我国货币供应量与通货膨胀关系的实证分析
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
需 求 分 圳 △Ｉｌｔｌ和 △ Ｌ １ Ｉ ！ １ Ｕ２来 表 示 ．Ｊ『 超 ２ ｆ从 ！ 【 额 货 币 成 困 综 合 模 型 △ＭＩ △ＰＰ Ｍ一 Ｉ一△ Ｙ／＝ Ｙ
然而 不断 出现 的新情 况 对这 一 观点 提出 Ｊ 严峻的挑战 龚六堂 ． 邹恒浦 （ ｆ ２Ｊ ２ ） 发现美 国 自 Ｈ 舯 年 代以后， 货币供 应量的改 变 ｔ通货膨胀基 奉 ｊ 没 什 么 关 系 货 币 主 义学 派 的 弗 里 德 曼 和
据 表 明 １９－ １９ ９ １ ９ ７年 间 的 Ｇ Ｐ总 量 平均 低 估 了 Ｄ
滞后 １２ － 个月的 Ｍ 、 、 ２ ０ Ｍ１Ｍ 起到分流作用 ， 使各
层 次货 币供 应 量 的增 长 幅度 下 降 的结 论 。Ｔ ＢＮ Ｏ Ｉ
（ ８） １ ４年说 ： ９ 金融市场 上的许多证券 交易与将 家 庭 的储 蓄转 移 到 公 司 的业 务 投 资 几 乎 没 有 什 么 关 系 ， 种 金 融 资 产 囤 积 的增 加 ， 这 降低 了 通 胀 压
这 表明 巾 国 仔 住 着 大量 超 额 货 币供 应 问 题 货 币 供 量 超 额 并 不 奇 怪 ， 奇怪 的 是 ． 并 没 有 相 应 这
的引起通 货嘭胀 ， 目经 济反 而出现 了通 货紧缩 我 的迹象．目 内许多学者通过实 址分 析也得出了货 币供应量 通货 膨胀成反向变动的结 ｝ （ 』 仑 易纲 １９ ， 勇 ２ ０ ， ． ２ ２） 种货 币供 应量 ９６ 帅 ０２ 伍 文 ） 这 的持续 增 长 与物 价平 稳甚至 下 降并存 的怪 现象 被中外学 占弥 为 “ 中国之 谜” 这种现琢传 统的
△ＵＩ ＋ ２ 中可 以看 出超额 货币量 可以被 …１ △Ｕ １２ １ １
维普资讯
这两个超额货 币缺 口所消化 ， 从而使超额货 币得 到部 分 解 释 。这 种 观 点 有一 定 的解 释 性 ， 具 有 但
局 限性 。超额 货 币需 求 能够 吸 收 短期 的超 额 货 币 供 给 ， 对 于 持续 增 加 的货 币供 给 ， 一 理 论 并 但 这 不能 做 出令 人 信 服 的解 释 。有 人 则从 统计 误 差 的 角 度来 解 释 这 一 现 象 。许 宪春 （ ００） 统 计 数 ２０ 的
２０ 年第 ２ ０６ 期 维普资讯 （ 双月刊 ）总第 ２０ ６ 期
我国货币 供应量与通货膨胀关系的实证分析
王海 斌 朱静 平
依照传统 货币数 量说 ． 币供应量 与通货膨 货 胀成同 向关 系，即供 血量增 １ 』 会引起物价 上涨 ，
Ｋ Ｅ １９ 在检验货 币供血量 与通 货膨胀 ＬＴＮ Ｒ（ ９ ２） Ｉ 之ｌ 剞的园粜关 系时发现 ■者Байду номын сангаас因果关 系消失 在 我国 ．从 １７ ９９年到 １９ 年我 国 Ｍ 平均 增长率 ９７ ２
货 币数 量 ｉ 不 能 解 释 的 ， 而 深 人探 讨 这 一问 ＾屉 嘲 题 就 具 有 ｒ重 要 的理 论 和 现 实 意 义 ． 二 、 国 内学 者 对 我 国 货 币供 应 量 与 通 货 膨 胀 关 系 的 理 论 分 析
、
我国货币供应量与通货膨胀之 间的关系
反 常
货 币学 派的代 表人物 弗里德 曼曾说 过 ， 通 货膨胀 无论何 时何地都是一种 货币现象 这 其 ” 中隐含着 这样的思想 ， 即通 货蟛胀 墅由货 币供 求 不均 衡引起 的 ． 当货 币需求 发 生 变化时 ． 趣额 的货 币供给便会 引发通货膨胀 这种 观点 长期以 来被 当作经济学 界的 真理 Ｍ ＝ ￣ 足传统货 币 Ｖ Ｐ
