企业集团财务风险控制研究

企业集团财务风险控制研究
摘要经济全球化、经营国际化成为当代经济的主题,人民生活的重要特征。

在全球化的经济中,企业集团扮演着越来越重要的角色,尤其在现代市场经济环境中,企业集团的存在与发展不仅关系到企业自身的利益,还关系到国家或区域的经济实力及国际竞争力。

随着企业组织规模的扩大,集团化趋势成为企业发展的重要一步,其因重大财务安排不当造成的影响也是灾难性的,因为财务运作牵涉着企业全局及长远发展的问题,企业集团各个成员及各项关联活动的失败最终都会诱发财务风险,导致财务危机。

本文拟从企业集团的治理结构、组织结构等结构性角度来阐述其财务风险的管理和控制,
关键词企业集团财务风险结构控制
一、企业集团财务风险分类及成因
财务风险作为一种经济上的风险现象,可以从不同的角度来理解。

从债权人的角度来理解主要是指企业偿还债务及本息的能力;从投资者的角度来看主要是指所投资金的安全性和收益率及对企业的控制权的掌控;从经营者的角度来看主要是指维持企业的正常运营以保持在财务弹性和企业收益之间的一个合理平衡。

目前,人们对财务风险的认识主要有两种观点:一是认为企业所有的经营风险最终都会表现在财务上导致财务风险,换句话说,企业的财务风险是企业所有经营风险的货币表现;二是认为财务风险是经营风险的一种,是企业在资金运动过程中的所面临的各种风险,
包括筹资风险、投资风险、现金流量风险、利率风险、汇率风险。

而利率与汇率风险是贯穿于企业集团的筹资、投资和资本运营的整个过程中,故而这里把企业集团的财务风险分为筹资风险、投资风险和资本运营风险(现金流量风险)。

从企业集团作为一个内部资本市场的角度来说,其在很大程度上都是为了分散经营过程中的风险,充分利用集团内部资本市场来分散由于经营风险带来的财务问题。

因此,不但要从广义的角度来理解企业集团的财务风险,更要从企
业集团的战略、经营的高度来理解企业集团的筹资风险、投资风险、现金流量风险,即把企业集团的财务风险视为经营风险的一个综合性的量化指标来管理,把财务风险管理作为企业集团风险管理与财务管理的核心。

企业财务风险产生的原因主要是由于外部的环境复杂多变与内部
的管理操作失误,企业集团的组建主要是为了在一定程度上抵消外部环境的复杂多变。

然而,企业集团在稳定经营减少外部因素导致财务风险的过程中,却由于内部的管理复杂和制度安排的问题导致财务风险的增加。

故而,企业集团不但要管理控制好外部环境导致的财务风险,还要管理控制好内部管理与制度安排的复杂所致的财务风险,更要注重处理好外部环境导致的风险通过内部的管理与制度安排不当导致集团的整体财务风险。

因此,企业集团财务风险就是由于企业集团内部的制度架构下的信息缺陷导致的贯穿于其生
产经营过程中的有关资金筹集、投资使用、收益分配等财务活动所面临的不确定性及造成损失的可能性。

按此定义可以将企业集团的
财务风险从总体上分为制度性财务风险与非制度性财务风险,前者是指企业集团的制度安排与企业的理财经营环境不相符合所引发的风险;后者主要是指企业经营管理人员在自身的职责范围内客观上的操作性失误或财务方法的误用所招致的财务风险。

这里要注意的是企业经营管理人员在自身的职责范围内主观上的操作性失误或财务方法的误用所招致的财务风险本质是属于制度性财务风险,因为这是由于委托代理或激励机制所造成的道德风险与逆向选择问题,属于制度安排的范畴。

这里所论述的企业集团财务风险主要是指制度性财务风险,而非制度性财务风险只能通过企业的员工培训或企业文化构建来减少。

而制度性财务风险则可以通过优化企业集团的制度安排来事前防范控制,是论文的论述对象。

前面所述的企业集团的筹资风险、投资风险、现金流量风险,都是制度性财务风险与非制度性财务风险的具体表现形式,也就是说,企业集团的筹资风险、投资风险、现金流量风险均有制度性与非制度性两个层面,本文在论述的时候也主要是论述其制度性的层面。

