基于核心能力对目标企业进行价值评估的意义
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4. 对企业价值进行科学的评 估是企业 并购、形 成企业 核 心竞争力的灵魂。从并购程序上看, 一般分为 目标选择与 评 估、准备 计划、公开 或协议 并购实施 三个阶 段, 其中, 目标 选
择与评估是并购活动的首要基本环节, 而目标 评估的核心 内 容是价值评估, 这是决定并购活 动是否可行 的先决条件 。从 并购动机上看, 并购企业一般是为 获得管理、经营、财务上 的 协同效应, 实现战略目标等, 但在理论上 只要价格合 理, 交 易
民族利益的作用。 3. 日趋规范的企业并购重组 环境呼唤 实质性、市场化 的
企业 并购。实 质性、市场 化的企 业并 购活 动离不 开全 面、准
确评估目标企业价值这一关健环节, 通过对企 业并购决策 中 的价值评估问题的研究, 能为并购决 策者提供 一些新的思 路 和参 考, 引导我国企 业的 并购 实践, 促进 国内 企业并 购效 率 的提高, 进而提升企业的核心竞争力。
( 1. 燕山大学 经济管理学院, 河北 秦皇岛 066004; 2. 秦皇岛职业技术学院 经济系, 河北 秦皇岛 066100)
[ 摘 要] 基于核心能力的并购战略研究、并购整合 研究、财务整合研究、并购绩 效研究已 有很多, 但能够结 合企业的核 心 能力对目标企业进行价值评估的理论几乎没有, 对目标企业定价问题的研究仍有 待进一步 加强。因此, 探讨基 于核心能力 的 目标企业价值评估, 具有重要的理论和现实意 义。
[ 关键词] 核心能力; 目标企业选择; 价值评估
一、核心能力 核心能力 这 一术 语首 次出 现在 1990 年, 是 由美 国 经 济学 家 普 拉 哈 拉 德 ( C. K. Prahalad) 和 英 国 学 者 哈 默 ( Gary
Hamel) 在! 哈佛 商业 评论∀ 上发 表的 公 司的 核心能 力 一 文 中提出的。他们认为 , 核心能力是 组织中 的积累性 学识, 特 别是如何协 调 不 同 的生 产 技 能 和有 机 结 合 多种 技 能 的 学
[ 参考文献]
[1] 魏 江. 企 业技 术能 力 论[ M ] . 北 京: 科 学 出版 社,
20 02.
[ 2] Barney J B. Looking Inside for Competitive Advantage[ J] .
Academy of M anagement Executive, 1995, 9( 4) . [ 责任编辑: 高 巍]
企业价值评估本质上是一种主观判 断, 但 这并不是意 味 着可以随意定价, 它是以一定的实务 理论和模 型以及专业 人 员深刻的洞察力和 丰富的 经验 为依 据的。如 何才能 使企 业
立于 不败之地、以不 变应 万变, 关 键是采 用基 于核心 能力 的 企业价值评估 方法, 合理 估价, 最 终通过 并购 增强企 业的 核 心竞争力。
对目标企业产品市场需求的调查研究。 其三, 企业并购依据分析。这主 要是分析企 业并购双 方
的优势与不 足, 确定 企业 并购的 类型, 判 定采 取何种 并购 方 式, 分析协同作用以及财力、物力设备。
其四, 企业并购可能性分析。并 购可能性包 括目标企 业 自身具有被收购或兼并的可能性、目 标价格高低 及买方承 受 能力大小。
识 。核心能力是公司的主 要 能力, 是 使公 司在 竞争 中处 于 优势地位的 强 项, 是其 他 对手 很 难达 到或 者 无法 具备 的 能 力。核心能 力主要是关 乎各 种技术 和对 应组 织之间 的协 调 和配合, 从而可以给企业带来长期竞争优势和 超平均利润。
二、核心能力的特征 其一, 异 质性。 异质 性可 以 表现 为 技术、成 本、治 理 结 构、管理体系、人力资本等某一方面, 也可以是各 种能力的 综
