券商行业研究基本方法

1 29
60
10 1997
12
2000年世界PCB市场产品结构
（单位：百万美元）
纸基 单层 美国 $0 美洲（除美国） $133 欧州 $298 中东/非洲 $15 日本 $411 亚洲/澳洲 $849 世界 $1,706
纸基 复合基 玻璃布基 复合基 玻璃布基 玻璃布基 高密度 MICROVIA CHIP 总计
新奥燃气
(02688.HK)
百江燃气
(08132.HK)
华燊燃气
(08035.HK)
捷美能源
((0702.HK) )
通达能源
外资跨国燃气公司： 法国煤气公司 美国休斯顿国际检测公司
5
行业研究的基本方法和模式
产业链/价值链构成
行业规模与成长性
行业产品结构分析
市场集中度分析
行业区域分布
竞争力分析
营销模式分析
1.4%
0.8%
1.00%
台湾
德国
英联邦
新加坡
其它
20
中国水泥市场的区域结构分析
水泥需求与固定资产投资规模有直接的关联
图例
2000年水泥产量（万吨） 2001年1-10月固定资产投资绝对量 （亿元）/同期比较增长速度（%）
▪对1981-2000年统计分析表明： 固定资产投资额X（亿元）和水 泥消耗量Y（万吨）的关系:
47.3%
4.8%
9.3%
13.3%
前1位
前2位
前3位
前20位
2000年电力电容器行业集中度
85.9%
21.7%
42.0%
58.7%
前1位
前2位
前3位
前10位
2000年电线电缆行业集中度9.1%
4.8% 3.3% 1.7%
前1位
前2位
前3位
前20位
16
电容器行业集中度分析
电容器行业96-00年年均增长11.5%,2000年111家企业销售达36亿元 电容器行业前10名企业份额达85.9%,集中度特别高
1996-2000年电容器行业销售及增长
销售：亿元
40
销售利润率:% 6 %
35
3 6 年均增长3 0率11.5%
37
4.8% 5%
30
28
4%
25
24
3.2%
3%
20
2.1%
2%
15
1%
10
0.6%
5
0%
-0.4%
0 1996
1997
1998
1999
2000
-1%
2000年电容器行业集中度
85.9%
2.7% 2.5%
11.1% 9.8%
单位：百万张
Gemplus （金普斯）
35%
35.5% 38.4%
8.4%
12.3% 13.5% 12.1% 24.2% 29.5%
合计 资料来源：Gartner Dataquest
存储卡
智能卡
15
变压器、开关、电瓷、电容器、电动机、绝缘材料、 电线电缆等行业普遍集中度较低。
34%
16%
49%
11% 9% 2% 12%
高压
自愈
耦
电容式
交流
20% 9% 15% 17%
24%
15%
成套
17
行业研究的基本方法和模式
产业链/价值链构成
行业规模与成长性
行业产品结构分析
市场集中度分析
行业区域分布
竞争力分析
营销模式分析
产权结构分析
进出口结构分析
行业进入壁垒
市场发展预测
行业价值判断
行业并购整合分析
双面板 18.5%
单面板 6.5%
绕性板
多层板 75.0%
SOURCE：IPC《THE GLOBAL PCB MARKET》
13
行业研究的基本方法和模式
产业链/价值链构成
行业规模与成长性
行业产品结构分析
市场集中度分析
行业区域分布
竞争力分析
营销模式分析
产权结构分析
进出口结构分析
行业进入壁垒
市场发展预测
产权结构分析
进出口结构分析
行业进入壁垒
市场发展预测
行业价值判断
行业并购整合分析
细分行业系统性研究
6
国内奶类的生产和消费一直呈上升趋势，近十年的平 均增长率为10.6%
1980-2001年国内奶类生产和消费增长
人均消费量（公斤） 奶类总产量（百万吨）
4.75
5.64 5.24
5.63
1.37
2.89 4.16
中游 管道运输
下游 配气网络与消费市场
陆上天然气开发项目： 新疆、陕甘宁、川渝 中国石油 和青海四大气区以及 中国石化 中原、胜利油气田开发
