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Biovai公司：收入确认和FOB销售会计背景

背景介绍：

2003年10月9日晚些时候，美国证券公司（BAS）的分析师David Maris试图解释前几天发生的令人震惊的事件，并完成了他关于加拿大制药公司Biovail公司的第一份报告的记录。Maris不喜欢他在公司里看到的东西，但他从不喜欢写“卖出”的建议。无论如何，他都想确保他给他的投资客户提供了最好的建议。

Biovail公司是加拿大最大的上市制药公司之一。多年来，Biovail应用了先进的药物传输技术，以提高药物的临床疗效。该公司直接（在加拿大）和战略合作伙伴（在国际上）对其产品进行了商业化。从历史上看，它的主要治疗领域是中枢神经系统紊乱、疼痛管理和心血管疾病。

Biovail的核心竞争力在于其在制药产品开发和大规模生产方面的专长。它利用了这一专长，重点是（1）增强现有药物的配方，（2）混合了两种或多种不同治疗药物的组合产品，以及（3）难以制造的仿制药。

在美国，Biovail公司分发了大量的药品。这些包括Zovirax软膏和乳霜（局部抗病毒药物）和心脏（高血压），由战略合作伙伴销售。此外，Biovail还分发了许多被称为“遗留”产品的品牌非专利产品。传统的产品组合包括著名品牌心志、阿提凡、瓦托克、瓦勒提、和Isordil。这些产品并不是由Biovail公司积极推动的，而是代表了专利保护已经过期的非核心资产。虽然这些产品受到医学界的尊重，但随着竞争性的通用配方变得更加容易获得，处方量预计将会下降。

卡车事故和修订后的收益指南

几天前，Biovail发布了截至2003年9月30日的季度业绩指引，表明营收将在2.15亿美元至2.35亿美元之间，每股收益为0.35美元至0.45,4美元，均低于此前发布的指引。该公司在其新闻稿中称，收入和收入的损失与因交通事故而导致的一种严重的运输损失有关，这是由于一场交通事故造成的，导致了这一不利的差异。就Maris所知，这是生物vail第一次错过季度指导。

离开Biovail制造厂在马尼托巴省,加拿大,9月30日,2003年,一辆卡车载着一批安非他酮®XL,飞往北卡罗来纳州设施Biovail的战略合作伙伴之一的重大国际制药公司分布式产品(经销商),芝加哥附近发生多车交通事故,伊利诺斯州,大约下午3点。第二天是白天的白天。事故中有8人死亡，16人受伤，当时一辆18轮的车撞到了一辆旅游巴士的后面，随后与Biovail 的合同运营商相撞。所有的死亡都在公共汽车上。

Biovail公司宣布，在未来，卡车上的产品可能仍然畅销。然而，它需要返回到位于马尼托巴省的Biovail的制造工厂进行检查，以确保它仍在可接受的规格范围内。该公司估计，与这批货物相关的收入在1000万到2000万美元之间，并确认这批货物的制造成本已得到充分保障。

Biovail公司最近向美国证券交易委员会提交的文件显示，当产品被运送到客户时，他们承认产品销售收入，前提是该公司没有保留任何重大的所有权风险，也没有对所售产品承担未来的义务。产品销售收入被确认为产品回报、召回、返利和退款。这些储备是在相关产品销售记录的同一时期建立的，并基于对产品销售的比例的估计，包括退货、召回、回扣或退款。

在财报发布后的电话会议上，Biovail的首席财务官Brian Crombie告诉分析师，在Manitoba离开码头（FOB装运点）时，该公司与经销商签订的合同有所有权变更。然而，来自经销商的一名员工却不知道，他之前打电话给Kenneth Howling，他是Biovail的财务副总裁，他向Crombie汇报，纠正了关于产品的所有权传给分销商的声明。Biovail和分销商之间的协议规定，在产品交付给分销商（FOB目的地）之前，该产品的所有权和损失风险将不会传递给分销商。

