国际收支的自动调节机制
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• 国际收支顺差→黄金流入→货币供应量增加→本 国商品价格水平上升→本国商品价格竞争力下降 →出口减少、进口增加→顺差减少，直至国际收 支恢复平衡。
国际收支的自动调节机制
10.1.2 浮动汇率制下的自动调节
外汇需求曲线的推导 外汇供给曲线的推导 汇率变动与国际收支的自动调节机制 浮动汇率制下国际收支自动均衡条件：马歇尔－勒纳条件 “J曲线”效应
•i •LM
•AD<AS •Ms>Md
•i* •AD>AS
•Ms>Md
•E •AD<AS
•Ms<Md
•AD>AS
•Ms<Md
•IS
•Y*
•Y
•图10-5：产品市场和货币市场同时均衡
国际收支的自动调节机制
（2）外部均衡:BP
BP=CA+KFA
CA=(X－M)：净出口；
KFA＝(资本流入－资本流出)：资本净流入
国际收支的自动调节机制
10.3.1 开放经济中的货币供求
货币需求函数：Md=L(Y,i) 货币供给函数：Ms=D+F 其中：D为国内的货币供给；F 为外汇储备。
货币供求恒等式：Md=Ms=D+F；即：F=Md－D
国际收支逆差，即国际储备(F)减少，是因为国内国内货 币供给超过(D)货币需求(Md) 。其内在机制是：货币超额 供给，公众会由于手持的实际货币余额超过其愿意持有的 水平，因而会将多余的货币用于对商品、金融资产的消费 →国内商品和金融资产的价格上升→国内利率下降→资本 外流，国际储备减少，国际收支出现逆差。
国际收支的自动调节机制
（1）外汇需求曲线的推导
•PM($)
•ERMB/$
•10
•A
•B
•A’
•B’
•80 •12
•Q
•（a）中国的0进口市场 M
•D$
•80 •12
•Q$
•（b0）美元的0需求曲线
•图10－1：外汇需求曲线的推导
国际收支的自动调节机制
（2）外汇供给曲线的推导
•PX($)
•ERMB/$
国际收支的自动调节机制
（4）“J曲线”效应 （J－curve effect）
马歇尔－勒纳条件对货币贬值 •B 引起国际收支改善的考察是一种静 P 态分析，没有考虑调整的时间因素。 在短期内，贬值并不能立即引起实
•国际收支更趋恶
化 •国际收支改
善
•国际收支扭
转
际经济部门贸易量的变化，从进出
口相对价格的变化到贸易量的增减 •0 带来国际收支的改善需要经过一段
•IS’
•IS
•YE •YF
•Y
• 在E点，国际收支逆差，资本流出→货币供给减少→•LM曲线移至LM’
•P下降 →实际汇率(E·P*/P)上升，本币贬值，BP曲线右移，IS曲线右移（因 出口增加，进口增加）
国际收支的自动调节机制
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
2020/11/10
国际收支的自动调节机制
10.3.2 国际收支失衡条件下的自动 货币调整
在固定汇率制下：一国货币超额供给→国际收支出现逆差 →资本外流→货币供给减少→公众会由于手持的实际货币 余额也会随之降低→公众减少支出，减少对国内商品和金 融资产的购买→国内利率上升→资本外流停止，资本流入 →国际收支改善。 在浮动汇率制下：一国货币供给超过货币需求→国际收支 出现逆差→外汇市场来自百度文库外汇供给小于外汇需求→本国货币 贬值→国内物价上涨，从而引起货币需求增加→货币市场 趋于平衡的过程中，国际收支逆差逐渐缩小，直至消失。
国际收支的自动调节机制
