降，从3年总体的情况来说，现金比率较一般，变化不大。

2.1.1.5 现金流量比率
表2-5 2008-2010现金流量比率
年份 2008 2009 2010
现金流量比率 0.0546 0.0727 0.0436
公司2009年的现金流量比率较2008年提高了1.81%的百分点，说明了公司的短期偿债能力较2008提高了，但2010年又较2009年下降了2.91%个百分点，下降到了比2008年还低的水平，这应该引起公司管理者得重视，分析出现比率下降的原因，及时改进，增强企业的发展。

2.1.2 长期偿债能力分析
2.1.2.1 资产负债率
表2-6 2008-2010资产负债率
年份 2008 2009 2010 年初资产负债率 0.7511 0.7775 0.6722 年末资产负债率 0.7775 0.6722 0.6192
保守的观点认为资产负债率不应超过50%，而国际上通常认为资产负债率等于60%时
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较为适当。

显然本公司除了2008的资产负债率有点偏高之外，其他两年的资产负债率都比较正常，这也一点程度上反映了公司正在健全发展。

公司2008的资产负债率在较高的情况下又增长了3.51%，资产负债率超出了一般的水平，公司应采取适当的方法来降低比率，否则可能导致企业的筹资会出现问题。

2009年和2010年的资产负债率都分别相对于前一年下降了13.54%和7.88%，这说明了企业已采取了相关的措施来降低了资产负债率。

2.1.2.2 产权比率和权益乘数表2-7 2008-2010产权比率和权益乘数
年份 2008 2009 2010
年初产权比率 301.72% 349.48% 205.04%
年末产权比率 349.48% 205.04% 162.64%
年初权益乘数 401.72% 449.48% 305.04%
年末权益乘数 449.48% 305.04% 262.64%
企业产权比率设置的标准值为120%，产权比率和权益乘数越高，企业的长期偿债能力就越弱，显然本公司的产权比率和权益乘数3年都处于很高的水平，公司的长期偿债能力比较弱。

公司2008的产权比率较年初增长率为15.83%，这是公司管理者应引起注视，查找原因分析公司在本来就很高的产权比率情况下为何会继续增长，采取措施来降低比率。

据此，2009年公司产权比率相对于2008降低率为
41.33%，2010年相对于2009年降低率为20.68%，并逐渐达到了企业产权比率设置标准，说明公司正在采取措施降低产权比率，增强公司的长期偿债能力。

2.1.2.3 长期资本负债率
表2-8 2008-2010长期资本负债率
年份 2008 2009 2010 年初长期资本负债率 3.24% 1.21% 4.57% 年末长期资本负债率 1.21% 4.57% 0.20%
公司08年末的长期资本负债率与年初的相比下降了2.03%，说明公司承担了较低的偿还长期债务的压力，公司管理者积极采取了相关措施来降低了长期负债，09年的长期资本负债率比08年又上升了3.36%，说明公司承担了比08年更大的偿还长期债务的压力，这应该引起管理者的更大重视。

而10年的长期资本负债率比09年大幅度下降了4.37%，公司2010年的长期资本负债率已下降到了较低的水平，说明公司承担的偿还长期债务的压
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力与09年相比有所降低。

2.1.2.4 已获利息倍数
表2-9 2008-2010已获利息倍数
年份 2008 2009 2010 年初已获利息倍数 3.9782 3.1288 5.1681 年末已获利息倍数 3.1288 5.1681 7.9345
公司08年已获利息倍数与07相比下降了0.8494，说明公司获利能力对债务偿付的保障程度下降了一点。

09年已获利息倍数比08年又有大幅的上升，上升了2.0393，表明公司的获利能力对债务偿付的保障程度大幅上升。

2010年已获利息倍数又较2009年上升了2.7664，说明公司债务政策的风险比较小，可以完全保证
利息的支付，长期偿债能力比较强。

公司3年总体来说可以完全保证利息的支付，长期偿债能力总体比较强。

2.1.2.5 现金流量利息保障倍数
-10 2008-2010现金流量利息保障倍数表2
年份 2008 2009 2010
现金流量利息保障倍数 2.2319 3.1321 3.1880
2009年现金流量利息保障倍数与2008年相比上升了0.9002，表明公司经营现金流量净额对利息费用的保障程度上升了一些。

2010年现金流量利息保障倍数比2009年又上升了0.0559，上升了表明公司经营现金流量净额对利息费用的保障程度有所上升。

3年总体情况来说现金流量利息保障倍数都在平稳上升，这也从另一侧面反映了公司的健康发展。

2.1.2.6 现金净流量债务比
表2-11 2008-2010现金流量债务比
年份 2008 2009 2010 现金净流量债务比 5.38% 6.76% 4.34%
2009年的现金流量债务比与2008年相比上升了1.38%，说明公司承担债务总额的能力有所上升。

