我国外汇储备风险及应对措施

我国外汇储备风险及应对措施

摘要：我国外汇储备资产作为一项重要战略资源，近年来保持了较高的增长率。但外汇储备的巨额增加会带来宏观经济过热的压力，不利于我国国民经济的持续、稳定、健康发展。因此本文从我国外汇储备现状、外汇储备过高风险以及应对措施三方面进行分析。如何何对巨额外汇储备进行有效管理，是我国目前面临的一项重大课题。

Abstract: As an important strategic resource of our country ，foreign exchange reserve assets,in recent years ，maintains a high growth rate. But the foreign exchange reserves increased will bring huge economic overheating pressures and it is not conducive to the sustained, stable, healthy development of national economy in China. Therefore, this essay carries on the analysis from our current foreign exchange reserves, foreign exchange reserves are too high risks and measures three aspects. How to effectively manage the huge foreign exchange reserves, is a major issue faced by our country.

关键词：外汇储备风险外汇储备现状外汇储备调整

Key word: The risk of foreign exchange reserves Foreign exchange reserve status Foreign exchange reserve adjustment

外汇储备是一国货币当局持有的对外流动性资产，是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于国际收支、稳定汇率有重要影响。狭义而言，外汇储备是指一个国家的外汇积累；广义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、黄金、国外有价证券等。外汇储备的作用是多方面的：当汇率出现波动时，利用外汇储备进行市场干预，可以稳定本币汇率；当国内经济供需不平衡。比如总供给小于总需求时，可以利用外汇储备进口，从而调节供需关系；当国际收支出现逆差时，利用外汇可以促进国际收支的平衡，保证对外支付；外汇储备可以增强综合国力，抵抗金融风险。因此，外汇储备是保证一国经济稳定的重要因素，特别是在经济全球化不断发展的今天，一国竞价贸易受到其他国家的影响，外汇储备更加重要。扩大外汇储备的规模，是我国综合经济实力增强的重要表现，同时对国内金融市场稳定、维护人民币汇率发挥重要作用。此外外汇储备是衡量我国对外经济是否平衡的一个重要宏观经济指标，而且外汇储备并不是越多越好，要更好地发挥其调节一国经济的作用，需要维持一个适度的水平。

一、我国外汇储备的现状

自上世纪90年代中期以来，我国外汇储备进入高速发展时期，近十年以来更是以前所未有的速度增长，达到前所未有的规模。回首我国外汇储备的增长和发展历程，从1994年汇该时的516.2亿美元，到1996年首次突破1000亿美元，除了亚洲金融危机的两到三年间，均保持较快增速。进入本世纪，随着中国对外贸易快速发展，外汇储备保持了高速增长，2003、2004、2007年增速超过40%。2005年末达到8818.72亿美元，位居全球第二。2006年2月，我国外汇储备达8537亿美元，超过日本，跃居全球第一，成为最大的外汇持有国。至2009年末，我国外汇储备已达惊人的23991.52亿美元超过G7国家外汇储备之和。2010年6月突破两亿美元后，在不到一年时间又上涨一万亿美元。2011年三月末，中国

外汇储备余额为30447亿美元，同比增长24.4%，首次突破三万亿美元大关。到2012年四月，中国外汇储备累计高达3.31万美元，稳居世界外汇储备的第一位。

我国外汇储备快速增加，反应了我国经济发展势头良好，经济实力不断提升，同时反映出我国在世界经济中占有重要地位。然而，我国现今面临高额的外汇储备问题，过量的外汇储备会带来一系列的问题和矛盾，剖析问题并找出应对措施对我国经济今后健康发展有着重要意义。

我国外汇储备的来源主要有两类，一类是经常项目净流入，另一类是资本和金融项目的净流入，分析这两个来源我们可以得出我国高额外汇储备所面临的风险。

二、高额外汇储备带来的负面影响

( 一) 汇率波动引发的外汇储备实际价值缩水的风险当外币贬值时，外币储备资产价值会下降，进而造成储备资产的损失。长期以来，我国以美元资产为主的外汇储备结构面临极大的汇率风险，尤其是在美元贬值的大背景下，美元汇率的走低会直接引起我国外汇储备账面资产的缩水。从 2008 年金融危机以来，美国经济严重受挫，导致美元疲软。从 2007 年 8 月美国次贷危机全面爆发到现在，美元对人民币汇率从 7． 560 0 降到 6． 186 7，贬值率高达 18． 3% 。若以我国 3 万亿美元的外汇储备测算，汇率风险造成的损失就高达 5 490 亿元。另一方面,大量购买美国国债，外汇储备资产结构较为单一，风险较为集中。为摆脱金融危机，美国政府为刺激经济出台一系列量化宽松的货币政策，导致国债收益率下降，进一步给我国外汇储备造成损失。

( 二) 巨额外汇储备造成流动性风险

不断增长的外汇储备在很大程度上引发目前银行体系的流动性过剩现象，加剧我国的经济失衡。随着外汇储备规模的增加，人民银行外汇占款规模不断扩张，被动投放大量基础货币。而且巨额的外汇储备加大了人民币升值预期，加大外国投机性资本进入的力度，造成国内市场流动性过剩，经济过热、产能过剩、投资炒作现象严重，最后形成一般物价水平的持续上涨，也就是通货膨胀，人民币在国内的购买力不断减弱。

( 三) 高额外汇储备使得机会成本增加

对于外汇储备的管理，世界各国都是将其存放于外国银行或购买外国的有价证券，不能存放于国内的银行或投资国内有价证券。由于国债的流动性较强、收益性较高，所以世界各国的外汇储备大都投资于外国政府发行的国债。因此，持有外汇储备，实际上相当于向储备货币发行国提供低利率的贷款。根据相关部门的统计数据，我国的高额外汇储备中，美元资产大约占了 70% ，欧元资产大约占了 20% ，其余部分由日元和韩元组成。而购买美国国债和银行储蓄等又成为我国在美国的主要投资方式，但是上述投资的年均收益率只在 3% 左右，这远远低于在我国国内的投资收益率，也就是说我国外汇储备的机会成本过高。

三、应对措施

( 一) 调整外汇储备结构

一是保持外汇储备的货币多元化，以分散汇率变动的风险。外汇储备适度多元化，可以有效地降低资产贬值风险。我们要从战略角度出发，从世界未来发展格局来分析，多储备黄金等不可再生、稀缺资源。要较大幅度降低美元比重，多提高欧元、日元的比重，减少购买美国债券，并适度抛出，收购一些实物资产。