10.3 国际收支的货币调节机制
•Robert A. Mundell ,1932-
• 前面介绍的几种分析方法都强调 的是贸易收支的调整，而忽略了 资本和金融项目。随着国际经济 的发展，资本流动或金融资产贸 易的重要性越来越明显，在国际 收支的构成中，其重要性在某种 意义上甚至已超过了经常项目。 正是在这种背景下，自20世纪70 年代起，国际收支调整的货币论 成为国际收支理论中的主流。货 币论的主要代表人物有芒德尔、 约翰逊等。
•S$
•8
•D •C
•C’ •D’
•150 •200
•QX
•（a）中国的出口市场
•1200 •1600
•Q$
•（b）美元的供给曲线
•图10－2：外汇供给曲线的推导
国际收支的自动调节机制
（3）汇率变动与国际收支自动调节机制
•ERMB/$
•S$ •顺差
•E*RMB/$
•逆差
•Q*
•Q$
•图10－3：外汇供$ 求与均衡汇率
•David Hume, 1711-1776
国际收支的自动调节机制
（1）金本位制 （gold standard）
金本位制是指，以贵金属—黄金作为商品流通的价值尺 度、流通手段、支付手段的货币制度。实行金本位制需要 满足三个条件：
A、各国的货币供给是由黄金或以黄金做保证的纸币组成； B、各国要用本国货币界定黄金的官方价格，并以此价格买 入或卖出黄金；C、各成员国允许黄金的自由进出口。
• 本国国际收支出现逆差（进口<出口）→汇率上升(即本国货币贬值)→本 国商品价格变得相对便宜→本国商品出口增加，国外商品进口减少→国际收 支改善，直至国际收支实现均衡
国际收支的自动调节机制
（3）浮动汇率下国际收支自动均衡条件 ——马歇尔－勒纳条件（弹性分析法）
汇率变动对国际收支的数量影响为：
（其中：BP表示国际收支差额，VX和VM为以外币表示的进口和出
外部平衡时：BP＝CA＋KFA＝0，即： CA＝－KFA （资本净流出）
CA=CA(Y, Y*, P, P*, E) =g-mY+n·(E·P*/P)
－KFA=F(i,i*)=K0＋α(i*-i)＝(K0＋αi*)-αi BP曲线： g-mY+n·(E·P*/P)＝(K0＋αi*)-αi i=[(K0/α)+i*-(g/α)-(n/α)·(E·P*/P)]+(m/α) ·Y,或：
——IS-LM-BP模型
固定汇率制下开放经济的自动调节 浮动汇率制下开放经济的自动调节
国际收支的自动调节机制
（1）固定汇率制下开放经济的自动调节
非充分就业时的自动调整 充分就业时的自动调整
国际收支的自动调节机制
A、非充分就业时的自动调整
•i
•LM’ •LM •BP
•BP’
•E’’
•E’
•iE
•E
口总额， 和 分别表示进出口商品的外币价格；QX和QM分别表示进 出口商品量。）
BP<0，国际收支出现逆差→汇率上升，本币贬值→ 下
降→ QX增加，QM减少。但国际收支BP是否会改善（即国
际收支是否会增加，从而消除逆差），取决于：
马歇尔－勒纳条件：如DX＋DM>1（DX为外国对本国商品
的需求价格弹性，DM为本国对进口商品的需求价格弹性） 国际收支会改善。
国际收支的自动调节机 制
2020/11/10
国际收支的自动调节机制
10.1 国际收支的价格调节机制
固定汇率制（金本位制）下的调节 浮动汇率制下的调节
国际收支的自动调节机制
10.1.1 金本位制下的自动调节
——“价格－铸币”流动机制
• 1752年英国著名的 古典经济学家大卫. 休莫提出了著名的 “价格－铸币”流 动机制。该机制阐 述了在金本位制下 国际收支失衡的自 动调节功能。
