金融市场学第五章股票市场
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比例或数量进行申购委托，申购期满后，
系统将所有有效委托按照价格优先、时间
优先的原则将认购委托由高价位向低价位 排队，当累计数量达到一定标准后的价格 即为本次发行价格。
（三）中国IPO价格的确定方法
IPO应通过询价的方式确定股票发行价格。 询价对象是符合有关规定和条件的特定机构 投资者。 询价分为初步询价和累计投标询价。 发行人和主承销商通过初步询价确定发行价 格区间。 通过网上网下累计投标询价确定发行价格。 中小企业板上市公司可以凭初步询价制定 IPO价格。
（四）确定股票发行价格时应考虑 的其他因素
盈利水平（税后净利润） 股票交易市场态势 本次股票的发行数量 公司所处的行业特点（发展前景、产 品竞争力等） 宏观经济形式
三、股票发行方式
（一）按发行对象不同
私募发行和公募发行 （二）按发行过程划分 直接发行和间接发行（证券承销机构） （三）我国采取的股票发行方式 向战略投资者配售、向参与网下配 售的询价对象配售、向参与网上发行 的投资者配售
1、保证金买长交易（融资业务） ——股票看涨，支付保证金借款低买高卖 2、保证金卖短交易（融券业务） ——股票看跌，支付保证金借券高卖低买 3、优缺点：杠杆作用使客户以少量保证金进行 大宗交易从而获取更多利润，但风险太大。
股票发行要达到一 定的规模； 满足股票持有分布 的要求 发行人的经营状况 良好等。
（二）上市条件和一般程序
1、上市条件 2、一般程序：申请上市-证交所审批-订立 上市协议-股东名称送证交所或登记公司备 案-披露上市公告书-挂牌交易
四、股票交易过程
（一）开户：股东账户和资金账户 （二）委托：股票和现金
（二）股票的价格
1、股票的发行价格 2、股票市价
开盘价（集合竞价）：产生最大成交量 连续竞价：①最高买价=最低卖价的价格为 成交价；②买价高于即时最低卖价，以最低 卖价成交；③卖价低于即时最高买价，以最 高买价成交。 收盘价：上证最后一笔交易前一分钟所有交 易的加权平均价、深证集合竞价or加权
3、股票的基本特征
收益性（股息、红利、资本利得）
参与性（股东大会与参与公司决策） 永久性（一经认购不能退股只能转让）
流动性（可交易性）
风险性（风险性与收益性成正比）
二、股票的价值与价格
（一）股票的价值
1、股票的票面价值（股票面值） 2、股票的账面价值（股票净值） 每股净资产=净资产总额/总股本（总股数） 3、股票清算价值（破产清算时使用） 4、股票的内在价值 =预期股息/市场利率
（三）成交
1、竞价成交方式——拍卖与标购 2、撮合成交方式——价格优先、时间优先
（四）清算
股票成交后，买卖各方通过证交所系统 进行的股票和资金的轧差和结算。
（五）交割
股票买卖双方相互交付资金和股份的行 为。T+0、T+1（A股）、T+2、T+3（B股）
五、股票交易方式
（一）现货交易 （二）期货交易 （三）保证金交易（融资融券业务）
经营风险、诚信风险、股价大幅度波动的风险 、技术风险、投资者不成熟引发的风险、中介机构 服务水平不高带来的风险
4、创业板市场与中小企业板市场的异同
创业板门槛低、风险高、管制严格；中小企业 板是主板中相对独立的板块，但发行审核、交易制 度等方面与主板相同。
第五章 股票市场
第二节 股票发行市场 （一级市场）
（三）股票价格指数
股票价格指数是由证券交易所或金融服
务机构编制的，用来描述股票行市总的价格
水平变化的指标。
股票价格指数的编制通常是以某年某月
某日为基础，以这个基期的股票价格总体水
平作为100或1000，用以后各时期的股票价 格和基期价格做比较得出的。
三、股票市场的概念和功能
股票市场是股票发行和交易的场所，是 资本市场重要组成部分，是公司筹集资金的 主要场所之一。 股票市场的功能： 1、筹集资金 2、引导资金合理流动、优化资源配置
2、股票的种类 （1）按照股东享有权利不同，分为普 通股票和优先股票
普通股：在公司经营管理、盈利以及财产 分配上享有普通权利的股票。 普通股股东拥有以下权利： - 企业经营参与权 - 盈余分配权和资产分配权 - 优先认股权和股份转让权
优先股：股东享有某些优先权利的股票，不 可以要求退股（可赎回优先股除外） 优先股股东权利： - 先于普通股股东分红且享受固定数额的股息 - 公司宣布破产清算，优先股股东可在债权人 后，普通股股东之前，获得剩余财产分配权 - 无权干涉企业生产经营，无经营表决权。 优先股分类 ①累积与非累积优先股②参与 与不参与优先股③可赎回和不可赎回优先股 ④可转换和不可转换优先股
