利用ETF大小非减持合理避税
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证券法专家、上海新望闻达律师事务所律师宋一欣也认为，应该对借道减持的大小非立案侦查，“目前， 针对大小非避税问题，各地税务部门都在严格审查。”
问题：1、试举企业避税的例子。 2、借道 ETF 大小非减持合理避税说明了什么？
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借道 ETF 大小非减持合理避税
2010 年 03 月 13 日 10:24 中国经营报 段铸 3 月 1 日，高达 8.6 亿股、市值逾 400 亿元的中国平安(601318.SH)员工股解禁。此前一周，上证 50ETF 基 金出现该基金创建以来最大额的净申购 6.13 亿份。 “ETF 的存在为那些持有成份股限售股的大小非们提供了一个避税的通道，这可能是 50ETF 出现高额净申 购的原因。”一位市场人士猜测。 新税法漏洞 2010 年 3 月，沪深两市大小非解禁数量达到 154.39 万股，环比骤增 76.43%，其中最引人注目的，当属中 国平安高达 8.6 亿股的员工股。 中国平安 2009 年中期报告显示，公司前十大股东中，深圳市新豪时投资发展有限公司(以下简称新豪时)、 深圳市景傲实业发展有限公司(以下简称景傲实业)、深圳市江南实业发展有限公司(以下简称江南实业)共持有 中国平安 8.6 亿股限售流通股，这部分股票为中国平安近 1.9 万名员工所有，目前通过上述三家公司代持。 根据中国平安历年公开资料计算，不考虑分红因素，新豪时持股成本为 0.42 元/股，景傲实业与江南实业 持股成本为 0.88 元/股。中国平安自上市以来共计分红 8 次，税后累计派现 1.67 元/股，以此计算，新豪时实 际持股成本为-1.25 元/股，景傲实业和江南实业则为-0.79 元/股。 这 8.6 亿限售股已经于 3 月 1 日解禁上市流通，以目前股价计算，其市值超过 400 亿元。这是《关于个人 转让上市公司限售股所得征收个人所得税有关问题的通知》(以下简称《通知》)自 2010 年 1 月 1 日正式实施 以来的首例大盘股解禁案例。根据《通知》计算，中国平安这部分股权如果以个人名义全部出售，需要缴纳至 少 80 亿元所得税，而如果以公司名义出售，需要缴纳企业所得税至少 100 亿元。 在这份个税新政实施前，法人股大王陈发树将通过企业持有的紫金矿业限售股原价转让给自己后卖出，避 免了 20%的个人所得税。 “个人转让限售股征收 20%所得税，将陈发树那种避税方法堵住了，但是却有一个新的漏洞产生。”前述 市场人士向记者详细解读了这个新漏洞：用股票换购 ETF 基金，售出基金不需缴纳个人所得税。 ETF 基金属于开放式基金的一种，又称为交易型开放式指数基金，投资者既可以向基金公司申购或赎回基 金份额，又可以像封闭式基金那样在证券市场上按市场价格购买。但是向基金公司申购时只能通过该品种 ETF 基金所涉及的一揽子股票换取基金份额，赎回时以持有基金份额换取一揽子股票。 “新税法只说出售限售股获利需要缴纳个人所得税，但是并未说明用股票换基金，卖出基金获利需要缴税， 这就为那些持有限售成份股的个人大小非提供了一个避税通道。”前述人士向记者介绍，以中国平安为例，持 有中国平安的个人大小非可以通过购买上证 50 除平安外的其他 49 只股票，然后将包括中国平安在内的一揽子 50 只股票拿去申购上证 50ETF 基金，再将这些基金售出，其成本大约在千分之三左右，售出后获利部分则不用 缴纳个人所得税。 “当然，目前中国平安的这些大小非都是通过法人持有，不管卖股票还是卖基金，获利都要缴纳 25%的个 人所得税，但是这三家职工股公司的股东也可以通过回购的方式拿回股权，也就是原价转让，然后再通过申购 ETF 基金的形式出售，这样就达到了避税的目的。”该人士说，这是陈发树式“避税法”的反向操作，也是目 前个人所得税中的漏洞。 资料显示，目前沪深两市共计有 9 只 ETF 基金，其中沪市 6 只，深市 3 只，涉及的成份股数百只之多，而 这些成份股中很多都涉及机构、个人大小非，合计持有市值超过 1000 亿元。依据上述模式，这些大小非都可 以通过这种“借道”ETF 的方式实现避税。 偷换概念 截至目前，并没有任何迹象表明中国平安的大小非通过上述方式减持避税，但是就在中国平安宣布 8.6 亿 股大小非上市流通前，上证 50ETF 出现了少有的净申购，且申购数量高达 6.13 亿份。 知情人士透露，借道 ETF 减持早已不是新鲜事，一些资本“掮客”早在股改之后就悄然开始做起了这种生 意，而当时并非为了避税，只是为了解决限售股不能交易的问题。
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著名财税专家、中山大学财税研究中心主任杨卫华教授告诉记者，这种借道减持避税行为实际上是“偷换 概念”，用持有股票的权利换成持有基金的权利，“实际上，个人大小非转让股票或者换为基金，都是个人财 产转让，都需要征收 20%个人所得税，用这种偷换概念的方式已经不是‘合理避税’，而是‘逃税’了”。
