经济学学基础第16章

6、 国际收支理论
（1） 弹性分析法：认为汇率变动是通过国内外产品之间、本国
贸易与非贸易品之间的相对价格变动来影响一国的进出口
供给和需求，从而作用于国际收支。（局部均衡分析法）
（二）乘数分析法（收入分析法）：在汇率和价格不变的条件下，收入
变动在国际收支调整中的作用。
（三）吸收分析法：着重考察总收入与总支出对国际收支的影响。（一
币较多）导致国际收支赤字，为维持固定汇率，当局抛售 外汇储备，购回本国货币，使本国货币供应量减少（即流 通中的本国货币少了），带来银根紧缩、利息率上升，导 致本国资本外流减少，外资流入增加，调整平衡。 （2） 现金余额效应或收入效应：赤字，国内支出减少造成进口 需求减少得到货币的自动增加。 3、 浮动汇率制度下：通过汇率调整。 （3） 国际收支调节政策 国际收支失衡时，往往不能依靠经济体系自动调整，而需要主动 采取适当的政策措施。 1、 外汇缓冲政策——融资或弥补：运用官方储备或临时向外筹借 资金。 2、 需求管理政策——财政货币政策：运用紧缩性或扩张性财政货 币政策加以调节。 （1） 财政政策：增减财政支出或改变税率。 （2） 货币政策：调整再贴现率和存款准备金比率，或公开市场 买卖政府债券。 上述两政策可以通过3个渠道影响国际收支：出现国际收支赤 字，采取紧缩性财政政策。 （1） 收入效应：减少国民收入，以降低进口支出。取决于边际
进口倾向的大小。 （2） 利率效应：本国利息率上升、吸收国外资本流入。取决于
利率弹性与国内外资产的替代性高低。 （3） 相对价格效应（替代效应）：通过替代品使出口增加进口
减少。取决于进口出供给和需求弹性。 3、 支出转换政策
（1） 汇率政策 （2） 直接管制政策：包括外汇管制和贸易政策。 3、 外汇与汇率 （1） 汇率分类： 1、 接标价方法分：直接标价法（以外币为单位，本币为数
经济状况Leabharlann Baidu
支出增减政策 支出转换政策
5、 外汇投机和不稳定的国际资本流动造成的国际收支失衡：实行 浮动汇率制后因汇率变动风险产生的失衡，如国际游资投机。
（2） 国际收支自动调整机制 1、 国际金本位制度下：赤字，金外流，存量少，物价跌，出口
多，金流入，调整平衡。 2、 在纸币本位的固定汇率制度下：通过货币供应量变动干预外汇
市场来维持汇率不变。 （1） 利率效应：因进口较多等原因（外国人手中持有的本国货
动，原因有：政局不稳、形势不好等。 3、 投机型资金流动：利用国际市场上的汇率、金融资产或商品的
价格波动，从中牟利。投机性资金流动已成为国际短期资金流 动中最主要、最有影响的组成部分。 2、 国际资本流动的动因 （一）国际资本流动的一般原因：国际上的要素报酬差异将造成生产要 素在国际范围内的流动。 （二）证券投资国际分散化的动因 各国资产收益之间的差异是资本流动的重要动因，但投资者也注 重投资收益的稳定性（可分散各国的系统风险）。
第十六章 国际金融学 第一节 国际收支、外汇与汇率
1、 国际收支与国际收支平衡表 （1） 国际收支的概念 国际收支交易内容有五类：钱（金融资产）物（商品劳务）、物 物、钱钱、单物（无偿）、单钱。 （2） 国际收支平衡表 国际收支平衡表编制原理：按照“复式簿记”记账法编制，实 物（金融）资产增加记借方，减少记贷方，净差额为零。即： 借方记录本国向外国支付的交易，贷方记录取得收入的交易。 1、 经常账户 （1） 商品：有形贸易，贷方出口，借方进口。 （2） 服务：无形贸易，包括：运输、旅行、通讯、建筑、 保险、金融等。 （3） 收入：雇员报酬和投资收益（仅直接投资、证券投资 和其他投资的利润，不含资本金）。 （4） 经常转移：含政府（债务豁免、援助、捐款等）和私 人（汇款、年金、赠与）单方转移。但不含固定资产 所有权的转移。 2、 资本与金融账户 （1） 资本账户包括资本转移（无偿提供金融产品或服务） 和非生产、非金融资产（各种无形资产）的收买或放 弃。 （2） 金融账户指所有权变更的所有者交易。包括： 1 直接投资：对其经营管理有控制权有永久利益。形式 有：投资企业、买（IMF10%、我国25%）以上股票、利润 再投资。 2 证券投资：买政府长期债券、公司股票（10%、25%以
