净现值和其他投资决策规则(ppt 33页)

9.4 内含收益率---IRR
IRR：使得净现值等于0时的贴现率。 最小接受标准
接受IRR大于必要报酬率的项目 IRR>必要报酬率，接受 排序标准： 选择IRR最大的项目 再投资假定 所有的现金流假定能够以IRR进行再投资
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计算： 试错法
NPV>0，低估，应提高贴现率 NPV<0，高估，应降低贴现率
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IRR：例子
考虑下面的项目的IRR： $50
缺点 忽视货币的时间价值 忽视回收期后的现金流 排斥长期项目 接受标准武断 利用投资回收期接受的项目其净现值可能为负
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接受净现值为正的项目对股东的好处 采用“现金”的理念----净现值使用现金流 净现值使用项目的所有现金流 考虑了货币的时间价值----净现值适当地对现 金流进行贴现
再投资假定：
净现值规则假定，所有的现金流能够以相同的 贴现率进行再投资。
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缺点 忽视货币的时间价值 接受标准较为武断 利用账面价值，而不是现金流和市场价值
优点 会计信息容易获取 容易计算
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NPV 图
如果将NPV和贴现率绘成坐标图，IRR就是NPV 曲线与X轴的交点
NPV
$150.00 $100.00
$50.00 $0.00 -1%
($50.00) ($100.00)
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IRR = 19.44%
9%
19%
29%
39%
贴现率
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9.1 净现值—Net Present Value
例： 在6%的利率下，公司面临两个决策：
1、将100元的现金作为当期股利发放给股东；
2、将100元现金投资某项目，1年后将该项目的收 益107元作为股利支付给股东。
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本章目录----5个指标的计算及评价
1、为什么使用净现值? 2、投资回收期方法 3、平均会计报酬率方法 4、内含收益率 5、获利指数
重点： 净现值、内含收益率
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9.2 投资回收期---PP
多长时间回收项目的初始投资？ 投资回收期=收回项目初始投资的年数 计算： （1）原始投资一次性支付，且各年现金净流量相等
回收期=原始投资额/年现金净流量
（2）计算累计现金净流量=原始投资额时， 期数=投资回收期
最小接受标准： 管理者设定
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优点 容易理解 偏向短期投资，偏向高流动性
适用范围 有丰富市场经验的大公司在处理规模相对较 小的投资决策时---基层 有较好的投资机会而缺乏现金的公司
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0
1
-
50
120
0 -100
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1 20
2
3
4
5
50
50
ຫໍສະໝຸດ Baidu
50 50
2
3
4
5
30
40
50 50
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净现值（NPV）规则
净现值（NPV）=未来现金流的总现值-初始投 资
估计净现值 估计未来现金流：多少？何时？ 估计贴现率 估计初始成本
最小接受标准：如果NPV>0，接受 排序标准：选择NPV最大的项目
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$100
$150
0
1
2
3
-$200
该项目的IRR为19.44%
$ 50 $ 100$ 150 NP = 0 = V —2+ 0(1 + 0 IR )+ (R 1 + IR )2+ R (1 + IR )3 R
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9.3 平均会计报酬率---ARR
平均会计报酬=率 投资 平平 均均 净账 收面 益价值
直线法计提折旧时，平均账面价值为原始投资额 的一半，也称为年均投资额。
平均会计报酬率>目标收益率，接受
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