其他分析师的反应

2003年10月3日，在宣布卡车事故后，加拿大帝国商业银行宣布，将把该公司的股票评级从行业表现突出的部门下调至行业表现，并将该公司从特别研究系列（SRS）中剔除，从而有效地停止对该公司股票的覆盖。评级下调的原因是，该公司的生产延迟和运营方面的不确定性。

与此形成鲜明对比的是，摩根大通证券公司则更为乐观。2003年10月9日,分析师Biovail 重申他们的“增持”评级,强调(i)Biovail保持公司在1000万美元到2000万美元的预期安非他酮®XL收入在事故中失去了；(ii)Biovail的低质量收益在过去不应该熟悉Biovail新闻；(3)会计收益质量差不等于坏。

特别值得一提的是，摩根大通计算出了需要填补的卡车数量，以反映收入的损失，这表明，这将为管理咨询师提供一个绝佳的面试问题。在卡车上的大部分的威布曲林都是用64加仑的桶装的散装平板。10每300毫克安非他酮®XL平板电脑估计是大约0.5厘米3额外的1.00厘米3 /平板包装空间和批发收购价格2.83美元/平板电脑,其中包括一个假定的标记400%经销商和批发商利润35%。一辆典型的18轮拖车的内部尺寸是1700万x 450万x 2.5 m 11 摩根大通补充称，其分析师从未与早些时候的说法提出过质疑，称Biovail的会计可能

具有侵略性。然而，该公司的分析师报告得出结论称，Biovail的当前会计数据似乎并不过分，而Wellbutrin XL的盈利影响是完全透明的。

分析师的报道历史以及与美国银行的关系

2000年10月，2002年1月和2002年4月，Maris的前任，巴斯的前任杰瑞特佩尔，已经降低了他对Biovai的股票推荐。每一次，这都导致了Biovai的股票价值大幅下跌——在4月份评级下调后的几天里，这一数字超过了20%。在2002年4月的一份包含销售建议的报告中，Treppel表示，该公司在过去18个月的收入和盈利表现并不高。Treppel虽然说这些信息不清楚，但他对生物vail报告的快速销售增长的可持续性感到担忧。特别值得一提的是，他特别提到了卡迪姆的销售情况，这是在Biovail公司销售的40%的产品。据报道，前一季度的心电图销售为5200万美元，比上一季度的报告高出至少1000万美元。

不久后Biovail高管无法说服BAS收回2002年4月的报告,Biovail做了一个关于Treppel 公开声明的报道,导致调查Treppel纽约州总检察长办公室,美国证券交易委员会(SEC)和全国证券交易商协会在他个人的交易活动。2002年5月，特雷佩尔被巴斯停职，并最终辞去了他的职务。作为回应，Treppel起诉了它的一些高管，以及它的公关公司，声称诽谤。看起来要解决这个问题需要很长时间。

在BAS的研究发现

在卡车事故之后，马里斯从特雷佩尔接手了这个账户，他的团队开始做一些挖掘工作。他们给州警打电话，处理了事故调查，拿到了事故报告的复印件，并在卡车被拖的地方与被扣押的人交谈。根据现场的第一个士兵，他直接从提单中获得了信息，卡车里装了8个货盘，总重量为11690磅——所有的货物都是很好的，因为卡车没有其他货物。骑警估计这辆卡车大约有四分之一的货，即使是25个货盘也不会装满事故中涉及到的一辆拖车。

Maris和他的团队还与拖航公司以及当地的电视记者/摄影师进行了交谈，后者拍摄了这一场景。Maris也在电视台的网站上观看了这份报告。调查显示，生物vail可能大大高估了在卡车上的Wellbutrin XL的数量。Maris认为如果在那辆卡车上有价值2000万美元的安布曲林，那么它就会是满的，或者几乎是满的。

Maris回顾了Treppel之前在文件中对生物vail的评论，并记住了在电话会议中所做的一些评论。Melnyk曾说过：“这次事故将对生物vail的第三季度收入产生负面的财务影响。”他接着说，“这是第三季度的项目。”Maris不知道该如何评价这些评论，然后回去检查一些会计规则，怀疑Treppel对激进会计的担忧是否正确。