6宏观经济政策机制
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通货膨胀预期↑， i↑ ， 结果： ｒ＜ｉ
如果在货币供给增加，实际利率下降引起投资增长的同时，生产能够赶上 需求，使价洛水平没有多大上升，实际利率就等于市场利率：
ＭＳ↑：ｒ↓， I （ｒ）↑，ＡＤ↑，ＡＤ＞ＡＳ， Q↑ ，Ｐ不变。 结果：ｒ = ｉ
一般他说，通货膨胀是实际利率和市场利率背离的基本原因，通货膨胀越 严重，实际利率与市场利率的偏离就越大。
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货币学派的货币政策
以增长率形式列出的货币数量公式为中央银行确定货币政策提供了一个虽 不严格，但却非常简便的方法。当均衡的总产量低于充分就业水平时，就 提高货币供给的增长率，加快总需求的增长速度，以期加快总产量的增长 速度。当物价水平的增长率过高时，减小货币供给的增长速度，以降低价 格水平。 美国著名货币学派的代表人物弗里德曼，曾经仔细研究了美国联邦储备银 行在 60 年代和 70 年代的货币政策。他认为，这 20 年间，美国的货币政策 是经济不稳定的主要根源，货币供给量的频繁变动，干扰了总产量的正常 增长。他认为，美国的联邦储备银行不应有任意改变货币供给量的权力。 货币供给量应保持在 5% 左右的年增长率就足够了。
凯恩斯主义者强调利息率对货币政策的重要作用，认为利息率应成为制定 货币政策的导向器和中间目标。
凯恩斯主义的货币政策传导机制
中央银行购买债券
重现 M S= MD
商业银行过度储备增加
MD 赶上 M S
MS>MD BD r
MDA
预期投资利润率 >r
MD MDT Q= I·MULT
AE>Q
思考题与课堂讨论参考问题
• 什么是金融体系？金融体系都包括哪些方面？金融机构、金融中介机 构和金融中介是一个概念吗？金融体系的几个方面又各有哪些组成部 分？
• 中央银行有哪几种组织形式？当今世界主要发达国家、转型国家、新 兴国家和发展中国家分别采用何种形式的中央银行制度？
• 凯恩斯主义的货币政策传导机制和货币主义的货币政策传导机制有什 么区别？
２．货币主义的货币数量公式
货币数量公式： MS·V= NI=Q·P
用 NI% 表示名义国民收入的增长率，用 Q% 和 P% 分别表示总产量和
价洛水平的增长率，上述货币数量公式可写为：
MS%+V% ＝ NI%
MS%+ V% ＝ Q%+ P%
如果货币流通速度不随货币供给量变动而变动， (V%)/(NI%) 就等于零，
第三篇 基本政策机制
本篇第六章、第七章和第八章。第 6 章主要介绍了银行 制度、体系和中央银行的基本知识，进而探讨了中央银 行货币政策工具、目标和两个学派的争论；第 7 章主要 介绍了财政、税收基本知识和财政政策机制；第 8 章主 要介绍了通货膨胀和失业的基本理论研究，同时介绍了 菲利普斯曲线的内涵，及其在宏观理论发展中的作用。
第 6 章 银行制度、货币创造与 货币政策：工具、机制
本章的主要问题
• 全面理解金融体系、银行制度 • 理解货币创造以及货币创造乘数 • 熟悉各国主管货币的机构以及职能 • 货币政策的目标、工具和作用机制
6.1 金融体系、银行制度与货币创造 一、金融体系
金融体系主要有三个组成部分：一是金融市场，也称直接金融； 二是金融中介机构，也称间接金融；三是监管机制。一个高效的 金融体系必须将三个部分合理匹配，根据各国的经济特点选择金 融体系结构并实行有效监管。通常有两种形式：市场主导型金融 体系和银行主导型金融体系。比如 : 美国和英国是以金融市场为 主导的金融体系，金融中介机构分散；德国则是作为金融中介机 构的银行业高度发达。
I(r)
AE
