利润分配与股利分配

第九章利润分配

本章考情分析

本章是财务管理中的一般章节, 本章主要介绍利润分配的内容、股利支付的方式和程序、股利分配政策和内部融资、股票股利、股票分割和股票回购等。从考试来看本章的分数不多。本章题型主要是客观题，但也有出小计算题的可能。本章与原有教材比主要是增加了股利理论和股票回购的相关内容，其他变化不大。

本章大纲要求

了解利润构成与分配原则，掌握股利的分配程序与支付方式、股利理论与股利分配政策，运用股利分配的基本理论进行股利决策。

第一节利润分配概述

第二节 股利的分配程序和支付方式

【教材例9-1】假定某公司20×9年3月3日发布公告：“本公司董事会在20×9年3月3日的会议上决定，20×8年度发放每股为2元的股利；本公司将于20×9年3月18日将上述股利支付给已在20×8年3月17日登记为本公司股东的人士。”

上例中，20×9年3月3日为C 公司的股利宣告日；20×8年3月17日为其股权登记日；20×8年3月18日为除息日；20×9年3月

18日则为其股利支付日。

【例题·单选题】从下列哪一日开始，新购入股票的人不能分享本次已宣告发放的股利。（ ）（职称考试2003年）

A.股利宣告日

B.股权登记日

C.除息日

D.股利支付日

【答案】C

【解析】在除息日，股票的所有权和领取股息的权利分离，股利权利不再从属于股票，所以在这一天购入公司股票的投资者不能享有已宣布发放的股利。

二、股利支付方式(P343)

【例题·单选题】如果上市公司以其应付票据作为股利支付给股东，则这种股利的方式称为（ ）。(职称考试2008年）

A.现金股利

B.股票股利

C.财产股利

D.负债股利

【答案】D

【解析】负债股利是以负债方式支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，有时也以发行公司债券的方式支付股利。

第三节股利理论与股利分配政策

一、股利理论(P343)

（一）从股利与公司价值关系出发的理论

【例题·多选题】下列属于客户效应理论表述中正确的有（）

A.边际税率较高的投资偏好少分现金股利、多留存

B.养老基金喜欢高股利支付率的股票

C.较高的现金股利会引起低税率阶层的不满

D.较少的现金股利会引起高税率阶层的不满

【答案】AB

【解析】选项CD说反了。较高的现金股利满足不了高边际税率阶层的需要，而较少的现金股利又会引起低税率阶层的不满。

【例题·单选题】认为股利支付率越高，股票价格越高的股利理论是（）。

A.一鸟在手

B.税差理论

C.MM理论

D.客户效应理论

【答案】A

【解析】“一鸟在手”理论认为投资者更偏向于选择股利支付比率较高公司的股票。随着公司股利支付率的下降，股票价格因此而下跌。

（二）从股利与现金流量的关系出发的股利理论(P345)

1.代理理论：自由现金流量越高的公司股利支付水平越高。

【提示】所谓自由现金流量，是指满足全部净现值为正的项目之后的剩余现金流量。

2.其他理论：（了解）

（1）股权自由流量是公司能够分配现金股利的最大值

（2）现金流量的波动性会影响公司的股利政策

二、制定股利分配政策应考虑的因素(P346)

（一）法律因素

【例题·多选题】确定企业收益分配政策时需要考虑的法规限制因素主要包括（）。（职称考试2001年）

A.资本保全限制

B.企业积累限制

C.无力偿付的限

D.稳定股价限制

【答案】ABC

【解析】稳定股价限制不属于法规限制因素。

【例题·单选题】我国上市公司不得用于支付股利的权益资金是（）（职称考试2003年）

A.资本公积

B.任意盈余公积

C.法定盈余公积

D.上年未分配利润

【答案】A

【解析】按照资本保全原则不能用股本和资本公积金发放股利。

【例题·多选题】股东在决定公司收益分配政策时，通常考虑的主要因素有（）。（职称考试1999年）

A.规避风险

B.稳定股利收入

C.防止公司控制权旁落

D.避税

【答案】ABCD

【解析】股东出于对自身利益的考虑，在确定股利分配政策时应考虑的因素有：控制权考虑，避税考虑，稳定收入考虑（规避风险考虑）。

（三）公司因素(P347)

【例题·多选题】下列情形中会使企业减少股利分配的有（）（2004年）

A.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱

B.市场销售不畅，企业库存量持续增加

C.经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会

D.为保证企业的发展，需要扩大筹资规模

【答案】ABD

【解析】选项A、B、D都会导致企业资金短缺，所以为了增加可供使用资金，应尽量多留存，少发股利；但是当经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会时，企业会出现资金剩余，所以会提高股利分配。

【例题·多选题】下列各项中，会导致企业采取低股利政策的事项有（）。（2003年）

A.物价持续上升

B.金融市场利率走势下降

C.企业资产的流动性较弱

D.企业盈余不稳定

【答案】ACD

【解析】A、C、D均可以从教材中直接找到原文；由于权益筹资成本大于债务筹资成本，在金融市场利率走势下降的情况下，企业完全可以采取高股利政策，而通过债务筹集更低的资金，从而降低加权平均资金成本，B不正确。

三、股利分配政策的评价与选择（P348)