数 量 论 的 典 型 货 币 交 易 方 程 式 ， 陔 式 两 边 取 对 对 数 再 取 微 分 便 可 得 到 Ｍ＝ Ｐ Ｖ △ 一△ ＋△ Ｙ △Ｍ 代 表 ．
（ ） 一 国内学者 对货 币供应 照与物价 变动关
系的理论解释 针 对 当 前 我 国 出现 的 这 种 反 现
货币供应增长率 ， △Ｐ代表物 价 】 ’ 雕率 ， △Ｖ代表 货币流通速 度 ， △Ｙ代表 经济增 长率 ，假定 货币 流通速度 在短期内 不变 ，！ 得 到 △Ｍ △Ｉ 『 ！ Ｊ Ｊ ＝ △Ｙ． 中央银 行和 各级政 府从 这一 公式 ｍ发 得到控 制 通 货 膨 胀 率 的 最 简 单 的 办 法 就 是 控 制 货 币发 行 量， 且这也 是当今各周 货币 当局 制定货 币政策 而
的 重 要 依 攒
象． 即货 币供 应 昆与物价 变动之 问长期存 在的反 常关 系， 国内学 背都 积极探 讨研 究 ． 罔给 出一 试
些 有益的解释 ：
王 同春 ． 赵东 （ ０ ０） 出了超 额货 币 说来 ２０ 提 解 释这一观象 他们认为随着 ｒ 闰市场经 济的逐 渐确立和 资奉 Ｉ场 的飞速 发展 ， 『 预防动机 １ ｉ 人ｆ 的 】 １ 投机 动机 也九大增 慢 ， 将这 阿种动机 的货 币 若
上 对 这 一 现 象 进 行 了 分 析 ， 此 摹 础 Ｌ依 据 金 融 资 产 阿 积 假 说 对 这 一 问 题 脞 １ 实 Ⅱ 舒析 ， 根 ： 了 并 分 析 结 论 提 出 了一 些 歧 繁 建
一
货 币交 易力程式 计算 ． 国平均 通货膨 胀率鹿达 我 到 １ ９ 但 事实上平均通 货膨胀率 只有 ３２ ， ２ ％． ． 憾
为 ２ ５ 。 ＧＤ ６０ 一 而 Ｐ的 平 均 增 长 率 为 ９７ ％ ， 照 ．６ 按
反之则引起 物价下 降 ，然而在 我同 ． 年来 却出 近 现 了货币供 应量增 加 与物 价稳定 甚 负增长 并 存的金融怪现象 本文 首先介绍了我 货币供应 量 卜通货膨 胀存在 反常荚 系的现状 ， 后从理 论 ｊ 然
然而 不断 出现 的新情 况 对这 一 观点 提出 Ｊ 严峻的挑战 龚六堂 ． 邹恒浦 （ ｆ ２Ｊ ２ ） 发现美 国 自 Ｈ 舯 年 代以后， 货币供 应量的改 变 ｔ通货膨胀基 奉 ｊ 没 什 么 关 系 货 币 主 义学 派 的 弗 里 德 曼 和
据 表 明 １９－ １９ ９ １ ９ ７年 间 的 Ｇ Ｐ总 量 平均 低 估 了 Ｄ
滞后 １２ － 个月的 Ｍ 、 、 ２ ０ Ｍ１Ｍ 起到分流作用 ， 使各
层 次货 币供 应 量 的增 长 幅度 下 降 的结 论 。Ｔ ＢＮ Ｏ Ｉ
（ ８） １ ４年说 ： ９ 金融市场 上的许多证券 交易与将 家 庭 的储 蓄转 移 到 公 司 的业 务 投 资 几 乎 没 有 什 么 关 系 ， 种 金 融 资 产 囤 积 的增 加 ， 这 降低 了 通 胀 压
这 表明 巾 国 仔 住 着 大量 超 额 货 币供 应 问 题 货 币 供 量 超 额 并 不 奇 怪 ， 奇怪 的 是 ． 并 没 有 相 应 这
的引起通 货嘭胀 ， 目经 济反 而出现 了通 货紧缩 我 的迹象．目 内许多学者通过实 址分 析也得出了货 币供应量 通货 膨胀成反向变动的结 ｝ （ 』 仑 易纲 １９ ， 勇 ２ ０ ， ． ２ ２） 种货 币供 应量 ９６ 帅 ０２ 伍 文 ） 这 的持续 增 长 与物 价平 稳甚至 下 降并存 的怪 现象 被中外学 占弥 为 “ 中国之 谜” 这种现琢传 统的
△ＵＩ ＋ ２ 中可 以看 出超额 货币量 可以被 …１ △Ｕ １２ １ １
维普资讯
这两个超额货 币缺 口所消化 ， 从而使超额货 币得 到部 分 解 释 。这 种 观 点 有一 定 的解 释 性 ， 具 有 但
