货币金融学第六章
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20
第6章
金融市场工具
美国主要资本市场工具
1970 公司股票 9060 1980 16010
单位：亿美元
1990 4146 2001 136250
住房抵押贷款
公司债券 联邦政府债券
3550
1670 1600
1106
3660 4070
2886
10080 16530
60480
24850 20570
联邦政府机构证券
32
第6章
金融市场工具
6.4.4
大额存单
在大额存单到期前通常银行不兑现。
大额可转让定期存单优点: 首先，对企业来讲，是盈利性、安全性、流动性 三者的最佳组合信用工具。 其次，对银行来讲，是一个很有效的筹资手段， 为金融市场筹措资金及民间企业有效运用闲置资 金，弥补资金短缺创造了有利条件，它的利率实 际上反映了资金供求状况。
3
第6章
金融市场工具
6.1
金融工具的特性
金融市场工具可分为两类：
一类是金融市场参与者为筹资、投资而创造的 工具，如各种股票、债券、票据、可转让存单、 借款合同、抵押契约等。 另一类是是金融市场参与者为保值、投机等目 的而创造的工具，如期货合同、期权合同、互 换交易等。
4
第6章
金融市场工具
6.1
金融工具的特性
18
第6章
金融市场工具
美国主要货币市场工具
1970
美国政府国库券 可转让银行存单 商业票据 银行承兑票据 810 550 330 70
单位：亿美元
1980
2160 3170 1220 420
1990
5270 5430 5430 520
2001
6200 12240 12580 100
回购协议
联邦基金 欧洲美元
31
第6章
金融市场工具
6.4.4
大额存单
大额存单（Certificate of Deposit，CD），又 称大额可转让定期存单，是由商业银行发行的接 受存款的凭证。
凭证上印有一定的票面金额、存入和到期日以及 利率，到期后可按票面金额和规定利率提取全部 本利，逾期存款不计息，大额可转让定期存单可 流通转让，自由买卖。它规定持有者每年收取既 定数额的利息，在到期日还可收回原始本金。
另一种收益的衡量方式——到期收益率——常
用于表示债券的收益。
10
收益性是指融资工具的净收益与本金的比率。 名义收益率：指融资工具的票面收益与票面金额的比率。 即期收益率：指融资工具的票面收益与当时的市场价格
的比率。
实际收益率：指融资工具的票面收益加上（或减去）本 金收益（或本金损失）后与当时的市场价
金融工具有三个重要特性：流动性、风险性
(对应安全性）、收益性。(注意有时还包括偿 还期)。 这些特性在个人和公司决定金融财富分配、在 货币、储蓄、股票、债券和其他各种金融资产 的决策中具有重要作用。
5
第6章
金融市场工具
6.1.1
流动性
流动性指一种资产转换成现金时的难易程度。
金融工具具有极高的流动性必须满足三个前提：
第一，必须能很容易地变现；
第二，变现交易成本必须极小；
第三，资产的价格必须保持相对稳定。 在高度发达的金融市场上，金融工具可以被自由
买卖主要归因于这些工具的流动性。
6
第6章
金融市场工具
6.1.1
流动性
现金是流动性最高的资产，因为现金本身就是
一般等价物，谁都接受。 相比之下，房地产要变成现金就不那么容易了， 卖房一般都要花一段时间，如果找房产中介帮 助卖房，还要交佣金，房产交易税等。
州和地方政府债券 银行商业贷款
510
1460 1520
1930
3100 4590
4350
8700 8180
19190
13410 14500
消费贷款
商业和农业抵押贷款
1340
1160
21
3550
3520
8130
8290
16230
13430
第6章
金融市场工具
6.3.3
金融衍生工具
金融工具可分为基本工具和衍生工具
8
安全性
安全性是指收回购买融资工具的本金的保障程度。 威胁资金安全的因素主要是信用风险和市场风险。 安全性与流动性成正比。
安全性与收益性成反比。
第6章
金融市场工具
6.1.3
收益性
收益性是指金融工具可以获得收益的特性。
收益性一般用收益率来衡量，收益率是金融工 具的回报率，通常，收益率由金融工具每年的 收益除以其价格来计算。这个概念有时也被称 为当期收益率。
17
第6章
金融市场工具
6.3.1
货币市场工具
在货币市场中进行交易的工具的共同特征： 第一，都是债务契约。 第二，具有从一天到一年的到期期限，并且大多 数工具拥有3个月甚至更短的到期期限。 第三，这些工具一般表现出本金的高度安全性。 （1）这些工具的短期限意味着它们所受到的利 率风险可以忽略； （2）债务工具通常是由信用状况很好的借款人 发行的。 第四，货币市场工具具有高度的流动性。
