融资方式 BOT TOT ABS PPP PFI

TOT案例介绍
• 云南XX高速公路为例来分析TOT方式的利弊 • 云南XX高速公路，全长约80km，建设资金来源主要由国家财政 补助、省交通厅自筹、组建项目公司银行贷款及省交通厅申请 银行贷款四部分构成，但由于云南地处我国的西南边陲，地质 地貌复杂，XX高速公路建设难度比较大，工期比较长，并且受 计划的局限性和环境变化的影响，工程的实际成本开支高于计 划成本。面对如此巨大的资金需求，依靠传统的融资模式，工 程会因为资金短缺而中止 • 政府采用TOT融资模式将已建好通车的部分路段的经营权，在 一定的期限内移交给社会投资者，一次性地从社会投资者那里 获得一笔资金，用于其余路段建设，这样不仅盘活现有资产， 而且加快工程建设。但是投资者在特许经营期内，由于自身或 外界因素影响，外界因素影响，导致经营成本增加，收入减少， 达不到预期的收益，甚至收不回资本金。
TOT适用范围
• 利用TOT方式引进外资是特指由外商投资购 买我国各级政府已经建成的一些公益性资 产（如道路和水厂等）的全部或部分产权 和特许经营权，在约定的时间内，投资者 拥有该资产的所有权和经营权，通过运作 该项资产取得收益，收回全部投资并取得 合理回报后，再将该项资产的产权和经营 权无偿移交给原产权所有人 • TOT 方式主要适用于交通基础设施的建设。
成都自来水六厂B厂BOT项目
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案例分析
• • • • 成功的经验： （一）政府的重要作用 （二）先进可靠的技术设计保证 （三）风险分担，明确各自职责
TOT
• TOT是英文“Transfer-Operate-Transfer”的缩 写，意思是“转让—经营—转让”。这种融资 方式是用私人资本购买某项资产（一般是 公益性资产）的产权和经营权，购买者在 一个约定的时间内通过经营收回全部投资 和得到合理的回报，再将产权和经营权无 偿交给原产权所有人。
BOT适用范围:
• BOT模式适用范围比较广，但主要适用于可以 通过收费获得收入的具有公益性质的基础设施 和公共部门的建设项目，如电厂、交通（隧道、 桥梁、机场、港口、高速公路、铁路等）、供 水、环保、医疗卫生基础设施等。此外，移动 电话、光缆和卫星等高科技通讯项目也较适合 BOT。这些工程通常为东道国带有垄断性的基 础设施项目，项目一般规模大，耗资多，技术 要求高，建设周期长，经营风险大，关系国计 民生，并属于急需项目，而且，这些项目的市 场需求一般都较好，能够获得较稳定的收入。
TOT案例分析
• 根据对云南XX高速公路的TOT项目融资方式分析，存在 的核心问题为：公路现金流量减少。就外部条件而言风 险小，见效快，有利于帮助投资者避免风险，取得收益 最大化。但也存在着一些问题，如管理方法落后，组织 不协调，信息沟通不畅，反馈不及时，对设施维护不合 理等。而在内部外部政策、法律环境的变化和其他公路 的竞争也可能使得其方式存在运行停止的危险。 • 针对这些问题可实施的应对措施为： • (1)为TOT项目融资方式的顺利进行创造有利的外部环境。 • (2)为TOT项目融资模式的顺利实施积极提高自身条件。三亚市开发建设总 公司实现证券化房地产销售收入，使得筹资开发 资金的目的顺利实现 2. 当地的中小投资者也获得了一次难得的投资机 会。可见ABS给双方都带来了机会。
PFI
