第7讲公司治理结构类型
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• 股权分散：代理人的机会主义行为 • 股权集中：大股东操纵公司
– 需要外部治理结构的约束
2020/5/26
中国公司治理的努力及成效
• 1.中国证监会的举措
–从2019年初开始中国证监会组织了大规模的公 司治理学习宣传活动
–2019年8月发布《关于在上市公司建立独立董 事制度的指导意见》，要求上市公司建立独立 董事制度
• 我国的实践同规范化的公司治理机制相去甚远 2020/5/26
我国公司股东大会的主要问题
• 由于国有股的控股地位以及其投资主体的 非人格化，使得没有人真正关心资产的升 值情况，股东大会召开的时间和频率不符 合章程要求；
• 股东代表缺乏代表性，广大中小股东无权 参加股东大会；
• 由于股权主体缺失，“内部人控制”问题十 分突出，股东大会流于形式，不能有效行 使职责。
我国公司治理存在的问题
• 总的来说，我国目前的公司治理机构主要 不是为了治理的需要，而是为满足《公司 法》的要求而虚设的，并没有真正起到治 理公司的作用。
2020/5/26
课堂讨论：寻求最佳的公司治理方案
• “潜规则”？ • 制度环境？ • 技术的作用？ • 人的本性？ • ……
2020/5/26
–这是一个国家控股的香港红筹股公司 –公司董事会共有10名董事，其中4名为独立非执行董事 –公司审计委员会和薪酬考核委员会由独立董事组成 –专门委员会工作认真负责，并得到内部董事的理解和支持 –公司治理的改善使中国联通由一个多部门拼凑起来的小公
司成长为有一定竞争力的公司，2019年获Euromoney大中 国区最佳公司治理排名与中石化并列第4名
2020/5/26
我国公司董事会和监事会的主要问题
• 规模不当，影响效率，成员构成不合理， 各董事的专长互补性差，不少董事和监事 素质偏低，董事的来源单一，外部人偏少 ；
• 董事会和监事会成员任命受到党管干部制 度的严重影响。
• 这些使得董事会尤其是监事会形同虚设， 未能真正发挥作用。
2020/5/26
• 董事会在下，主要由执行董事组成，实际 发挥的是执行董事会的作用。
• 独特之处主要体现在监事会的职能和组成 上，德国公司监事会具有经营决策和评价 监督双重职能。
2020/5/26
德式公司治理的双层结构图示
股东会
信托托管
监事会
委托代理 经理理事会
职工选举
2020/5/26
日本的水平式双层制模式
• 监事会和董事会是平行的，都对出资人和 股东代表大会负责。
2020/5/26
单层结构“内部人控制”治理的具体措施
• 增加董事会中外部董事的比重 • 强调董事的独立性（“独立董事”） • 香港：设立“独立的非执行董事”（“独立董事
”） • 在董事会下设立由独立董事主持的审计、薪酬、
提名等委员会 • 强化董事会下属委员会的工作
2020/5/26
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
我国实行的公司治理结构模式
公司治理结构类型
2020/5/26
主要内容
• 单层制 • 双层制 • 单双层制的比较 • 我国实行的公司治理结构模式 • 公司治理结构的内部关系
2020/5/26
西方法律制度的两大体系
• 大陆法系
– 发源于欧洲大陆 – 在形成过程中，法学家起了重要作用，因此又
称为“法学家法” – 以制定法为主要渊源 – 重视有关法的实质的规定，重视实体法
• 2.上市公司应普遍建立专门委员会
– 目前各上市公司并未普遍建立审计、薪酬和考 核、提名等委员会
– 有些专门委员会有名无实，形同虚设 – 各上市公司必须设立审计委员会（或由监事会
行使相关职能）、薪酬和考核委员会以及提名 委员会 – 各专门委员会的组成和工作情况在年报中公开 披露，并由证监会检查
2020/5/26
2020/5/26