第6章 金融市场工具
第6章
金融市场工具
主要问题
• 金融工具的特性
• 金融工具的种类
• 主要的货币市场工具
• 主要的资本市场工具
• 主要的衍生金融工具
2
Βιβλιοθήκη Baidu 第6章
金融市场工具
6.1
金融工具的特性
金融工具就是完成资金融通所使用的工具。
广义的金融工具不仅包括股票、债券等有价证 券，而且包括存款、贷款等金融资产。 狭义的金融工具是指资金短缺单位向资金盈余 单位借入资金或发行者向投资者筹措资金时， 依一定格式制成标准化的、在金融市场上被普 遍接受和交易的金融资产。
3．衍生工具构造具有复杂性。
4．衍生工具设计具有灵活性。
5．衍生工具运作具有杠杆性。
23
第6章
金融市场工具
6.4
货币市场工具
国库券
6.4.1
国库券是政府发行的期限不超过一年的短期证券， 是货币市场上重要的融资工具。 发行国库券的主要目的在于筹措短期资金，解决 财政困难。当政府的年度预算在执行过程中发生 赤字时，国库券筹资是一种经常性的弥补手段。 国库券的发行方式，通常实行招标制。
13
偿还期
偿还期是指债务人必须全部偿还债务前所剩余的 时间。 不同的偿还期满足了不同的债权人和债务人对借 贷期限的不同的要求
第6章
金融市场工具
6.3
流动性、风险性和收益性的关系
流动性与收益性之间是负相关关系。
投资者接受较低的收益率是为了获得较高的流动性， 因此银行活期存款比定期存款的收益率低。
风险性和收益性是正相关关系。
格的比率。
到期收益率：
例：某一债券面额为１００元，偿还期为１０年，
每年利息为８元，一年末时某投资者以市场价格９ ５元购得，并持有到期。请计算其收益率。
第6章
金融市场工具
6.1.3
收益性
当债券的面值被赎回时、到期收益率要考虑到
期时的任何资本利得或实际发生的损失。 债券是以低于面值购买，到期收益率亦即金融 工具到期时的平均收益率要高于当期收益率。 如果债券是以高于面值购买的，其持有者将在 债券到期时遭受资本损失，到期收益率要低于 当前收益率。
30
160 20
19
570
180 550
1440
610 920
3690
1460 2150
第6章
金融市场工具
6.3.2
资本市场工具
资本市场工具是期限在1年和1年以上的中长期债
务工具和股权工具。 与货币市场工具相比，资本市场工具的价格波动 幅度较大，因而被看作是风险较大的投资。 资本市场工具是世界上最为广泛持有的金融资产 之一，股票和政府债券被大量个人和机构持有。 资本市场工具对全球经济有重要而深远的影响。
股票和债券属于比较好卖的资产，流动性要比
房地产高。
7
第6章
金融市场工具
6.1.2
风险性
金融工具的风险源于到期不能收回最初投入的全 部资金。
金融工具的风险可以分为违约风险和市场风险。 违约风险指由于金融工具发行人破产而不能收回 本金或利息的可能性。
市场风险指金融工具的价格或市场价格波动的风 险。在这种情况下，一旦债券被迫出售就不能完 全收回本金。
24
第6章
金融市场工具
6.4
货币市场工具
国库券
6.4.1
国库券因期限较短，其发行价格一般采用贴现价格， 即以低于票面金额的价格发行，到期时按票面金额 偿还。票面金额与发行价格的差，即是投资者的利 息。国库券发行价格的计算公式如下：
发行价格＝面值[1—贴现率×（发行期限/360）]
25
第6章
金融市场工具
6.4.1
国库券
在美国，这种短期的政府债券由于具有安全性、
流动性和适当的收益率，在市场上极受欢迎。财 政部每周有规律地以拍卖形式发行新国库券，为 到期国债融资以及弥补预算赤字。发行完毕后， 国库券将在活跃且高效的二级市场上交易。国库
券每天的交易量极大，大大超过纽约股票交易所
的交易。
26
第6章
金融市场工具
大部分投资者厌恶风险，因此接受风险必须有高收益， 这样公司债券比政府债券的收益率高。
风险性与流动性之间有一种内在的联系。
流动性高的金融工具风险小，因为它们可以立即以接 近原始购买的价格变现。长期债券的价格波动比短期 债券大，它们就比短期债券的流动性低，风险高。 15
第6章
金融市场工具
6.3
金融工具的种类
27
第6章
金融市场工具
6.4.2
商业票据
商业票据（commercial paper）是由一些大银行、 财务公司或企业发行的一种以短期融资为目的、直 接向货币市场投资者发行的无担保票据。
商业票据信用质量高、期限短、信息透明，得到广 大投资者的青睐，目前在国际资本市场上已经成为 很多公司短期资金的重要来源。 商业票据的主要发行人是工业公司、金融公司、公 共设施和银行持股公司。
货币市场工具
6.3.1
根据金融市场上交易的金融工具的期限长短，
可以把金融工具分为货币市场工具和资本市场
工具。
16
第6章
金融市场工具
6.3.1
货币市场工具