2010年现金流量债务比比09年有所下降，下降了2.42%，说明公司承担债务总额的能力有所下降，但从3年的总体情况来说，比较平均，经营活动产生的现金净流量3年都足以偿还债务。

企业能够用来偿还债务的除借新债还旧债外，一般应当是经营活动的现金流入才能还债。

计算结果要与过去比较，与同业比较才能确定高与低。

这个比率越高，企业承担债务的能力越强。

这个比率同时也体现企业的最大付息能力。

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2.1.3 生产资料营运能力分析
2.1.
3.1 应收账款周转率
表2-12 2008-2010应收账款周转率
项目 2007 2008 2009 2010
营业收入 4587720000 4509840000 5313050000 应收账款年末余额1096230000 876377000 902560000 760545000 平均应收账款余额 986303500 889468500 831552500 应收账款周转率(次) 4.6514 5.0703 6.3893 应收账款周转期(天) 78.471 71.9879 57.1268
2009年的应收账款周转率与2008年相比有所上升，周转天数缩短了6.4831天，说明公司的营运能力有所上升，其主要原因是营业收入的增长幅度高于平均应收账款余额的增长幅度。

2010年的存货周转率与2009年相比又有所上升，周转天数缩短了14.8611天，说明公司的营运能力正在不断上升，从3年的整体情况来看，公司的应收账款增长率正在不断逐年提高，企业的信用政策正在逐年提高。

2.1.
3.2 存货周转率
表2-13 2008-2010存货周转率
项目 2007 2008 2009 2010
营业成本 4048070000 3879520000 4681360000
存货年末余额 790387000 1132560000 1284880000 1699850000
平均存货余额 961473500 1208720000 1492365000 存货周转率(次) 4.2103 3.2096 3.1369 存货周转期(天) 86.6922 113.7213 116.3569
公司2009年的存货周转率比2008年有所下降，周转天数延长了27.0291天，说明公司的营运能力有所下降，其主要原因是平均存货余额的增长幅度高于营业成本的增长幅度。

公司2010年的存货周转率比2009年任有所下降，周转天数延长了2.6356天，说明公司的营运能力略有降低，其主要原因是平均存货余额的增长幅度高于营业成本的增长幅度。

总体来说，公司3年的存货周转率比较平均，但逐年都在下降，这应该引起公司管理者的重视，尽力查找下降的原因并采取改进措施。

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2.1.
3.3 流动资产周转率
表2-14 2008-2010流动资产周转率
项目 2007 2008 2009 2010
营业收入 4587720000 4509840000 5313050000 流动资产年末余额2734160000 2822080000 3029770000 3253610000 平均流动资产余额 2778120000 2925925000 3141690000 流动资产周转率 1.6514 1.5413 1.6911 流动资产周转期221.0246 236.8131 215.8358
公司2009年的流动资产周转率比2008年稍微有所下降，周转天数延长了
15.7885天，说明公司的营运能力有所下降，其主要原因是平均流动资产余额的增长幅度高于营业收入的增长幅度。

公司2010年的流动资产周转率比2009年又有所上升，周转天数缩短了20.9773天，说明公司的营运能力有所上升，其主要原因是平均流动资产余额的降低幅度高于营业收入的降低幅度。

总体来说，公司3年的流动资产周转率比较平稳，稳中有升有降，公司发展比较稳健。

2.1.
3.4 固定资产周转率
表2-15 2008-2010固定资产周转率
项目 2007 2008 2009 2010
营业收入 4587720000 4509840000 5313050000 固定资产年末净值 599025000 726574000 754674000 579971000 平均固定资产净值 662799500 740624000 667322500 固定资产周转率 6.9217 6.0892 7.9617 固定资产周转期 52.7327 59.9422 45.8445
公司2009年的固定资产周转率比2008年稍微有所降低，周转天数延长了
7.2095天，说明公司的营运能力有所降低，其主要原因是平均固定资产净值的增长幅度高于于营业收入的增长幅度。

公司2010年的固定资产周转率比2009年又有
所上升，上升了1.8725，周转天数缩短了14.0977天，说明公司的营运能力有所上升，其主要原因是平均固定资产净值的增长幅度低于营业收入的增长幅度，总体来说，公司3年的固定资产率比较平稳，侧面上反映了公司的发展比较平稳。

