第十章蒙代尔-弗莱明模型与汇率制度曼昆

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与此相反,在一个小型开放经济中,r固定在r*,因此,可以满足这 个方程的收入水平只有一个;当财政政策变动时,这一收入水平保持 不变。因此,当政府增加支出或减税时,通货的升值和净出口的下降 必须大到足以完全抵消政策对收入的扩张效应。
二、货币政策
现在假定中央银行增加了货币供给。由于价格 水平被假设为固定的,货币供给的增加意味着实际 货币余额的增加。实际货币余额的增加使LM*曲线 向右移动,如图12—5所示。因此,货币供给的增加 提高了收入,降低了汇率。
M/P=L(r*,Y) 我们把它称为LM*方程,一条在Y处的垂线。
图12—2 LM*曲线
图 (a) 表 示 标 准 的 LM 曲 线 [ 它 是 方 程 M/P=L(r, Y)的图形表 示]和代表世界利率r* 的水平线。无论汇率 如何,这两条曲线的交 点决定了收入水平。 因 此 , 正 如 图 (b) 所 示,LM*曲线是垂直的。
图12—1 IS*曲线
IS*曲线是从净出口曲线和凯恩斯交 叉中推导出来的。图(a)表示净出口曲线: 汇率从e1到e2的上升使净出口从NX(e1) 减少为NX(e2)。图(b)表示凯恩斯交叉:净 出口从NX(e1)到NX(e2)的减少使计划支 出线向下移动,使收入从Y1减少为Y2。图 (c)表示概括汇率与收入之间关系的IS*曲 线:汇率越高,收入水平越低。
三、把各部分整合在一起
根据蒙代尔弗莱明模型,资本完全流动的小型开放经济可以 用两个方程来描述:
Y=C(Y-T)+I(r*)+G+NX(e)
IS*
M/P=L(r*,Y)
LM*
外生变量是财政政策G和T、货币政策M、价格水平P以及 世界利率r*。内生变量是收入Y和汇率e。图12—3显示了这两 种关系。
图12—3 蒙代尔弗莱明模型
蒙代尔弗莱明模型的这一图形画出了产品市场均衡条件IS*与货币市场均衡条 件LM*。两条曲线都是将利率固定在世界利率水平的条件下作出的。这两条曲线 的交点表示满足产品市场与货币市场均衡的收入水平和汇率。
10.2 浮动汇率下的 小型开放经济
今天大多数国家实行浮动汇率 (floating exchange rate),汇率由市场 力量决定,可以随着经济状况的变动而 波动。在这种情况下,汇率e进行调整 以达到产品市场与货币市场的同时均 衡。
6 的蒙代尔
前言
本章将对总需求的分析拓展到国际贸易和国际金融,建 立的模型被称为蒙代尔弗莱明模型(Mundell -Fleming model),该模型被描述为“研究开放经济下货币和财政政策 的主导政策典范”。1999年,罗伯特•蒙代尔由于他在开放经 济宏观经济学方面的研究获得诺贝尔奖。
蒙代尔-弗莱明模型是IS—LM模型的拓展,这两个模型都 假设价格水平是固定的, 说明是什么引起总收入的短期波动 (或者,等价地,是什么引起总需求曲线的移动)。
第十章蒙代尔-弗莱明模型与汇率制度曼昆
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第十章 重访开放经济: 蒙代尔弗莱明模型与汇率制度
蒙代尔— 弗莱明模 型
1
浮动汇 固定汇 率下的 率下的 小型开 小型开
2 3 放经济 放经济
利率差
4
汇率应该 浮动还是
5 固定?
从短期到 长期:价格 水平变动
总收入Y是消费C、投资I、政府购买G和净出口NX之和。消费正 向地取决于Y-T。投资反向地取决于利率。净出口反向地取决于汇 率e(每一单位国内通货所能兑换到的外国通货量)。
因为完全资本流动的假设r=r*,我们得到
Y=C(Y-T)+I(r*)+G+NX(e)
我们把它称为IS*方程。IS*曲线向右下方倾斜,这是因为更高的 汇率减少了净出口,净出口的减少又降低了总收入。
10.1 蒙代尔-弗莱明模型
资本完全流动的小型开放经济蒙 代尔-弗莱明模型,假定该经济中的利 率r由世界利率r*决定,r=r*。它在世 界金融市场上它可以借进或借出任意 它想要的数量,而不会影响世界利率。
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一、产品市场与IS*曲线
蒙代尔弗莱明模型对产品与服务市场的描述:
Y=C(Y-T)+I(r)+G+NX(e)
一、财政政策
假定政府通过增加政府购买或税收的减少刺激国内支出。由 于这种扩张性财政政策增加了计划支出,它使IS*曲线向右移动,如 图12—4所示。结果,汇率上升了,而收入水平保持不变。
注意:在封闭经济的IS—LM模型中,财政扩张提高了收入,而在 浮动汇率的小型开放经济中,财政扩张使收入保持在同一水平。 从机制上来说,这种差异的产生是因为LM*是垂直的,而我们用来 研究封闭经济的LM曲线是向上倾斜的。
图12—4 浮动汇率下的财政扩张
政府购买的增加或税收的减少使IS*曲线向右移动。这提高了汇率,但对收入 没有影响。为什么没有增加收入呢?
财政政策效果不同的经济力量是什么呢?
在一个封闭经济中,当收入上升时,利率上升,因为更高的收入 增加了对货币的需求。
在一个小型开放经济中,只要利率上升到r*以上,资本就迅速 从国外流入以追求更高的回报,资本流入将利率推回到r*。
资本流入还产生另一个效应:由于国外投资者需要买进本币在 国内进行投资,增加了外汇市场上对本币的需求,抬高本币价值。汇 率升值使国内产品相对于外国产品变得昂贵,从而降低了净出口。 汇率升值的净出口效应正好抵消了扩张性财政政策的收入效应。
考虑描述货币市场的方程: M/P=L(r,Y)
在封闭经济和开放经济中,实际货币余额的供给量M/P被中央银 行(确定M)和黏性价格假设(固定P)固定了。需求量(由r与Y决定)必 须等于这一固定供给。在一个封闭经济中,财政扩张引起均衡利率 提高。利率的这一上升(它减少了货币需求量)意味着均衡收入的增 加(又提高了货币需求量);这两种效应共同维持了货币市场的均衡。
二、货币市场与LM*曲线
蒙代尔弗莱明模型用如下方程来代表货币市场: M/P=L(r,Y)
它是说,实际货币余额的供给M/P等于需求L(r, Y)。实际货币余额 的需求反向地取决于利率,正向地取决于收入Y。货币供给M是由中央 银行控制的外生变量。
蒙代尔弗莱明模型分析短期波动, 假设价格水平也是外生固定的, 假设国内利率等于世界利率的假设,即r=r*:
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