货币市场工具是短期债务工具，期限为1年以下。
货币市场工具主要包括商业票据、银行承兑汇票、 同业拆借资金、短期国债、大额存单等。 货币市场工具大多是政府（如美国国债）或安全 私营部门借款人（如大公司）发行的付息证券。 现在的货币市场是全球统一的、具有流动性。
33
第6章
金融市场工具
6.4.4
大额存单
银行发行大额存单是为了吸引更多的资金，以满 足额外的贷款需求。
大额存单的原始购买者大多是公司、货币市场共 同基金、以及国外投资者等。 我国的大额可转让存单业务发展情况。
34
第6章
金融市场工具
6.4.5
回购协议
回购协议市场是指通过回购协议进行短期资金融
通交易的场所。 参与者主要有中央银行、金融机构、非金融机构 等资金供给方或需求方以及中介服务机构。 回购协议的标的物是有价证券。 回购协议市场的交易流动性强，安全性高，收益 稳定且超过银行存款收益。
28
第6章
金融市场工具
6.4.2
商业票据
商业票据的原始购买者包括各种类型的金融机构
和非金融公司。 商业票据的投资者包括：投资公司，主要是货币 市场共同基金；商业银行的信托部；保险公司； 工商企业及州和地方政府机构等。
商业票据是不记名的，发行方式分为两种：直接
发行和间接发行。
29
第6章
金融市场工具
基本金融工具包括前面介绍的股票、债券、货币 等资本市场工具和货币市场工具。 金融衍生工具是一类合约，它的价值取决于合约 标的物的某一金融工具、指数或其他投资工具的 变动状况。
22
第6章
金融市场工具
6.3.3
金融衍生工具
金融衍生工具具有以下特点：
1．衍生工具的价值受制于基础工具。
2．衍生工具具有规避风险的职能。
35
第6章
金融市场工具
6.4.5
回购协议
商业银行利用回购协议融入的资金不用交纳存款 准备金。
回购协议是商业银行进行短期融资的一种方式， 是指出售证券等金融资产时签订协议，约定在一 定的期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券， 从而获得即时可用资金。 回购协议通常只有一个交易日。回购协议所涉及 的证券主要是国债。
6.4.1
国库券
我国国库券从1981年开始发行。但与发达国家有
较大差别，主要是期限太长，实际上是中长期国 债。因此，在我国目前的货币市场体系中，缺少 真正的国库券市场。随着我国金融市场体系的不 断完善，随着财政政策、货币政策协调与配合关
系的加强，政府债券期限结构的多样化将是发展
的趋势，真正的国库券市场必将得到充分发展。
6.4.2
商业票据
直接发行就是由发行公司或企业直接将票据出售
给投资者，间接发行则是通过票据交易商承销， 发行人不承担销售工作，但需向承销商支付手续 费。 商业票据没有票面利率，按折扣面额的一定比率
发售，这样，发行利率就表现为折扣利率。
30
第6章
金融市场工具
6.4.3
银行承兑汇票
汇票是债权人向债务人发出的付款命令。 汇票必须经债务人承兑方才有效。承兑是指债务 人在汇票上签上“承兑”字样，表明愿意到期进 行支付。 银行承兑汇票是由债权人（收款人或承兑申请人） 签发，并由承兑申请人向开户银行申请，经银行 审查同意承兑的票据。 几乎没有市场风险并有极高流动性。
第6章
金融市场工具
美国主要资本市场工具
1970 公司股票 9060 1980 16010
单位：亿美元
1990 4146 2001 136250
住房抵押贷款
公司债券 联邦政府债券
3550
1670 1600
1106
3660 4070
2886
10080 16530
60480
24850 20570
联邦政府机构证券
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第6章
金融市场工具
6.4.4
大额存单
在大额存单到期前通常银行不兑现。
大额可转让定期存单优点: 首先，对企业来讲，是盈利性、安全性、流动性 三者的最佳组合信用工具。 其次，对银行来讲，是一个很有效的筹资手段， 为金融市场筹措资金及民间企业有效运用闲置资 金，弥补资金短缺创造了有利条件，它的利率实 际上反映了资金供求状况。
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第6章
金融市场工具
6.1
金融工具的特性
金融市场工具可分为两类：
一类是金融市场参与者为筹资、投资而创造的 工具，如各种股票、债券、票据、可转让存单、 借款合同、抵押契约等。 另一类是是金融市场参与者为保值、投机等目 的而创造的工具，如期货合同、期权合同、互 换交易等。
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第6章
金融市场工具
6.1
金融工具的特性