中国公司治理的努力及成效
• 5.标准普尔对我国公司治理的评价
– 三年来中国公司治理改革初见成效 – 仍然存在的问题
• 股权结构不够合理 • 大股东干预过多 • 资讯不透明 • 董事会缺乏独立性且效力参差不齐 • 投资者缺乏作为权益人应有的主动性
2020/5/26
进一步发挥专门委员会的作用
• 单层制
– 优点：对公司业务掌握了更多的信息 – 缺点：容易为内部人所操纵，变成“橡皮图章”
2020/5/26
治理结构的趋同
• 在20世纪后期，公司治理有向单层结构靠拢 的趋势（《OECD公司治理原则》）
• 但这并不等于双层结构“历史的终结” • 单层结构董事会的内部改进
–90年代开始的“公司治理运动” – 单层董事会的“双层水平”的增长
中国公司治理的努力及成效
• 3.实际进展
–大多数上市公司建立了独立董事制度 –大多数上市公司建立了审计委员会和薪酬委员会，部
分公司也建立了提名委员会 –审计委员会在进行季报、年报审核和关联交易审核中
开始发挥较大作用
2020/5/26
中国公司治理的努力及成效
• 4.中国联通(China Unicom)的实例
• 混合模式
• 双重特征
– 一方面，从我国《公司法》的规定看，中国公司 的治理结构采用的是类似于日本董事会和监事会 并行的水平式双层制模式；
– 另一方面，中国证监会在2019年颁布的《上市公 司治理准则》中又突出强调了英美法系的独立董 事制度下的单层制模式，但同时上市公司依据《 公司法》要求成立的监事会制度在形式上也依然 保留。
监事会
董事会
2020/5/26
单双层制的比较
• 双层制
– 优点：监事会对于执行层有更大的独立性，系统比较 有效率
– 缺点：远离公司的实际业务，缺乏足够的信息履行自 己的职能
• 在董事会范围内的决策制定不再给予内部任何与外部人合作的 支持
• 剥夺了非执行董事的有价值的贡献和外部人的实践 • 监事往往会失去与企业接触的机会。
• 党委负责人可以通过法定程序进入董事会、监事会 ，董事会和监事会都要有职工代表参加；
• 董事会、监事会、经理及工会中的党员负责人，可 依照党章及有关规定进入党委会；
• 党委书记和董事长可由一人担任，董事长、总经理 原则上分设。
2020/5/26
公司治理结构的内部关系
• 公司内部治理结构的局限性
– 公司内部治理结构发挥作用需要严格的条件
• 英美法系
– 发端于英国 – 以判例法为主要渊源 – 对有关审判、诉讼程序、证据的规定以及有关
判决的执行，对程序法较关注
2020/5/26
单层制
• 单层制模式，也称为一元制模式，即董事 会集执行职能与监督职能于一身，其中监 督职能在很大程度上是通过独立董事制度 来实现的。
• 业务执行结构和监督机构不分离 • 主要特点
进一步发挥专门委员会的作用
• 3.加强审计委员会（监事会）的作用
–明确审计委员会（监事会）的职权和责任 –增加熟悉财务的委员会成员 –责成审计委员会（监事会）统筹外部审计和内
部审计（财务控制）
2020/5/26
我国上市公司治理准则规定的公司治 理的原则
• （1）平等对待所有股东，保护股东合法权益；
– 董事会大多由非执行董事（外部董事）组成， 同时，董事会既是决策机构，又承担了监督功 能。
2020–/5/2发6 达的证券市场的收购接管机制和成熟的经理
英美公司治理的单层结构图示
股东会 股东
(表决形成决议)
董事会
执行机构
非执行董事
执行董事
其它高层执行官员
(美：外部董事) (美：内部董事)
(以会议形式集体行使职能) (首长负责的层级制结构)
• 监事会主要行使监督执行董事和高级管理 层的作用，而董事会则主要发挥执行的作 用。
• 日本公司治理结构的框架由股东大会、董 事会、经理、独任监察人（相当于监事会 ）组成。
• 经理是董事会的主要成员，对公司董事人 202选0/5/2具6 有重要的影响权。为了有效监督经营
日本的水平式双层结构图示
股东大会
