中国上市公司盈余质量的分析研究

中国上市公司盈余质量的分析研究

张瑶

(中山大学治理学院会计学系 510275)

[摘要]中国市场经济体系的不断完善使得会计信息越来越被其使用者关注，盈余作为会计信息的重要组成部分更是日益成为证券关注的焦点。理性的使用者不仅应当关注盈余的数量，还应关注盈余的质量。本文的研究目的在于分析我国上市公司盈余质量随时刻变化有无提高。笔者第一从理论上探讨了盈余质量的定义和属性，回忆了检验盈余质量的常用模型，并构建了一套衡量我国上市公司盈余质量的模型，然后对我国1994-2004年所有A股上市公司样本进行了回来分析和假设检验。研究结果发觉在我国资本市场盈余价值相关性不强；盈余的总体质量并没有随时刻改变而展现出明显一致的提高趋势。最后，本文对可能阻碍盈余质量变化的会计准则、宏观经济环境、法律环境等因素进行了讨论。

[关键词] 盈余盈余质量证券市场

一、绪论

(一)研究目的

20世纪30年代以后，会计信息披露的中心由资产负债表转向了利润表，盈余（或收益，在本文中两者无区别）日益成为证券关注的焦点。在针对会计盈余展开的大量研究中，许多实证研究都说明相关于其他公司经营业绩的衡量标准来说，投资者更多地依靠于盈余信息（Biddle et al. 1995；Francis et al. 2003；Liu et al. 2002）。投资者通常依照会计盈余给股票定价，因为盈余水平和盈余变动能够反映投资者能够辨别并据以进行适当定价的、与公司目前及以后经济价值制造能力有关的信息（Hawkins，1998）。治理者同样将盈余看作是投资者和分析师评估公司价值的关键尺度（Graham et al. 2003）。在Hirst和Hopins （2000）设计的一个研究分析师评估活动的有味实验中，分析师对盈余信息的关注也是显著的，然而他们对盈余质量的关注并不显著，他们不能专门好的识别盈余治理。赵宇龙、王志台（1999）以上海证券交易所上市的股票为研究对象，证明中国证券市场存在明显的“功能锁定”（Functional Fixation Hypothesis）现象，投资者在买卖股票的投资决策中，对会计盈余数字的反应仅仅锁定在名义的盈余数字上，而对会计盈余的质量缺乏应有的关注。

假如盈余质量存在严峻问题，那么盈余信息的相关性和可靠性必定会降低，进而导致投资者投资决策和分析师的分析结果失误，因此报表使用者需要更多地关注利润增长源而不仅是利润的数量。借鉴相关研究，本文将以我国证券市场建立以来所有A股非金融行业上市公司为研究对象，构建一套评判盈余质量的指标，并回答以下两个问题：

1.随着资本市场的完善，我国A股上市公司盈余质量有无提高

2.阻碍我国上市公司盈余质量变化的可能因素有哪些

(二)研究背景

改革开放以来，我国的市场经济建设取得了显著的成果，李晓西在《2003中国市场经济进展报告》中指出我国差不多达到了市场经济中等水平；樊纲、王小鲁多年的《中国市场化指数—各地区市场化相对进程报告》说明我国市场化程度还在不断提高。然而在市场经济国家，市场在专门大程度上依据会计和统计提供的信息来配置资源，假如会计信息不能真实公允的反映经济状况，必将造成资源配置无效的严峻后果，因此会计信息在我国资本市场的重要性凸现出来。

2002年Enron事件后，会计问题在美国乃至全世界资本市场掀起了轩然大波。中国证券市场从1992年深圳原野舞弊案起，也显现了ST银广夏、郑百文、ST麦科特、ST生态、ST海洋、ST东方、蓝田股份和科龙等会计造假丑闻。因为会计信息承载着多重的角色，它带来的不同的经济后果给上市公司盈余操纵提供了鼓舞，如：酬劳打算，代理人竞争，债务契约和政治成本鼓舞。而在中国证券市场上市资源是稀缺的，上市公司盈余操纵的目的专门大程度是为了达到保牌、配股的要求，例如：蒋义宏、魏刚（2001）发觉上市公司净资产收益率在[10%，11%)上的分布越来越密集，这种操纵的目的明显是为了达到配股要求；刘峰，王兵（2005）通过对比A、B股市场，发觉A、B股利润差异来自于职业判定，且职业判定的经济动机在于保牌。

面对会计信息失真、会计信用缺失的状况，市场各方都采取了积极的行动。公司治理者认识到，真实和公允的反应公司信息从长远来看是得益的，并自愿披露更多信息来显示自己的竞争力；证券分析师和学者们建立了许多模型来识别会计信息的质量，分析阻碍会计信息质量的因素；政府作为会计准则的制定者的，正在积极地推动会计准则和各种法案的制定，以规范市场的博弈规则。就我国而言，从1992年11月公布的《企业会计准则》和《企业财务通则》起到2006初公布的最新《企业会计准则》，财政部参照国际惯例对我国会计制度进行了连续深入的改革，各项措施如下表所示：

表1-1 各项会计准则(制度)及其要紧内容

执行年度名称对会计信息、专门是利润的阻碍

1992 股份制试点企业会计制度基于历史成本原则

1993 企业会计准则没有实质性阻碍

要求提供财务状况变动表或现金流量表

1997 关联方关系及其交易的披露只要披露,任何处理差不多上可同意的

1998 现金流量表等会计准则；

股份会计制度增加了披露的要求；由纯历史成本计价转变为部分采纳现行成本，即承诺企业自行决定是否计提减值预备以及具体的计提比例,企业自由选择的空间加大

1999 债务重组、收入、投资、建筑合同等会计

准则；

股份会计制度有关会计问题处理问题补充规定引入公允价值,利润所包括的内容更广；为上市公司通过资产置换等制造“账面利润”提供基础；要求所有上市公司都必须计提减值预备(四项),但计提比例自行确定

2000 非货币性项目、或有事项没有重大变化

2001 《企业财务会计报告条例》

《企业会计制度》

重新修订往常公布的各项会计准则如债

务重组、投资、非货币性项目等准则；公

布无形资产、借款费用、租赁等三项准则

关联方之间出售资产等有关会计处理问

题暂行规定取消公允价值；关于计入利润的项目进行限制,专门多原先能够计入利润的项目被强制性计入资本公积或追溯调整往常年度损益；减值预备从四项扩大到八项；开办费一次摊销；明确关联方之间非商品销售的利润计入资本公积；正常商品销售的利润设定了上限

2002 固定资产、存货、中期财务报告等准则没有重大变化

2007 《企业会计准则》

包括一项《差不多准则》37项具体会计准

则以及1项《首次执行企业会计准则》的存货治理方法等变革；资产减值预备计提变革债务重组方法变革；企业合并会计处理方法的变革；合并报表差不多理论的变革；金融工具准则