项目投资决策指标

每年相等的净现金流量 （如果每年的经营现金净流量不相等，那么，计算
投资回收期要根据每年年末尚未收回的投资额加 以确定。）
包括建设期的回收期
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建设期
不包括建设期的回收期
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投资回收期越短，则说明投资所 承担的风险越小。企业为了避免 出现意外情况，就要考虑选择能 在短期内收回投资的方案。
某公司有甲、乙两个投资方案，原始投资总额分别为100万元和120万元， 全部用于购置新设备，无建设期，折旧采用直线法，使用期均为5年，无 残值，其他资料如下表（单位：元）。计算甲、乙两方案的投资回收期。
净现值率计算公式
决策标准
净现值率（NPVR）= 只有净现值率指标大于或等于
项目的净现值÷∑原始投资的现值 零的投资项目才具有财务可行性。
某公司有甲、乙两个投资方案，原始投资总额分别为100万元和120万元， 全部用于购置新设备，无建设期，折旧采用直线法，使用期均为5年，无 残值，其他资料如下表（单位：元）。计算甲、乙两方案的净现值（假定 企业设定贴现率为10％）
(2) 各年现金净流量不相等时，采用逐步测试法计算内部收益率。
具体步骤如下：
①先估计一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。 如果计算出的净现值为正数，则表明估计的贴现率小于该项目的
内部收益率，应提高贴现率，再进行测算； 如果计算出的净现值为负数，则表明估计的贴现率大于该项目的
内含报酬率 ，应降低贴现率，再进行测算。经过如此反复测算，找 到净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率。
平均报酬率
平均报酬率（ARR），是指投资项目寿命周期内平均的年 投资报酬率。即年平均现金净流量与原始投资额的比率。
平均报酬率的计算公式为：
决策标准
平均报酬率 （ARR）=年平均营业现 金净流量÷原始投资额 X100％
只有平均报酬率指标大于
或等于企业期望的平均报酬率时， 投资项目才具有财务可行性。
某公司有甲、乙两个投资方案，原始投资总额分别为100万元和120万元， 全部用于购置新设备，无建设期，折旧采用直线法，使用期均为5年，无 残值，其他资料如下表（单位：元）。计算甲、乙两方案的平均报酬率。
PI（甲）≈1.18 PI（乙）≈1.3
应选择乙项目
优点
可以从动态的角度反映项目 投资的资金投入与净产出之 间的关系
优缺点比较
缺点
无法直接反映投资项目的实 际收益率
内含报酬率
内含报酬率 （IRR）是指项目投资实际可望达到的收益率，即能使投 资项目的净现值等于零时的折现率，又叫内部收益率或内部报酬率。
项目投资 评价指标
GROUP 16
目录
ONE 项目投资决策评价指标 TWO 静态投资项目决策评价指标 THREE 动态投资项目决策评价指标
01
项目投资决策评价指标
一、项目投资决策评价指标的含义
项目投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性、据 以进行方案决策的定量化标准与尺度，是由一系列综合反映投资效益、 投资产出关系的量化指标构成的。
ARR（甲）≈31% ARR（乙）≈35%
应选择乙项目
优点
简单、便于理解的优点， 同时又克服了投资回收 期没有考虑全部现金净 流量的缺点
优缺点比较
缺点
没有考虑资金时间价值 因素
03
动态投资项目决策评价指标
净现值
净现值（NPV）是指在项目计算期内，按行业基准收益率 或企业设定的贴现率计算的各年现金净流量现值的代数和。
NPV（甲）≈17.52万 NPV（乙）≈36.33万
优点
一是考虑了资金时间价值； 二是考虑了项目计算期全部 的净现金流量； 三是考虑了一定的投资风险。
优缺点比较
应选择乙项目
缺点
一是无法从动态角度直接反 映投资项目的实际收益率水 平； 二是各项目投资额不等时无 法确定投资方案的优劣。
净现值率
净现值率（NPVR）是指投资项目的净现值占原始投资现值总和 的百分比，也可理解为单位原始投资的现值所创造的净现值。
净现值的计算公式为：
决策标准
NPV＝ ∑生产经营期各年现金净流量
的现值－∑投资额的现值
只有净现值指标大于或等
于零的投资项目才具有财务可行
式中，NCFt 为第t年的现金净流量； 性。
i为贴现率
某公司有甲、乙两个投资方案，原始投资总额分别为100万元和120万元， 全部用于购置新设备，无建设期，折旧采用直线法，使用期均为5年，无 残值，其他资料如下表（单位：元）。计算甲、乙两方案的净现值（假定 企业设定贴现率为10％）