–2019年1月，发布《上市公司治理准则》，提 出董事会可以建立专门委员会，其中，审计、 提名、薪酬与考核委员会中独立董事应占多数 并担任召集人
2020/5/26
中国公司治理的努力及成效
• 2.引入香港式的独立董事制度
股东大会
2020/5/26
外部董事 独立董事
内部董事
其它执行官员
运用股票市场强化对执行官 员的监督和激励
公司治理结构的内部关系
• 内部的三种制衡关系
– 股东大会与董事会之间的利益制衡关系 – 董事会和公司经理层之间的制衡关系 – 监事会与董事会、经理层之间的制衡关系
2020/5/26
公司治理结构的内部关系
• “新三会”和“老三会”的关系
– 老三会：党委会、职工代表大会、工会 – 新三会：股东大会、董事会、监事会 – 实行双向进入的办法
• 1.建立和完善独立董事制度
– 关于独立董事有无作用的争论 – 根据各国实践，有比没有好 – 就中国公司而言，首要的问题不是取消，而是
解决独立董事数量不足和质量不高的问题 – 独立董事发挥作用需要股权结构、控股股东和
执行层行为准则、加强监管等方面的配合
2020/5/26
进一步发挥专门委员会的作用
• （2）规范控股股东行为及其与上市公司的关系 ；
• （3）强化董事会的诚信与勤勉义务； • （4）发挥监事会的监督作用； • （5）建立健全绩效评价与激励约束机制； • （6）保障利益相关者的合法权利； • （7）强化信息披露，增加公司透明度。
2020/5/26
思考题
• 1.什么是单层制和双层制的董事会？ • 2.目前我国的公司治理结构处于一个什么状
态？ • 3.如何解决当前我国公司治理结构中出现的
问题？
2020/5/26
运用股票市场强化对执行官 员的监督和激励
2020/5/26
双层制
• 双层制模式，也叫二元制模式，这种模式 同一元制的主要区别在于执行职能和监督 职能是分开的，即董事会负责执行职能， 监事会负责监督职能。
2020/5/26
德国的垂直式双层制模式
• 监事会在上，由股东代表和职工代表组成 ，主要发挥的是监督董事会（监事会）的 作用；
– 需要外部治理结构的约束
2020/5/26
中国公司治理的努力及成效
• 1.中国证监会的举措
–从2019年初开始中国证监会组织了大规模的公 司治理学习宣传活动
–2019年8月发布《关于在上市公司建立独立董 事制度的指导意见》，要求上市公司建立独立 董事制度
• 我国的实践同规范化的公司治理机制相去甚远 2020/5/26
我国公司股东大会的主要问题
• 由于国有股的控股地位以及其投资主体的 非人格化，使得没有人真正关心资产的升 值情况，股东大会召开的时间和频率不符 合章程要求；
• 股东代表缺乏代表性，广大中小股东无权 参加股东大会；
• 由于股权主体缺失，“内部人控制”问题十 分突出，股东大会流于形式，不能有效行 使职责。
我国公司治理存在的问题
• 总的来说，我国目前的公司治理机构主要 不是为了治理的需要，而是为满足《公司 法》的要求而虚设的，并没有真正起到治 理公司的作用。
2020/5/26
课堂讨论：寻求最佳的公司治理方案
• “潜规则”？ • 制度环境？ • 技术的作用？ • 人的本性？ • ……
2020/5/26
–这是一个国家控股的香港红筹股公司 –公司董事会共有10名董事，其中4名为独立非执行董事 –公司审计委员会和薪酬考核委员会由独立董事组成 –专门委员会工作认真负责，并得到内部董事的理解和支持 –公司治理的改善使中国联通由一个多部门拼凑起来的小公
司成长为有一定竞争力的公司，2019年获Euromoney大中 国区最佳公司治理排名与中石化并列第4名
2020/5/26
我国公司董事会和监事会的主要问题
• 规模不当，影响效率，成员构成不合理， 各董事的专长互补性差，不少董事和监事 素质偏低，董事的来源单一，外部人偏少 ；
• 董事会和监事会成员任命受到党管干部制 度的严重影响。
• 这些使得董事会尤其是监事会形同虚设， 未能真正发挥作用。