国际收支的自动调节机制
国际收支的自动调节机制
（2）充分就业情形下的自动调整
BP<0→货币贬值(马歇尔－勒纳条件满足) →X增加，M减少，但Y不变 （因为经济中没有闲置资源），此时只能通过A来调整BP，有三个效应：
实际货币余额效应：贬值→ X增加，M减少，但Y不变→通货膨胀→由 于货币供给量不变，公众手中所持有的实际货币余额减少，为了将手 持的实际货币余额恢复到愿意持有的水平，公众会减少C，抛售金融资 产（如股票）换回货币→金融资产价格下降→利率上升→I下降→A下 降→国际收支（BP）改善; 收入再分配效应：贬值→ X增加，M减少，但Y不变→通货膨胀→实际 工资减少，企业利润增加，由于工资收入者的c高于利润收入者→C下 降→A下降→国际收支（BP）改善; 税收效应：贬值→ X增加，M减少，但Y不变→通货膨胀→货币收入上 升，在累进税率制的作用下，导致居民纳税额大幅度上升→C下降→A 下降→国际收支（BP）改善。
在上述三个条件下，一国的货币供给直接与国际收支挂钩， 国际收支盈余的国家将有黄金流入，导致货币供给量增加； 国际收支赤字的国家将有黄金流出，导致货币供给量减少。
国际收支的自动调节机制
（2）“价格－铸币”流动机制
• 国际收支逆差→黄金流出→货币供应量减少→本 国商品价格下降→本国商品价格竞争力提高→出 口增加、进口减少→国际收支改善，直至国际收 支恢复平衡
10.2.2 国内吸收与国际收支的自动 调整机制
非充分就业情形下的自动调整 充分就业情形的自动调整
国际收支的自动调节机制
（1）非充分就业情形下的自动调整
BP<0→货币贬值(马歇尔－勒纳条件满足) →X增加，M 减少→Y增加（乘数效应）→A增加，因此BP=Y-A=(1-c)YA0取决于c：
若c>1，则国内吸收（A）的增加大于国民收入（Y）的 增加，国际收支（BP）进一步恶化； 若c＝1，则国内吸收（A）的增加等于国民收入（Y）的 增加，国际收支（BP）不变； 若c<1，则国内吸收（A）的增加小于国民收入（Y）的 增加，国际收支（BP）会改善。
国际收支的自动调节机制
10.4 自动调节机制的综合
——开放经济的一般均衡
开放经济一般均衡的条件 自动调节机制的综合 自动调节机制的缺陷
国际收支的自动调节机制
10.4.1 开放经济一般均衡的条件
内部均衡：IS－LM 外部均衡：BP 一般均衡：IS－LM－BP
国际收支的自动调节机制
（1）内部均衡：IS-LM
国际收支的自动调节机制
10.2.1 国内吸收与国际收支差额
开放经济中的国民收入恒等式： Y=C+I+G+(X-M)
=A+BP A=C+I+G:国内吸收(国内支出)；BP=X-M BP=Y-A
A=A0+cY (c为边际吸收倾向) BP=(1-c)Y-A0 ⊿BP=(1-c) ⊿Y- ⊿A0
国际收支的自动调节机制
国际收支的自动调节机制
BP曲线的推导
•CA＝X-M
•(b)
•CA=X-M
•(c)
•(X-M)2 •(X-M)1
•i
•45o •-KFA1 •-KFA2
•-KFA •i
•(a)
•-KFA=(
K0＋αi*)-αi
•i1
•i2
•-KFA1 •-KFA2 •-KFA
•CA=g-mY+n·(E·P*/P)
•(g/m)+(m/n)·(E·P*/ P)
•t1 • t2
•t3 •t4
•t
时间，即存在时滞，在贬值之初，
国际收支非但不能改善，反而可能
更趋恶化，这种现象即为“J曲线”
效应.
