程序化交易策略简介——周侠

数据来源：www.barclayhedge.com, 方正证券研究中心
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程序化交易专题研究
图表 2
2002-2008 年 程序化交易基金管理资金规模
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二、程序化交易的建立
由于市场上的趋势指标更容易定量化， 目前的程序化交易主要 以趋势追随系统为主。 建立一个完整程序化交易系统主要可以分为 三大部分：大势研判，市场时机选择和资金管理。 1. 大势研判 大势研判主要是判断市场所处的位置和预计的趋势。 这是交易 决策中极其关键的一步，预测过程确定了交易者是看多还是看空。 如果大势研判出错，那么整个交易决策都注定不会有太好的结果。 2. 市场时机选择 时机选择，又称为交易战术，是确定合适的交易品种，个股以 及具体的买入点和卖出点。 交易战术因人而异， 方法内容极其丰富。 单就判断指标而言，大致可以分为：基本面指标，技术面指标和风 格指标等三类。其中基本面指标和技术指标的应用最为广泛，而风 格指标在近几年也开始流行。 一般来说，为了风险分散化，一个成熟的程序化系统会包含多 个交易战术，而每个交易战术又会包含多个判断指标。 3. 资金管理 资金管理主要涉及资金的配置。它包括建立投资组合，分散投 资，在任一市场应拿多少资金去投资，建立止损策略，以及是采取 保守或激进交易等。 研究源于数据 研究创造价值
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《最高价股票长期表现超过大盘》
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程序化交易专题研究
目录
一、数量化选股和程序化交易 ............................................................................................................................... 3 二、程序化交易的建立 ........................................................................................................................................... 4 1. 大势研判 ........................................................................................................................................................... 4 2. 市场时机选择 ................................................................................................................................................... 4 3. 资金管理 ........................................................................................................................................................... 4 三、常用指标介绍 ................................................................................................................................................... 5 1. 基本面指标 ....................................................................................................................................................... 5 2. 技术面指标 ....................................................................................................................................................... 6 3. 风格指标 ........................................................................................................................................................... 8 四、交易策略的评价方法 ....................................................................................................................................... 8 五、提高交易策略表现的方法——分散化 ........................................................................................................... 9 1. 投资于不同的市场。 ....................................................................................................................................... 9 2. 投资于不同的策略。 ..................................................................................................................................... 10 3. 策略中选用不同的参数 ................................................................................................................................. 10 六、总结 ................................................................................................................................................................. 10
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程序化交易专题研究
Hale Waihona Puke Baidu
一、数量化选股和程序化交易
正如行为金融学所提到的， 在实际投资中由于人并非是完全理 性的，情绪上的因素往往导致拖累投资业绩。因此越来越多的人们 相信，通过制定不受个人情绪干扰的定量投资策略并严格的执行 它，有助于获得更好的投资回报。程序化交易也就应运而生。 程序化交易策略根据投资风格不同， 可分为主动型交易策略和 被动性交易策略两种。 被动型交易策略的投资理念是追随市场， 认为只要能尽可能的 追随市场，投资收益长期下来就非常可观。其主要的交易思路是复 制指数，因此该交易系统的优劣，可从复制指数的误差 (tracking error)和交易成本的大小来衡量。此外如基金的定投策略，也被视 为被动型交易策略的一种。 而主动型交易策略的投资理念是战胜市场。 该理念认为现实的 市场并非是有效市场， 因此我们完全可以通过基本面和技术面的挖 掘和研究，提取有效指标进行投资，获取超额收益。 在本文的以下章节，如非注明，我们探讨的均为主动型交易策 略。 这种不受个人情绪干扰的主动型投资策略， 其核心就是挖掘有 效指标和投资方法。随着计算机的快速发展，大量数据的处理变得 可能，越来越多的数量化选股技术被应用到实际的选股策略中。所 谓数量化选股， 既是指通过对历史数据的挖掘， 运用统计， 计量学， 神经网络等数学方法来进行选股投资。 在目前国外的基金中，数量化基金已经成为一个重要组成部 分。反映程序化交易的平均收益的 Barclay Systematic Traders Index 显示自 1988 年以来该指数的复合年增长率为 11.50%. 图表 1 1998-2008年 Barclay Systematic Traders Index
程序化交易策略简介
方 正 证 券 研 究 中 心
程序化交易专题研究（1）
专题研究.程序化交易 2009．2．12
金融工程研究员：周侠 （86571）87782605 zhouxia@foundersc.com
本文要点：
程序化交易系统通过制定不受个人情绪干扰的定量投资策略 并严格的执行它，有助于获得更好的投资回报。反映程序化交 易的平均收益的 Barclay Systematic Traders Index 显示自 1988 年以来该指数的复合年增长率为 11.50%，该指数显示在 2008 年 343 个程序化交易系统的平均收益达到 18.12%。 由于市场上的趋势指标更容易定量化，目前的程序化交易主要 以趋势追随系统为主。 建立一个完整程序化交易系统主要可以 分为三大部分：大势研判，市场时机选择和资金管理。三部分 的有机结合，构成了一个完整的程序化交易系统，三者的联系 非常紧密。 程序化交易系统中用到的指标可分为：基本面指标，技术面指 标和风格指标三类。在选用指标前，我们应对其有效性进行严 格的实证。 判断指标的策略是否有效，不仅要考虑其收益能力，也要关注 其风险。因此风险调整后收益-Sharpe 比率是个较好的评价指 标。此外，我们也要考虑策略本身的“半衰期”—策略收益本 身随着时间变化也存在周期性。 分散化是提高系统的 Sharpe 比率的好方法。 我们可以通过我们 可以通过投资于相关性较低的不同市场、不同策略，或选用策 略中不同的参数，添加中性策略来降低这个系统的风险，提高 其 Sharpe 比率。 我们将在随后的报告中对于一些基本策略在我国 A 股市场的表 现，策略的最佳参数确定，策略之间的相关性，以及添加中性 策略是否能有效提高系统表现进行深入的实证研究， 并将为一 系列满足不同投资需求的程序化策略的制定提供建议。
图表目录
图表 图表 图表 图表 1 1998-2008 年 Barclay Systematic Traders Index............................................................................... 3 2 2002-2008 年 程序化交易基金管理资金规模 ............................................................................... 4 3 简单的程序化交易流程图 ............................................................................................................... 5 4：世界各地市场相关性 (2005.1.1-2008.12.30)................................................................................ 10