第九章 发展能力分析 财务报表分析 教学课件
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2020/6/16
3.失控发展 （1）企业市场需求增长很快，企业预期增长势必 将持续，因而企业通过借款来支持这种增长； （2）企业资金结构不合理，营运资金为负； （3）在这种情况下，企业一旦市场需求减少，因 生产能力已经扩大，固定费用支出增加，企业发生销 售困难，难于及时调整结构，发展出现失控。
2020/6/16
2020/6/16
分析结论：
（1）超过企业可持续增长率的销售收入竟会加速企业 资源的消耗，这种销售增长率通常是无法持续的。不能简 单的认为今后的销售增长率会等于今年的销售增长率。
（2）低于企业可持续增长率的销售增长会造成企业资 源的浪费。企业应当更多的归还企业银行贷款，发放股利 或寻找新的项目。
（3）当企业的实际销售增长高于可持续增长率时，企 业因为资金短缺的原因可能会减少现金股利的支付。
2020/6/16
◆ 在进行营业收入增长率分析时应结合企业历年的 营业收入水平、企业市场占有情况、行业未来发展及 其他影响企业发展的潜在因素进行前瞻性预测。
◆ 一些偶然性因素的影响。
2020/6/16
拓邦股份营业收入增长率计算表
单位：百万元
项 目 2010年 2009年 2008年 2007年 2006年
净利润 本 增期 上 长净 期 率 上利 净 期润 利 净 10 % 润 利 0 润
2020/6/16
指标意义： 净利润增长率指标是用来考核企业净利润，即税后 利润增长情况的财务指标，净利润增长了，企业所有 者权益的增长才有保证，企业的增长才有根基。 企业发展所需资金基本来源有三个： 一是投资者注入新资金； 二是向金融机构举债； 三是靠自我积累。
二、企业发展能力分析的意义 1.考核企业的发展能力，可以抑制企业的短期行为 ，有利于完善现代企业制度。 2.考核企业的发展能力，还有利于完善现代企业的 理财目标。
三、企业发展能力分析方法 1.同比分析 同比分析就是将一个会计期间的财务数据与相隔一
年或一年以上相同会计期间的财务数据进行对比，判
断公司业绩的增减变动情况。
计算公式为：
营业利润增本 长上 年 率年 营 ＝营 业业 利利 润润 1增0％ 0长额
2020/6/16
指标意义：
主营业务利润增长率是本年主营业务利润率较去年增 长的程度。
主营业务利润增长率超过主营业务收入增长率越多， 说明企业的主营收入弥补成本费用的能力进一步提高，企 业抵御价格降低、成本升高和销售下降的能力进一步增强 ，企业主营业务的获利能力提高，并推动整个企业获得更 多的利润。
4.负债发展 (1)企业盈利很低，却决定大量举债投资； (2) 营运资金为正，营运资金需求也大量增加，但 企业利润增长缓慢； （3）这是一种不平衡的冒险发展，因企业自我发 展能力很低，却有大量借款。
2020/6/16
5.周期性发展 （1）企业发展随经济周期的变化而变化，如冶金 行业，企业经济扩张时期发展很快，盈利较好，在 需求不足时期，盈利下降，发展速度放慢； （2）这种企业的投资以长期发展趋势来定，企业 固定费用增加很易使企业陷入困境。
2020/6/16
☆ 2.净利润增长率分析 企业发展的内涵是企业价值的增长，企业价值表现 为给企业带来未来现金流的能力，因此可以用净利 润的增长来近似代替价值的增长，以净利润增长来 分析企业发展能力。 净利润增长率指标反映企业获利能力的增长情况， 反映了企业长期的盈利能力趋势。净利润增长率公 式表示为：
一般来说，如果营业收入增长率超过10%，说明企业产品处于发 展期，将继续保持较好的增长势头，尚未面临产品更新的风险，属 于发展型企业；如果营业收入增长率在5%～10%之间，说明企业 产品已进入稳定期，不久将进入衰退期，需要着手开发新产品；如 果该比率低于5%，说明企业产品已进入衰退期，保持市场份额已 经很困难，营业利润开始滑坡，如果没有已开发好的新产品，将步 入衰落。
2020/6/16
第二节 企业发展能力分析指标
