企业债券、中小企业私募债及新三板业务介绍

2004年国务院“国九条”
- 要提高直接融资比例，逐步建 立集中监管、统一互联的债券 市场。

2007年全国金融工作会议
- 扩大企业债券发行规模，大力 发展公司债券。

2009年，4万亿经济刺激计划
- 央行指出：进一步发挥债券 市场的融资功能，大力发展企 业债等非金融企业债务融资工 具，扩宽企业融资渠道。
累计发债规模不超过全口径（含少数股东权益）净资
发行条件
累计发债规模不超过归属于母公司净 资产的40% 累计发行额不得超过项目总投资30%

产的40% 累计发行额可占项目总投资的比例从30%提高到60%
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第三章
企业债券融资方案设计原则
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企业债券发行条件及最新政策
1. 净资产
i. 累计债券总额不超过
其中，城投债发行期限以5-7年为主。
企业债券优势——成本低
基本假设
假设融资量15亿元，期限7年，固定利率债券
7年期AA级企业债券年均发行利率约为6.20%
7.93亿
利息费用比较
7.40亿
成本节省测算 目前5年期以上银行贷款基准利率为6.55%； 考虑通胀预期因素，我们合理假定债券发行 两年后贷款利率上升50BP或100BP，测算三 种情况下7年期间节省的利息费用：
单位：亿元
利率假设 维持现有利率 贷款利率上升50BP 贷款利率上升100BP 债券利息费用 贷款利息费用 节省费用
6.88亿
1.42亿 0.89亿 6.51亿 0.37亿
利率上升100BP 银行贷款利息
维持现有利率 银行贷款利息
企业债 总利息
利率上升50BP 银行贷款利息
6.51 6.51 6.51
2008年以来，国家发改委进行企业债券审批流程改革，简化核准流程，并于目前将预审权 下放至省发改委：
改革前
审批流程 先核定规模、后核准发行，每年上报 国务院特批一次，审批时间大约一年 会签人民银行和证监会，串行会签

改革后
成熟一家报一家，直接核准 审批时间3-5个月左右 不再会签证监会，并行会签和传签
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目前是企业债券融资的较好时机
2011年以来债券利率走势图 5年期以上贷款利率历史走势
7.2
7.2
18
6.9 6.6 6.9
18 16 14 12 10 8 6 89-12-31 91-12-3193-12-3195-12-3197-12-3199-12-31 01-12-3103-12-3105-12-3107-12-3109-12-3111-12-31 中长期贷款利率:5年以上
16
6.6
14
6.3 6.0 6.3
12
6.0
10
5.7 5.7
8
5.4 11-03-31 11-06-30 11-09-30 11-12-31 12-03-31 12-06-30 12-09-30 12-12-31 5.4 13-03-31
6
银行间固定利率企业债到期收益率(AA+):7年
银行间固定利率企业债到期收益率(AA):7年
随着国家大力发展债券市场，2000年以来企业债券发行规模快速增加，已成为企业融资的重要渠道 之一。 2012年企业债发行金额达到6489.50亿元，比2011年增长162.59%。即使受企业债券专项自查等因素 影响，2013年前三季度发行规模仍达到4430.50亿元。 从发行人类型来看，以地方政府融资平台公司为主。
数据来源:Wind资讯 中国债券信息网
数据来源:Wind资讯
目前企业债券利率基本位于2011年以来的最低 水平，是发行企业债券的较好时机。
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从我国近20年来贷款利率走势看来，目前贷款 利率处于相对历史低位，目前是发行固息债券 的较好时机。
第二章
企业债券融资优势分析
8页
企业债券融资优势
企业债券期限长、规模大、成本低、受国家政策支持，可以有效满足融资需求，并提升公司形象，为公司未
企业债券融资过程
① 申请发行 ③ 承销
国家发改委 发行人 主承销商
② 核准 ⑤ 募集资金到位
商行 农信社
商业银行
④ 购买债券
基金 公司 保险公司 社保基金 ……
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企业债券已成为企业融资的重要渠道
2000年以来企业债券发行量（亿元）
资料来源：wind，华福证券，（截至2013年9月30日） *不包括中小企业集合债
6.88 7.40 7.93
0.37
0.89 1.42
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企业债券优势——宣传公司形象
- 全国性媒体信息披露
☆提升公司影响力
企业债券 成功发行
- 银行间债券市场、证 券交易所上市交易
- 与国家发改委等监管部 门持续沟通
- 机构投资者对发行人 持续跟踪研究
☆有助公司资本市 场后续融资
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企业债券优势——国家政策支持
[机密]

企业债券、中小企业私募债
及新三板业务介绍
1页 2013年 04月
Байду номын сангаас
目录
第一部分、企业债券业务介绍 第二部分、中小企业私募债券业务介绍 第三部分、新三板业务介绍 第四部分、华福证券优势及成功案例
2页
第一部分
企业债券业务介绍
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第一章
企业债券产品及市场概述
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企业债券概述
企业债券，是企业依照法定程序公开发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。 企业债券目前由非上市企业在银行间债券市场或交易所发行，其审批机关为(国家发展和改革委员 会财金司证券处)。
单位：年
(7,10] 12%
(5,10] 42% (10,15] 30%
(5,7] 86%
资料来源：wind，华福证券，
2012年发行的企业债平均规模达 14.33亿元，显 示企业债券较大的发行规模。 发债规模集中于5-15亿元之间。
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2012 年发行的企业债中，发行期限介于 5-10 年 的债券占比达 98%，显示企业债券较长的发行期 限。
来发展打下坚实基础。
规 模 大 期 限 长
成 本 低
宣 传 公 司 形 象
政 策 支 持
/
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企业债券优势——规模大、期限长
2012年已发行企业债券规模统计图
(20,200] 6% (15,20] 16% (0,5] 6%
2012年已发行企业债券期限统计图
(10,20] 0% (0,5] 2%
单位：亿元
公司最近一年经审计净 资产的40％
2. 盈利
i.最近三年连续盈利， ii 净利润足以支付企业债 券1年利息
企业债券审核最新政策
募投项目除了部分保障性住房、公路项目可以签 署BT协议外，其他项目不得再签署BT协议。 鼓励具有收益的固定资产投资项目作为债券募投