国有企业改革

三 国有企业治理结构现状问题
• 国有股份制企业中仍然没有摆脱大股东至上的治理困境，中小股 东的利益得不到足够的体现。 • 大股东的行政者身份和出资者身份仍然存在交叠，导致政府对于 企业的行政干预仍然无法避免 • 利益相关者的利益在公司治理中基本上很难体现。 • 大股东的代理人（国资委）选拔公司管理层中存在的“合谋”现 象 • 结果：国有企业的治理结构仍然不够健全
出资人组成企业的股东 大会
股东大会选举董事会作 为企业日常的决策管理 机构 监督
聘 选 监 督
选举监事会作为企业的 监察机构
经 理 层
股份制的类型（核心是出资人以出资额大小作为享受权益和承担 损失的最高限度） 股份有限公司：公司是上市的股份公司 有限责任公司：公司不是上市的股份制公司 两合公司：公司一般不上市，公司股东分为两类：一类是承担无 限责任的股东，一类是承担有限责任的股东
四国有企业治理结构的创新
企业治理结构的核心主要是要处理好激励和监督问题。
传统的所有者至上的治理理论
国有企业治理结构本质上是一种所有者至上的治理理论。 投资人利益是公司的根本利益，而最大投资人的利益又是投资人利 益中的核心，因此，保证最大投资人收益，是所有者至上治理结构 的基本出发点。 而投资人往往不会直接管理企业，因此，由投资人和他委托的企业 管理者以及企业管理者与企业所聘用员工之间便形成了复杂的委托 代理关系。 委托代理关系中，由于信息不对称，代理人总有激励来损害委托人 利益来获得个人利益，因此，如何激励和约束代理人的行为便成为 所有者至上治理结构理论的中心问题。
• 基本流程： • 产权进入者在进入企业股权结构之中以前，事前就确定干预的程 序，并设定干预启动的信号——信号出现——干预启动——企 业行为纠治
国有企业混合制改革 （中共中央、国务院关于深化国有企业改 革的指导意见2015年8月24日）
• 分类推进国有企业改革 • （四）划分国有企业不同类别。根据国有资本 的战略定位和发展目标，结合不同国有企业在经济 社会发展中的作用、现状和发展需要，将国有企业 分为商业类和公益类。通过界定功能、划分类别， 实行分类改革、分类发展、分类监管、分类定责、 分类考核，提高改革的针对性、监管的有效性、考 核评价的科学性，推动国有企业同市场经济深入融 合，促进国有企业经济效益和社会效益有机统一。 按照谁出资谁分类的原则，由履行出资人职责的机 构负责制定所出资企业的功能界定和分类方案，报 本级政府批准。各地区可结合实际，划分并动态调 整本地区国有企业功能类别。
国有企业的相机治理机制
• 所谓相机治理机制，实际上是指的企业遇到非正常经营状态时， 受到损失的利益相关者干预企业企业支配权的过程。 • 形象的讲，就是对于企业这台运行的汽车，如果现在的驾驶员使 得车上的全体人员遭到了危险，谁来代替现有驾驶员获得对车辆 的控制权？ • 利益相关者中有可能招致损失最大的还是利益相关者中水平最高 的？
• 五）推进商业类国有企业改革。商业类国有企业按照市场化要求实行商业化
运作，以增强国有经济活力、放大国有资本功能、实现国有资产保值增值 为主要目标，依法独立自主开展生产经营活动，实现优胜劣汰、有序进退。 • 主业处于充分竞争行业和领域的商业类国有企业，原则上都要实行公 司制股份制改革，积极引入其他国有资本或各类非国有资本实现股权多元 化，国有资本可以绝对控股、相对控股，也可以参股，并着力推进整体上 市。对这些国有企业，重点考核经营业绩指标、国有资产保值增值和市场 竞争能力。 • 主业处于关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域、主要 承担重大专项任务的商业类国有企业，要保持国有资本控股地位，支持非 国有资本参股。对自然垄断行业，实行以政企分开、政资分开、特许经营、 政府监管为主要内容的改革，根据不同行业特点实行网运分开、放开竞争 性业务，促进公共资源配置市场化；对需要实行国有全资的企业，也要积 极引入其他国有资本实行股权多元化；对特殊业务和竞争性业务实行业务 板块有效分离，独立运作、独立核算。对这些国有企业，在考核经营业绩 指标和国有资产保值增值情况的同时，加强对服务国家战略、保障国家安 全和国民经济运行、发展前瞻性战略性产业以及完成特殊任务的考核。