NPVR（甲）≈0.18 NPVR（乙）≈0.3
应选择乙项目
优点
可以从动态的角度反映项目 投资的资金投入与净产出之 间的关系
优缺点比较
缺点
不能直接反映投资项目的实 际收益率，且必须以已知净 现值为前提。
获利指数
获利指数又称现值指数（记做PI），是指投产后按基准收益率或设定 贴现率计算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。
项目计 算期
0 1 2 3 4 5 合计
利润
110 000 110 000 110 000 110 000 110 000 550 000
甲方案 现金净流量（NCF）
－1 000 000 310 000 310 000 310 000 310 000 310 000 1550 000
利润
100 000 140 000 180 000 220 000 260 000 900 000
主要包括： 投资回收期（PP) 平均报酬率 (ARR) 净现值(NPV) 净现值率（NPVR) 获利指数（PI) 内含报酬率（IRR)
二、项目投资决策评价指标的分类 1.按是否考虑资金时间价值分类
• 静态指标 投资回收期（PP)平均报酬率 (ARR)
• 动态指标 净现值(NPV)净现值率（NPVR)获利指数（PI）内含报酬率（IRR）
获利指数的计算公式如下： 获利指数（PI）=投产后各年净现 金流量的现值合计÷∑原始投资的现 值 从净现值率和获利指数的含义可 知，二者之间存在以下关系：获利指 数＝1＋净现值率。
决策标准
只有获利指数指标大于或等于1 的投资项目才具有财务可行性。
某公司有甲、乙两个投资方案，原始投资总额分别为100万元和120万元， 全部用于购置新设备，无建设期，折旧采用直线法，使用期均为5年，无 残值，其他资料如下表（单位：元）。计算甲、乙两方案的净现值（假定 企业设定贴现率为10％）
02
静态投资项目决策评价指标
静态投资回收期
静态投资回收期是指以投资项目经营净现金流量抵偿 原始投资所需要的全部时间。
符合下列条件的投资项目可以用公式法来求。 • 项目的投资均集中发生在建设期内； • 项目投产后前若干年内每年的净现金流量都相等； • 项目投产后的经营净现金流量之和应大于或等于
原始投资。 投资回收期（PP）＝原始投资额÷投产后前若干年
乙方案 现金净流量（NCF）
－1 200 000 340 000 380 000 420 000 460 000 500 000 1750 000
PP（甲）≈3.22 PP（乙）≈3.13
应选择乙项目
优点
能够直观地反映原始投 资的返本期限，便于理 解，计算简单
优缺点比较
缺点
没有考虑资金时间价值 因素，也没有考虑回收 期满后继续发生的现金 流量的变化情况
内含报酬率的计算公式如下： ∑NCFn×(P/F，IRR，n)=0 式中，IRR为内部收益率
决策标准
只有内含报酬率指标大于或等 于基准收益率或资金成本的投资 项目才具有财务可行 。
计算方法
内含报酬率的计算分两种情况： (1) 全部投资于建设起点一次投入，建设期为零，项目投产后的现金净 流量表现为普通年金的形式，这时可以直接利用年金现值系数计算内含报 酬率 。 具体步骤如下： ①计算年金现值系数。 年金现值系数（P/A，IRR，n）＝ ②查年金现值系数表，在相同的期数内，找出与上述年金现值系数相 邻的较大和较小的两个数值及相应的两个贴现率。 ③根据上述两个相邻的贴现率和已求得的年金现值系数，采用内插法 计算出该投资方案的内含报酬率 。
应选择甲项目
优点
能从动态的角度直接反映投 资项目的实际收益率，不受 行业基准收益率或企业设定 的贴现率高低的影响，比较 客观
优缺点比较
缺点
计算过程比较复杂；当经营 期大量追加投资时，可能出 现多个IRR，或偏高或偏低， 缺乏实际意义。
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2.按指标性质分类
• 正指标 净现值(NPV)净现值率（NPVR)获利指数（PI）
内含报酬率（IRR）平均报酬率 (ARR)
• 反指标 投资回收期（PP)
3.按指标的数量特征
• 绝对量指标 投资回收期（PP) • 相对量指标 净现值(NPV)净现值率（NPVR)获利指数（PI）
内含报酬率（IRR）平均报酬率 (ARR)
②根据上述两个相邻的贴现率再采用内插法，计算出该方案的内含 报酬率
某公司有甲、乙两个投资方案，原始投资总额分别为100万元和120万元， 全部用于购置新设备，无建设期，折旧采用直线法，使用期均为5年，无 残值，其他资料如下表（单位：元）。计算甲、乙两方案的净现值（假定 企业设定贴现率为10％）
IRR（甲）≈16.48% IRR（乙）≈15.6%