二、企业集团财务风险结构控制框架体系的构成
企业集团的最终目标就是价值最大化,因而,企业集团财务风险管理控制框架体系的构建在遵循上述基本原则的基础上必须围绕着价值最大化这个目标来进行。

企业集团财务风险管理控制的最直接目的就在于:培育一种适合企业集团自身特点的制度体系和运行机制,即一定结构、制度、流程下与特定的人的活动结合而形成相对稳定或成型的方法、程序、步骤、模式等。

所以企业集团的财务风
险管理控制不是仅仅对结果的管理控制,更是对企业活动全过程的有效监控。

我们设计的基于价值的企业集团财务风险管理控制的制度体系如下图1所示:
图1基于价值的企业集团财务风险管理控制框架
从上述框架图可以看出,基于价值的企业集团财务风险管理控制体系可以归结为以价值最大化为中心,运用结构、制度、流程三个管理控制维度,实施治理结构、组织结构控制和预算控制、现金流量控制、内部审计控制及集团财务风险的分析、识别、衡量、预警和责任评价机制等多层次,多系统的财务风险管理控制体系。

上述框架体系大致可以分为三个部分,各部分之间相互影响、相互制约,共同构成一个统一的整体。

首先,此图表明了企业集团财务风险管理控制的一个中心是集团价值最大化,这是企业集团管理控制的中心,集团财务风险管理控制的各个方面都必须以价值最大化为中心;其次,企业集团财务风险管理控制以企业集团价值管理为出发点,这
就要求,在设计企业集团财务风险管理控制的框架体系中必须要对价值动因进行有效的管理,提高风险的价值创造能力消除风险的价值削减能力进而提高企业集团的价值,同时,企业集团财务风险管
理控制的中心——价值最大化也要求企业集团进行有效的价值管理;最后,企业集团财务风险管理控制要从结构、制度和流程三个维度着手,因为从前面的论述中,企业集团的财务风险管理控制的关
键就在于制度安排,而这里所说的结构、制度和流程都是一种制度安排,他们是针对企业集团财务管理的不同层次而言的,结构控制
指的是财务风险管理的环境制度安排,包括集团治理结构、集团组织结构的制度安排,而制度控制是财务风险管理的配套制度安排,包括集团预算、现金流量和内部审计的制度安排,而流程控制指的是集团财务风险管理控制的过程制度安排,集团财务风险的分析、识别、衡量、预警和责任评价等方面的制度安排。

三、企业集团财务战略风险控制模型构建
企业集团的财务风险管理在治理结构层就是要做好财务战略性风险的管理控制,企业集团财务风险的广义概念要扩展延伸到未来战略层面,企业集团的财务战略风险控制也要求扩大到企业战略风险控制。

因而,“战略性”风险因素的识别和风险价值的衡量就是企业集团治理结构的风险管理控制功能;因为集团治理结构是集团应对风险的战略反应,其职责核心就是确保有效的风险管理方案的适当性,而适当的风险管理方案就要首先识别战略性风险和衡量战略性风险价值。

企业集团战略性的风险因素包括不熟悉的领域、不具备能力或资源、市场或经营的巨大变化、董事会所设下的公司经营管理基调是风险偏好型还是风险规避型,公司高层管理当局的经营风格、理念、风险态度等。

这些战略性风险的识别和风险价值的衡量的基础就是集团治理结构要以决策的科学为目标导向。

在20世纪80年代以后国外就将财务风险管理控制研究延伸到战略方面,我国长期以来就把财务风险管理当作一项战术来对待,这种状况要求加强对企业集团财务战略风险的管理控制,把财务风险管理战略融于整个经营过程之中,这种财务战略风险管理模型可以归
结如下图2所示:
在财务战略风险管理控制模型中,起点是探测企业集团财务战略风
险因素,评估其风险价值,同时要了解评估企业集团股东及利益相
关者的风险态度和集团的信号传递机制对他们的影响,做好资本或
资源的规划甚至是集团战略方向转变的准备。

接下来就要着手制定集团财务风险管理战略,确定财务风险管理哲学和组织责任;在执
行集团财务风险管理战略的过程中,要做好财务运作的权利配置与
行动的计划;最后根据集团成员的执行结果反馈,不断的修正财务
风险管理战略,使企业集团的财务风险管理战略更好的反映和整合
了集团所面临的所有风险。

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