合体现, 是一组先进技术的和谐组合。 其二, 价值 性。只 要核 心 能 力能 为 用户 提 供成 功 的 产
品, 那么它就是有价值的( Barney, 1986) 。 其三, 延展性。延展性是指核心 能力具有强 大的辐射 作
用或溢出效应。 其四, 难以模仿性。这是指核心 能力具有路 径依赖性 和
模糊性的特点, 因而竞争对手难以模仿。
其五, 路径依赖性。路径依赖性 使得核心能 力难以交 易 和被他人复制, 增大了以存续较低的 成本获得比 竞争对手 高 的价值增值或较高质量的可能性。
其六, 动态性。核心 能力 在形 成以后, 会面 临着 再培 育
和提升的问题, 否则将失去其竞争优势。 三、目标企业的选择 其一, 主兼并企业自我评估。自 我评估包括 企业自身 经
响、并购战略的 选择、并购 实务 操作等 方面。在 企业 并购 价 值评估和风险管理方面, 还没有形 成自身的 理论体系。最 近 几年, 不少学者发表了关于企业并购 价值评估或 风险管理 的
论著, 但系统 性、有 效性 仍显 不 足, 研究 方 法以 定 性分 析 居 多, 定量研究较少。有些学者也进行 过基于核 心能力的并 购 战略研究、并购 整合研 究、财务整合 研究、并购 绩效研 究, 但
购进 程和时间, 促成 企业 并购 的顺利 进行, 有 利于节 约双 方 谈判 的成本, 从而减 少企 业并 购中盲 目行 动带来 的风 险, 并 通过并购行为切实提高企业的核心竞争力。
2. 企业间的并 购以 及跨国 并购 将不 断升 温。外 资购 并 国内企业渐成我国企业购并重组活动中 的重头戏, 基于核 心 能力的并购行 为, 既 可以 减少 并购的 盲目 性, 又可以 通过 科 学评估目标企 业价值, 起 到防 止国有 资产 流失, 维护 本国 本
其五, 经济效益和社会效益 评估。追求利润 是投资者 的 原始动力和出发 点, 但同 时要考 虑社 会效 益问题, 否 则会 引 起公众反对, 甚至引起政府干预。
四、基于核心能力对目标企业进行价值评 估
( 一) 理论意义 目前, 国内外对企业并购的研究 多集中于企 业并购产 业 组织及市场结构的变化、并购经济效 率及其对社 会福利的 影
2009 年 4 月 第 31 卷 第 1 期
山/ 西/ 财/ 经/ 大/ 学/ 学/ 报
Journal of ShanXi Finance and Economics U niversity
Apr . , 2009 Vol. 31 No. 1
基于核心能力对目标企业进行价值评估的意义
张安波1, 2, 陈晶璞1
# 74 #
Fra Baidu bibliotek
就成 为可能, 因此, 双方 对标 的的 价值评 估是 决定是 否成 交 的基础, 也是谈 判的焦 点。从投 资的 角度 看, 无 论是 并购 企 业还是目标企 业的股 东, 都希 望交易 价值 有利于 己方, 确 定
合理的评估价值, 可以提高交易 成功的机率。 从并购的目 的 来看 , 并购的目的是 为了 实现 企业价 值增 值, 而价值 增值 能 否实现, 只有通过对并购前和并购后 的企业价 值的比较才 能 够确定。
能够 结合企业的核心能 力对 目标 企业进 行价 值评估 的几 乎 没有, 对目标企业定价问题的研究仍有 待加强。
( 二) 现实意义
1. 目标企业如何 定价、定 价多少 , 始终 是企 业购 并活 动 中双方谈判争论的重点和核心。科学、公正地 对目标企业 进 行价值评估是并购可行性研究的重要环 节, 是 制定并购价 格 的基 础, 它能有效消 除企 业并 购活动 中的 分歧, 缩短 企业 并
济实力、企业所在行业的发展前途、企业 对发展战略 的考虑、 科技的发展趋势及企业在发展中面临的机遇与挑战等。
其二, 备选目标基本情况分 析。基本情况包 括目标企 业 面临的行业环境和国内外竞争状况、目标企业拥 有市场份 额
