宏观经济形势分析与展望
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３ 投 资仍 是 推 动 经 济增 长 的主 要 引擎 、
２ｏ ０９
５ ． ２５
９ ． ２３
√ ． ８
（ 资料 来 源 ： 家 统计 局 《 国统 计 年 鉴 ２ １） ） 国 中 ００ 。
５ 通胀 是 短 期 内最 大 风 险 、
进入 ２１ 年 ，全国消费物价 水平不断走高 ，Ｐ 由 １ ００ ＣＩ 月份
近两年为应对金融危机 ， 信贷投放 力度较大 ，０ ９年 、０ ０年分 ２０ ２１ 别新增人民 币贷款 ９５ ． ９万亿元 、．５ ７９ 万元 。在 大量 货币存量 的
的 １５ 逐 月回升到 １ ． ％ １月份的 ５１ 达到 ２ ． ％， ８个月以来最高。１ ２
月份同比上涨 ４ ‰ 其 中， ． ９ 食品价格上涨 ９ ％， 上月有所下 ． 较 ６ 降； 非食品价格上涨 ２ ％， 高于上 月。从 Ｃ Ｉ ． 涨幅 １ Ｐ 结构分析 ， 食
品都是 Ｃ Ｉ 主要贡献 ，而 对非食品 影响比较大的 是居住价 Ｐ的 格 。因此从表面上看 ， 当前物价 上涨主要是由食品和房租价格 上涨 引起 的 ， 但实际上 ， 国物价 正处在 由结构性上 涨向全面 我
５ ． ５３ ３ ． ７７ ４ ． ２Ｏ ３ ． ９７ ４ ． ５１
净 出口
１ ． ２５ 一 １ Ｏ． ７６ ． １０ ．
６Ｏ ． ２ ． ４１ １ ３ ９－ １ ． ９７ ９２ ．
的影响明显； 二是政策主动调控。今年以来国家先后出台两次
房地产 “ ”规 范地方融 资平 台和加大节能减排等政 策对经 新政 、 济增长起到 了明显的抑制作用 。
２０ 年底 ，国家推 出了 ４ ０８ 万亿投资 以及 十大产业振 兴计 划， 从而将投资确定为中国经 济反衰退的决定性 因素 。 ０９ ， ２０ 年 固定 资产投 资对 Ｇ Ｐ 长的贡献 高达 ９ ． ２１ 年前 三季 Ｄ 增 ５ ％， ０ ２ ０ 度 ，固定 资产投 资对 Ｇ Ｐ的增长 率也保 持在 ５． Ｄ ８ ％的高位 ， ８
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搿 ■■■ ■■ ■●■ ■■■● ■
Ｃ Ｎ ＴＥＭ ＰＯ Ｏ ＲＡＲＹＥＣＯ ＮＯ
℃Ｓ １■■■■＿
反弹。 若以季度衡量 ， 季度可能即是 Ｇ Ｐ ２ Ｄ 环比增速的底部 ； 以 月度衡量 ，、 ６７月份是经 济增 速的底部 ，、 ８９月份 以后经 济回归
上涨扩散 的关键时期 ，Ｐ 与 Ｐ Ｉ Ｃ Ｉ Ｐ 由交替循环波动在 ２１ 年下 ００ 半年变为同步上升的趋势 ，更加增大了未来价格 上涨的压力。
一 ２ １ 年固定资产投资仍是推动经济增长的主要引擎。 ０ １ 一是 ２１ 从 中长期来讲 ， 直以来的产能过剩现象 已经随着需求 的大 幅 ００ 提高和落后产能的淘汰而发生改变 。特别是刘 易斯拐点出现 以 年年 底积压需求 的释放 ； 二是房地 产开 发投 资增速不 减 ， 大量 保 障性 住房开 工 ； “ 三是 十二 五” 局之年 ， 开 高速铁 路 、 电站 、 水 农业生产基础设施建设陆续投入建设。
表 １ 三 大 需 求 对 经 济增 长 的 贡 献 率 对 比 （ 单位 ％）
年 份
２ｏ Ｏ０ ２ ０ｌ ０ ２ｏ ０２ ２ ｏ ０３
２０ ０４ ２ ０ ０５ ２０看 ，００ ２１ 年经济增长逐季放缓 ， 前高后低。 第三季度 国 内生 产总值 （ Ｄ ）较上 年同期增长 ９ ％， 于第二季 度 Ｇ Ｐ ． 低 ６ 始对整体经济产生了影响 。其原因主要有两 个 ： 是基 数不断 一 抬高。２０ 年全年经济运行呈现 “ ０９ 前低后高”对今年经济走势 ，