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第6章
金融市场工具
美国主要货币市场工具
1970
美国政府国库券 可转让银行存单 商业票据 银行承兑票据 810 550 330 70
单位：亿美元
1980
2160 3170 1220 420
1990
5270 5430 5430 520
2001
6200 12240 12580 100
回购协议
联邦基金 欧洲美元
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第6章
金融市场工具
6.4.4
大额存单
大额存单（Certificate of Deposit，CD），又 称大额可转让定期存单，是由商业银行发行的接 受存款的凭证。
凭证上印有一定的票面金额、存入和到期日以及 利率，到期后可按票面金额和规定利率提取全部 本利，逾期存款不计息，大额可转让定期存单可 流通转让，自由买卖。它规定持有者每年收取既 定数额的利息，在到期日还可收回原始本金。
另一种收益的衡量方式——到期收益率——常
用于表示债券的收益。
10
收益性是指融资工具的净收益与本金的比率。 名义收益率：指融资工具的票面收益与票面金额的比率。 即期收益率：指融资工具的票面收益与当时的市场价格
的比率。
实际收益率：指融资工具的票面收益加上（或减去）本 金收益（或本金损失）后与当时的市场价
金融工具有三个重要特性：流动性、风险性
(对应安全性）、收益性。(注意有时还包括偿 还期)。 这些特性在个人和公司决定金融财富分配、在 货币、储蓄、股票、债券和其他各种金融资产 的决策中具有重要作用。
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第6章
金融市场工具
6.1.1
流动性
流动性指一种资产转换成现金时的难易程度。
金融工具具有极高的流动性必须满足三个前提：
第一，必须能很容易地变现；
第二，变现交易成本必须极小；
第三，资产的价格必须保持相对稳定。 在高度发达的金融市场上，金融工具可以被自由
买卖主要归因于这些工具的流动性。
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第6章
金融市场工具
6.1.1
流动性
现金是流动性最高的资产，因为现金本身就是
一般等价物，谁都接受。 相比之下，房地产要变成现金就不那么容易了， 卖房一般都要花一段时间，如果找房产中介帮 助卖房，还要交佣金，房产交易税等。
州和地方政府债券 银行商业贷款
510
1460 1520
1930
3100 4590
4350
8700 8180
19190
13410 14500
消费贷款
商业和农业抵押贷款
1340
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3550
3520
8130
8290
16230
13430
第6章
金融市场工具
6.3.3
金融衍生工具
金融工具可分为基本工具和衍生工具
8
安全性
安全性是指收回购买融资工具的本金的保障程度。 威胁资金安全的因素主要是信用风险和市场风险。 安全性与流动性成正比。
安全性与收益性成反比。
第6章
金融市场工具
6.1.3
收益性
收益性是指金融工具可以获得收益的特性。
收益性一般用收益率来衡量，收益率是金融工 具的回报率，通常，收益率由金融工具每年的 收益除以其价格来计算。这个概念有时也被称 为当期收益率。
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第6章
金融市场工具
6.3.1
货币市场工具
在货币市场中进行交易的工具的共同特征： 第一，都是债务契约。 第二，具有从一天到一年的到期期限，并且大多 数工具拥有3个月甚至更短的到期期限。 第三，这些工具一般表现出本金的高度安全性。 （1）这些工具的短期限意味着它们所受到的利 率风险可以忽略； （2）债务工具通常是由信用状况很好的借款人 发行的。 第四，货币市场工具具有高度的流动性。
第6章 金融市场工具
第6章
金融市场工具
主要问题
• 金融工具的特性
• 金融工具的种类
• 主要的货币市场工具
• 主要的资本市场工具
• 主要的衍生金融工具
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Βιβλιοθήκη Baidu 第6章
金融市场工具
6.1
金融工具的特性
金融工具就是完成资金融通所使用的工具。
广义的金融工具不仅包括股票、债券等有价证 券，而且包括存款、贷款等金融资产。 狭义的金融工具是指资金短缺单位向资金盈余 单位借入资金或发行者向投资者筹措资金时， 依一定格式制成标准化的、在金融市场上被普 遍接受和交易的金融资产。