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2.1.
3.5 非流动资产周转率
表2-16 2008-2010非流动资产周转率
项目 2007 2008 2009 2010
营业收入 4587720000 4509840000 5313050000 非流动资产年末余额879184000 1095810000 1190290000 994991000 平均非流动资产净值 987497000 1143050000 1092640500 非流动资产周转率 4.6458 3.9454 4.8626 非流动资产周转期 78.5656 92.5128 75.0627
公司2009年的非流动资产周转率比2008年有所下降，周转天数延长了
13.9472天，说明公司的营运能力有所下降，其主要原因是平均非流动资产净值的增长幅度高于营业收入的增长幅度。

公司2010年的非流动资产周转率比2009年又有所上升，周转天数缩短了17.4501天，说明公司的营运能力略有上升，其主要原因是平均非流动资产净值的增长幅度低于营业收入的增长幅度。

2.1.
3.6 总资产周转率
表2-17 2008-2010总资产周转率
项目 2007 2008 2009 2010
营业收入 4587720000 4509840000 5313050000 资产年末余额 3613340000 3917890000 4220060000 4248610000 平均资产总值 3765615000 4068975000 4234335000 总资产周转率 1.2183 1.1083 1.2548 总资产周转期 299.5978 329.3332 290.8830
公司2009年的总资产周转率与2008年相比略有下降，下降了0.11，公司2010年的总资产周转率比2009年又略有上升，周转天数缩短了38.4502天，说明公司的营运能力略有上升，其主要原因是平均资产净值的增长幅度低于营业收入的增长幅度。

总体来说，公司3年的总资产周转率比较平稳，变化不大，公司发展较平稳，给人们传递了公司正在正常发展的信号。

2.1.4 经营盈利能力分析
2.1.4.1 销售利润率
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表2-18 2008-2010销售利润率
年份 2008 2009 2010
年初销售利润率 4.19% 2.83% 4.35%
年末销售利润率 2.83% 4.35% 4.13%
公司2009年的销售利润率比2008年上升了1.52%，其主要原因是营业收入增长率高于营业成本的增长率。

公司2010年的销售利润率比2007年又下降了
0.22%，其主要原因是营业收入增长率低于营业成本的增长率。

总体来说，公司3年的销售利润率比较平均，变化不大，发展比较平稳。

另外，销售利润率在此类企业中平均水平不是很高，这应该引起管理者的重视，来采取措施提高利润，同时，注重公司的营业成本，采取相关措施来降低成本。

2.1.4.2 权益净利率
-19 2008-2010权益净利率表2
年份 2008 2009 2010
年初权益净利率 14.54% 15.50% 14.71%
年末权益净利率 15.50% 14.71% 13.60%
公司2009年的权益净利率比2008年稍微有所下降，下降了0.79%导致每股对
应的净利润有所下降，2010年权益净利率又有所下降，下降了1.11%,综合3年的
权益净利率每年都稳中有降，这应该引起管理者的更大重视，尽力查找原因。

2.1.4.3 资产利润率
表2-20 2008-2010资产利润率
年份 2008 2009 2010
年初资产利润率 3.62% 3.32% 4.65%
年末资产利润率 3.32% 4.65% 5.16%
资产利润率是企业盈利能力的关键，本公司3年的资产利润率都在逐步上升，2009年较2008上升了1.33%,说明了公司的利润率有所提高，2010年较2009年又
上升了0.49%，说明了公司的利润率又进一步提高，这说明了公司管理者近3年都
在努力提高公司的资产利润率，公司正在日益发展壮大，给广大投资者传递了良好
的信号。

总体来说，公司3年的资产利润率比较平均，变化不大，发展比较平稳。

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XX大学《财务管理》课程设计说明书 2.2 传统的财务分析(杜邦财务分析体系)
2.2.1 传统杜邦财务分析体系的基本框架
权益净利率
13.6%
资产净利率权益乘数
5.16% 262.64%
平均资产总额平均负债总额销售净利率总资产周转次数年初422006 年初283663 4.13% 1.2548 年末424861 年末263094 净利润成本费用营业收入非流
动负债 21936.6 508542 531305 营业收入平均资产总额年初20229.1 531305
年初422006 年末837.593 营业成本期间费用年末424861 468136 36791.73 流
动负债非流动资产流动资产年初263434 其他损益营业外收支年初119029 年初302977 年末262256 -2059.17 378.821 年末99499.1 年末325361 所得税费用货币资金应收账款
2908.23 年初59636.6 年初90256
年末51407.5 年末76054.5
存货其他
年初128488 年初24596.95
年末169985 年末27914.8
图2-1 2010年传统的财务分析体系的基本框架(单位:万元)
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2.2.2 财务比率的比较与分解
第一，净资产收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数
2008年净资产收益率15.50%=2.83%×1.2183×449.48%
2009年净资产收益率14.71%=4.35%×1.1083×305.04%
净资产收益率变动=-0.79%
与08年相比09年股东的报酬率降低了，公司整体业绩比08年要差一点。