一、营业收入增长率与可持续增长率 ☆1.营业收入增长率 营业收入增长率是反映企业销售增长情况的财务指标 ，它是将本期的营业收入与上一期的营业收入相比较， 以说明企业营业收入的增长情况。计算公式为:
营业收 入 本增 期 上 长 营 期 率 上 业 营 期 收 业 营 入 收 1业 0 % 入 0收
2020/6/16
指标的分析评价： 通常可以根据企业的实际销售增长率与销售可持续 增长率的偏离程度以及造成这种偏离的原因对企业未 来的销售增长情况进行分析。 （1）如果企业的实际销售增长率远高于销售的可 持续增长率，应当进一步分析其原因。 （2）如果企业的实际销售增长率低于销售可持续 增长率，说明企业未能充分利用自身的经济资源。
若该比率小于主营业务收入增长率，说明企业取得的 收入不能消化成本费用的上涨，主营业务的获利能力有所 下降。
2020/6/16
拓邦股份营业利润增长率计算表
项 目 2010年 2009年 2008年 2007年 2006年
营业利润（百 万元）
81.35 44.39 36.75
18.32
15.48
营业利润增长 率（%）
指标的评价： ◆ 营业收入增长率分析还应结合收入增长的具体原 因：即要弄清楚企业销售增长的来源：（1）销售更 多的产品或服务；（最容易的方法）（2）提高价格 ；（需要强势品牌或垄断的市场地位才能维持长久） （3）销售新的产品和服务；（4）购买其他公司；（ 特别注意，保持警觉）
2020/6/16
◆ 营业收入增长率可以用来衡量企业的产品生命周期，判断企业 发展所处的阶段。
251.07 159.05 124.56
营业收入 增长率（ ％）
37.77 29.85 57.86 27.69
2020/6/16
2.三年营业收入平均增长率 三年营业收入平均增长率表明企业营业收入连续三年的增长 情况，反映了企业销售增长的长期趋势和稳定程度。其计算公 式为：
三年营业收 率 入 ＝ 3三 平 本 年 均 年 前 增 营 年 长 业 度 额 收 － 营 1入 业 10％ 总 收 0 额
留存收益率（%）
权益乘数
1.72
1.48
1.49
1.76
可持续增长率（%）
2020/6/16
二、利润增长率指标
☆ 1.营业利润增长率 营业利润增长率是企业本年营业利润增长额同上年
营业利润的比率。营业利润增长率表示与上年相比， 企业营业利润的增减变动情况，是评价企业经营发展 和盈利能力状况的综合指标。
2020/6/16
例如：如2010年度与2009年度之间，2011年第一 季度与2010年第一季度之间，或2010年末与2009年 末之间，所进行财务数据对比都属于同比范畴。
通常，会计报表项目（绝对指标）的增减变动情况 采用“%”来表示，如本年度主营业务收入为1500万 元，上年度为1000万元，同比增长50%；财务比率（ 相对指标）的增减变动情况采用“百分点”来表示， 如本年度营业成本比率为76.24%，上年度为78.56% ，同比下降2.32个百分点。
（4）企业销售收入增长最大化不应成为企业的经营和 财务目标，否则，企业很可能今后陷入资金紧张的财务困 难。2020/6/16
拓邦股份可持续增长率计算表
项目
2010年 2009年 2008年 2007年
销售净利率(%)
8.10
8.13
6.09
4.44
总资产周转率（倍） 1.47
1.13
1.26
1.20
2020/6/16
6.低速发展 （1）企业盈利率较低； （2）没有新增生产能力，也没有新产品进入市场； （3）企业投资已经收回； （4）流动资金和流动负债均没有增长； （5）这种企业对竞争很敏感，企业的投资与发展没有 保障。
Βιβλιοθήκη Baidu2020/6/16
7.慢速发展 （1）首先企业主动减少投资，企业营业额增长放 慢； （2）但企业流动资产仍有增长； （3）可能是企业产品竞争能力降低，也可能是企 业盈利率降低，难于再投资； （4）有一些企业往往在此时靠增加对外投资来解 决。
2020/6/16
指标的意义： 不断增加的营业收入，是企业生存的基础和发展的 条件。因此，在各种反映企业发展能力的财务指标中 ，营业收入增长率指标是最关键的，因为只有实现企 业销售额的不断增长，企业的净利润增长率才有保证 ，净权益增长率才有保障，企业的规模扩大才能建立 在一个稳固的基础之上。