2、 非抛补利率平价 3、 对利率平价说的简单平价 （三）国际收支说：从国际收支角度分析汇率决定的一种理论。 （四）资产市场说
资产市场说的一个重要分析是一般均衡分析。它较传统理论的最 大突破在于它将商品市场、货币市场和证券市场结合起来进行汇率决定 分析。
1、汇率的货币论：强调货币市场对汇率变动的要求。 （1）弹性价格货币模型：假设价格完全灵活可变的，不能用来分析 短期汇率变动，只能分析长期。 （2）粘性价格模型：短时期内价格水平具有粘性。不会立刻对货币 市场失衡发生调整。 2、资产组合平衡说：短期内资产市场的失衡是通过资产市场内国内外各 种资产的迅速调整来加以消除的，而汇率正是使资产市场供求存量保 持和恢复均衡的关键变量。
汇率与利率的关系。汇率与物价的关系通过国家商品套购来实现，反映
了国际贸易对于汇率决定的作用；而汇率与利率的关系则通过国际资金 套利来实现，反映了国际资本流动对汇率决定的作用。
1、 抛补利率平价 如果本国利率高于外国利率，本币在远期贬值；否则升值。即远 期差价是由各国利率差异决定的。高利率货币在外汇市场上表现 为贴水，否则表现为贴水。即，汇率的变动会抵消两国间的利率 差异，从而使金融市场处于平衡状态。
量）、间接、美元标价法（美元为单位）。 2、 银行买卖角度：买入汇率、卖出、中间。 3、 按外汇交易交割日：即期汇率、远期汇率。 （2） 远期汇率报价方法：直接报价、远期差价。 （3） 货币兑换比率： 1、 名义汇率 2、 实际汇率：对名义汇率用两国价格水平调整后的汇率。实际
汇率值越大，本国商品竞争力越强。 实际汇率R（直接标价法） = 名义汇率e （直接标价法）× 价格指数（外国比本国） 4、 外汇市场和外汇交易 （一）外汇市场：有形市场（外汇交易所）、无形市场（交易网络）为 主导形式。 （二）外汇交易 1、 即期外汇交易 2、 远期外汇交易 3、 掉期外汇交易：货币相同、金额相同、方向相反、交割期限不
同。
4、 套汇和套利交易：套汇分直接套汇和间接套汇。套利是赚取利
息差。
5、 外汇投机交易:即期市场和远期外汇市场（远期风险更大）。
5、 影响汇率变化的主要因素
（一）国际收支状况（直接、主要因素）：顺差货币升值，逆差货币贬
值。
（二）通货膨胀率差异
（三）利率差异
（四）经济增长率差异
（五）中央银行的干预 （六）预期因素
般均衡分析法）
（四）货币分析法：从货币的角度而不是商品的角度来考察国际收支失
衡的原因。
7、 汇率决定理论
（1） 购买力平价说：货币的价值在于其购买力，汇率与各国的
价格水平之间具有直接的关系。
1、 一价定律 2、绝对购买力平价 3、相对购买力平价 4、
对购买力平价的检验、分析与评价
（2） 利率平价说
购买力平价说揭示了汇率与物价水平的关系，利率平价说则说明了
失业
通货膨胀
国际收 解决失业问题必须施以扩
支逆差
张政策，而经常账户逆差
要以紧缩政策解决，扩张
与紧缩政策之间存在冲
突。
国际收 支顺差
解决通货膨胀问题必须施以 紧缩政策，而经常账户顺差 要以扩张政策解决，扩张与 紧缩政策之间存在冲突。
（2） 斯旺曲线 1、 实际汇率：R = e × P ÷ P ,e为直接标价法下的名义汇
第二节 国际金融市场
1、 国际金融市场概述
（1） 在岸国际金融市场
1、 外国债券市场
2、国际股票市场
（二）离岸国际金融市场（目前主要的国际金融市场）
（三）欧洲货币市场的特点
1、市场范围广阔
2、交易规模巨大，交易品种、币
种繁多
3、有自己独特的利率结构
4、由于一般从事非居民的境外货
币借贷，它所受的管制较少