与实力的大 小、目标 企业 利润水 平及 前景、是 否会出 现政 府 干预收购或支持收购行为、企业净资 产规模和资 产负债等 情 况、企业经营管理水平和管理者素 质的高低 等。特别要注 重
择与评估是并购活动的首要基本环节, 而目标 评估的核心 内 容是价值评估, 这是决定并购活 动是否可行 的先决条件 。从 并购动机上看, 并购企业一般是为 获得管理、经营、财务上 的 协同效应, 实现战略目标等, 但在理论上 只要价格合 理, 交 易
民族利益的作用。 3. 日趋规范的企业并购重组 环境呼唤 实质性、市场化 的
企业 并购。实 质性、市场 化的企 业并 购活 动离不 开全 面、准
确评估目标企业价值这一关健环节, 通过对企 业并购决策 中 的价值评估问题的研究, 能为并购决 策者提供 一些新的思 路 和参 考, 引导我国企 业的 并购 实践, 促进 国内 企业并 购效 率 的提高, 进而提升企业的核心竞争力。
( 1. 燕山大学 经济管理学院, 河北 秦皇岛 066004; 2. 秦皇岛职业技术学院 经济系, 河北 秦皇岛 066100)
[ 摘 要] 基于核心能力的并购战略研究、并购整合 研究、财务整合研究、并购绩 效研究已 有很多, 但能够结 合企业的核 心 能力对目标企业进行价值评估的理论几乎没有, 对目标企业定价问题的研究仍有 待进一步 加强。因此, 探讨基 于核心能力 的 目标企业价值评估, 具有重要的理论和现实意 义。
[ 关键词] 核心能力; 目标企业选择; 价值评估
一、核心能力 核心能力 这 一术 语首 次出 现在 1990 年, 是 由美 国 经 济学 家 普 拉 哈 拉 德 ( C. K. Prahalad) 和 英 国 学 者 哈 默 ( Gary
Hamel) 在! 哈佛 商业 评论∀ 上发 表的 公 司的 核心能 力 一 文 中提出的。他们认为 , 核心能力是 组织中 的积累性 学识, 特 别是如何协 调 不 同 的生 产 技 能 和有 机 结 合 多种 技 能 的 学
[ 参考文献]
[1] 魏 江. 企 业技 术能 力 论[ M ] . 北 京: 科 学 出版 社,
20 02.
[ 2] Barney J B. Looking Inside for Competitive Advantage[ J] .
Academy of M anagement Executive, 1995, 9( 4) . [ 责任编辑: 高 巍]
企业价值评估本质上是一种主观判 断, 但 这并不是意 味 着可以随意定价, 它是以一定的实务 理论和模 型以及专业 人 员深刻的洞察力和 丰富的 经验 为依 据的。如 何才能 使企 业
立于 不败之地、以不 变应 万变, 关 键是采 用基 于核心 能力 的 企业价值评估 方法, 合理 估价, 最 终通过 并购 增强企 业的 核 心竞争力。
对目标企业产品市场需求的调查研究。 其三, 企业并购依据分析。这主 要是分析企 业并购双 方
的优势与不 足, 确定 企业 并购的 类型, 判 定采 取何种 并购 方 式, 分析协同作用以及财力、物力设备。
其四, 企业并购可能性分析。并 购可能性包 括目标企 业 自身具有被收购或兼并的可能性、目 标价格高低 及买方承 受 能力大小。
识 。核心能力是公司的主 要 能力, 是 使公 司在 竞争 中处 于 优势地位的 强 项, 是其 他 对手 很 难达 到或 者 无法 具备 的 能 力。核心能 力主要是关 乎各 种技术 和对 应组 织之间 的协 调 和配合, 从而可以给企业带来长期竞争优势和 超平均利润。
二、核心能力的特征 其一, 异 质性。 异质 性可 以 表现 为 技术、成 本、治 理 结 构、管理体系、人力资本等某一方面, 也可以是各 种能力的 综
合体现, 是一组先进技术的和谐组合。 其二, 价值 性。只 要核 心 能 力能 为 用户 提 供成 功 的 产