2020/6/16
新增借贷
新增所 有者权益
2020/6/16
从上图可以看出，在不改变资本结构的情况下，随着权益的增长 ，负债也应同比例增长；负债和权益的增长一起限定了资产所能扩 展的速度。后者反过来限制了销售的增长速度。因此，一个企业的 可持续增长率就是股东权益的增长率。则：
可持续增长率 ＝股东权益增长率 ＝股东权益本期增加/期初股东权益 ＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数×留存收益率 权益乘数＝年平均总资产÷期初权益=1/（1-资产负债率） 留存收益率=1-股利支付率
2020/6/16
2.环比分析 业绩“拐点”，即较大幅度的增减变动 。 ※及时发现业绩“拐点”对投资决策极富有意义， 趋势分析的重点就是发现“拐点”。 环比分析是趋势分析的一种。所谓环比分析，就年 报而言，就是将下半年业绩数据与上半年业绩数据做 比较。
2020/6/16
例如，某企业2009年全年主营业务收入为395364 万元，2009年中期主营业务收入仅为266768万元， 二者相减得出下半年主营业务收入为128596万元， 再用128596万元除以266768万元，乘以百分之百， 便得出该企业报告期主营业务收入环比大幅滑坡 51.80%的分析结果。通过环比分析可消除年报缺陷给 投资者造成的误导。
83.26 20.79
100.6
18.35
2020/6/16
顺络电子营业利润增长率计算表
项 目 2010年 2009年 2008年 2007年 2006年
营业利润（ 百万元）
110.74
73.81 46.21 55.03
48.08
营业利润增 长率（%）
50.03 59.73 -16.03 14.46
营业收入（ 百万）
891.19
552.76 603.88
467.60
421.37
营业收入增 长率（％）
61.23
-8.47
29.14 10.97
2020/6/16
顺络电子营业收入增长率计算表
单位：百万元
项 目 2010年 2009年 2008年 2007年 2006年
营业收入 （百万）
449.15 326.01
第二种，企业突然转向与自己行业差别很大的产业 ，又没有新产业经营生产的经验，而进行的筹资。
2020/6/16
➢ 就企业投资活动而言，要将长期投资和短期投资 发展结合起来，避免战线太长和无效投资。
战线太长，企业投资不但形不成创利中心，而且需 要不间断的投资维持，常常变成企业的包袱工程或尾 巴工程；
无效投资是企业投资于不可能获得利润或收益的投 资项目。这两种情况都有可能占企业投资的较大比重 ，但其效益是难以兑现的。
2020/6/16
企业目前的状态是投资者做出投资决策的依据。分 析者应当动态的、从总体上考察企业的发展前景，主要 的是正确判断企业的筹资与投资活动。 ➢ 就筹资活动而言，要将企业正常的筹资发展和盲目 的筹资发展区别开来。盲目筹资的发展主要有两种情况 ：
第一种，如果企业生产规模连年扩大，而又大举筹 资，成倍扩大生产规模，则可能是盲目筹资。
该指标反映企业营业收入连续三年的增长情况，避免了某些 年份因受偶然性因素影响而使营业收入异常，导致对企业发展 能力的错误判断。
2020/6/16
3.企业可持续增长率 企业可持续增长率，指不增发新股并保持目前经营效 率和财务政策条件下，销售所能增长的最大比率。
资产
负债及所有者权益
销售的 增长
支持新增销售 所需新增资产
2020/6/16
四、企业发展的几种状态 1.平衡发展 平衡发展也可称为稳步发展，主要表现为： （1）企业营业利润增长率高于通货膨胀率； （2）当年销售利润能够支付管理费用、财务费用 、流动资金需求并有盈余用于企业发展投资； （3）企业资金结构合理，财务费用不超过一定标 准。
2020/6/16
2.过快发展 （1）营业额增长很快，而存货和应收账款也相应增 长，且后两项增长比营业额快； （2）在这种情况下，企业运营资金需求增加，但企 业没有足够的资金来源来满足资金的需求，从而常常出 现现金支付困难。
