2019年餐饮行业深度研究报告
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二、细分行业 1、火锅：中式餐饮最优赛道，龙头市占率较低 上市公司：海底捞、呷哺呷哺 2、西式快餐：规模平稳增长，头部企业占据半壁江山 上市公司：百胜中国 3、现磨咖啡：新零售模式破局，打造“快咖啡” 文化 上市公司：瑞幸咖啡 4、中式餐饮：快时尚餐饮高速增长，多品牌标准化成趋势 拟上市公司：九毛九
日本餐饮市场：低速增长，据日本食品服务协会统计，2015年餐饮产业市场规模 25.1兆日元，增长2.2%，但与1997年顶峰时期的29兆日元市场规模相比有所下滑。
中国、美国、日本餐饮消费对比
美国餐饮行业市场规模变化
餐饮消费总额（亿元人民币）
人均餐饮消费（元）
70,000 60,000
61,187
中国人均在外餐饮消费
4,000
中国人均在外餐饮消费（元）
增速（%） 20%
3,000
15%
2,000
10%
1,000
5%
0
0%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
资料来源：国家统计局、招商证券
全国连锁门店增长情况
30%
23%
20%
10%
8%
8
6
20000
4
2
10000
0
-2
0
-4
汽车类 石油及制品类 粮油、食品类 服装鞋帽、针纺…
餐饮收入 家用电器和音像…
中西药品类 日用品类
通讯器材类 烟酒类
文化办公用品类 金银珠宝类 化妆品类
建筑及装潢材料类 家具类 饮料类
资料来源：国家统计局，招商证券
中国vs美国vs日本：人均餐饮消费提升空间大，赛道广阔
50,000 40,000
42,716
30,000 20,000 10,000
15,63912,314
18,712
3,062
日本
美国
中国
资料来源：《中国餐饮报告2019》、美国全国餐饮行业协会、招商证券
餐饮行业市场规模（亿美元）
CAGR（右轴）
10000 8000
10.8%
12.0% 10.0%
6000 4000
餐饮市场规模：中国4.2万亿，美国6.1万亿，日本1.5万亿（人民币，下同）；
人均餐饮消费：中国3062元，美国1.87万元，日本1.23万元。
美国餐饮市场：近50年规模持续扩张，近10年CAGR4.3%，高于GDP1.8%和 CPI1.5%，诞生了诸多大型餐饮连锁，如麦当劳、星巴克、赛百味等，其门店数量均 超过1万家。
国内餐饮行业仍处于发展阶段，居民外出就餐比例和消费水平持续增长，连锁化率和 行业集中度提升催生大公司。随着餐饮企业规模扩张，供应链成本下降，租金溢价能 力提升与加盟趋势提振盈利水平，看好国内的餐饮行业和龙头企业，建议关注：海底 捞、呷哺呷哺、百胜中国。
目录
一、餐饮行业 1. 市场规模：规模超4万亿，增长韧性强于其他消费 2. 竞争格局：整体极度分散，标准化赛道集中度较高 3. 商业模式：直营为主加盟比例上升，各业态成本结构差异大 4. 餐饮供应链：自营+第三方成趋势，冷链和资金是短板 5. 发展趋势：线上+线下融合，加快渠道下沉步伐 6. 细分市场：小吃快餐遍地开花，火锅订单量高居榜首
0%
连锁门店增长率
餐饮市场实际增长率
资料来源：《中国餐饮报告2019》、招商证券
7.1%
4.7%
4.5%
8.0% 6.0% 4.3%4.0%
2000
2.0%
0
0.0%
1970 1980 1990 2000 2010 2019
资料来源：美国全国餐饮行业协会、招商证券
连锁化率待提升，单店规模普遍较小
2018年中国人均在外餐饮消费额达到3062元，近八年年均复合增长11.1% ； 2018年连锁门店增长23%，是餐饮市场的3倍，但连锁化率较美国仍有很大提升空间； 中美单店创收能力差距依然显著，相较美国，中国餐饮门店呈现“小而散”的特点。
细分赛道标准程度决定集中度，供应链与运营效率决定盈利水平。餐饮细分市场竞争 格局差异较大，西式快餐、现磨咖啡等标准化程度较高的行业更为集中，更易产生龙 头企业。从任意一种餐饮业态来看，成本大抵可以分为原材料、员工成本、租金和其 他杂费，海底捞、麦当劳等成功餐饮企业一般通过自建供应链降低原材料成本，通过 高周转和高坪效，以及餐厅本身的流量议价，来降低租金成本。