影响净资产收益率变动的有利因素是营业净利率，不利的因素是总资产周转率和财务杠杆。

利用连环替代法可以定量分析它们对净资产收益率变动的影响程度:
首先，营业净利率变动的影响
按09年营业净利率计算的净资产收益率=4.35%×1.2183×449.48%=23.82% -15.50%=8.32% 营业净利率变动的影响=23.82%
然后，总资产周转率变动的影响
按09年营业净利率、总资产周转率计算的上年净资产收益率
=4.35%×1.1083×449.48%=21.67%
总资产周转率变动的影响=21.67%-23.82%=-2.15%
最后，财务杠杆变动的影响
财务杠杆变动的影响=14.71%-21.67%=-6.96%
通过分析可知，最重要的有利因素是营业净利率升高，使净资产收益率增加8.32%:由于总资产周转率下降，使净资产收益率下降了2.15%:最后是财务杠杆的下降使净资产收益率下降了6.96%。

第二，净资产收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数
2009年净资产收益率14.71%=4.35%×1.1083×305.04%
2010年净资产收益率13.6%=4.13%×1.2548×262.64%
净资产收益率变动=-1.11%
与09年相比10年股东的报酬率降低了，公司整体业绩比09年要差。

影响净资产收益率变动的不利因素是总资产周转率降低，财务杠杆降低。

利用连环替代法可以定量分析它们对净资产收益率变动的影响程度:
首先，营业净利率变动的影响
按10年营业净利率计算的上年净资产收益率
=4.13%×1.1083×305.04%=13.96%
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营业净利率变动的影响=13.96%-14.71%=-0.75%
然后，总资产周转率变动的影响
按10年营业净利率、总资产周转率计算的上年净资产收益率
=4.13%×1.2548×305.04%=15.81%
总资产周转率变动的影响=15.81%-13.96%=1.85%
最后，财务杠杆变动的影响
财务杠杆变动的影响=13.6%-15.81%=-2.21%
通过分析可知，最重要的不利因素是财务杠杆降低，使净资产收益率减少
2.21%，另外，由于营业净利率的降低，使净资产收益率减少了0.75%。