４ 进 出 口 未 来有 所放 缓 、
后， 传统劳动 力市场供 大于求的状态正 在逐渐改 变 ， 劳动 力工 资上涨将对物价有长期和持久的推动 力。对于 当前经济形势出 现的新变化 睛 ， 况 我们可 从以下几个角度加 以分析 。 第一 ， 信贷的因素。信贷是中国经 济增长的重要推动 力量 。
１． 的增长速度， ０％ ３ 政府对银行贷款和房地产投机行为的调控开 动 力结构明显改善 ， 协调性明显增 强。
最 终 消 费
６． ５１ ５ Ｏ ０． ４３６ ． ３ ． ５７
３ ． ８７ ３ ． ８２ ３ ． ８７ ４０ ６ ． ４５７ ．
资 本 形 成
２ ． ２４ ５ ． Ｏ１ ４ ． ８８ ６ ． ３７
平稳增长的轨道 。
经济增长的贡献率达到了 ９． 最终消费的贡献率为 ５． ２ ％， ３ ２ ％， ５
净 出 口的贡献率 则为 一 ４８ 见表 １。从需求分析来看 ， ４． ％（ ） 三大
需求对经济的支撑将更加向终端消费偏移， 我们预测在外围经
济需求不振 及人民币升值 的共同影响下 ， 出 口 依然趋于疲 净 将 软； 投资受房地 产开发下滑的影响 ， 也将有所回落 。经济增长的
２ 消 费增 长 保持 强劲 势 头 、
在经济回暖 、居民收 入增加的推动下 ，００ ２１ 年国内市场需 求旺盛 ， 消费实现快速增长 。全 年实现社会消 费品 零售总 居民 额 １４５ 亿元 ， 年增长 １． ， ５５４ 比上 ８ ％ 比上年增速加快 ２ 个百分 ４ ． ９ 点， 消费需求加速 增长对 中国经济回升向好起到了重要 的推动 作用。同时 ， ０ 年政 府推出的大规模刺激消费计划持续发挥 ２ ９ ０ 效 力， 特别是 针对 家电 、 汽车等商品 的优 惠措 施 ， 了相关商 促进 品销售的爆发式增长 。房地产市场的繁荣 也促进了家具 、 建材 等商品的持续增长 。２１ 年 １ 月全社会消费品零售额累计增 ００ ０ 长 １． 限额 以上批发零售业 零售额 累计增长 ２． 。 ６ ８ ％， ９ ％ ６
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（ 资料 来 源 ： 家 统计 局 《 国统 计 年 鉴 ２ １） ） 国 中 ００ 。
５ 通胀 是 短 期 内最 大 风 险 、
进入 ２１ 年 ，全国消费物价 水平不断走高 ，Ｐ 由 １ ００ ＣＩ 月份
近两年为应对金融危机 ， 信贷投放 力度较大 ，０ ９年 、０ ０年分 ２０ ２１ 别新增人民 币贷款 ９５ ． ９万亿元 、．５ ７９ 万元 。在 大量 货币存量 的
的 １５ 逐 月回升到 １ ． ％ １月份的 ５１ 达到 ２ ． ％， ８个月以来最高。１ ２
月份同比上涨 ４ ‰ 其 中， ． ９ 食品价格上涨 ９ ％， 上月有所下 ． 较 ６ 降； 非食品价格上涨 ２ ％， 高于上 月。从 Ｃ Ｉ ． 涨幅 １ Ｐ 结构分析 ， 食
品都是 Ｃ Ｉ 主要贡献 ，而 对非食品 影响比较大的 是居住价 Ｐ的 格 。因此从表面上看 ， 当前物价 上涨主要是由食品和房租价格 上涨 引起 的 ， 但实际上 ， 国物价 正处在 由结构性上 涨向全面 我
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净 出口
１ ． ２５ 一 １ Ｏ． ７６ ． １０ ．
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的影响明显； 二是政策主动调控。今年以来国家先后出台两次
房地产 “ ”规 范地方融 资平 台和加大节能减排等政 策对经 新政 、 济增长起到 了明显的抑制作用 。