国有企业的社 会负担
企业间实际税 负的差异 人力资本的 损失
国有企业整体改革方案
抓大 竞争性国企 放小 国有 企业 公用事业 非竞争性国企 自然垄断性 行业 国有国控 现代企业制度改革 拍卖 破产 租赁 集体所有制改造 引进外资 国有国营
现代企业制度建设
• 所谓现代企业制度是指的在西方近代经济发展中出现的明确出资人 权益，有着科学治理结构的企业股份制形式。 • 基本特点：委托代理制 • 出资人身份明确，其权利责任界定清楚 • 企业治理结构中权力制衡机制清晰。
三国有资产管理
• 国有资产管理系指国家作为企业的股东，其所拥有的资产如何以 及怎样来运营，以实现国家作为投资人的利益问题。 • 核心：现有资产的管理架构安排（取决于如何将现有资产置于那 些结构和组织之下） • 资产保值增值的制度安排（取决于投资企业的好坏）
第一层次：政企分开——设立专门的国有资产管理部门，以区 别政府部门行政管理职能，并以此来限制政府行政部门对于企 业资产运营的干扰。 但对于国有资产管理部门而言，如何盘活其管理下的庞大资产， 便成为政企分开后需要思考的第二个问题。 在国资委结构下，将国有资产分散化，通过成立若干个国有控 股公司，实现对于总资产的分散化管理格局。其出发点是各个 控股公司是竞争对手，因此，控股公司之间的竞争有利于提高 国有资产的运营效率。这是第二个层次。 那么，第三个需要思考的问题便是，控股公司之下如何搞好具 体企业的国有资产管理？
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• （六）推进公益类国有企业改革。公益类国有企业以保障民生、服 务社会、提供公共产品和服务为主要目标，引入市场机制，提高公 共服务效率和能力。这类企业可以采取国有独资形式，具备条件的 也可以推行投资主体多元化，还可以通过购买服务、特许经营、委 托代理等方式，鼓励非国有企业参与经营。对公益类国有企业，重 点考核成本控制、产品服务质量、营运效率和保障能力，根据企业 不同特点有区别地考核经营业绩指标和国有资产保值增值情况，考 核中要引入社会评价。
• 为了强化激励：一是要满足代理人的参与条件，二是要对于代理 人的积极行为进行有效的奖励。 • 为了强化监督：主要是要加强对于代理人行为的监督和处罚。 • 及通常所讲的“胡萝卜（激励）加大棒（惩罚）”。 • 激励和监督实施的观测指标：（1）企业的利润；（2）公司的股 价；（3）代理人的行为规范的直接监督
人力资本产权与企业产权制度安排
• 为什么是资本家雇佣劳动者而非劳动者雇佣资本家？ • 马克思的观点：因为资本家占有生产资料，而劳动者只拥有劳动， 而且劳动是劳动者获得收入的唯一来源，所以，劳动者不得不被 资本家雇佣和剥削。 • 但问题是，如果资本家是不劳而获的，他们拥有生产资料而没有 劳动，那么，他其实也无法有效地组织生产获得劳动产品。 • 因为人力资本的不可分性使得劳动者的技能在生产过程中招致损 失的可能性要远低于资本，所以，承担风险更多的合作者理应对 企业享有更大的支配权。
国有企业股份制建设的出发点
• 通过将计划经济下的国家全资建设的国有企业类型改造成公众持 股和国家持股相结合的股份公司模式，希望实现以下几个目的： • 通过股票市场的以足投票机制，加强对于国有企业经营绩效的监 督和激励 • 通过公司治理结构的改变，增强公司治理中投资人的以手投票的 权力，加强对国有企业经营行为的监督和激励 • 为企业提供一个有效的直接融资渠道，缓解其投资需求对于财政 和银行信贷的压力。
国有企业改革
• 一 国有企业改革的原因 • 效率低下
二 国有企业的改革思路
私有化 产权论 产权不明 晰 现代企业制 度建设 私有化 国有企业整体改 革思路 实施更严格的 科学管理模式
效率低下
管理科学论
国有企业效率不高在于没 有科学的管理制度
超产权论
国有企业效率不高是因为 他受到了不平等竞争环境 的影响