• PFI(Private Finance Initiative)，英文原意为“私 人融资活动”，在我国被译为“民间主动融 资”，是英国政府于1992年提出的，在一些西 方发达国家逐步兴起的一种新的基础设施投资、 建设和运营管理模式。PFI是对BOT项目融资的 优化，指政府部门根据社会对基础设施的需求， 提出需要建设的项目，通过招投标，由获得特 许权的私营部门进行公共基础设施项目的建设 与运营，并在特许期（通常为30年左右）结束 时将所经营的项目完好地、无债务地归还政府， 而私营部门则从政府部门或接受服务方收取费 用以回收成本的项目融资方式
案例分析
• 这种做法，鼓励了社会资本的参与，也减 轻了政府现时的财政压力，促进了城市的 基础设施建设；同时，也建立了新的建设、 运营方式，调整了社会参与基础建设的积 极性
PPP
• PPP模式（Public—Private—Partnership, 即公共 部门与私人企业合作模式） • PPP模式是一种优化的项目融资与实施模式， 以各参与方的“双赢”或“多赢”作为合作的基本 理念，其典型的结构为：政府部门或地方政府 通过政府采购的形式与中标单位组建的特殊目 的公司签定特许合同（特殊目的公司一般是由 中标的建筑公司、服务经营公司或对项目进行 投资的第三方组成的股份有限公司），由特殊 目的公司负责筹资、建设及经营。
案例介绍
• 成都自来水六厂B厂BOT项目是我国城市供水基础设施建设中首 例采用BOT方式兴建的试点项目 • 项目特许经营期不超过18年（含2年半建设期）。由法国威望迪 集团（原通用水务）和日本丸红株式会社组成的联合投标体以 最低水价中标。1999年8月双方正式签署特许权协议，项目开始 启动。1999年8月实现融资交割。项目总投资1.065亿美元，其 中30%来自于境外投资者的本金，70%来自于亚洲开发银行和欧 洲投资银行融资，融资牵头行为法国里昂信贷银行。为确保项 目融资的安全，根据境外贷款银行的融资先决条件，项目公司 可将其相关协议项下的权益、有形资产、无形资产和各项收益 作为抵押担保。根据相关法律，在特许期内，项目公司有权将 该项目运营产生的人民币收入兑换成外币，支付到中国境外， 以偿还债务或其他项目开支。2001年10月，成都自来水六厂B 厂正式开始调试运行，提前进入运营期。
PPP适用范围
• 公共基础设施领域,尤其是在大型、一次性 的项目,如公路、铁路、地铁等
PPP案例介绍
• 北京市政府在地铁4号线项目的实施上，为了吸引社会投资，将其中盈利部分 分离出来，通过PPP模式进行特许经营。该工程总投资约153亿元，全部建设 内容被分为A、B两部分。》，由政府负责A部分投资额约107亿元，B部分 （包括车辆、通信、信号、供电、监控、暖通空调、自动售检票系统、车辆 段及停车场中机电设备等运营设施等），投资额约为46亿元。 项目建成后，特许经营公司以租赁的形式取得A部分资产的使用权，负责4号 线全线的运营管理、全部设施（A、B两部分）的维护和除“洞体”外的资产 更新，以及站内的商业经营，提供地铁客运服务，并通过地铁票款收入及站 内商业经营收入回收投资。。在项目执行过程中，如果特许经营公司发生违 约事件，政府将有权收回项目的经营管理权，处置项目资产。特许经营期分 为试运营期和正式运营期，自试运营日起，特许经营期30年。特许期结束后， 特许经营公司无偿将项目全部资产移交给政府指定部门及四号线公司。
融资方式简介
BOT
• BOT是项目融资的一种方式，是Build-OperateTransfer，即“建设－运营－移交”的缩写。这种新 型融资方式最早是由土耳其政府提出的，后来为世 界各国所采用。 • 典型的BOT定义是：政府就某个基础设施项目与非 政府部门的项目公司签订特许权协议，授予项目公 司来承担该项目的融资、建设、经营和维护。在协 议规定的特许期内，项目公司通过向该项目的使用 者收取费用，来回收项目投资、经营和维护等成本， 并获取合理回报。政府部门则拥有对这一基础设施 项目的监督权。特许期届满后，项目公司将该项目 无偿地移交给政府部门。