品, 那么它就是有价值的( Barney, 1986) 。 其三, 延展性。延展性是指核心 能力具有强 大的辐射 作
用或溢出效应。 其四, 难以模仿性。这是指核心 能力具有路 径依赖性 和
模糊性的特点, 因而竞争对手难以模仿。
其五, 路径依赖性。路径依赖性 使得核心能 力难以交 易 和被他人复制, 增大了以存续较低的 成本获得比 竞争对手 高 的价值增值或较高质量的可能性。
其六, 动态性。核心 能力 在形 成以后, 会面 临着 再培 育
和提升的问题, 否则将失去其竞争优势。 三、目标企业的选择 其一, 主兼并企业自我评估。自 我评估包括 企业自身 经
响、并购战略的 选择、并购 实务 操作等 方面。在 企业 并购 价 值评估和风险管理方面, 还没有形 成自身的 理论体系。最 近 几年, 不少学者发表了关于企业并购 价值评估或 风险管理 的
论著, 但系统 性、有 效性 仍显 不 足, 研究 方 法以 定 性分 析 居 多, 定量研究较少。有些学者也进行 过基于核 心能力的并 购 战略研究、并购 整合研 究、财务整合 研究、并购 绩效研 究, 但
购进 程和时间, 促成 企业 并购 的顺利 进行, 有 利于节 约双 方 谈判 的成本, 从而减 少企 业并 购中盲 目行 动带来 的风 险, 并 通过并购行为切实提高企业的核心竞争力。
2. 企业间的并 购以 及跨国 并购 将不 断升 温。外 资购 并 国内企业渐成我国企业购并重组活动中 的重头戏, 基于核 心 能力的并购行 为, 既 可以 减少 并购的 盲目 性, 又可以 通过 科 学评估目标企 业价值, 起 到防 止国有 资产 流失, 维护 本国 本
其五, 经济效益和社会效益 评估。追求利润 是投资者 的 原始动力和出发 点, 但同 时要考 虑社 会效 益问题, 否 则会 引 起公众反对, 甚至引起政府干预。
四、基于核心能力对目标企业进行价值评 估
( 一) 理论意义 目前, 国内外对企业并购的研究 多集中于企 业并购产 业 组织及市场结构的变化、并购经济效 率及其对社 会福利的 影
2009 年 4 月 第 31 卷 第 1 期
山/ 西/ 财/ 经/ 大/ 学/ 学/ 报
Journal of ShanXi Finance and Economics U niversity
Apr . , 2009 Vol. 31 No. 1
基于核心能力对目标企业进行价值评估的意义
张安波1, 2, 陈晶璞1
# 74 #
Fra Baidu bibliotek
就成 为可能, 因此, 双方 对标 的的 价值评 估是 决定是 否成 交 的基础, 也是谈 判的焦 点。从投 资的 角度 看, 无 论是 并购 企 业还是目标企 业的股 东, 都希 望交易 价值 有利于 己方, 确 定
合理的评估价值, 可以提高交易 成功的机率。 从并购的目 的 来看 , 并购的目的是 为了 实现 企业价 值增 值, 而价值 增值 能 否实现, 只有通过对并购前和并购后 的企业价 值的比较才 能 够确定。
能够 结合企业的核心能 力对 目标 企业进 行价 值评估 的几 乎 没有, 对目标企业定价问题的研究仍有 待加强。
( 二) 现实意义
1. 目标企业如何 定价、定 价多少 , 始终 是企 业购 并活 动 中双方谈判争论的重点和核心。科学、公正地 对目标企业 进 行价值评估是并购可行性研究的重要环 节, 是 制定并购价 格 的基 础, 它能有效消 除企 业并 购活动 中的 分歧, 缩短 企业 并
济实力、企业所在行业的发展前途、企业 对发展战略 的考虑、 科技的发展趋势及企业在发展中面临的机遇与挑战等。
其二, 备选目标基本情况分 析。基本情况包 括目标企 业 面临的行业环境和国内外竞争状况、目标企业拥 有市场份 额
与实力的大 小、目标 企业 利润水 平及 前景、是 否会出 现政 府 干预收购或支持收购行为、企业净资 产规模和资 产负债等 情 况、企业经营管理水平和管理者素 质的高低 等。特别要注 重