3．衍生工具构造具有复杂性。
4．衍生工具设计具有灵活性。
5．衍生工具运作具有杠杆性。
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第6章
金融市场工具
6.4
货币市场工具
国库券
6.4.1
国库券是政府发行的期限不超过一年的短期证券， 是货币市场上重要的融资工具。 发行国库券的主要目的在于筹措短期资金，解决 财政困难。当政府的年度预算在执行过程中发生 赤字时，国库券筹资是一种经常性的弥补手段。 国库券的发行方式，通常实行招标制。
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偿还期
偿还期是指债务人必须全部偿还债务前所剩余的 时间。 不同的偿还期满足了不同的债权人和债务人对借 贷期限的不同的要求
第6章
金融市场工具
6.3
流动性、风险性和收益性的关系
流动性与收益性之间是负相关关系。
投资者接受较低的收益率是为了获得较高的流动性， 因此银行活期存款比定期存款的收益率低。
风险性和收益性是正相关关系。
格的比率。
到期收益率：
例：某一债券面额为１００元，偿还期为１０年，
每年利息为８元，一年末时某投资者以市场价格９ ５元购得，并持有到期。请计算其收益率。
第6章
金融市场工具
6.1.3
收益性
当债券的面值被赎回时、到期收益率要考虑到
期时的任何资本利得或实际发生的损失。 债券是以低于面值购买，到期收益率亦即金融 工具到期时的平均收益率要高于当期收益率。 如果债券是以高于面值购买的，其持有者将在 债券到期时遭受资本损失，到期收益率要低于 当前收益率。
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160 20
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180 550
1440
610 920
3690
1460 2150
第6章
金融市场工具
6.3.2
资本市场工具
资本市场工具是期限在1年和1年以上的中长期债
务工具和股权工具。 与货币市场工具相比，资本市场工具的价格波动 幅度较大，因而被看作是风险较大的投资。 资本市场工具是世界上最为广泛持有的金融资产 之一，股票和政府债券被大量个人和机构持有。 资本市场工具对全球经济有重要而深远的影响。
股票和债券属于比较好卖的资产，流动性要比
房地产高。
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第6章
金融市场工具
6.1.2
风险性
金融工具的风险源于到期不能收回最初投入的全 部资金。
金融工具的风险可以分为违约风险和市场风险。 违约风险指由于金融工具发行人破产而不能收回 本金或利息的可能性。
市场风险指金融工具的价格或市场价格波动的风 险。在这种情况下，一旦债券被迫出售就不能完 全收回本金。
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第6章
金融市场工具
6.4
货币市场工具
国库券
6.4.1
国库券因期限较短，其发行价格一般采用贴现价格， 即以低于票面金额的价格发行，到期时按票面金额 偿还。票面金额与发行价格的差，即是投资者的利 息。国库券发行价格的计算公式如下：
发行价格＝面值[1—贴现率×（发行期限/360）]
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第6章
金融市场工具
6.4.1
国库券
在美国，这种短期的政府债券由于具有安全性、
流动性和适当的收益率，在市场上极受欢迎。财 政部每周有规律地以拍卖形式发行新国库券，为 到期国债融资以及弥补预算赤字。发行完毕后， 国库券将在活跃且高效的二级市场上交易。国库
券每天的交易量极大，大大超过纽约股票交易所
的交易。
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第6章
金融市场工具
大部分投资者厌恶风险，因此接受风险必须有高收益， 这样公司债券比政府债券的收益率高。
风险性与流动性之间有一种内在的联系。
流动性高的金融工具风险小，因为它们可以立即以接 近原始购买的价格变现。长期债券的价格波动比短期 债券大，它们就比短期债券的流动性低，风险高。 15
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金融市场工具
6.3
金融工具的种类
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第6章
金融市场工具