有利因素是总资产周转率的上升，使净资产收益率上升1.85%，不利因素超过了有利因素，所以净资产收益率减少1.11%。

2.3 改进的财务分析(杜邦财务分析体系)
2.3.1 调整后的资产负债表
表2-21 调整资产负债表
编制单位:精工钢构公司 2010年12月31日单位:万元净经营资产年末余额年初余额净负债股东权益年末余额年初余额经营资产: 金融负债: 应收票据 3916.5 5163.53 短期借款 46787.7 57937.7
应收账款 76054.5 90256 交易性金融负债
预付账款 10639.6 8540.42 长期借款 837.593 20229.1
应收股利应付债券
应收利息金融负债合计 47625.293 78166.8 其他应收款 13358.7 10893 存货 169985 128488 长期股权投资 11882.7 1927.71 长期应收款投资性房地产 5055.12 3550
固定资产 57997.1 75467.4
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在建工程 6851.3 14089
无形资产 14149 19938.6
商誉 376.879 376.879 金融资产: 长期待摊费用 94.8672 227.646 货币资金51407.5 59636.6 递延所得税资产 3092.12 3451.37 交易性金融资产 0 其他非流动资产可供出售金融资产经营资产合计 373452.6 362369.4 金融资产合计51407.5 59636.6
经营负债净负债 -3782.207 18530.2
应付票据 34862.1 37972.1
应付账款 104003 99499.7
预收账款 54581.1 48960.6 应付职工薪酬 3684.92 3609.85
应交税费 10258.4 7262.09
应付利息 67.2742 120.226
应付股利 38.1016 其他应付款 8011.46 8033.69 股东权益其他流动负债股本 38700 38700 长期应付款资本公积 55803.6 53081.6 专项应付款盈余公积6655.89 5794.62 递延所得税负债未分配利润 59728.4 39436.8 其他非流动负债减:库存股
外币报表折算差额 -355.243 -300.058
少数股东权益 1234.34 1629.7 经营负债合计 215468.25 205496.2 股东权益合计 161767 138343 净经营资产 157984.35 156873.2 净负债及股东权益157984.63 156873.2
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2.3.2 调整后的利润表
表2-22 调整利润表
编制单位:精工钢构公司 2010年12月31日单位:万元
项目本年金额上年金额
经营活动:
一、营业收入 531305 450984
减:营业成本 468136 387952
二、毛利 63169 63032 减:营业税金及附加 5622.48 4485.86
销售费用 8708.89 8792.22
管理费用 18877.6 17906.6 三、主营业务利润 29960.03 31847.32 减:资产
减值损失 3613.69 2165.97 四、税前营业利润 26346.34 29681.35 加:营业外收入 1107.6 1079.59
减:营业外支出 580.512 595.518 五、税前经营利润 26873.428 30165.422 减:非流动资产处置损失 148.267 105.108 经营利润所得税费用 2908.23 5895.34
六、经营利润 23816.931 24164.974
金融活动:
减:利息费用 2028.24 4662.81 加:利息费用抵税 237.417 1077.918
七、净利润合计 22026.108 20580.082 备注:平均所得税税率 10.82% 19.54%
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XX大学《财务管理》课程设计说明书 2.3.3 改进的杜邦财务分析体系的基本
框架
权益净利率
13.6%
净经营资产利润率杠杆贡献率 15.076% -1.461%
经营利润率净经营资产周转次数经营差异率净财务杠杆
4.483% 3.363 62.426% -0.0234
毛利率经营资产周资产利润率净负债
13.494% 转次数 15.076% -3782.207 1.423
税后利息率收入管理成本管理存货管理 -47.35% 股东权益
161767 主营利润率税费期间费用率应收账税后利息 6.4% 7.094% 款管理1790.823 系本结其他营业利润税前营业利构政策预付账净负债率-0.772% 润5.628% 款管理 -3782.20 7 营业外收支税前经营利利润留长期资长期债率
0.113% 润率5.741% 存政策产管理务政策
经营负债与收入比营运资所得税与收入比 40.55% 金政策 0.547%
短期经营长期经营
负债管理负债管理
图2-2 2010年改进的财务分析体系的基本框架(单位:万元)
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2.3.4 主要财务比率及其变动
表2-23 主要财务比率及其变动
主要财务比率本年上年变动
经营利润率 4.483% 4.55% -0.067% 净经营资产周转次数 3.363 2.875 0.488 净经营资产利润率 15.076% 13.081% 1.995%
净利息率 -47.35% 19.35% -66.7%
经营差异率 62.426% -6.269% 68.695%
净财务杠杆 -0.0234 0.1339 -0.1573
杠杆贡献率 -1.461% -0.839% -0.622%
净资产收益率 13.6% 12.242% 1.358% 2.3.5 净资产收益率的驱动因素分解各影响因素对净资产收益率变动的影响程度，我们知道可以使用连环替代法测定，如下表所示:
表2-24 净资产收益率的驱动因素
变动相关净经营资净利息经营差净财务杠杆贡净资产变动影
因素影响产利润率率异率杠杆献率收益率响上年净收益率 13.081% 19.35% -6.269% 0.1339 -0.839% 12.242% 净经营利润率 15.076% 19.35% -
4.274% 0.1339 -0.572% 14.504% 2.262% 净利息率变动 1
5.076% -47.35%
62.426% 0.1339 8.359% 23.435% 8.931% 财务杠杆变动 15.076% -47.35%
62.426% -0.0234 -1.461% 13.615% -9.82%
根据计算结果可以看出，10年净资产收益率比09年最高了1.358%，其主要影响因素是:(1)净经营资产利润率的上升，使净资产收益率增加了2.262%;(2)净利息率降低，使净资产收益率增加8.931%;(3)净财务杠杆降低，使净资产收益率降低了9.82%。

3 投资方案的预测与决策
3.1 投资项目方案选择的背景分析
精工公司围绕“质量、准期、配套、服务、成本”，推行精益化生产，始终以提高生产效率和质量水平为宗旨，是一家专注于建筑钢结构领域的行业领先型企业，公司集钢结
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构建筑设计、研发、销售、制造和施工于一体。

钢结构建筑因具有节能、环保、抗震性能好、可循环使用等优点，被誉为“绿色环保”。

随着中国粗钢产量迅速扩张、政策层面对建筑节能问题的日益关注，以及劳动力供给结构的变化，钢结构建筑相对于传统建筑的优势将日趋明显。

在西方主要发达国家，钢结构建筑占建筑总面积的比重已达到甚至超过50%，经济较发达的发展中国家如韩国这一比重也达到20%左右，相比之下我国钢结构建筑的占比仅为 2%，所以本公司的未来发展空间大。

在上述战略指导下，2011 年公司将围绕“整合资源，集成创新;强化学习能力，坚持运营卓越”的经营思路，力争实现集成体系产业化，预计全年将实现销。