非竞争性国企经营模式的争论
按照国有企业分类改革方案，非竞争性企业是主要由国家来掌 控，但是这种掌控背后仍然存在不少问题： （1）公用事业企业 由于公用事业强调社会目标优先，因此， 企业往往是以成本倒贴的形式来运行，但由此而来的补贴便成 为政府的负担，而现实中，政府为了减少这种负担，往往会通 过民营化来改变企业的国有国营的属性，但由于这些企业往往 在特定区域内形成垄断，因此，转制以后的公用事业企业的加 价行为是一个普遍现象。这与企业的社会目标优先目标相违背。 （2）自然垄断性企业 国家在行业的垄断利润和社会目标上存 在冲突。自然垄断性行业监管不足。
• 具体企业中的国有资产管理，包含两个层面（1）国家和其他投 资者作为出资人的角色，都要得到体现和保证；（2）企业作为 一个独立的法人，其自主经营权应该得到保障。因此，建立出资 人所有的法人财产权制度是具体企业国有企业资产管理的基本要 求。这构成第三个层次的国有资产管理的内容。 • 具体企业的国有资产管理是通过何种具体的机构来保证的？股份 制——企业内部治理结构高效化
国有企业股份制建设的问题
由于强调国有股的一股独大，有企业的中小股东话语权缺失， 无法对国有企业的经营行为进行有效的监督。因此，在公司治 理结构上也产生诸多问题：（1）董事会和经理层的决定权往往 由国家来决定，中小股东无法参与公司治理行为；（2）董事会 和经理层容易形成合谋，损害中小投资者的利益； 在股票市场上，由于中小投资者的权利始终是受制于国有股本 的，因此，在市场的以足投票机制也相应失效。 由于股票市场的监督功能不足，因此，事实上，股票市场成为 企业的融资通道，“圈钱”是上市公司的最基本的动因。
MBO方式的评价
• MBO是企业改制中的一个常见现象，但是，MBO的问题在于： • 国外成熟市场中的MBO是强调经理层在市场中以溢价的方式收 购其他所有人手中的股权已完成公司实际控制权的转移，而在国 内，MBO则是经理层利用内部人控制的优势，以不公开的方式 的折价收购企业的资产控制权。 • 后果便是：国有资产的非公平交易。
代理成本与降低代理成本的途径
• 所谓代理成本，是指委托人为了激励或者监督代理人行为所付出 的代价。包括直接支付给代理人的各种货币化报酬，代理人追求 的非货币化收益所导致的企业成本上升和利润下降以及代理人追 求个人利益最大化所导致的委托人所蒙受的损失。 • 降低以上成本，可行的途径：内部：1）先说断后不乱。通过不 断明细化合同来约束代理人行为，但这会带来合同缔结成本过高； 2）设计更有效的激励兼容机制；外部：）产品市场的竞争；2） 经理人市场的竞争；3）资本市场的监督。
• 很明显，普通的体力由于人人都拥有，因此，这种劳动能力虽为 企业所需要，但不为企业所重视，因为社会供给充分。 • 但是随着企业中的员工越来越具备了某种特殊的生产技能，而这 种生产技能对于企业的生产至关重要，那么，员工就应当在企业 中拥有越来越大的发言权。人力资本产权进入企业的产权结构便 成为一种必然，这边是我们通常所讲的“技术入股”以及“能力 入股”（律师事务所，科技创新公司）
从所有者至上治理向利益相关者治理结构的 转变
• 所有者至上治理结构的问题： • 过分重视所有者利益，特别是所有者中的大股东利益，因此，它 不太能够保证相关中小股东的利益。 • 它不重视企业中非所有者的利益保护（企业员工的利益、企业合 作伙伴的利益） • 它不重视社会公共利益的保护——企业的社会责任 • 因此，需要将利益相关者引入公司治理结构中。以实现利益的平 衡保护。 • 如将职工董事制度引入企业董事会，强调企业社会责任考核制度
改革思路
• 推进利益相关者合作治理结构的建立：引入利益相关者进入公司 治理结构（董事会，监事会）。 • 改变国有股一股独大的非均衡的股权结构安排，通过实现国有股 的全流通为国有股份企业的股份调整创造条件。 • 改变国有股份ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ企业的经理层任命单纯取决于国家机关的意志的 方法，实现国有股份制企业经理层选拔的公开化和市场化。