6.4.2
商业票据
商业票据（commercial paper）是由一些大银行、 财务公司或企业发行的一种以短期融资为目的、直 接向货币市场投资者发行的无担保票据。
商业票据信用质量高、期限短、信息透明，得到广 大投资者的青睐，目前在国际资本市场上已经成为 很多公司短期资金的重要来源。 商业票据的主要发行人是工业公司、金融公司、公 共设施和银行持股公司。
货币市场工具
6.3.1
根据金融市场上交易的金融工具的期限长短，
可以把金融工具分为货币市场工具和资本市场
工具。
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第6章
金融市场工具
6.3.1
货币市场工具
货币市场工具是短期债务工具，期限为1年以下。
货币市场工具主要包括商业票据、银行承兑汇票、 同业拆借资金、短期国债、大额存单等。 货币市场工具大多是政府（如美国国债）或安全 私营部门借款人（如大公司）发行的付息证券。 现在的货币市场是全球统一的、具有流动性。
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第6章
金融市场工具
6.4.4
大额存单
银行发行大额存单是为了吸引更多的资金，以满 足额外的贷款需求。
大额存单的原始购买者大多是公司、货币市场共 同基金、以及国外投资者等。 我国的大额可转让存单业务发展情况。
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金融市场工具
6.4.5
回购协议
回购协议市场是指通过回购协议进行短期资金融
通交易的场所。 参与者主要有中央银行、金融机构、非金融机构 等资金供给方或需求方以及中介服务机构。 回购协议的标的物是有价证券。 回购协议市场的交易流动性强，安全性高，收益 稳定且超过银行存款收益。
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第6章
金融市场工具
6.4.2
商业票据
商业票据的原始购买者包括各种类型的金融机构
和非金融公司。 商业票据的投资者包括：投资公司，主要是货币 市场共同基金；商业银行的信托部；保险公司； 工商企业及州和地方政府机构等。
商业票据是不记名的，发行方式分为两种：直接
发行和间接发行。
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第6章
金融市场工具
基本金融工具包括前面介绍的股票、债券、货币 等资本市场工具和货币市场工具。 金融衍生工具是一类合约，它的价值取决于合约 标的物的某一金融工具、指数或其他投资工具的 变动状况。
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第6章
金融市场工具
6.3.3
金融衍生工具
金融衍生工具具有以下特点：
1．衍生工具的价值受制于基础工具。
2．衍生工具具有规避风险的职能。
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第6章
金融市场工具
6.4.5
回购协议
商业银行利用回购协议融入的资金不用交纳存款 准备金。
回购协议是商业银行进行短期融资的一种方式， 是指出售证券等金融资产时签订协议，约定在一 定的期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券， 从而获得即时可用资金。 回购协议通常只有一个交易日。回购协议所涉及 的证券主要是国债。
6.4.1
国库券
我国国库券从1981年开始发行。但与发达国家有
较大差别，主要是期限太长，实际上是中长期国 债。因此，在我国目前的货币市场体系中，缺少 真正的国库券市场。随着我国金融市场体系的不 断完善，随着财政政策、货币政策协调与配合关
系的加强，政府债券期限结构的多样化将是发展
的趋势，真正的国库券市场必将得到充分发展。
6.4.2
商业票据
直接发行就是由发行公司或企业直接将票据出售
给投资者，间接发行则是通过票据交易商承销， 发行人不承担销售工作，但需向承销商支付手续 费。 商业票据没有票面利率，按折扣面额的一定比率
发售，这样，发行利率就表现为折扣利率。
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第6章
金融市场工具
6.4.3
银行承兑汇票
汇票是债权人向债务人发出的付款命令。 汇票必须经债务人承兑方才有效。承兑是指债务 人在汇票上签上“承兑”字样，表明愿意到期进 行支付。 银行承兑汇票是由债权人（收款人或承兑申请人） 签发，并由承兑申请人向开户银行申请，经银行 审查同意承兑的票据。 几乎没有市场风险并有极高流动性。