2、证Biblioteka Baidu交易所的组织形式：
3、证券交易制度
做市商交易制度（报价驱动制度） 竞价交易制度（委托驱动制度）
4、证券交易委托类型
①市价委托 ②限价委托 ③停止损失委托（停止损失买进、卖出委托） ④停止损失限价委托（②和③结合）
（二）场外交易
交易所以外进行的交易
（三）第三市场
在证券交易所上市的证券但是在场外 市场进行交易而形成的市场，起因为大宗 交易的买卖双方对降低交易佣金的需求。
3、风险定价
四、股票市场的参与主体
1、股票发行者 2、股票投资者（个人和机构） 3、证券中介机构（券商） 4、自律性组织（证券行业协会） 5、监管机构（证监会）
五、我国股票市场的层次性
主板、中小企业板、创业板、三板
六、创业板市场
1、创业板市场的概念 2、创业板市场设立的目的 3、创业板市场的风险分析
LOGO
金融市场学
吉林大学珠海学院 国际贸易与金融系 任课教师 姚 芳
第五章 股票市场
第一节 股票与股票市场
一、股票的概念、种类和特征
1、股票的定义
股票是一种有价证券，是股份有限公 司在筹集资本时向出资人发行的、用以证 明出资人股东身份和权利，并根据股票持 有人所持有的股份数享有权益和承担义务 的书面凭证。 股东拥有对收益的剩余索取权 股东有权根据所持股票份额进行投票 股票一经认购不能退股，但可以有偿转让
（四）第四市场
较大机构投资者不需要经过经纪人或 做市商，彼此之间利用电子通信网络直接 进行大宗股票买卖形成的市场。
二、股票流通市场的交易主体
—机构投资者与个人投资者
三、股票上市
（一）概念和标准
1、概念
股票上市是指已公开发行的股票经过 证券交易所批准在交易所内公开挂牌买卖 ，又称为交易上市。
2、上市标准
发行价=每股净利润*发行市盈率
市盈率法书上习题
A公司于2008年底实现净利润4.4亿元
，目前公司发行在外的总股数为4亿股，为
了某个项目的建设需要，A公司拟于2009年
1月1日再次发行股票，筹集3.63亿元资金
。又知与A公司处于同行业的其他公司股票
市盈率为11，求A公司需增发的股数（不考 虑发行费用等其他费用）
一、股票发行制度与条件
（一）股票发行制度
注册制与核准制 （二）股票发行条件 IPO、增发新股、配股发行
二、股票发行定价和股票估值方法 （一）股票发行价格
面值发行、溢价发行、折价发行
（二）股票估值方法
1、市盈率法
（1）根据注会审核后的盈利预测计算出
每股净利润=净利润/发行前总股本
（2）根据二级市场及公司所处行业状况、经 营状况等拟定发行市盈率 （3）根据（1）和（2）确定发行价
四、IPO的信息披露
IPO的信息披露是指公司以招股说明书等形 式，把公司及与公司相关的信息向投资者和社 会公众披露的行为。
（一）信息披露原则
真实性、完整性、准确性、及时性
（二）信息披露的方式
报刊与网站公布、向有关部门履行注册备案手 续、在制定交易场所和经营场所备置相关文件
五、股票的销售方式
股票销售方式有两种：自销及承销，一般 情况下，私募发行以自销为主，公开发行以承 销为主。
（一）包销
全额报销：承销机构承担所有风险，手续费最高 余额包销：承销机构承担部分分线，手续费略低
（二）代销
承销机构不承担风险，所以代销成本最低
第五章 股票市场
第三节 股票流通市场 （二级市场）
一、股票流通市场的组织形式
场内交易、场外交易、第三市场、第四市场
（一）场内交易
1、证券交易所的概念
证券交易所是由证券管理部门批准的， 为证券的集中交易提供固定场所和有关设 施，并制定各项规则以形成公正合理价格 和有条不紊的秩序的正式组织。
（2）按照是否记载股东姓名，分为记名股票 和不记名股票 （3）按照是否在票面上标注金额，分为有面 额股票和无面额股票。 （4）以发行时间先后为标准，分为始发股和 增发股。 （5）按照上市地区不同，分为A股、B股、H 股、N股、L股、S股等。 （6）按照投资主体的性质不同，分为国有股 、法人股、社会公众股。
2、净资产倍率法
（1）通过资产评估和相关会计手段确定发行 公司拟募股资产的每股净资产。 （2）根据证券市场的状况确定溢价倍数 发行价=每股净资产*溢价倍数 例题： A公司每股净资产为8元，预计溢价倍数 为2，求每股发行价格。