2020/5/26
• 董事会在下，主要由执行董事组成，实际 发挥的是执行董事会的作用。
• 独特之处主要体现在监事会的职能和组成 上，德国公司监事会具有经营决策和评价 监督双重职能。
2020/5/26
德式公司治理的双层结构图示
股东会
信托托管
监事会
委托代理 经理理事会
职工选举
2020/5/26
日本的水平式双层制模式
• 监事会和董事会是平行的，都对出资人和 股东代表大会负责。
2020/5/26
单层结构“内部人控制”治理的具体措施
• 增加董事会中外部董事的比重 • 强调董事的独立性（“独立董事”） • 香港：设立“独立的非执行董事”（“独立董事
”） • 在董事会下设立由独立董事主持的审计、薪酬、
提名等委员会 • 强化董事会下属委员会的工作
2020/5/26
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
我国实行的公司治理结构模式
公司治理结构类型
2020/5/26
主要内容
• 单层制 • 双层制 • 单双层制的比较 • 我国实行的公司治理结构模式 • 公司治理结构的内部关系
2020/5/26
西方法律制度的两大体系
• 大陆法系
– 发源于欧洲大陆 – 在形成过程中，法学家起了重要作用，因此又
称为“法学家法” – 以制定法为主要渊源 – 重视有关法的实质的规定，重视实体法
• 2.上市公司应普遍建立专门委员会
– 目前各上市公司并未普遍建立审计、薪酬和考 核、提名等委员会
– 有些专门委员会有名无实，形同虚设 – 各上市公司必须设立审计委员会（或由监事会
行使相关职能）、薪酬和考核委员会以及提名 委员会 – 各专门委员会的组成和工作情况在年报中公开 披露，并由证监会检查
2020/5/26
2020/5/26
中国公司治理的努力及成效
• 5.标准普尔对我国公司治理的评价
– 三年来中国公司治理改革初见成效 – 仍然存在的问题
• 股权结构不够合理 • 大股东干预过多 • 资讯不透明 • 董事会缺乏独立性且效力参差不齐 • 投资者缺乏作为权益人应有的主动性
2020/5/26
进一步发挥专门委员会的作用
• 单层制
– 优点：对公司业务掌握了更多的信息 – 缺点：容易为内部人所操纵，变成“橡皮图章”
2020/5/26
治理结构的趋同
• 在20世纪后期，公司治理有向单层结构靠拢 的趋势（《OECD公司治理原则》）
• 但这并不等于双层结构“历史的终结” • 单层结构董事会的内部改进
–90年代开始的“公司治理运动” – 单层董事会的“双层水平”的增长
中国公司治理的努力及成效
• 3.实际进展
–大多数上市公司建立了独立董事制度 –大多数上市公司建立了审计委员会和薪酬委员会，部
分公司也建立了提名委员会 –审计委员会在进行季报、年报审核和关联交易审核中
开始发挥较大作用
2020/5/26
中国公司治理的努力及成效
• 4.中国联通(China Unicom)的实例
• 混合模式
• 双重特征
– 一方面，从我国《公司法》的规定看，中国公司 的治理结构采用的是类似于日本董事会和监事会 并行的水平式双层制模式；
– 另一方面，中国证监会在2019年颁布的《上市公 司治理准则》中又突出强调了英美法系的独立董 事制度下的单层制模式，但同时上市公司依据《 公司法》要求成立的监事会制度在形式上也依然 保留。
监事会
董事会
2020/5/26
单双层制的比较
• 双层制
– 优点：监事会对于执行层有更大的独立性，系统比较 有效率
– 缺点：远离公司的实际业务，缺乏足够的信息履行自 己的职能
• 在董事会范围内的决策制定不再给予内部任何与外部人合作的 支持
• 剥夺了非执行董事的有价值的贡献和外部人的实践 • 监事往往会失去与企业接触的机会。
• 党委负责人可以通过法定程序进入董事会、监事会 ，董事会和监事会都要有职工代表参加；