２０ 年底 ，国家推 出了 ４ ０８ 万亿投资 以及 十大产业振 兴计 划， 从而将投资确定为中国经 济反衰退的决定性 因素 。 ０９ ， ２０ 年 固定 资产投 资对 Ｇ Ｐ 长的贡献 高达 ９ ． ２１ 年前 三季 Ｄ 增 ５ ％， ０ ２ ０ 度 ，固定 资产投 资对 Ｇ Ｐ的增长 率也保 持在 ５． Ｄ ８ ％的高位 ， ８
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上涨扩散 的关键时期 ，Ｐ 与 Ｐ Ｉ Ｃ Ｉ Ｐ 由交替循环波动在 ２１ 年下 ００ 半年变为同步上升的趋势 ，更加增大了未来价格 上涨的压力。
一 ２ １ 年固定资产投资仍是推动经济增长的主要引擎。 ０ １ 一是 ２１ 从 中长期来讲 ， 直以来的产能过剩现象 已经随着需求 的大 幅 ００ 提高和落后产能的淘汰而发生改变 。特别是刘 易斯拐点出现 以 年年 底积压需求 的释放 ； 二是房地 产开 发投 资增速不 减 ， 大量 保 障性 住房开 工 ； “ 三是 十二 五” 局之年 ， 开 高速铁 路 、 电站 、 水 农业生产基础设施建设陆续投入建设。
表 １ 三 大 需 求 对 经 济增 长 的 贡 献 率 对 比 （ 单位 ％）
年 份
２ｏ Ｏ０ ２ ０ｌ ０ ２ｏ ０２ ２ ｏ ０３
２０ ０４ ２ ０ ０５ ２０看 ，００ ２１ 年经济增长逐季放缓 ， 前高后低。 第三季度 国 内生 产总值 （ Ｄ ）较上 年同期增长 ９ ％， 于第二季 度 Ｇ Ｐ ． 低 ６ 始对整体经济产生了影响 。其原因主要有两 个 ： 是基 数不断 一 抬高。２０ 年全年经济运行呈现 “ ０９ 前低后高”对今年经济走势 ，
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后， 传统劳动 力市场供 大于求的状态正 在逐渐改 变 ， 劳动 力工 资上涨将对物价有长期和持久的推动 力。对于 当前经济形势出 现的新变化 睛 ， 况 我们可 从以下几个角度加 以分析 。 第一 ， 信贷的因素。信贷是中国经 济增长的重要推动 力量 。
１． 的增长速度， ０％ ３ 政府对银行贷款和房地产投机行为的调控开 动 力结构明显改善 ， 协调性明显增 强。
最 终 消 费
６． ５１ ５ Ｏ ０． ４３６ ． ３ ． ５７
３ ． ８７ ３ ． ８２ ３ ． ８７ ４０ ６ ． ４５７ ．
资 本 形 成
２ ． ２４ ５ ． Ｏ１ ４ ． ８８ ６ ． ３７
平稳增长的轨道 。
经济增长的贡献率达到了 ９． 最终消费的贡献率为 ５． ２ ％， ３ ２ ％， ５
净 出 口的贡献率 则为 一 ４８ 见表 １。从需求分析来看 ， ４． ％（ ） 三大
需求对经济的支撑将更加向终端消费偏移， 我们预测在外围经
济需求不振 及人民币升值 的共同影响下 ， 出 口 依然趋于疲 净 将 软； 投资受房地 产开发下滑的影响 ， 也将有所回落 。经济增长的
２ 消 费增 长 保持 强劲 势 头 、
在经济回暖 、居民收 入增加的推动下 ，００ ２１ 年国内市场需 求旺盛 ， 消费实现快速增长 。全 年实现社会消 费品 零售总 居民 额 １４５ 亿元 ， 年增长 １． ， ５５４ 比上 ８ ％ 比上年增速加快 ２ 个百分 ４ ． ９ 点， 消费需求加速 增长对 中国经济回升向好起到了重要 的推动 作用。同时 ， ０ 年政 府推出的大规模刺激消费计划持续发挥 ２ ９ ０ 效 力， 特别是 针对 家电 、 汽车等商品 的优 惠措 施 ， 了相关商 促进 品销售的爆发式增长 。房地产市场的繁荣 也促进了家具 、 建材 等商品的持续增长 。２１ 年 １ 月全社会消费品零售额累计增 ００ ０ 长 １． 限额 以上批发零售业 零售额 累计增长 ２． 。 ６ ８ ％， ９ ％ ６