共同特点
• ①可以有效地减轻整个财政负担和避免大量的项目风险。 • ②给项目所在国或地区带来先进的技术和管理经验，有利 于促进经济交流、融合。 • ③民间资本和外资的介入有利于提高项目运作的效率。 • ④政府对项目仍然拥有一定的监督权、控制权和所有权， 可以有效控制基础领域和垄断性领域的公共性。 • ⑤可以比较快速的筹集外资和民间资本参与，加快地方基 础设施的建设速度，更快的促进地方经济发展。
ABS案例简介
• ABS融资模式的典型范例——三亚地产投资券 20世纪90年代初，在房地产开发的浪潮中，三亚成为了海 南省开发量最大的地区。三亚地产投资券在这种情况下产 生，即通过预售地产开发后的销售权益、集资开发三亚地 产、三亚地产投资券。 • 市政府下属的三亚市开发建设总公司是该投资券的发行人， 其提供土地进行开发建设，负责按时保质完成施工，并承 诺因开发数量不足导致的损失负赔偿责任。投资管理人由 海南汇通国际信托投资公司担任，在开发期内，其要负责 控制向发行人支付发行收入的节奏，以确保与地产的开发 节奏大体同步。在开发完成后，管理人要组织销售地产， 并保证地产售价的公正性、合理性及竞争性。三亚地产投 资券的成功发行，除了因为投资者对投资券有较好的收益 预期外，在很大程度上也得益于三亚市政府自始至终地大 力支持，政府的深度介入虽然有力地保证了投资券发行的 成功，也使该券的发行不再是一个单纯的市场行为，而是 在发行中出现了转轨经济中常见的现象：政府行为与市场
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PPP案例分析
总 结
• BOT比较适用于大规模、高收益、经营性的基础 设施，如电厂、水厂等；TOT适用于已建成的具有 良好收益率的基础设施，如污水处理、节水设施、 环保设施等；PPP适用范围最为广泛，除了包括 BOT、TOT等项目使用范围外，还可以涉及收益率 相对不高的经营性性基础设施，如体育场馆、博 物馆、展览馆等；PFI最适宜开发非经营性的公共 基础设施，如城市绿化、城市广场等；ABS适用于 投资较大、有稳定收益的基础设施，如公路、特 路建设。
ABS
• ABS融资是Asset-Backed Securitization的英文 缩写，指的是以项目所拥有的资产为基础， 以该项目资产可以带来的预期收益为保证， 通过在资本市场上发行债券筹集资金的一 种项目融资方式。概括说就是“以项目所属 的资产为支持的证券化融资方式”。
ABS适用范围
• ABS融资中项目资产是许多已建成的良性资产的组 合，政府部门可以运用ABS方式以这些良性资产的 未来收益作为担保，为其他基础设施项目融资。 • 凡是可预见未来收益和持续现金流量的基础设施和 公共工程开发项目，都可利用ABS融资方式筹资。 很多国家和地区将ABS融资方式重点用于交通运输 部门的铁路、公路、港口、机场、桥梁、隧道建设 项目；能源部门的电力、煤气、天然气基本设施建 设项目；公共事业部门的医疗卫生。供水、供电和 电信网络等公共设施建设项目，并取得了很好的效 果
PFI适用范围
• 引入PFI概念的目的是为了使私有资金和公 共项目更好的结合，明确和规范政府在私 有资金建设项目中的角色，提高私有资金 的利用率和政府的管理水平 • 经营收益性的城市公共基础设施 • 投资较大、有稳定收益的基础设施，如公 路、特路建设
PFI案例介绍
• 上海轨道交通采用PFI模式来拓展融资渠道， 由申通集团负责项目规划投资、管理沿线 各区出资35%局立项目公司，按项目法人制 运作，项目公司向商业银行寻求长期项目 融资(占65%)，期限为10～21年。建成后交 由地铁建设有限公司、地铁运营公司、现 代轨道交通公司承担运营。。