3.失控发展 （1）企业市场需求增长很快，企业预期增长势必 将持续，因而企业通过借款来支持这种增长； （2）企业资金结构不合理，营运资金为负； （3）在这种情况下，企业一旦市场需求减少，因 生产能力已经扩大，固定费用支出增加，企业发生销 售困难，难于及时调整结构，发展出现失控。
2020/6/16
2020/6/16
分析结论：
（1）超过企业可持续增长率的销售收入竟会加速企业 资源的消耗，这种销售增长率通常是无法持续的。不能简 单的认为今后的销售增长率会等于今年的销售增长率。
（2）低于企业可持续增长率的销售增长会造成企业资 源的浪费。企业应当更多的归还企业银行贷款，发放股利 或寻找新的项目。
（3）当企业的实际销售增长高于可持续增长率时，企 业因为资金短缺的原因可能会减少现金股利的支付。
2020/6/16
◆ 在进行营业收入增长率分析时应结合企业历年的 营业收入水平、企业市场占有情况、行业未来发展及 其他影响企业发展的潜在因素进行前瞻性预测。
◆ 一些偶然性因素的影响。
2020/6/16
拓邦股份营业收入增长率计算表
单位：百万元
项 目 2010年 2009年 2008年 2007年 2006年
净利润 本 增期 上 长净 期 率 上利 净 期润 利 净 10 % 润 利 0 润
2020/6/16
指标意义： 净利润增长率指标是用来考核企业净利润，即税后 利润增长情况的财务指标，净利润增长了，企业所有 者权益的增长才有保证，企业的增长才有根基。 企业发展所需资金基本来源有三个： 一是投资者注入新资金； 二是向金融机构举债； 三是靠自我积累。
二、企业发展能力分析的意义 1.考核企业的发展能力，可以抑制企业的短期行为 ，有利于完善现代企业制度。 2.考核企业的发展能力，还有利于完善现代企业的 理财目标。
三、企业发展能力分析方法 1.同比分析 同比分析就是将一个会计期间的财务数据与相隔一
年或一年以上相同会计期间的财务数据进行对比，判
断公司业绩的增减变动情况。
计算公式为：
营业利润增本 长上 年 率年 营 ＝营 业业 利利 润润 1增0％ 0长额
2020/6/16
指标意义：
主营业务利润增长率是本年主营业务利润率较去年增 长的程度。
主营业务利润增长率超过主营业务收入增长率越多， 说明企业的主营收入弥补成本费用的能力进一步提高，企 业抵御价格降低、成本升高和销售下降的能力进一步增强 ，企业主营业务的获利能力提高，并推动整个企业获得更 多的利润。
4.负债发展 (1)企业盈利很低，却决定大量举债投资； (2) 营运资金为正，营运资金需求也大量增加，但 企业利润增长缓慢； （3）这是一种不平衡的冒险发展，因企业自我发 展能力很低，却有大量借款。
2020/6/16
5.周期性发展 （1）企业发展随经济周期的变化而变化，如冶金 行业，企业经济扩张时期发展很快，盈利较好，在 需求不足时期，盈利下降，发展速度放慢； （2）这种企业的投资以长期发展趋势来定，企业 固定费用增加很易使企业陷入困境。
2020/6/16
☆ 2.净利润增长率分析 企业发展的内涵是企业价值的增长，企业价值表现 为给企业带来未来现金流的能力，因此可以用净利 润的增长来近似代替价值的增长，以净利润增长来 分析企业发展能力。 净利润增长率指标反映企业获利能力的增长情况， 反映了企业长期的盈利能力趋势。净利润增长率公 式表示为：
一般来说，如果营业收入增长率超过10%，说明企业产品处于发 展期，将继续保持较好的增长势头，尚未面临产品更新的风险，属 于发展型企业；如果营业收入增长率在5%～10%之间，说明企业 产品已进入稳定期，不久将进入衰退期，需要着手开发新产品；如 果该比率低于5%，说明企业产品已进入衰退期，保持市场份额已 经很困难，营业利润开始滑坡，如果没有已开发好的新产品，将步 入衰落。
2020/6/16
第二节 企业发展能力分析指标
一、营业收入增长率与可持续增长率 ☆1.营业收入增长率 营业收入增长率是反映企业销售增长情况的财务指标 ，它是将本期的营业收入与上一期的营业收入相比较， 以说明企业营业收入的增长情况。计算公式为:
营业收 入 本增 期 上 长 营 期 率 上 业 营 期 收 业 营 入 收 1业 0 % 入 0收
2020/6/16
指标的分析评价： 通常可以根据企业的实际销售增长率与销售可持续 增长率的偏离程度以及造成这种偏离的原因对企业未 来的销售增长情况进行分析。 （1）如果企业的实际销售增长率远高于销售的可 持续增长率，应当进一步分析其原因。 （2）如果企业的实际销售增长率低于销售可持续 增长率，说明企业未能充分利用自身的经济资源。
若该比率小于主营业务收入增长率，说明企业取得的 收入不能消化成本费用的上涨，主营业务的获利能力有所 下降。
2020/6/16
拓邦股份营业利润增长率计算表
项 目 2010年 2009年 2008年 2007年 2006年
营业利润（百 万元）
81.35 44.39 36.75
18.32
15.48
营业利润增长 率（%）
指标的评价： ◆ 营业收入增长率分析还应结合收入增长的具体原 因：即要弄清楚企业销售增长的来源：（1）销售更 多的产品或服务；（最容易的方法）（2）提高价格 ；（需要强势品牌或垄断的市场地位才能维持长久） （3）销售新的产品和服务；（4）购买其他公司；（ 特别注意，保持警觉）
2020/6/16
◆ 营业收入增长率可以用来衡量企业的产品生命周期，判断企业 发展所处的阶段。
251.07 159.05 124.56
营业收入 增长率（ ％）
37.77 29.85 57.86 27.69
2020/6/16
2.三年营业收入平均增长率 三年营业收入平均增长率表明企业营业收入连续三年的增长 情况，反映了企业销售增长的长期趋势和稳定程度。其计算公 式为：
三年营业收 率 入 ＝ 3三 平 本 年 均 年 前 增 营 年 长 业 度 额 收 － 营 1入 业 10％ 总 收 0 额
留存收益率（%）
权益乘数
1.72
1.48
1.49
1.76
可持续增长率（%）
2020/6/16
二、利润增长率指标
☆ 1.营业利润增长率 营业利润增长率是企业本年营业利润增长额同上年
营业利润的比率。营业利润增长率表示与上年相比， 企业营业利润的增减变动情况，是评价企业经营发展 和盈利能力状况的综合指标。
2020/6/16
例如：如2010年度与2009年度之间，2011年第一 季度与2010年第一季度之间，或2010年末与2009年 末之间，所进行财务数据对比都属于同比范畴。
通常，会计报表项目（绝对指标）的增减变动情况 采用“%”来表示，如本年度主营业务收入为1500万 元，上年度为1000万元，同比增长50%；财务比率（ 相对指标）的增减变动情况采用“百分点”来表示， 如本年度营业成本比率为76.24%，上年度为78.56% ，同比下降2.32个百分点。
（4）企业销售收入增长最大化不应成为企业的经营和 财务目标，否则，企业很可能今后陷入资金紧张的财务困 难。2020/6/16
拓邦股份可持续增长率计算表
项目
2010年 2009年 2008年 2007年
销售净利率(%)
8.10
8.13
6.09
4.44
总资产周转率（倍） 1.47
1.13
1.26
1.20
2020/6/16
6.低速发展 （1）企业盈利率较低； （2）没有新增生产能力，也没有新产品进入市场； （3）企业投资已经收回； （4）流动资金和流动负债均没有增长； （5）这种企业对竞争很敏感，企业的投资与发展没有 保障。
Βιβλιοθήκη Baidu2020/6/16
7.慢速发展 （1）首先企业主动减少投资，企业营业额增长放 慢； （2）但企业流动资产仍有增长； （3）可能是企业产品竞争能力降低，也可能是企 业盈利率降低，难于再投资； （4）有一些企业往往在此时靠增加对外投资来解 决。
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指标的意义： 不断增加的营业收入，是企业生存的基础和发展的 条件。因此，在各种反映企业发展能力的财务指标中 ，营业收入增长率指标是最关键的，因为只有实现企 业销售额的不断增长，企业的净利润增长率才有保证 ，净权益增长率才有保障，企业的规模扩大才能建立 在一个稳固的基础之上。
2020/6/16