•图10-4：J曲线效应
国际收支的自动调节机制
10.2 国际收支的收入调节机制
－－吸收分析法
吸收分析法（absorption approach） 是S.S.Alexander于1952年提出的。他针对 弹性分析法仅强调贬值对改善国际收支的价 格效应而忽略收入效应这一缺陷，主张从宏 观经济运行的角度出发，用收入水平和支出 行为来分析贬值对国际收支的影响。
•Y2
•Y1 •Y
•(d)
•BP
•顺差
•逆差
•Y2
•Y1
•Y
•图10-6： BP曲线的推导
国际收支的自动调节机制
（3）一般均衡：IS-LM-BP
•LM •i
•BP
•E •iE
•IS
•YE
•Y
•图10-7：内部均衡与外部均衡同时实现（一般均衡）
国际收支的自动调节机制
10.4.2 自动调节机制的综合
国际收支的自动调节机制
10.1.2 浮动汇率制下的自动调节
外汇需求曲线的推导 外汇供给曲线的推导 汇率变动与国际收支的自动调节机制 浮动汇率制下国际收支自动均衡条件：马歇尔－勒纳条件 “J曲线”效应
•i •LM
•AD<AS •Ms>Md
•i* •AD>AS
•Ms>Md
•E •AD<AS
•Ms<Md
•AD>AS
•Ms<Md
•IS
•Y*
•Y
•图10-5：产品市场和货币市场同时均衡
国际收支的自动调节机制
（2）外部均衡:BP
BP=CA+KFA
CA=(X－M)：净出口；
KFA＝(资本流入－资本流出)：资本净流入
国际收支的自动调节机制
10.3.1 开放经济中的货币供求
货币需求函数：Md=L(Y,i) 货币供给函数：Ms=D+F 其中：D为国内的货币供给；F 为外汇储备。
货币供求恒等式：Md=Ms=D+F；即：F=Md－D
国际收支逆差，即国际储备(F)减少，是因为国内国内货 币供给超过(D)货币需求(Md) 。其内在机制是：货币超额 供给，公众会由于手持的实际货币余额超过其愿意持有的 水平，因而会将多余的货币用于对商品、金融资产的消费 →国内商品和金融资产的价格上升→国内利率下降→资本 外流，国际储备减少，国际收支出现逆差。
国际收支的自动调节机制
（1）外汇需求曲线的推导
•PM($)
•ERMB/$
•10
•A
•B
•A’
•B’
•80 •12
•Q
•（a）中国的0进口市场 M
•D$
•80 •12
•Q$
•（b0）美元的0需求曲线
•图10－1：外汇需求曲线的推导
国际收支的自动调节机制
（2）外汇供给曲线的推导
•PX($)
•ERMB/$
国际收支的自动调节机制
（4）“J曲线”效应 （J－curve effect）
马歇尔－勒纳条件对货币贬值 •B 引起国际收支改善的考察是一种静 P 态分析，没有考虑调整的时间因素。 在短期内，贬值并不能立即引起实
•国际收支更趋恶
化 •国际收支改
善
•国际收支扭
转
际经济部门贸易量的变化，从进出
口相对价格的变化到贸易量的增减 •0 带来国际收支的改善需要经过一段
•IS’
•IS
•YE •YF
•Y
• 在E点，国际收支逆差，资本流出→货币供给减少→•LM曲线移至LM’
•P下降 →实际汇率(E·P*/P)上升，本币贬值，BP曲线右移，IS曲线右移（因 出口增加，进口增加）
国际收支的自动调节机制
演讲完毕，谢谢听讲!
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2020/11/10
国际收支的自动调节机制
10.3.2 国际收支失衡条件下的自动 货币调整
在固定汇率制下：一国货币超额供给→国际收支出现逆差 →资本外流→货币供给减少→公众会由于手持的实际货币 余额也会随之降低→公众减少支出，减少对国内商品和金 融资产的购买→国内利率上升→资本外流停止，资本流入 →国际收支改善。 在浮动汇率制下：一国货币供给超过货币需求→国际收支 出现逆差→外汇市场来自百度文库外汇供给小于外汇需求→本国货币 贬值→国内物价上涨，从而引起货币需求增加→货币市场 趋于平衡的过程中，国际收支逆差逐渐缩小，直至消失。