杨Leabharlann Baidu华认为，大小非不管是直接出售股票还是通过其他间接手段出售获利都应该缴税，“应该立法，这些 (借道 ETF 减持的)大小非并不是在钻法律空子，而是直接违法。”
问题：1、试举企业避税的例子。 2、借道 ETF 大小非减持合理避税说明了什么？
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借道 ETF 大小非减持合理避税
2010 年 03 月 13 日 10:24 中国经营报 段铸 3 月 1 日，高达 8.6 亿股、市值逾 400 亿元的中国平安(601318.SH)员工股解禁。此前一周，上证 50ETF 基 金出现该基金创建以来最大额的净申购 6.13 亿份。 “ETF 的存在为那些持有成份股限售股的大小非们提供了一个避税的通道，这可能是 50ETF 出现高额净申 购的原因。”一位市场人士猜测。 新税法漏洞 2010 年 3 月，沪深两市大小非解禁数量达到 154.39 万股，环比骤增 76.43%，其中最引人注目的，当属中 国平安高达 8.6 亿股的员工股。 中国平安 2009 年中期报告显示，公司前十大股东中，深圳市新豪时投资发展有限公司(以下简称新豪时)、 深圳市景傲实业发展有限公司(以下简称景傲实业)、深圳市江南实业发展有限公司(以下简称江南实业)共持有 中国平安 8.6 亿股限售流通股，这部分股票为中国平安近 1.9 万名员工所有，目前通过上述三家公司代持。 根据中国平安历年公开资料计算，不考虑分红因素，新豪时持股成本为 0.42 元/股，景傲实业与江南实业 持股成本为 0.88 元/股。中国平安自上市以来共计分红 8 次，税后累计派现 1.67 元/股，以此计算，新豪时实 际持股成本为-1.25 元/股，景傲实业和江南实业则为-0.79 元/股。 这 8.6 亿限售股已经于 3 月 1 日解禁上市流通，以目前股价计算，其市值超过 400 亿元。这是《关于个人 转让上市公司限售股所得征收个人所得税有关问题的通知》(以下简称《通知》)自 2010 年 1 月 1 日正式实施 以来的首例大盘股解禁案例。根据《通知》计算，中国平安这部分股权如果以个人名义全部出售，需要缴纳至 少 80 亿元所得税，而如果以公司名义出售，需要缴纳企业所得税至少 100 亿元。 在这份个税新政实施前，法人股大王陈发树将通过企业持有的紫金矿业限售股原价转让给自己后卖出，避 免了 20%的个人所得税。 “个人转让限售股征收 20%所得税，将陈发树那种避税方法堵住了，但是却有一个新的漏洞产生。”前述 市场人士向记者详细解读了这个新漏洞：用股票换购 ETF 基金，售出基金不需缴纳个人所得税。 ETF 基金属于开放式基金的一种，又称为交易型开放式指数基金，投资者既可以向基金公司申购或赎回基 金份额，又可以像封闭式基金那样在证券市场上按市场价格购买。但是向基金公司申购时只能通过该品种 ETF 基金所涉及的一揽子股票换取基金份额，赎回时以持有基金份额换取一揽子股票。 “新税法只说出售限售股获利需要缴纳个人所得税，但是并未说明用股票换基金，卖出基金获利需要缴税， 这就为那些持有限售成份股的个人大小非提供了一个避税通道。”前述人士向记者介绍，以中国平安为例，持 有中国平安的个人大小非可以通过购买上证 50 除平安外的其他 49 只股票，然后将包括中国平安在内的一揽子 50 只股票拿去申购上证 50ETF 基金，再将这些基金售出，其成本大约在千分之三左右，售出后获利部分则不用 缴纳个人所得税。 “当然，目前中国平安的这些大小非都是通过法人持有，不管卖股票还是卖基金，获利都要缴纳 25%的个 人所得税，但是这三家职工股公司的股东也可以通过回购的方式拿回股权，也就是原价转让，然后再通过申购 ETF 基金的形式出售，这样就达到了避税的目的。”该人士说，这是陈发树式“避税法”的反向操作，也是目 前个人所得税中的漏洞。 资料显示，目前沪深两市共计有 9 只 ETF 基金，其中沪市 6 只，深市 3 只，涉及的成份股数百只之多，而 这些成份股中很多都涉及机构、个人大小非，合计持有市值超过 1000 亿元。依据上述模式，这些大小非都可 以通过这种“借道”ETF 的方式实现避税。 偷换概念 截至目前，并没有任何迹象表明中国平安的大小非通过上述方式减持避税，但是就在中国平安宣布 8.6 亿 股大小非上市流通前，上证 50ETF 出现了少有的净申购，且申购数量高达 6.13 亿份。 知情人士透露，借道 ETF 减持早已不是新鲜事，一些资本“掮客”早在股改之后就悄然开始做起了这种生 意，而当时并非为了避税，只是为了解决限售股不能交易的问题。
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著名财税专家、中山大学财税研究中心主任杨卫华教授告诉记者，这种借道减持避税行为实际上是“偷换 概念”，用持有股票的权利换成持有基金的权利，“实际上，个人大小非转让股票或者换为基金，都是个人财 产转让，都需要征收 20%个人所得税，用这种偷换概念的方式已经不是‘合理避税’，而是‘逃税’了”。
杨Leabharlann Baidu华认为，大小非不管是直接出售股票还是通过其他间接手段出售获利都应该缴税，“应该立法，这些 (借道 ETF 减持的)大小非并不是在钻法律空子，而是直接违法。”