3、竞价确定法
投资者在指定时间内通过证券交易所
网络，以不低于发行底价的价格，按限购
系统将所有有效委托按照价格优先、时间
优先的原则将认购委托由高价位向低价位 排队，当累计数量达到一定标准后的价格 即为本次发行价格。
（三）中国IPO价格的确定方法
IPO应通过询价的方式确定股票发行价格。 询价对象是符合有关规定和条件的特定机构 投资者。 询价分为初步询价和累计投标询价。 发行人和主承销商通过初步询价确定发行价 格区间。 通过网上网下累计投标询价确定发行价格。 中小企业板上市公司可以凭初步询价制定 IPO价格。
（四）确定股票发行价格时应考虑 的其他因素
盈利水平（税后净利润） 股票交易市场态势 本次股票的发行数量 公司所处的行业特点（发展前景、产 品竞争力等） 宏观经济形式
三、股票发行方式
（一）按发行对象不同
私募发行和公募发行 （二）按发行过程划分 直接发行和间接发行（证券承销机构） （三）我国采取的股票发行方式 向战略投资者配售、向参与网下配 售的询价对象配售、向参与网上发行 的投资者配售
1、保证金买长交易（融资业务） ——股票看涨，支付保证金借款低买高卖 2、保证金卖短交易（融券业务） ——股票看跌，支付保证金借券高卖低买 3、优缺点：杠杆作用使客户以少量保证金进行 大宗交易从而获取更多利润，但风险太大。
股票发行要达到一 定的规模； 满足股票持有分布 的要求 发行人的经营状况 良好等。
（二）上市条件和一般程序
1、上市条件 2、一般程序：申请上市-证交所审批-订立 上市协议-股东名称送证交所或登记公司备 案-披露上市公告书-挂牌交易
四、股票交易过程
（一）开户：股东账户和资金账户 （二）委托：股票和现金
（二）股票的价格
1、股票的发行价格 2、股票市价
开盘价（集合竞价）：产生最大成交量 连续竞价：①最高买价=最低卖价的价格为 成交价；②买价高于即时最低卖价，以最低 卖价成交；③卖价低于即时最高买价，以最 高买价成交。 收盘价：上证最后一笔交易前一分钟所有交 易的加权平均价、深证集合竞价or加权
3、股票的基本特征
收益性（股息、红利、资本利得）
参与性（股东大会与参与公司决策） 永久性（一经认购不能退股只能转让）
流动性（可交易性）
风险性（风险性与收益性成正比）
二、股票的价值与价格
（一）股票的价值
1、股票的票面价值（股票面值） 2、股票的账面价值（股票净值） 每股净资产=净资产总额/总股本（总股数） 3、股票清算价值（破产清算时使用） 4、股票的内在价值 =预期股息/市场利率
（三）成交
1、竞价成交方式——拍卖与标购 2、撮合成交方式——价格优先、时间优先
（四）清算
股票成交后，买卖各方通过证交所系统 进行的股票和资金的轧差和结算。
（五）交割
股票买卖双方相互交付资金和股份的行 为。T+0、T+1（A股）、T+2、T+3（B股）
五、股票交易方式
（一）现货交易 （二）期货交易 （三）保证金交易（融资融券业务）
经营风险、诚信风险、股价大幅度波动的风险 、技术风险、投资者不成熟引发的风险、中介机构 服务水平不高带来的风险
4、创业板市场与中小企业板市场的异同
创业板门槛低、风险高、管制严格；中小企业 板是主板中相对独立的板块，但发行审核、交易制 度等方面与主板相同。
第五章 股票市场
第二节 股票发行市场 （一级市场）
（三）股票价格指数
股票价格指数是由证券交易所或金融服
务机构编制的，用来描述股票行市总的价格
水平变化的指标。
股票价格指数的编制通常是以某年某月
某日为基础，以这个基期的股票价格总体水
平作为100或1000，用以后各时期的股票价 格和基期价格做比较得出的。
三、股票市场的概念和功能
股票市场是股票发行和交易的场所，是 资本市场重要组成部分，是公司筹集资金的 主要场所之一。 股票市场的功能： 1、筹集资金 2、引导资金合理流动、优化资源配置
2、股票的种类 （1）按照股东享有权利不同，分为普 通股票和优先股票
普通股：在公司经营管理、盈利以及财产 分配上享有普通权利的股票。 普通股股东拥有以下权利： - 企业经营参与权 - 盈余分配权和资产分配权 - 优先认股权和股份转让权
优先股：股东享有某些优先权利的股票，不 可以要求退股（可赎回优先股除外） 优先股股东权利： - 先于普通股股东分红且享受固定数额的股息 - 公司宣布破产清算，优先股股东可在债权人 后，普通股股东之前，获得剩余财产分配权 - 无权干涉企业生产经营，无经营表决权。 优先股分类 ①累积与非累积优先股②参与 与不参与优先股③可赎回和不可赎回优先股 ④可转换和不可转换优先股