局 限性 。超额 货 币需 求 能够 吸 收 短期 的超 额 货 币 供 给 ， 对 于 持续 增 加 的货 币供 给 ， 一 理 论 并 但 这 不能 做 出令 人 信 服 的解 释 。有 人 则从 统计 误 差 的 角 度来 解 释 这 一 现 象 。许 宪春 （ ００） 统 计 数 ２０ 的
２０ 年第 ２ ０６ 期 维普资讯 （ 双月刊 ）总第 ２０ ６ 期
我国货币 供应量与通货膨胀关系的实证分析
王海 斌 朱静 平
依照传统 货币数 量说 ． 币供应量 与通货膨 货 胀成同 向关 系，即供 血量增 １ 』 会引起物价 上涨 ，
Ｋ Ｅ １９ 在检验货 币供血量 与通 货膨胀 ＬＴＮ Ｒ（ ９ ２） Ｉ 之ｌ 剞的园粜关 系时发现 ■者Байду номын сангаас因果关 系消失 在 我国 ．从 １７ ９９年到 １９ 年我 国 Ｍ 平均 增长率 ９７ ２
货 币数 量 ｉ 不 能 解 释 的 ， 而 深 人探 讨 这 一问 ＾屉 嘲 题 就 具 有 ｒ重 要 的理 论 和 现 实 意 义 ． 二 、 国 内学 者 对 我 国 货 币供 应 量 与 通 货 膨 胀 关 系 的 理 论 分 析
、
我国货币供应量与通货膨胀之 间的关系
反 常
货 币学 派的代 表人物 弗里德 曼曾说 过 ， 通 货膨胀 无论何 时何地都是一种 货币现象 这 其 ” 中隐含着 这样的思想 ， 即通 货蟛胀 墅由货 币供 求 不均 衡引起 的 ． 当货 币需求 发 生 变化时 ． 趣额 的货 币供给便会 引发通货膨胀 这种 观点 长期以 来被 当作经济学 界的 真理 Ｍ ＝ ￣ 足传统货 币 Ｖ Ｐ
数 量 论 的 典 型 货 币 交 易 方 程 式 ， 陔 式 两 边 取 对 对 数 再 取 微 分 便 可 得 到 Ｍ＝ Ｐ Ｖ △ 一△ ＋△ Ｙ △Ｍ 代 表 ．
（ ） 一 国内学者 对货 币供应 照与物价 变动关
系的理论解释 针 对 当 前 我 国 出现 的 这 种 反 现
货币供应增长率 ， △Ｐ代表物 价 】 ’ 雕率 ， △Ｖ代表 货币流通速 度 ， △Ｙ代表 经济增 长率 ，假定 货币 流通速度 在短期内 不变 ，！ 得 到 △Ｍ △Ｉ 『 ！ Ｊ Ｊ ＝ △Ｙ． 中央银 行和 各级政 府从 这一 公式 ｍ发 得到控 制 通 货 膨 胀 率 的 最 简 单 的 办 法 就 是 控 制 货 币发 行 量， 且这也 是当今各周 货币 当局 制定货 币政策 而
的 重 要 依 攒
象． 即货 币供 应 昆与物价 变动之 问长期存 在的反 常关 系， 国内学 背都 积极探 讨研 究 ． 罔给 出一 试
些 有益的解释 ：
王 同春 ． 赵东 （ ０ ０） 出了超 额货 币 说来 ２０ 提 解 释这一观象 他们认为随着 ｒ 闰市场经 济的逐 渐确立和 资奉 Ｉ场 的飞速 发展 ， 『 预防动机 １ ｉ 人ｆ 的 】 １ 投机 动机 也九大增 慢 ， 将这 阿种动机 的货 币 若
上 对 这 一 现 象 进 行 了 分 析 ， 此 摹 础 Ｌ依 据 金 融 资 产 阿 积 假 说 对 这 一 问 题 脞 １ 实 Ⅱ 舒析 ， 根 ： 了 并 分 析 结 论 提 出 了一 些 歧 繁 建
一
货 币交 易力程式 计算 ． 国平均 通货膨 胀率鹿达 我 到 １ ９ 但 事实上平均通 货膨胀率 只有 ３２ ， ２ ％． ． 憾
为 ２ ５ 。 ＧＤ ６０ 一 而 Ｐ的 平 均 增 长 率 为 ９７ ％ ， 照 ．６ 按
反之则引起 物价下 降 ，然而在 我同 ． 年来 却出 近 现 了货币供 应量增 加 与物 价稳定 甚 负增长 并 存的金融怪现象 本文 首先介绍了我 货币供应 量 卜通货膨 胀存在 反常荚 系的现状 ， 后从理 论 ｊ 然