餐饮市场规模过4万亿，增长韧性强于其他消费
2018年，社会消费品零售总额 38万亿元，增长9.0%，其中， 餐饮收入4.2万亿元，增长 9.5%，占比从10.8%提升至 11.2%。
2015年开始，餐饮消费增速持 续高于商品零售和GDP增速， 餐饮消费增长韧性较好。
限额以上单位餐饮收入9236亿 元，仅次于汽车、石油及制 品、粮油食品、服装纺织品。
２０１９年餐饮行业深度研究报告
摘要
餐饮行业2018年市场规模超4万亿，增速平稳，近年来持续高于商品零售和GDP增 速，增长韧性强。相较于发达国家，人均餐饮消费提升空间大，行业赛道广阔。随着 标准化程度、连锁化水平的提升，以及品牌意识强化，行业有望诞生大型龙头企业。
餐饮行业发展空间广阔，整体格局极度分散，细分市场差异较大。目前国内连锁餐饮 企业主要采用直营模式，近年来加盟模式比重逐步提高。随着行业竞争的日益激烈， 餐饮企业逐渐向上延伸布局供应链，自营供应链+第三方平台成趋势。餐饮行业未来 的发展将会更加注重线上与线下的融合，并且随着一二线城市竞争的加剧以及三四线 城市的快速发展，餐饮企业将逐步下沉渠道，三四线城市将成为新的战场。
15% 10% 5%
0
0%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
资料来源：《中国餐饮报告2019》（美团点评，下同）、国家统计局、招商证券
各类型消费限额以上单位收入及其增速
50000
收入（亿元） 增速（%，右轴）
16
14
40000
12
10
30000
限额以上单位餐饮收入同比增 长6.4%，处于偏低水平，显示 出餐饮业竞争依然激烈，新进 入者众多，限额以上企业竞争 优势不太明显。
全国餐饮收入及其增速vs商品零售vsGDP
50,000
餐饮收入(亿元） 商品零售增速（%）
餐饮收入增速（%）
GDP增速（%）
20%
40,000 30,000 20,000 10,000
日本餐饮市场：低速增长，据日本食品服务协会统计，2015年餐饮产业市场规模 25.1兆日元，增长2.2%，但与1997年顶峰时期的29兆日元市场规模相比有所下滑。
中国、美国、日本餐饮消费对比
美国餐饮行业市场规模变化
餐饮消费总额（亿元人民币）
人均餐饮消费（元）
70,000 60,000
61,187
中国人均在外餐饮消费
4,000
中国人均在外餐饮消费（元）
增速（%） 20%
3,000
15%
2,000
10%
1,000
5%
0
0%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
资料来源：国家统计局、招商证券
全国连锁门店增长情况
30%
23%
20%
10%
8%
8
6
20000
4
2
10000
0
-2
0
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汽车类 石油及制品类 粮油、食品类 服装鞋帽、针纺…
餐饮收入 家用电器和音像…
中西药品类 日用品类
通讯器材类 烟酒类
文化办公用品类 金银珠宝类 化妆品类
建筑及装潢材料类 家具类 饮料类
资料来源：国家统计局，招商证券
中国vs美国vs日本：人均餐饮消费提升空间大，赛道广阔
50,000 40,000
42,716
30,000 20,000 10,000
15,63912,314
18,712
3,062
日本
美国
中国
资料来源：《中国餐饮报告2019》、美国全国餐饮行业协会、招商证券
餐饮行业市场规模（亿美元）
CAGR（右轴）
10000 8000
10.8%
12.0% 10.0%
6000 4000
餐饮市场规模：中国4.2万亿，美国6.1万亿，日本1.5万亿（人民币，下同）；
人均餐饮消费：中国3062元，美国1.87万元，日本1.23万元。