国际收支的自动调节机制
10.3 国际收支的货币调节机制
•Robert A. Mundell ,1932-
• 前面介绍的几种分析方法都强调 的是贸易收支的调整，而忽略了 资本和金融项目。随着国际经济 的发展，资本流动或金融资产贸 易的重要性越来越明显，在国际 收支的构成中，其重要性在某种 意义上甚至已超过了经常项目。 正是在这种背景下，自20世纪70 年代起，国际收支调整的货币论 成为国际收支理论中的主流。货 币论的主要代表人物有芒德尔、 约翰逊等。
•S$
•8
•D •C
•C’ •D’
•150 •200
•QX
•（a）中国的出口市场
•1200 •1600
•Q$
•（b）美元的供给曲线
•图10－2：外汇供给曲线的推导
国际收支的自动调节机制
（3）汇率变动与国际收支自动调节机制
•ERMB/$
•S$ •顺差
•E*RMB/$
•逆差
•Q*
•Q$
•图10－3：外汇供$ 求与均衡汇率
•David Hume, 1711-1776
国际收支的自动调节机制
（1）金本位制 （gold standard）
金本位制是指，以贵金属—黄金作为商品流通的价值尺 度、流通手段、支付手段的货币制度。实行金本位制需要 满足三个条件：
A、各国的货币供给是由黄金或以黄金做保证的纸币组成； B、各国要用本国货币界定黄金的官方价格，并以此价格买 入或卖出黄金；C、各成员国允许黄金的自由进出口。
• 本国国际收支出现逆差（进口<出口）→汇率上升(即本国货币贬值)→本 国商品价格变得相对便宜→本国商品出口增加，国外商品进口减少→国际收 支改善，直至国际收支实现均衡
国际收支的自动调节机制
（3）浮动汇率下国际收支自动均衡条件 ——马歇尔－勒纳条件（弹性分析法）
汇率变动对国际收支的数量影响为：
（其中：BP表示国际收支差额，VX和VM为以外币表示的进口和出
外部平衡时：BP＝CA＋KFA＝0，即： CA＝－KFA （资本净流出）
CA=CA(Y, Y*, P, P*, E) =g-mY+n·(E·P*/P)
－KFA=F(i,i*)=K0＋α(i*-i)＝(K0＋αi*)-αi BP曲线： g-mY+n·(E·P*/P)＝(K0＋αi*)-αi i=[(K0/α)+i*-(g/α)-(n/α)·(E·P*/P)]+(m/α) ·Y,或：
——IS-LM-BP模型
固定汇率制下开放经济的自动调节 浮动汇率制下开放经济的自动调节
国际收支的自动调节机制
（1）固定汇率制下开放经济的自动调节
非充分就业时的自动调整 充分就业时的自动调整
国际收支的自动调节机制
A、非充分就业时的自动调整
•i
•LM’ •LM •BP
•BP’
•E’’
•E’
•iE
•E
口总额， 和 分别表示进出口商品的外币价格；QX和QM分别表示进 出口商品量。）
BP<0，国际收支出现逆差→汇率上升，本币贬值→ 下
降→ QX增加，QM减少。但国际收支BP是否会改善（即国
际收支是否会增加，从而消除逆差），取决于：
马歇尔－勒纳条件：如DX＋DM>1（DX为外国对本国商品
的需求价格弹性，DM为本国对进口商品的需求价格弹性） 国际收支会改善。
国际收支的自动调节机 制
2020/11/10
国际收支的自动调节机制
10.1 国际收支的价格调节机制
固定汇率制（金本位制）下的调节 浮动汇率制下的调节
国际收支的自动调节机制
10.1.1 金本位制下的自动调节
——“价格－铸币”流动机制
• 1752年英国著名的 古典经济学家大卫. 休莫提出了著名的 “价格－铸币”流 动机制。该机制阐 述了在金本位制下 国际收支失衡的自 动调节功能。
国际收支的自动调节机制
国际收支的自动调节机制
（2）充分就业情形下的自动调整
BP<0→货币贬值(马歇尔－勒纳条件满足) →X增加，M减少，但Y不变 （因为经济中没有闲置资源），此时只能通过A来调整BP，有三个效应：