上述机制是凯恩斯主义经济学家制定货币政策的基础。如果总产量低于充 分就业的水平，经济中出现了失业，根据凯恩斯主义的相机抉择的货币政 策，就要增加货币供给量，降低利息率以增加总需求（或总开支）。为达 到此目标，中央银行可以通过公开市场业务购买债券，也可以降低法定准 备率和降低贴现率，以促使经济最终扩张到充分就业的水平。扩张性的相 机抉择货币政策的作用执制如下：
二、货币主义的传导机制 在货币政策的实施将通过哪些传导机制对产品市场起作用的问题上， 货币主义者同凯恩斯主义替有不同的看法。
１．货币主义的传导机制 货币主义者认为，当货币供给量增加时，人们会用手中增加的货币去购 买包括债券和消费品在内的所有商品，因此货币供给量增加直接导致总 需求增加，而不必通过利息率变化引起投资变化这个中间环节。
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在凯恩斯主义的传导环节中，有太多的不可测因素和不确定性。这给根据凯 恩斯主义的理论制定货币政策带来了极大的困难。需要测定的乘数和弹性就 有五、六个，只要其中有一个有一点偏差，就会使货币政策的结果与目标发 生很大差距。将利息率作为货币政策的指示器和控制目标，似乎太不可靠。
市场利息率率与实际利息率 当中央银行实行扩张性货币政策时，实际利息率ｒ会下降，投资Ｉ（ｒ） 会上升、导致总需求ＡＤ上升，并造成物价普遍上涨，使通货膨胀预期上 升。随后导致市场利息率上升，使市场利息率大于实际利息率。市场利率 偏离实际利率的过程可概括如下： MS↑ ，ｒ↓， I （ｒ）↑，ＡＤ↑，ＡＤ＞ＡＳ，Ｐ↑，
6.2 货币当局的职能
一、中央银行的基本职能 （一）发行的银行 （二）政府的银行 （三）银行的银行 二、中央银行的综合职能 （一）调控职能 （二）服务职能 （三）管理职能 应用一：美联储的结构与职能 应用二：中国中央银行的体系的形成
6.3 货币政策目标、工具与机制：两种机制 比较
一、货币政策目标 （一）货币政策的最终目标 （二）货币政策的中介目标 二、货币政策工具 （一）一般性货币政策工具 （二）其他货币政策工具 三、货币政策机制：从货币市场到最终产品市场的传导机制
Leabharlann Baidu
二、银行制度
一国的金融机构体系由中央银行、商业银行、专业银行以及非银 行金融机构构成。完整的银行体系则包括中央银行、商业银行和专业 银行，现实中谈到的专业银行更多的是政策性银行。每个国家都有其 独特的金融体系结构，也必然伴随着特有的银行制度。这一部分的内 容将为大家讲解世界上都存在哪些种类的银行制度，每个国家都选择 了怎样的银行制度。
当 Q ＜ FE:Q 时，增加 MS ： r, I(r) , AD, Q, Q=FE:Q 结果： LM 曲线右移，总供求重新相等，并达到充分就业。
如果 Q ＞ FE ： Q ，减少 MS: ｒ↑， I （ｒ）↓， AE↓ ， Q↓ 和 P↓ ， Q=FE ： Q
结果： LM 曲线左移，总供求在充分就业产量水平上重新相等， 价格下降。
MD 赶上 M S MDT Q
AD > AS
MD = M S AD
中央银行购买债券 银行过度储备增加
MS > MD 对所有财富的需求
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同凯恩斯主义的观点相比，货币主义对货币政策传导机制的解释 中，需要测定的环节要少。但这并不意味着不确定因素要少。货 币主义者虽然可以省去象投资对利息率变动的弹性这样的测定， 但却仍然需要测定货币供给变动对总需求和国民收入的影响，这 一类数量关系是货币需求赶上货币供给所需时间长度的函数。此 外，人们手中货币增加后，将有多大比例用于最终产品的购买也 是易变的因素。
或者在 MS 增长（或下降）时， V%=0 。在这种情况下，货币供给量的变
化将全部转化为名义国民收入的变化。
MS ％ = NI%= Q%+ Ｐ %
如果事实确实如此，则当货币供给增加时，不管利息率作何变动， 总需求和名义国民收入都会以相同的数量增加。正因为货币供给对 名义国民收入有如此巨大的影响，所以货币学派反对凯恩断主义者 根据利息率变动频繁改变货币供给量的主张，认为这只会引起经济 正常运行秩序的混乱和经济不稳定。
