中国金融市场发展趋势研究

中国金融市场发展趋势研究

方浩儒

自从人类从原始社会进入文明社会后便有了生产，经济学也就产生了。最初的生产活动只是狩猎，建造居住地，耕种，所以狩猎的过程并没有增加价值，建造居住地也只是通过不同材料的组成了新的结构，其实质也并没有增加价值，耕种的过程则特殊，人类通过科学中所说的将太阳能转化为了食物，增加了食物价值，人类得以繁衍。真正的经济生产活动则是产生于工业化的开始，蒸汽机的发明标志着人类的生产正式进入了价值增加的阶段，通过不同科学技术的发明，将不同的能量实现转化，于是价值增加了。

近代经济增长模型的建立是经济学家索洛建立的经济增长模型，他提出经济的长期增长是由土地（包括土地上的一切资源），人力、资本以及全生产要素（科学技术进步）推动，通俗的说土地是经济增长的基础，因为经济增长的实质是价值的增长（这里这个价值借用了一下马克思的政治经济学中的观点），而价值增长则是通过不同物质的组成以及能量的转化实现的，所以土地以及资源是增长的基础，而增长的媒介必须是通过人力，只有人的劳动才能实现有目的性的生产，同时，人类将自己的劳动（包含体力和脑力）转化进了商品中，使生产能够顺利完成；资本的作业是什么？学过货币银行学的我们都应该知道，资本的本质就是货币，而货币是商品交换的媒介，有了货币商品流通才能够顺利进行，提高了商品流通的效率，同时使市场这只看不见的手发挥资源配置作业得以顺利实现。而随着经济的发展和生产的发展，货币已不仅仅再是流通的手段，他成为了财富的一种存储方式，随着科技的发展，生产扩散到自然生活的各个方面，而各个方面的生产的联系越来越密切，人类生产的目的已不仅仅是满足自己的生活需要，而更多的是生产科技含量高，满足人类增长的好奇和探索等精神需求，所以区分人类不同层次的需求，就需要通过财富来区分，货币作为流通的公认的等价物充当了财富的功能。正是由于这一功能，使财富的积累以及流通成为世界范围内公认的价值标准，货币真正成为了促进资源的自由流动、提高资源、人力等配置的最好的媒介。最后说一下科学技术，也就是索洛余量，科学技术的最大作用就是在等量的资源下，通过科技的提高生产更多价值的产品。随着生产的发展，资源的有限程度日益制约着我们，而科技正在成为我们促进生产以及循环产品的最重要

的利器，日后经济的发展会越来越可靠于科学技术的发展，而科学技术发展与产业联系的最有效的方式便是资本，于是金融市场产生了。

今天先重点说一下资本的作用，弗里德曼曾经说过，货币的作用无处不在，以至于我们穷其一生都不能找出货币发挥作用的每一个方面。而货币的有效表现形式便是今天我们称作的金融。通俗的定义，金融便是资金的融通，即从资金的盈余单位向资金短缺单位的流动。当然我们都知道，金融是其实是一个零和游戏，金融是不会创造价值的场所，但是计算到我们花费在上面的人力成本、资源成本等，表面上看其实金融对于社会是负价值，他是社会生产和经济增长的成本。然后我们看到的只是表象，金融的真正作用是不断的提高资源的配置效率，以及最大市场化的促进科学技术发展和促进科技向产业的转化。如果少了这个作用，我们我们的生产将长期停滞不前。拿世界金融高度发展国家美国来举例，美国引领世界网络革命、以及在2008年金融危机中走过来，目前依然能够成为世界上最主要的创新国家其金融市场起着关键的作用。美国多层次的资本市场能够在第一时间实现创意和资本的结合，并通过资本市场的融资迅速规模化和产业化，成为世界创新产业领导。

金融可以分为直接金融和间接金融，直接金融顾名思义就是企业直接向资金盈余机构融资，其包括股票市场、债券市场以及衍生品市场等，间接金融是通过金融中介机构融资，金融中介机构在其中起着关键的作用，其主要是银行。目前我国金融市场主要的融资方式是间接金融，通过银行成为企业融资的主要渠道，但是由于间接金融其主要是债务融资，使企业产生更多的利息成本，并且融资期限一般较短，所以制约着企业的发展。并且我国的银行业都是国有，目前贷款的资金流向受到政治性影响较大，所以对于小型科技企业的资金支持实在很少，顾完全不能满足我国产业结构发展以及科技转化的任务。国有企业由于产权的不明确，导致效率低下，这些方面的改革任重而道远。

所以我国未来金融业发展的重点在于直接金融，其中三大方面是直接制约我国未来经济增长的主要方面。第一：利率市场化，建立全国性的债券市场，实现利率的市场化，央行的货币政策逐步趋于稳定，通过市场使资金能够得到合理配置；第二是建立全国性的多层次的资本市场，目前的我国的主板、创业板以及三板市场并不能够承担起为众多企业融资的目的，目前上市的企业多为成熟的大企

业，其受到自身经营环境的影响，并不能够为科技创新和产业的转型排头兵，科技的创新还需要众多的小企业，而目前的资本市场根本满足不了小企业的融资，众多的PE、VC基金目前没有退出渠道，导致其对有创新的合伙制企业等的投资力度很小，制约着我国未来产业创新的发展，因此在目前的基础发展我国的OTCBB市场、粉单市场等更低级别的资本市场，实现资本和产业的真正融合。第三便是逐步实现汇率自由化，开发资本金融账户，建立全国性的外汇交易市场，利用外贸的优势，开展南北方的离岸金融，促进对外贸易发展和资本的国际间自由流动，融入世界大的资本市场中，通过世界市场发展我国经济。

第一、建立全国性的债券市场，并逐步实现利率的市场化。

我国由于长期银行的国有，以及拥有众多的国有企业，所以为维持银行业的稳定，以及维持银行业对国有企业的支持，对于利率市场化迟迟不愿开放，但是纵观国际形势，利率市场化已经成为趋势，并且是促进我国经济增长，提高企业效率的根本途径。我国目前的利率的形成还是以央行发布的基准利率为基础，实现存贷款利率有管理的浮动，但这一政策严重损害了储户以及贷款者的利益，存款上限的存在使我们资金的收益率严重低于通货膨胀率，变相的实现了广大人民对银行的补贴，而另一方面贷款的利息下限又使贷款企业无法通过市场的筛选获得合理的资金成本，导致众多的贷款流向了效率低下的国有企业，大大降低了整个经济社会的效率，使我国企业长期在国际竞争力上低于国外企业，而银行通过这种利率差赚取了巨大的利润，也严重制约了银行业务的创新。导致目前世界上发达国家银行的收益主要是中间业务，而我国银行的收益仍然是资产负债业务，我国银行的整体服务严重落后发达国家银行。而在银监会引入巴塞尔协议的情况下，众多国有银行为达到监管标准，不得不一次次通过资本市场扩充资本，导致股票市场的低迷，损害投资者利益，银行并通过不断将资产表内转表外来达到符合协议的目的，积累了巨量的金融风险。所以综上所述，我国利率市场化已经成为了目前最迫切的金融改革。目前我国已经跟随着发达国家的足迹，在上海建立了银行间同业拆借市场，但是这个市场的利率目前并没有推广到基准利率，而未来需要解决的问题是形成市场化的利率。我国地域辽阔，并且企业众多，所以银行同业拆借市场可以考虑建立南北方各一个，并在同时建立南北方的债券市场。我国目前的国债都是长期债券，而国外的短期债券的利率是市场利率的参考标