利用外资新途径的分析

第25卷第3期2011年6月吉林省经济管理干部学院学报
Jo urnal of Jilin Province E co no m icM anage m ent Cadre College Vo.l 25No .3
June 2011
利用外资新途径的分析
李凤荣
(吉林省经济管理干部学院会计系,吉林
长春130012)
[收稿日期][作者简介]李凤荣(6),女,吉林长春人,吉林省经济管理干部学院会计系副教授。

[摘
要]随着我国与国际金融投资市场联系的加强,一种新的融资渠道正在打开,这就是私募股权基
金。

私募股权基金是可以开发和利用的一种国际融资模式,它能有效地帮助企业解决资金不足的问题,推动和加快企业的发展。

[关
键
词]私募股权基金;投资风险基金
[中图分类号]F830.9
[文献标识码]A
[文章编号]1009-0657(2011)03-0034-02
无论国家、地区或企业,在推动经济发展中都会遇到资金短缺的问题。

为解决这个问题,人们会选择多种渠道,主要有银行贷款、发行企业债券或股票等几种形式。

但这些形式有时会因这样或那样的原因而不能实现。

随着我国加入世贸组织,我国与国际融资投资市场的联系日益加强,一种新的融资渠道正在打开这就是私募股权基金。

一、私募股权基金的含义
在国际融资市场上,有两种较为稳定的投资人:一种是战略投资人,他们拥有本行业的专业人才,对其投资的行业有相当精深的运营能力,他们会在所投资行业中长期存在,其投资目的在于追求经营利润和现金流量,不断提高行业竞争力,进而提升行业地位;另一种是财务投资人,他们一般不是行业内的专业人员,也不热衷于投资行业的经营,他们仅关心其自有资金的增值能力,他们只追求中短期的财务目标。

私募股权基金是典型的财务投资人。

私募股权基金(pr i vate equ ity f und ),是指向少数资金雄厚的持有人募集并定向投资于某企业,占有一定股权以获取利润和资本增值收益的基金。

这
种基金在美国已有较长的历史,其基本特征是:第一,在使用募集方面,属于个别私募,而不是向社会公开募集;第二,在投向上,基金主要对非上市企业股权作直接投资,而不是对证券及衍生产品投资;第三,在投资期限上,私募股权基金从投入到退出投资周期,一般为三到五年,相比之下风险投资周期要短,而战略投资周期要更长些。

第四,在盈利模式上,私募股权基金兼顾获取利润和资本增值两种收益。

二、私募股权基金与风险投资基金
近年来,人们对风险投资基金有了较多的了解,
近乎成为人们争取投资的主要形式,而对私募股权基金颇显生疏。

私募股权基金与风险投资基金虽然都属于私募性质,但仍有重要区别,要利用好私募股权基金必须了解它们的如下区别:
第一,风险投资基金一般都属于规模较大的投资公司,其中一部分是由养老基金、保险基金、财团基金所派生出来的,这些大基金在满足保值、备付的需要后会考虑投资一些高风险、高回报的品种;而私募股权基金一般规模较风险投资基金小,持有人组合灵活,易于聚积,投资倾向更强。

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第二,风险投资基金在投资依据上注重企业的成长性,而忽略企业的成熟性。

风险投资可以对一个创意项目进行投资,只要这个创意被认为具有成长性;私募股权基金在投资时则注重企业的成熟性、行业的稳定性,它常把企业以往的业绩作为投资的依据。

第三,风险投资基金在投资方向上一般以高科技企业为投资对象。

例如近年来的投资基本集中在I T 产业、网络业及生物工程方面。

风险投资的这种选择,一方面是由于高科技行业会有较高的成长性,另一方面是由于这个行业的市场发展定位具有模糊性,从而可以放大市场操作空间,使投资人获得较高的回报。

私募股权基金在选择投资对象时可以兼顾高科技企业和一般传统企业,比如,一个有稳定增长业绩的土豆片生产企业和一个生产电脑芯片的企业一样具有吸引力。

第四,风险投资基金在投资环境上需要以资本市场的活跃性为条件,它需要在短期内,一般不超过两年,即将所投资金以股票转让形式在资本市场以较高的溢价出售而退出,完成投资过程;私募股权基金的投资较适合一般性的市场环境,它不苛求资本市场的活跃与高涨,在资本市场低迷时也能进行投资操作。

第五,风险投资基金在投资风险上,由于追求高额回报,风险度较大。

比如说,它所投资的一个创业性商业计划,如果因为市场环境变化而夭折,风险投资可能会血本无归,如果商业计划成功,则可有数倍的投资回报;私募股权基金的投资目标追求一般的投资收益和股权溢价收益,而两者合并年平均达到30%左右就具备了操作条件,因而它的操作风险也较低。

三、私募股权基金的吸收与利用
由于私募股权基金投资比风险投资基金更具经
常性和灵活性,因此可以成为我国企业吸引外资中
的一种可借助的融资形式和金融杠杆,我们在操作上需要积极地创造利用这一杠杆的环境。

首先,我们要培养和创造企业吸引私募股权基金投资的条件。

企业在成长性和市场信誉上要建立良好的基础,任何投资人都不会投资一个没有发展前景的企业,也不会对那些在信誉上有不良记录的企业进行投资。

其次,我们要认真规划企业的赢利模式。

企业的发展要有合理的正确的思路,要创立自己的拳头产品,建立稳定的市场,并在运营上有良好的保障机制。

企业的赢利模式是一个企业全方位的发展框架,是包括企业的技术选择、产品研发、生产销售、管理制度、人才储备及企业决策等诸多方面的规划。

第三,企业产权明晰,具有良好的法人治理结构。

企业无论是国有或是民营,是有限责任公司还是股份公司,其产权一定要界定清楚,具有法律依据,并按现代企业制度进行治理。

第四,充分利用中介机构沟通私募股权投资渠道,利用有效手段使企业与私募股权投资基金经理人建立联系。

大型证券商一般具有中介能力,他们拥有人才和涉外投资资源优势。

证券商在业务创新中,其业务正向边缘化发展,利用其在公募证券的专业能力可以比较方便地向私募业务发展,由他们来协助企业操作私募股权投资会有事半功倍的效果。

第五,规划企业发展战略。

按国际规范准备完整的商业计划书,提供详细的企业资料,对投资项目作出投入产出定量分析,评估企业价值,阐明股权出让方案,设计股权投资盈利及退出模式,安排操作时间表。

私募股权基金是可以开发和利用的一种国际融资模式,它能有效地帮助企业解决资金不足的问题,推动和加快企业的发展。

[责任编辑:关鉴航]
A N ew W ay of U si ng F or eign C ap ita l
Li F eng -rong
(J il i n P rovi n ce Econom i c Ma na gem e nt Cad re Co ll e ge,C ha ngchun,J il i n 130012)
Abstr act :W ith t he the strengthening li nks of i nter natio nal and Ch i nese fi nancialmarkets ,a ne w fi nancing channels is open ,that is the private equity f und .Private equity f und is an internati ona l fi nanc i ng mode,l wh ich can eff ec -ti ve l y he l p enter prises solve the pro b l e m of i nsuffic i en t f unds to pro mote and acce lerate the deve l op m ent of enter pr-i K y q y f ;I f 35
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