如果在货币供给增加，实际利率下降引起投资增长的同时，生产能够赶上 需求，使价洛水平没有多大上升，实际利率就等于市场利率：
ＭＳ↑：ｒ↓， I （ｒ）↑，ＡＤ↑，ＡＤ＞ＡＳ， Q↑ ，Ｐ不变。 结果：ｒ = ｉ
一般他说，通货膨胀是实际利率和市场利率背离的基本原因，通货膨胀越 严重，实际利率与市场利率的偏离就越大。
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货币学派的货币政策
以增长率形式列出的货币数量公式为中央银行确定货币政策提供了一个虽 不严格，但却非常简便的方法。当均衡的总产量低于充分就业水平时，就 提高货币供给的增长率，加快总需求的增长速度，以期加快总产量的增长 速度。当物价水平的增长率过高时，减小货币供给的增长速度，以降低价 格水平。 美国著名货币学派的代表人物弗里德曼，曾经仔细研究了美国联邦储备银 行在 60 年代和 70 年代的货币政策。他认为，这 20 年间，美国的货币政策 是经济不稳定的主要根源，货币供给量的频繁变动，干扰了总产量的正常 增长。他认为，美国的联邦储备银行不应有任意改变货币供给量的权力。 货币供给量应保持在 5% 左右的年增长率就足够了。
凯恩斯主义者强调利息率对货币政策的重要作用，认为利息率应成为制定 货币政策的导向器和中间目标。
凯恩斯主义的货币政策传导机制
中央银行购买债券
重现 M S= MD
商业银行过度储备增加
MD 赶上 M S
MS>MD BD r
MDA
预期投资利润率 >r
MD MDT Q= I·MULT
AE>Q
思考题与课堂讨论参考问题
• 什么是金融体系？金融体系都包括哪些方面？金融机构、金融中介机 构和金融中介是一个概念吗？金融体系的几个方面又各有哪些组成部 分？
• 中央银行有哪几种组织形式？当今世界主要发达国家、转型国家、新 兴国家和发展中国家分别采用何种形式的中央银行制度？
• 凯恩斯主义的货币政策传导机制和货币主义的货币政策传导机制有什 么区别？
２．货币主义的货币数量公式
货币数量公式： MS·V= NI=Q·P
用 NI% 表示名义国民收入的增长率，用 Q% 和 P% 分别表示总产量和
价洛水平的增长率，上述货币数量公式可写为：
MS%+V% ＝ NI%
MS%+ V% ＝ Q%+ P%
如果货币流通速度不随货币供给量变动而变动， (V%)/(NI%) 就等于零，
第三篇 基本政策机制
本篇第六章、第七章和第八章。第 6 章主要介绍了银行 制度、体系和中央银行的基本知识，进而探讨了中央银 行货币政策工具、目标和两个学派的争论；第 7 章主要 介绍了财政、税收基本知识和财政政策机制；第 8 章主 要介绍了通货膨胀和失业的基本理论研究，同时介绍了 菲利普斯曲线的内涵，及其在宏观理论发展中的作用。
第 6 章 银行制度、货币创造与 货币政策：工具、机制
本章的主要问题
• 全面理解金融体系、银行制度 • 理解货币创造以及货币创造乘数 • 熟悉各国主管货币的机构以及职能 • 货币政策的目标、工具和作用机制
6.1 金融体系、银行制度与货币创造 一、金融体系
金融体系主要有三个组成部分：一是金融市场，也称直接金融； 二是金融中介机构，也称间接金融；三是监管机制。一个高效的 金融体系必须将三个部分合理匹配，根据各国的经济特点选择金 融体系结构并实行有效监管。通常有两种形式：市场主导型金融 体系和银行主导型金融体系。比如 : 美国和英国是以金融市场为 主导的金融体系，金融中介机构分散；德国则是作为金融中介机 构的银行业高度发达。
I(r)
AE
上述机制是凯恩斯主义经济学家制定货币政策的基础。如果总产量低于充 分就业的水平，经济中出现了失业，根据凯恩斯主义的相机抉择的货币政 策，就要增加货币供给量，降低利息率以增加总需求（或总开支）。为达 到此目标，中央银行可以通过公开市场业务购买债券，也可以降低法定准 备率和降低贴现率，以促使经济最终扩张到充分就业的水平。扩张性的相 机抉择货币政策的作用执制如下：
