股票结构分析

题记

當你已經不再/願意和我分享你的快樂/我該明白/或许/我們再也回不到過去

结构分析：一门思维的艺术

导言

日月流转，循环不已。

技术分析的理论体系，从1922年汉密尔顿出版《股票市场晴雨表》开始，沿着道氏理论——波浪理论——混沌理论的路径，到今天的《结构分析》为止，整个大厦终告竣工。自此之后，新的手段会取得突破并日益丰富，但就其理论体系而言，后来者不可能获得更多。结构分析的思想与方法已经是技术分析的终结，这一点会被越来越多的交易者所认同。

技术分析是研究市场自身或者说是研究价格运动规律的学问。几十年来，研究者和交易者们多侧重于技术分析中有关预测的技术。从现在开始，他们应该走出这个误区。事实上，技术分析，就其本真而言，它不是预测的学问，而是一门跟随的学问——“不预测，跟着走”——阅读市场的根本结构，跟随价格自身的波动——结构分析的整个体系的基石就在于此。

结构分析没有颠覆传统。本质而言，它是图表分析的延续，又有所革新。它是一门思维的艺术。

结构分析主要是讲价格的结构与确认。它的目的在于帮助交易者解决交易的根本问题：精确买点和卖点，并最大可能的摆脱情绪化交易，使之树立一种真正的植根于市场自身的交易自信。这种被理论所保证的交易自信，是无可匹敌的。

这门理论，就其方法而言，是抽丝剥茧、层层推进的演绎法，好看、好学、好用。它包括十个方面：价格的运动、价格运动的基本形式、市场的基本结构、

市场的基本趋势、N字结构、价格中枢、三类买卖点、操作的级别、精确定位技术、其他辅助技术的运用等，这十个方面的内容，是层层推进、环环相扣的关系。

理解并自由的运用这门方法的钥匙是练习，极其勤奋的练习。正如斯诺克运动的卓越选手丁俊晖所言：“这个赛季我非常努力，每天不间断地练习6、7个小时，当我来这里打完第一场比赛之后，就感觉自己信心十足，而且可以打得更好。”

参加金融交易比赛的每一位选手，除了天分之外，如果要说有捷径的话，练习，每天不间断的练习，是迅速掌握它并取得好名次的唯一捷径。

除此之外，无捷径可走。

第一章价格的运动

1、价格向量

金融市场与其他的实物市场没有区别，都是提供交易的地方。交易就是买卖，买卖就会产生价格。价格是运动的，运动就有方向，要么上涨，要么下跌，或者是不跌不涨，保持平衡。所以，价格运动的方式即使最严格的定义上也只有三种：上涨、下跌、横盘（水平运动）。

图1.1

图1.1中，价格的表现形式既有大小，又有方向，所以，我们可以把上涨、下跌与水平运动看做三种不同的价格向量，价格随时间的单向流动而变化，或者说价格就是时间、时间就是价格。

金融市场的价格走势表面看来复杂多变，但所有复杂的走势最终都可以合成或分解为上涨、下跌、水平三种不同的价格向量，而价格向量是技术分析唯一值得依赖的基础。

在这里，所有的价格向量都是依据一定的级别分解的。1分钟（1f）级别上的一笔上涨向量，可能是30分钟下跌向量的一部分，而30分钟级别的下跌向量在周线级别上可能被遮掩而难以显示出来。价格向量的级别是结构分析的一个根本问题。

2、资本决定价格

在以时间—价格为参照的坐标系中，价格运动的表现形式清晰而简洁，符合大众常识。但要说清楚价格形成的内在机制，并不是一件容易的事。按照供求关系决定价格的经济学原理，可以把价格的形成简单描述为三种关系：当买入的力量大于卖出的力量，价格就上涨；当买入的力量小于卖出的力量，价格就要下跌；当买入与卖出的力量达到平衡状态，价格就趋向于水平运动。上涨、下跌与水平运动的背后隐藏着买与卖的力量，就是说，价格是买卖双方合力形成的结果。但是，在金融市场，“眼见为实”是靠不住的。价格的形成要比眼睛所能看到的现象更为复杂。

关于房地产价格的简单案例可以说明这一点。在商品市场，表面上房屋的价格是买家与卖家合力形成的结果，但是，房屋一方面是可选消费的商品，另一方面又具有增殖的金融属性。所以，事实上，房屋一旦进入金融市场，它的价格则

主要由资本决定，而并不主要依赖于供求关系。姑且不说有色金属、铁矿石、原油等具有金融属性的大宗商品，即便是君子兰、邮票、绿豆、普洱茶等，一旦由资本作为推手，其价格的表现形式（波动、涨落、秩序）就会呈现出不同于普通商品的特性来。换句话说，商品一旦进入金融市场则其价格将倾向于脱离商品自身而表现为资本推动。

所以，“资本决定价格”的存在，价格现象才能表现出纷繁芜杂、丰富多彩的形式。在这里，传统的“供求关系决定价格”的理论，并不是无懈可击的。这一点在期货与股票市场中表现的更真切、更充分，否则就难以理解金融市场的价格变动远较实物商品激烈的原因。

3、价格以趋势方式运动的论述是不严密的

传统的技术分析理论，如道氏理论，对商品期货与股票价格的解释，引入了“趋势”的概念，他们认为价格在图表上表现为趋势运动而具有惯性。

道氏理论的创立者生活在牛顿的时代，用线性世界的“趋势+惯性”去解释价格现象是可以理解的。但是，趋势运动仅仅描述了价格的连续性特征，描述的是现象不是规律。所以，趋势是一个粗糙的概念，用相邻高、低点的差别去定义趋势，实际上没有任何可操作性。此外，趋势具有惯性（趋势一旦完成倾向于保持原有方式）也是先验的，缺乏逻辑上的证明。所以，用“趋势”描述金融市场中的价格现象不能说是彻底错误的，但至少是粗糙的、不精确的。

实际上，现代的金融理论，尤其是分形市场假说已经表明，金融市场是开放式、非线性的耗散系统。在这个系统中，重复、周期、自相似才是价格波动的本质特征。价格向量的概念（方向、大小、重复、周期、秩序、自相似等）最充分的反应了金融市场的分形结构特征。

资本决定价格，价格以向量的方式完成自身的运动——结构分析对市场的描述是精确的、恰当的，趋势作为历史名词有如光学中的“以太”，是该进入历史了。

第二章价格运动的形式

时间与空间是技术分析的基本要素之一。把时间作为横轴、把价格作为纵轴，这样就在平面上形成一个坐标（如图1.1），价格向量在坐标内运动并形成繁复芜杂、无限丰富的价格形态。

表面上看来，这些形态归纳起来有三种形式、六种组合，不多一种，不少一种：

V型：下跌+上涨；上涨+下跌。

U型：下跌+横盘+上涨；上涨+横盘+下跌。

N型：上涨+横盘+上涨；下跌+横盘+下跌。

图2.1：价格形态的六种组合