• 董事会、监事会、经理及工会中的党员负责人，可 依照党章及有关规定进入党委会；
• 党委书记和董事长可由一人担任，董事长、总经理 原则上分设。
2020/5/26
公司治理结构的内部关系
• 公司内部治理结构的局限性
– 公司内部治理结构发挥作用需要严格的条件
• 英美法系
– 发端于英国 – 以判例法为主要渊源 – 对有关审判、诉讼程序、证据的规定以及有关
判决的执行，对程序法较关注
2020/5/26
单层制
• 单层制模式，也称为一元制模式，即董事 会集执行职能与监督职能于一身，其中监 督职能在很大程度上是通过独立董事制度 来实现的。
• 业务执行结构和监督机构不分离 • 主要特点
进一步发挥专门委员会的作用
• 3.加强审计委员会（监事会）的作用
–明确审计委员会（监事会）的职权和责任 –增加熟悉财务的委员会成员 –责成审计委员会（监事会）统筹外部审计和内
部审计（财务控制）
2020/5/26
我国上市公司治理准则规定的公司治 理的原则
• （1）平等对待所有股东，保护股东合法权益；
– 董事会大多由非执行董事（外部董事）组成， 同时，董事会既是决策机构，又承担了监督功 能。
2020–/5/2发6 达的证券市场的收购接管机制和成熟的经理
英美公司治理的单层结构图示
股东会 股东
(表决形成决议)
董事会
执行机构
非执行董事
执行董事
其它高层执行官员
(美：外部董事) (美：内部董事)
(以会议形式集体行使职能) (首长负责的层级制结构)
• 监事会主要行使监督执行董事和高级管理 层的作用，而董事会则主要发挥执行的作 用。
• 日本公司治理结构的框架由股东大会、董 事会、经理、独任监察人（相当于监事会 ）组成。
• 经理是董事会的主要成员，对公司董事人 202选0/5/2具6 有重要的影响权。为了有效监督经营
日本的水平式双层结构图示
股东大会
–2019年1月，发布《上市公司治理准则》，提 出董事会可以建立专门委员会，其中，审计、 提名、薪酬与考核委员会中独立董事应占多数 并担任召集人
2020/5/26
中国公司治理的努力及成效
• 2.引入香港式的独立董事制度
股东大会
2020/5/26
外部董事 独立董事
内部董事
其它执行官员
运用股票市场强化对执行官 员的监督和激励
公司治理结构的内部关系
• 内部的三种制衡关系
– 股东大会与董事会之间的利益制衡关系 – 董事会和公司经理层之间的制衡关系 – 监事会与董事会、经理层之间的制衡关系
2020/5/26
公司治理结构的内部关系
• “新三会”和“老三会”的关系
– 老三会：党委会、职工代表大会、工会 – 新三会：股东大会、董事会、监事会 – 实行双向进入的办法
• 1.建立和完善独立董事制度
– 关于独立董事有无作用的争论 – 根据各国实践，有比没有好 – 就中国公司而言，首要的问题不是取消，而是
解决独立董事数量不足和质量不高的问题 – 独立董事发挥作用需要股权结构、控股股东和
执行层行为准则、加强监管等方面的配合
2020/5/26
进一步发挥专门委员会的作用
• （2）规范控股股东行为及其与上市公司的关系 ；
• （3）强化董事会的诚信与勤勉义务； • （4）发挥监事会的监督作用； • （5）建立健全绩效评价与激励约束机制； • （6）保障利益相关者的合法权利； • （7）强化信息披露，增加公司透明度。
2020/5/26
思考题
• 1.什么是单层制和双层制的董事会？ • 2.目前我国的公司治理结构处于一个什么状
态？ • 3.如何解决当前我国公司治理结构中出现的
问题？
2020/5/26
运用股票市场强化对执行官 员的监督和激励
2020/5/26
双层制
• 双层制模式，也叫二元制模式，这种模式 同一元制的主要区别在于执行职能和监督 职能是分开的，即董事会负责执行职能， 监事会负责监督职能。
2020/5/26
德国的垂直式双层制模式
• 监事会在上，由股东代表和职工代表组成 ，主要发挥的是监督董事会（监事会）的 作用；