新增借贷
新增所 有者权益
2020/6/16
从上图可以看出，在不改变资本结构的情况下，随着权益的增长 ，负债也应同比例增长；负债和权益的增长一起限定了资产所能扩 展的速度。后者反过来限制了销售的增长速度。因此，一个企业的 可持续增长率就是股东权益的增长率。则：
可持续增长率 ＝股东权益增长率 ＝股东权益本期增加/期初股东权益 ＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数×留存收益率 权益乘数＝年平均总资产÷期初权益=1/（1-资产负债率） 留存收益率=1-股利支付率
2020/6/16
2.环比分析 业绩“拐点”，即较大幅度的增减变动 。 ※及时发现业绩“拐点”对投资决策极富有意义， 趋势分析的重点就是发现“拐点”。 环比分析是趋势分析的一种。所谓环比分析，就年 报而言，就是将下半年业绩数据与上半年业绩数据做 比较。
2020/6/16
例如，某企业2009年全年主营业务收入为395364 万元，2009年中期主营业务收入仅为266768万元， 二者相减得出下半年主营业务收入为128596万元， 再用128596万元除以266768万元，乘以百分之百， 便得出该企业报告期主营业务收入环比大幅滑坡 51.80%的分析结果。通过环比分析可消除年报缺陷给 投资者造成的误导。
83.26 20.79
100.6
18.35
2020/6/16
顺络电子营业利润增长率计算表
项 目 2010年 2009年 2008年 2007年 2006年
营业利润（ 百万元）
110.74
73.81 46.21 55.03
48.08
营业利润增 长率（%）
50.03 59.73 -16.03 14.46
营业收入（ 百万）
891.19
552.76 603.88
467.60
421.37
营业收入增 长率（％）
61.23
-8.47
29.14 10.97
2020/6/16
顺络电子营业收入增长率计算表
单位：百万元
项 目 2010年 2009年 2008年 2007年 2006年
营业收入 （百万）
449.15 326.01
第二种，企业突然转向与自己行业差别很大的产业 ，又没有新产业经营生产的经验，而进行的筹资。
2020/6/16
➢ 就企业投资活动而言，要将长期投资和短期投资 发展结合起来，避免战线太长和无效投资。
战线太长，企业投资不但形不成创利中心，而且需 要不间断的投资维持，常常变成企业的包袱工程或尾 巴工程；
无效投资是企业投资于不可能获得利润或收益的投 资项目。这两种情况都有可能占企业投资的较大比重 ，但其效益是难以兑现的。
2020/6/16
企业目前的状态是投资者做出投资决策的依据。分 析者应当动态的、从总体上考察企业的发展前景，主要 的是正确判断企业的筹资与投资活动。 ➢ 就筹资活动而言，要将企业正常的筹资发展和盲目 的筹资发展区别开来。盲目筹资的发展主要有两种情况 ：
第一种，如果企业生产规模连年扩大，而又大举筹 资，成倍扩大生产规模，则可能是盲目筹资。
该指标反映企业营业收入连续三年的增长情况，避免了某些 年份因受偶然性因素影响而使营业收入异常，导致对企业发展 能力的错误判断。
2020/6/16
3.企业可持续增长率 企业可持续增长率，指不增发新股并保持目前经营效 率和财务政策条件下，销售所能增长的最大比率。
资产
负债及所有者权益
销售的 增长
支持新增销售 所需新增资产
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四、企业发展的几种状态 1.平衡发展 平衡发展也可称为稳步发展，主要表现为： （1）企业营业利润增长率高于通货膨胀率； （2）当年销售利润能够支付管理费用、财务费用 、流动资金需求并有盈余用于企业发展投资； （3）企业资金结构合理，财务费用不超过一定标 准。
2020/6/16
2.过快发展 （1）营业额增长很快，而存货和应收账款也相应增 长，且后两项增长比营业额快； （2）在这种情况下，企业运营资金需求增加，但企 业没有足够的资金来源来满足资金的需求，从而常常出 现现金支付困难。