7金融市场机制理论

债券价值评估
1. 按还本付息的方式，债券大体为三类： 到期一次支付本息； 定期付息、到期还本； 定期付息、没有到期日。
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第二节 债券价值计算
2. 一般公式：债券价值计算的现金流贴现法
PV c1
1 r
c2 1 r
2
ct 1 r
t
PV : 债券的内在价值
ct : 第t期的净现金流 r :折现率或到期收益率
7金融市场机制理论
第二篇 金融市场与金融中介
第七章 金融市场机制理论
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第七章 目录
第一节 证券价格与市场效率 第二节 证券价值评估 第三节 风险与投资 第四节 资产定价模型 第五节 期权定价模型
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第七章 金融市场机制理论
第一节 证券价格与市场效率
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第七章第一节 证券价格与证券价格指数
有价证券的面值与价格
2.股价指数(stock price index)是表现股票市场价格 水平变化的指标，是一个时点指标。与一般物价指 数的编制原理基本相同，主要采用简单平均法和加 权平均法。每个股票市场都有反映本市场价格水平 的指数，通常以主要的证券交易所股票价格指数为 代表。 世界知名股价指数；中国主要的股价指数。
3.使用这些指数时，需要了解各该指数的编制原则和 具体计算方法。
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世界知名股价指数
道·琼斯股票价格平均指数
标准普尔指数 恒生指数 日经指数 金融时报指数
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（1）简单算术股价平均数 （2）修正的股价平均数 （3）加权股价平均数
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(1)简单算术股价平均数 简单算术股价平均数是将样本股票每日收盘价之和除
说投资者不可能借助技术分析方法，通过分析 历史信息挖掘出被错误定价的证券，获取超常利润， 并不意味着投资者不能获取一定的收益，而只是表 明，就平均而言，任何利用历史信息的投资策略所 获取的收益都不可能获得超过简单的“购买一持有” （Buy-and-Hold）策略所获取的收益。
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2．半强有效证券市场。半强有效证券市场是 是指证券价格不仅能够体现历史的价格信息，而且 反映了所有与公司证券有关的公开有效信息，如公 司收益，股息红利，对公司的预期，股票分拆，公 司间的购并活动等。如果以上信息对证券价格变动 都没有任何影响，从而市场参加者都不可能从任何 公开信息的分析中获取超额利润，则证券市场就达 到了半强有效市场。
强有效市场描绘了这样一种理想的状况：价 格永远是真实的市场价值的反映，永远是公正的。 投资者除了偶尔靠碰运气“预测”到证券价格的变 化外，是不可能重复地更不可能连续地取得成功的。
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第七章第二节 资本市场的效率 市场效率和有效性假说
1. 证券的价格以其内在价值为依据：高度有效 的市场可以迅速传递所有相关的真实信息， 使价格反映其内在价值；反之则否。 也就是说，市场的有效与否直接关系到 证券的价格与证券内在价值的偏离程度。
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3．强有效证券市场。强有效证券市场是指有 关证券的所有相关信息，包括公开发布的信息和内 部信息对证券价格变动都没有任何影响，即如果证 券价格已经充分、及时地反映了所有有关的公开和 内部信息，则证券市场就达到了强有效市场。
强有效市场不仅包含了弱有效市场和中强有效 市场的内涵，而且包含了一些只有“内部人”才知 情的信息。
1. 金融工具，除去钞票和一般银行存款外，其他金融 工具，如票据、大额存单、债券和股票等通称有价 证券。
2. 有价证券绝大部分都有票面价值，简称面值； 但在交易中，均有不同于面值的市场价格——
市值、市场价值。
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第七章第一节 证券价格与证券价格指数
证券价格指数
1 .证券价格指数是描述证券价格总水平变化的指标。 主要有股票价格指数和债券价格指数。
以样本数得出的， 即：简单算术股价平均数＝(P1＋P2＋P3＋…＋ Pn)/n 世界上第一个股票价格平均──道·琼斯股价平均数在 1928年10月1日前就是使用简单算术平均法计算的。 现假设从某一股市采样的股票为Ａ、Ｂ、Ｃ、Ｄ四种， 在某一交易日的收盘价分别为10元、16元、24元和30 元，计算该市场股价平均数。 解答：将上述数置入公式中， 即得： 股价平均数＝(P1＋P2＋P3＋P4)/n
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第二节 债券价值计算
(1)息票债券的价值计算—到期一次还本付息；
PV
A
1 r t
r : 票面利率
A : 到期本利和
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第二节 债券价值计算
（2）息票债券的价值计算--定期付息、到期还本；
PV
n t 1
rM
1 rt
M
1 rt
r : 票面利率
2. 从维护市场交易秩序，实现“公开、公平、 公正”的原则出发，需要推动有效市场的形 成。
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第七章第二节 资本市场的效率
对有效市场假说的挑战
1. 有效市场假说的论证前提：把经济行为人设定为一 个完全意义上的理性人； 他们的行为完全由理性控制； 他们是单一地从经济联系作自利的判断。
2. 但生活中实际的行为人，如行为经济学所分析的， 是有限理性、有限控制力和有限自利。 从而形成对有效市场假说的挑战。
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第七章 金融市场机制理论
第三节 证券价值评估
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来自百度文库
第七章第三节 证券价值评估
证券价值评估及其思路 1. 证券的价值评估，也就是论证证券的内在价值。 2. 被普遍使用的估价方法：对该项投资形成的未来 收益进行折现值的计算，即现金流贴现法。 3. 关键是选择可以准确反映投资风险的贴现率。
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第七章第三节 证券价值评估
＝(10＋16＋24＋30)/4 ＝20(元)
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第七章 金融市场机制理论
第二节 资本市场的效率
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第七章第二节 资本市场的效率 研究市场效率的意义
1. 市场效率是指市场传递信息并从而对证券价格定位 的效率。
2. 对于评价市场效率，有市场有效性假说： 假说将资本市场的有效性分为弱有效、中度有
效和强有效三种。
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1．弱有效证券市场。弱有效证券市场是指证券 价格能够充分反映价格历史序列中包含的所有信息， 如有关证券的价格、交易量等。如果这些历史信息 对证券价格变动都不会产生任何影响，则意味着证 券市场达到了弱有效。
在一个弱有效的证券市场上，任何为预测未来 证券价格走势而对以往价格格局进行的技术分析都 没有意义，因为目前的市场价格已经包含了由此分 析所得到的任何信息。