率，R上升意味着实际汇率贬值，可以由名义利率贬值、国内 价格水平下降或国外价格水平上升造成。R同时也是衡量国际 竞争能力的指标，R上升意味着国际竞争能力增强，将改善国 际收支经常账户。 2、 国民收入Y = 消费支出C + 投资支出I + 政府购买支出G + （出口X – 进口M），总支出（总吸收）水平A = C + I + G, 则Y – A = X – M，表明，当国内吸收水平过高超过总 收入水平时，进口即超过出口，于是出现经常账户逆差。 3、 外部均衡曲线EB（向右上方倾斜）表示所有能够使国际收支 经常账户保持平衡的实际汇率和国内支出水平的组合点。表 明当实际汇率上升（贬值）时，国内吸收也要相应提高，以 便增加进口。 4、 内部均衡曲线IB（向右下方倾斜）即能够维持国内充分就业 的所有实际汇率和国内吸收水平的组合。如果实际汇率下降 （升值）导致进口增加出口减少，要维持充分就业就必须增 加国内支出水平。 5、 斯旺曲线模型说明仅用一种政策工具，比如紧缩总支出水平 或货币贬值，要同时解决内部和外部均衡问题是不可能的。 6、 政策搭配：
下）和债券。 3 其他投资：不属于其他三项的剩余项目。 4 储备资产：国际储备，是一国货币当局（主要指中央银
行）所拥有的，可用于满足国际收支平衡需要的对外资 产，包括货币性黄金、特别提款权、在IMF的储备头寸和 外汇储备等官方对外资产。官方储备又称为平衡账户。 3、错误与遗漏账户：抵消编统偏差。有分析的必要。衡量资本外 逃方法：资本净流出 + 错漏。 （三）国际收支平衡的含义（每个具体账户的不等叫局部差额，含：贸 易差额、经常账户差额等） 1、贸易收支差额：反映一国在国际市场上的竞争力。 2、经常账户差额 3、综合差额：当综合差额为盈余或赤字时，就要通过增加或减少 官方储备来平衡。 2、 国际收支调节 （1） 国际收支失衡的原因和类型 一国的商品市场和金融市场发生供求失衡，会通过国际收 支途径传递到国外。所以国际收支的变动就集中体现着国内外 经济的震荡或冲击及其相互蔓延。国际收支失衡的原因和类型 有： 1、 偶发性因素造成的偶发性失衡：暂时性的冲击，如：气候、骚 乱等。 2、 周期性因素造成的偶发性失衡：经济周期的波动，如本国繁荣 阶段，他国衰退阶段。 3、 结构性因素造成的结构性失衡：具有长期的性质，分为产品供 求结构失衡、要素价格结构失衡。 4、 货币性因素造成的货币性失衡：因价格、汇率、利率等货币性 因素导致失衡，如货币发行过多等。
2、 欧洲银行信贷市场：短期信贷、中长期信贷（银团贷款也称辛
迪加贷款）
3、 欧洲债券市场：固定利率债券、浮动。。、可转换。、附认购
权债券、选择债券、零息、双重货币。
4、 国际金融市场创新
（一）金融创新与金融衍生品
（二）几种重要的国际金融市场创新
1、票据发行便利
2、货币互换和利率互换交易
3、金融期货
4、金融期权
第三节 国际资本流动 1、 国际资本流动的类型：长期资本流动、短期资本流动 （1） 长期资本流动 1、 直接投资：（1）创办新企业（2）收购国外企业的股权达到一 定比例以上（3）利润再投资 2、 证券投资（间接投资）：购政府长期债券、企业股票或债券。 （对投资对象无控制和管理权） 3、 国际贷款：有政府贷款、国际金融机构贷款、国际银行贷款、 出口信贷。 4、 出口信贷是与国际贸易直接相关的中长期信贷：商业银行对本 国出口商或外国进口商的贷款。 （2） 短期资本流动 1、 套利性资金流动：为了利用各国利率或汇率的差异而赚取差 价。分为套汇和套利两种手段。 2、 避险性资金流动：又称资本外逃，为了资金安全而进行的流
第四节 开放经济下的宏观经济模型和宏观经济政策 1、 开放经济条件下的政策目标、工具和调控原理 在开放经济中，国际收支调节问题的实质是国家宏观经济政策 的对内均衡和对外均衡目标之间的相互关系问题。一国的宏观经济 在努力维护高经济增长率、低通货膨胀率和高就业率，即内部均衡 的同时，还必须保持其国际收支地位，即外部均衡的长期稳定。 如何采取措施同时实现内部和外部均衡目标，比较著名的是米 德冲突和斯旺曲线。 （1） 米德冲突 在米德的分析中，内外均衡的冲突一般是指在固定汇率下，失业 增加、经常账户逆差或通货膨胀、经常账户顺差这两种特定的内 外经济状况组合。