2、证Biblioteka Baidu交易所的组织形式：
3、证券交易制度
做市商交易制度（报价驱动制度） 竞价交易制度（委托驱动制度）
4、证券交易委托类型
①市价委托 ②限价委托 ③停止损失委托（停止损失买进、卖出委托） ④停止损失限价委托（②和③结合）
（二）场外交易
交易所以外进行的交易
（三）第三市场
在证券交易所上市的证券但是在场外 市场进行交易而形成的市场，起因为大宗 交易的买卖双方对降低交易佣金的需求。
3、风险定价
四、股票市场的参与主体
1、股票发行者 2、股票投资者（个人和机构） 3、证券中介机构（券商） 4、自律性组织（证券行业协会） 5、监管机构（证监会）
五、我国股票市场的层次性
主板、中小企业板、创业板、三板
六、创业板市场
1、创业板市场的概念 2、创业板市场设立的目的 3、创业板市场的风险分析
LOGO
金融市场学
吉林大学珠海学院 国际贸易与金融系 任课教师 姚 芳
第五章 股票市场
第一节 股票与股票市场
一、股票的概念、种类和特征
1、股票的定义
股票是一种有价证券，是股份有限公 司在筹集资本时向出资人发行的、用以证 明出资人股东身份和权利，并根据股票持 有人所持有的股份数享有权益和承担义务 的书面凭证。 股东拥有对收益的剩余索取权 股东有权根据所持股票份额进行投票 股票一经认购不能退股，但可以有偿转让
（四）第四市场
较大机构投资者不需要经过经纪人或 做市商，彼此之间利用电子通信网络直接 进行大宗股票买卖形成的市场。
二、股票流通市场的交易主体
—机构投资者与个人投资者
三、股票上市
（一）概念和标准
1、概念
股票上市是指已公开发行的股票经过 证券交易所批准在交易所内公开挂牌买卖 ，又称为交易上市。
2、上市标准
发行价=每股净利润*发行市盈率
市盈率法书上习题
A公司于2008年底实现净利润4.4亿元
，目前公司发行在外的总股数为4亿股，为
了某个项目的建设需要，A公司拟于2009年
1月1日再次发行股票，筹集3.63亿元资金
。又知与A公司处于同行业的其他公司股票
市盈率为11，求A公司需增发的股数（不考 虑发行费用等其他费用）
一、股票发行制度与条件
（一）股票发行制度
注册制与核准制 （二）股票发行条件 IPO、增发新股、配股发行
二、股票发行定价和股票估值方法 （一）股票发行价格
面值发行、溢价发行、折价发行
（二）股票估值方法
1、市盈率法
（1）根据注会审核后的盈利预测计算出
每股净利润=净利润/发行前总股本
（2）根据二级市场及公司所处行业状况、经 营状况等拟定发行市盈率 （3）根据（1）和（2）确定发行价
四、IPO的信息披露
IPO的信息披露是指公司以招股说明书等形 式，把公司及与公司相关的信息向投资者和社 会公众披露的行为。
（一）信息披露原则
真实性、完整性、准确性、及时性
（二）信息披露的方式
报刊与网站公布、向有关部门履行注册备案手 续、在制定交易场所和经营场所备置相关文件
五、股票的销售方式
股票销售方式有两种：自销及承销，一般 情况下，私募发行以自销为主，公开发行以承 销为主。
（一）包销
全额报销：承销机构承担所有风险，手续费最高 余额包销：承销机构承担部分分线，手续费略低
（二）代销
承销机构不承担风险，所以代销成本最低
第五章 股票市场
第三节 股票流通市场 （二级市场）
一、股票流通市场的组织形式
场内交易、场外交易、第三市场、第四市场
（一）场内交易
1、证券交易所的概念
证券交易所是由证券管理部门批准的， 为证券的集中交易提供固定场所和有关设 施，并制定各项规则以形成公正合理价格 和有条不紊的秩序的正式组织。
（2）按照是否记载股东姓名，分为记名股票 和不记名股票 （3）按照是否在票面上标注金额，分为有面 额股票和无面额股票。 （4）以发行时间先后为标准，分为始发股和 增发股。 （5）按照上市地区不同，分为A股、B股、H 股、N股、L股、S股等。 （6）按照投资主体的性质不同，分为国有股 、法人股、社会公众股。
2、净资产倍率法
（1）通过资产评估和相关会计手段确定发行 公司拟募股资产的每股净资产。 （2）根据证券市场的状况确定溢价倍数 发行价=每股净资产*溢价倍数 例题： A公司每股净资产为8元，预计溢价倍数 为2，求每股发行价格。
3、竞价确定法
投资者在指定时间内通过证券交易所
网络，以不低于发行底价的价格，按限购