资产评估师讲义-资产评估基础-0512-价值类型的选择(2)

第12讲价值类型的选择（2）

（三）投资价值类型的选择

特定投资者或者某一类投资者必须考虑其自身的投资偏好或特定目标对交易价值的影响,需采用投资价值类型。

特定市场参与者的目标和偏好可能表现为：

●特定市场参与者的目标和偏好可能表现为其自身已拥有的资产与标的资产之间形成协同效应，可以获得超额收益（可估算）；

●因自身偏好而可以接受的一般市场参与者无法接受的交易价值（不可估算）。

必须披露的内容

说明理由及区别：

说明选择的理由及所考虑投资价值包含的与市场价值区别的要素，如发生协同效应的资产范围以及产生协同效应的种类。

【例5-21】甲企业拥有一座海滨酒店，乙企业拥有一个海滨浴场，两个企业位置相邻，现在甲企业要收购乙企业，应该如何选择价值类型？

本案例是股权收购经济行为。案例中海滨酒店与海滨浴场显然存在经营层面的协同，这种酒店+浴场的经营模式显然更容易吸引顾客，因此，甲企业收购乙企业存在协同效应，并且这种协同应该属于经营协同。

对于这种明显存在协同效应的评估，如果需要考虑协同效应对股权收购价值的影响应当选择投资价值。但在评估业务中是否要选择投资价值，评估专业人员需要与委托人协商明确具体委托诉求后才能确定。

【例5-22】某移动通信运营商计划收购一家互联网电商企业，如何选择价值类型?

移动运营商有大量的客户资源，可以将这些客户资源嫁接给电商企业，使得电商企业在短时间内快速集聚自己的客户资源，并且由于移动通信与电商之间没有相互竞争，移动通信企业将自身客户嫁接电商企业对自身经营一般没有影响，这是一个典型的客户资源协同效应。

在该股权收购案例中，如果需要考虑这种协同效应对股权收购价值的影响，应当选择投资价值。但需要与委托人充分沟通，明确具体的委托诉求后才能确定。

例16：甲公司拟收购乙公司控股股权，乙公司资金周转困难，无法获得银行贷款，难以持续经营，股权收购成功以后，乙将成为甲公司开拓业务的发展平台，以提高甲在该区域及其辐射区域的市场地位及市场份额。

乙如果能获得足够的资金，在维持现有生产规模下，预计3年后可实现盈利，收益法评估结果约为2000万元。

资产基础法对乙公司净资产价值进行估算，评估值约为-2亿元。

两种方法评估结果差异的主要原因：一方面是因为在资产基础法中无法体现专营权的贡献，另一方面是收益法中还包含有追加投入资本的贡献，以及甲公司利用自身的其他资源优势所形成的协同效应。

分析：采用反映市场价值的资产基础法评估结果，对本次收购的价值参考作用并不大。

甲公司收购需知道收购价格上限，反映投资价值的收益法评估结果，可成为制定收购价格上限的参考依据。

确定价值类型为投资价值：满足了经济行为的需要，反映收购完成后，被收购方按收购方制定的经营规划、利用收购方的各种资源进行生产经营所能产生的协同效应。

（四）在用价值类型的选择

1.在用价值适用情形

评估对象是企业或者整体资产组中的要素资产，且只需考虑以未来经营收益的方式来确定资产的价值时，评估人员需要选择在用价值。

2.在用价值不是实际交易价值

在用价值不是资产在市场上实际交易的价值，而是计量交易价值的一个方面。实际交易价值是综合其在用价值和交换价值之后确定的。

例如：资产减值中的“可收回金额”

《会计准则第8号—资产减值》：可收回金额应根据资产的公允价值减去处置费用后的净额与资产预计未来现金流量的现值两者之间较高者确定。

预计未来现金流量现值不是公允价值，而是按目前经营方式或模式持续经营下的在用价值。

因此，减值测试时，需测试在用价值，再对其公允价值测试，两者中高者才是可回收金额。

《企业会计准则第8号—资产减值》规定：

资产的公允价值减去处置费用后的净额与资产预计未来现金流量的现值，只要有一项超过了资产的账面价值，就表明资产没有发生减值，不需再估计另一项金额。

（五）清算价值类型的选择

强制清算中－不在控制之下

适用情形：面临被迫出售、快速变现或有潜在被迫出售、快速变现等情况时。

·抵（质）押物、抵税财产

·涉案财产处置等

也可以根据评估对象特点及委托条件选择凊算价值。通常选择市场价值。

（六）残余价值类型的选择

当无法或不宜整体使用时，即整体已不具有使用价值，将计量单元缩小至零部件后，还具有使用价值时，考虑拆零变现，选择残余价值类型。

【例5-23】某火力发电厂拥有一台10万千瓦的火力发电机组，按照国家有关产业政策，该火电厂需要关停，发电机组不能异地使用。现需要对该火电厂进行清算目的的评估，应该如何选择价值类型？

该火电机组不能续用，需要整体报废，但是该发电机组中部分设备或许还可以继续被利用，如变压器等，存在继续使用的价值，也就是说整体发电机组需要报废，但是部分部件还有使用价值，在这种情况下，可以选择残余价值类型。

例17：机器设备发生火灾损失，用于保险赔偿，价值类型应如何选择？

评估损失的价值是为赔偿目的，因此，其价值为对于已灭失的设备价值的还原。

价值类型必须与特定目的相对应，委托人利用评估报告确定保险赔偿，那么，评估对象是凝结在设备终极对象身上的损失，评估这一损失的根本原因是要对原先设定的保险赔偿对象进行价值核实，（当初保险设定时的对象和价值估计，也是确定设备市场价值），所以应选择市场价值类型。

资产已经不存在或不再是完整存在的，现场往往很难勘查和核实资产的存在性。应把重点放在对于账面资产或设保资产的原始购置情况、使用情况、维修和保养情况等相关资料的分析上，如果有残余还应考虑对于残余价值的估算。

例18：价值类型受到相关法律、法规或契约的约束

村委会在征地拆迁中，未征得当事人同意，擅自将其种植的果树铲除。当事人诉诸法院要求赔偿。法院委托评估机构对“财产损害赔偿纠纷涉及到的果树价值进行评估”。涉及的征地拆迁行为是为了大面积的基础建设，当地镇政府也出台了征地拆迁补偿标准，且大多数村民（有上百户）已按此标准进行了补偿。

依据法院的委托，评估机构对已铲除的果树进行了调查，确定了株树、树龄、品种、产量、生长情况等用收益法测算了其价值；也调查了中石油在当地铺设管道时对征用的同类树中的补偿标准，最后确定了一个评估结果。这个结果的价值类型定义为“市场价值类型”。

后续沟通中获知，当时涉及的征地拆迁行为是为了大面积的基础建设，当地镇政府也出台了征地拆迁补偿标准，且大多数村民（有上百户）已按此标准进行了补偿。基于此对报告进行修改，将价值类型定义为“拆迁补偿价值类型（非市场价值类型）。是在政府行为下，以政策法规为依据，服务于民生、基础设施大面积拆迁补偿标准下的价值类型”。其评估值套用当地镇政府出台的补偿标准即可。

例19：一个报告中的两个价值类型