实际货币余额效应：贬值→ X增加，M减少，但Y不变→通货膨胀→由 于货币供给量不变，公众手中所持有的实际货币余额减少，为了将手 持的实际货币余额恢复到愿意持有的水平，公众会减少C，抛售金融资 产（如股票）换回货币→金融资产价格下降→利率上升→I下降→A下 降→国际收支（BP）改善; 收入再分配效应：贬值→ X增加，M减少，但Y不变→通货膨胀→实际 工资减少，企业利润增加，由于工资收入者的c高于利润收入者→C下 降→A下降→国际收支（BP）改善; 税收效应：贬值→ X增加，M减少，但Y不变→通货膨胀→货币收入上 升，在累进税率制的作用下，导致居民纳税额大幅度上升→C下降→A 下降→国际收支（BP）改善。
在上述三个条件下，一国的货币供给直接与国际收支挂钩， 国际收支盈余的国家将有黄金流入，导致货币供给量增加； 国际收支赤字的国家将有黄金流出，导致货币供给量减少。
国际收支的自动调节机制
（2）“价格－铸币”流动机制
• 国际收支逆差→黄金流出→货币供应量减少→本 国商品价格下降→本国商品价格竞争力提高→出 口增加、进口减少→国际收支改善，直至国际收 支恢复平衡
10.2.2 国内吸收与国际收支的自动 调整机制
非充分就业情形下的自动调整 充分就业情形的自动调整
国际收支的自动调节机制
（1）非充分就业情形下的自动调整
BP<0→货币贬值(马歇尔－勒纳条件满足) →X增加，M 减少→Y增加（乘数效应）→A增加，因此BP=Y-A=(1-c)YA0取决于c：
若c>1，则国内吸收（A）的增加大于国民收入（Y）的 增加，国际收支（BP）进一步恶化； 若c＝1，则国内吸收（A）的增加等于国民收入（Y）的 增加，国际收支（BP）不变； 若c<1，则国内吸收（A）的增加小于国民收入（Y）的 增加，国际收支（BP）会改善。
国际收支的自动调节机制
10.4 自动调节机制的综合
——开放经济的一般均衡
开放经济一般均衡的条件 自动调节机制的综合 自动调节机制的缺陷
国际收支的自动调节机制
10.4.1 开放经济一般均衡的条件
内部均衡：IS－LM 外部均衡：BP 一般均衡：IS－LM－BP
国际收支的自动调节机制
（1）内部均衡：IS-LM
国际收支的自动调节机制
10.2.1 国内吸收与国际收支差额
开放经济中的国民收入恒等式： Y=C+I+G+(X-M)
=A+BP A=C+I+G:国内吸收(国内支出)；BP=X-M BP=Y-A
A=A0+cY (c为边际吸收倾向) BP=(1-c)Y-A0 ⊿BP=(1-c) ⊿Y- ⊿A0
国际收支的自动调节机制
国际收支的自动调节机制
BP曲线的推导
•CA＝X-M
•(b)
•CA=X-M
•(c)
•(X-M)2 •(X-M)1
•i
•45o •-KFA1 •-KFA2
•-KFA •i
•(a)
•-KFA=(
K0＋αi*)-αi
•i1
•i2
•-KFA1 •-KFA2 •-KFA
•CA=g-mY+n·(E·P*/P)
•(g/m)+(m/n)·(E·P*/ P)
•t1 • t2
•t3 •t4
•t
时间，即存在时滞，在贬值之初，
国际收支非但不能改善，反而可能
更趋恶化，这种现象即为“J曲线”
效应.
•图10-4：J曲线效应
国际收支的自动调节机制
10.2 国际收支的收入调节机制
－－吸收分析法
吸收分析法（absorption approach） 是S.S.Alexander于1952年提出的。他针对 弹性分析法仅强调贬值对改善国际收支的价 格效应而忽略收入效应这一缺陷，主张从宏 观经济运行的角度出发，用收入水平和支出 行为来分析贬值对国际收支的影响。
•Y2
•Y1 •Y
•(d)
•BP
•顺差
•逆差
•Y2
•Y1
•Y
•图10-6： BP曲线的推导
国际收支的自动调节机制
（3）一般均衡：IS-LM-BP
•LM •i
•BP
•E •iE
•IS
•YE
•Y
•图10-7：内部均衡与外部均衡同时实现（一般均衡）
国际收支的自动调节机制
10.4.2 自动调节机制的综合