美国餐饮市场：近50年规模持续扩张，近10年CAGR4.3%，高于GDP1.8%和 CPI1.5%，诞生了诸多大型餐饮连锁，如麦当劳、星巴克、赛百味等，其门店数量均 超过1万家。
国内餐饮行业仍处于发展阶段，居民外出就餐比例和消费水平持续增长，连锁化率和 行业集中度提升催生大公司。随着餐饮企业规模扩张，供应链成本下降，租金溢价能 力提升与加盟趋势提振盈利水平，看好国内的餐饮行业和龙头企业，建议关注：海底 捞、呷哺呷哺、百胜中国。
目录
一、餐饮行业 1. 市场规模：规模超4万亿，增长韧性强于其他消费 2. 竞争格局：整体极度分散，标准化赛道集中度较高 3. 商业模式：直营为主加盟比例上升，各业态成本结构差异大 4. 餐饮供应链：自营+第三方成趋势，冷链和资金是短板 5. 发展趋势：线上+线下融合，加快渠道下沉步伐 6. 细分市场：小吃快餐遍地开花，火锅订单量高居榜首
0%
连锁门店增长率
餐饮市场实际增长率
资料来源：《中国餐饮报告2019》、招商证券
7.1%
4.7%
4.5%
8.0% 6.0% 4.3%4.0%
2000
2.0%
0
0.0%
1970 1980 1990 2000 2010 2019
资料来源：美国全国餐饮行业协会、招商证券
连锁化率待提升，单店规模普遍较小
2018年中国人均在外餐饮消费额达到3062元，近八年年均复合增长11.1% ； 2018年连锁门店增长23%，是餐饮市场的3倍，但连锁化率较美国仍有很大提升空间； 中美单店创收能力差距依然显著，相较美国，中国餐饮门店呈现“小而散”的特点。
细分赛道标准程度决定集中度，供应链与运营效率决定盈利水平。餐饮细分市场竞争 格局差异较大，西式快餐、现磨咖啡等标准化程度较高的行业更为集中，更易产生龙 头企业。从任意一种餐饮业态来看，成本大抵可以分为原材料、员工成本、租金和其 他杂费，海底捞、麦当劳等成功餐饮企业一般通过自建供应链降低原材料成本，通过 高周转和高坪效，以及餐厅本身的流量议价，来降低租金成本。
餐饮市场规模过4万亿，增长韧性强于其他消费
2018年，社会消费品零售总额 38万亿元，增长9.0%，其中， 餐饮收入4.2万亿元，增长 9.5%，占比从10.8%提升至 11.2%。
2015年开始，餐饮消费增速持 续高于商品零售和GDP增速， 餐饮消费增长韧性较好。
限额以上单位餐饮收入9236亿 元，仅次于汽车、石油及制 品、粮油食品、服装纺织品。
２０１９年餐饮行业深度研究报告
摘要
餐饮行业2018年市场规模超4万亿，增速平稳，近年来持续高于商品零售和GDP增 速，增长韧性强。相较于发达国家，人均餐饮消费提升空间大，行业赛道广阔。随着 标准化程度、连锁化水平的提升，以及品牌意识强化，行业有望诞生大型龙头企业。
餐饮行业发展空间广阔，整体格局极度分散，细分市场差异较大。目前国内连锁餐饮 企业主要采用直营模式，近年来加盟模式比重逐步提高。随着行业竞争的日益激烈， 餐饮企业逐渐向上延伸布局供应链，自营供应链+第三方平台成趋势。餐饮行业未来 的发展将会更加注重线上与线下的融合，并且随着一二线城市竞争的加剧以及三四线 城市的快速发展，餐饮企业将逐步下沉渠道，三四线城市将成为新的战场。
15% 10% 5%
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2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
资料来源：《中国餐饮报告2019》（美团点评，下同）、国家统计局、招商证券
各类型消费限额以上单位收入及其增速
50000
收入（亿元） 增速（%，右轴）
16
14
40000
12
10
30000
限额以上单位餐饮收入同比增 长6.4%，处于偏低水平，显示 出餐饮业竞争依然激烈，新进 入者众多，限额以上企业竞争 优势不太明显。
全国餐饮收入及其增速vs商品零售vsGDP
50,000
餐饮收入(亿元） 商品零售增速（%）
餐饮收入增速（%）
GDP增速（%）
20%
40,000 30,000 20,000 10,000