二、货币主义的传导机制 在货币政策的实施将通过哪些传导机制对产品市场起作用的问题上， 货币主义者同凯恩斯主义替有不同的看法。
１．货币主义的传导机制 货币主义者认为，当货币供给量增加时，人们会用手中增加的货币去购 买包括债券和消费品在内的所有商品，因此货币供给量增加直接导致总 需求增加，而不必通过利息率变化引起投资变化这个中间环节。
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在凯恩斯主义的传导环节中，有太多的不可测因素和不确定性。这给根据凯 恩斯主义的理论制定货币政策带来了极大的困难。需要测定的乘数和弹性就 有五、六个，只要其中有一个有一点偏差，就会使货币政策的结果与目标发 生很大差距。将利息率作为货币政策的指示器和控制目标，似乎太不可靠。
市场利息率率与实际利息率 当中央银行实行扩张性货币政策时，实际利息率ｒ会下降，投资Ｉ（ｒ） 会上升、导致总需求ＡＤ上升，并造成物价普遍上涨，使通货膨胀预期上 升。随后导致市场利息率上升，使市场利息率大于实际利息率。市场利率 偏离实际利率的过程可概括如下： MS↑ ，ｒ↓， I （ｒ）↑，ＡＤ↑，ＡＤ＞ＡＳ，Ｐ↑，
6.2 货币当局的职能
一、中央银行的基本职能 （一）发行的银行 （二）政府的银行 （三）银行的银行 二、中央银行的综合职能 （一）调控职能 （二）服务职能 （三）管理职能 应用一：美联储的结构与职能 应用二：中国中央银行的体系的形成
6.3 货币政策目标、工具与机制：两种机制 比较
一、货币政策目标 （一）货币政策的最终目标 （二）货币政策的中介目标 二、货币政策工具 （一）一般性货币政策工具 （二）其他货币政策工具 三、货币政策机制：从货币市场到最终产品市场的传导机制
Leabharlann Baidu
二、银行制度
一国的金融机构体系由中央银行、商业银行、专业银行以及非银 行金融机构构成。完整的银行体系则包括中央银行、商业银行和专业 银行，现实中谈到的专业银行更多的是政策性银行。每个国家都有其 独特的金融体系结构，也必然伴随着特有的银行制度。这一部分的内 容将为大家讲解世界上都存在哪些种类的银行制度，每个国家都选择 了怎样的银行制度。
当 Q ＜ FE:Q 时，增加 MS ： r, I(r) , AD, Q, Q=FE:Q 结果： LM 曲线右移，总供求重新相等，并达到充分就业。
如果 Q ＞ FE ： Q ，减少 MS: ｒ↑， I （ｒ）↓， AE↓ ， Q↓ 和 P↓ ， Q=FE ： Q
结果： LM 曲线左移，总供求在充分就业产量水平上重新相等， 价格下降。
MD 赶上 M S MDT Q
AD > AS
MD = M S AD
中央银行购买债券 银行过度储备增加
MS > MD 对所有财富的需求
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同凯恩斯主义的观点相比，货币主义对货币政策传导机制的解释 中，需要测定的环节要少。但这并不意味着不确定因素要少。货 币主义者虽然可以省去象投资对利息率变动的弹性这样的测定， 但却仍然需要测定货币供给变动对总需求和国民收入的影响，这 一类数量关系是货币需求赶上货币供给所需时间长度的函数。此 外，人们手中货币增加后，将有多大比例用于最终产品的购买也 是易变的因素。
或者在 MS 增长（或下降）时， V%=0 。在这种情况下，货币供给量的变
化将全部转化为名义国民收入的变化。
MS ％ = NI%= Q%+ Ｐ %
如果事实确实如此，则当货币供给增加时，不管利息率作何变动， 总需求和名义国民收入都会以相同的数量增加。正因为货币供给对 名义国民收入有如此巨大的影响，所以货币学派反对凯恩断主义者 根据利息率变动频繁改变货币供给量的主张，认为这只会引起经济 正常运行秩序的混乱和经济不稳定。