海气登陆项目 ： ❖渤海天然气开发 ❖东海西湖凹陷 天然气开发 ❖南海天然气开发
中国石化 中国海油 中国石化 中国海油
引进LNG项目 ：
❖广东LNG
中国海洋石油
LnY=5.32+0.546LnX
▪1980-2000年，全国固定资产投 资额复合增长率CAGR=19.59%, 九五期间为10.26%,估计十五期间 不会大幅降落
三大区域固定资产投资 增长情况（%）
17% 3% 22%
东部 中部
21.7%
42.0%
58.7%
前1
前2
前3
前 10
2000年电力电容器行业主要产品市场占有率情况
其他 苏州电容器厂
锦州电容器厂 无锡电容器厂
25% 9% 17% 17%
桂林电容器厂 1 9 % 西安电容器厂 1 3 %
12% 9%
34%
28% 9% 7%
51 %% 10% 17%
43%
24%
0% 9% 23% 32%
40%
200
20%
30%
20%
100
6% 4%
10%
0
0%
1997年 1998年 1999年 2000年 2001年
资料来源：国家统计局；中国海关
进出口逆差 国内企业销售收入 市场规模增幅
10
行业研究的基本方法和模式
产业链/价值链构成
行业规模与成长性
行业产品结构分析
市场集中度分析
行业区域分布
竞争力分析
(或俄罗斯西西伯利亚〕
Shell、BP、Exxon Mobil 等国 际大型石油天然气公司已全面 进入上中下游建设项目的争夺。
地域性燃气公司： 长春燃气(600333) 燃气股份(000793) 申能股份(600642) 大众科创 石油大明
港资、民营跨区域燃气公司：
香港中华煤气 (00003.HK)
2000年变压器行业集中度 28.5%
3.4%
6.6%
9.1%
前1位
前2位
前3位
前20位
2000年电瓷避雷器行业集中度73.9%
22.7%
33.1%
42.6%
前1位
前2位
前3位
前10位
2000年电动机行业集中度 26.7%
5.9%
10.7%
14.3%
前1位
前2位
前3位
前20位
2000年高压开关行业集中度
产值(亿美元）
增长率（%）
9
我国医疗器械制造业的市场规模加速增长
市场规模 ＝
国内企业 销售收入
＋
进口额
－
Байду номын сангаас
出口额
进出口逆差
1997年至2001年，
我国医疗器械制造业 的市场规模由124亿增 加到295亿，并且年增 速呈加快之势。
亿元 400
图1. 国内医疗器械市场规模及增长 43% 50%
300
31%
细分行业系统性研究
18
输变电及电动机骨干制造企业主要分布
变压器 开关 电容器 电瓷 电动机
19
世界PCB板产业布局分析
从地区分析来看，全球PCB板的制造企业集中在日本、美国、台湾和中国/香 港，这四个地区的集中度达到73%。其中中国/香港的市场份额在10%左右，并且 保持着较快的增长。
30.0%
原材料 15%
原材料生产
零部件 50%
整车装配 15%
汽车制造
流通及服务 20%
服务贸易
全球汽车工业 价值链
汽车回收
钢铁等黑 色金属
镁铝等有 色金属
塑料 橡胶
皮革 布料 其它材料
整车制造 零配件制造
汽车 销售
二手车交 易市场
零配件 经销商
汽车 信贷 汽车 保险
汽车 租赁
汽车维修
汽车保养
消
汽车
费
拆卸
者
零配件加 工回收
回炼 废弃
资料来源：2001年3月《中国经济导报》
3
牛奶制造业的产业链
奶牛业
国内奶牛的改良 国外良种的引进
育种 繁殖
养殖
挤奶
黄线箭头指冷链
牛奶 制造业
牛奶 加工厂
饲料
鲜奶
饲料业
销售和 服务
配送商 经销商
零售商
奶亭
公司网点
电话预订 网上预订
消费者
4
天然气产业链
上游
天然气勘探开发 与LNG接收
年的2500万吨
牛奶需求量（万吨）
1019
2502
2001 2015
奶牛存栏数（万头） 523 944
2001 2015
人口（亿）
12.7
14
2001 2015
奶牛平均单产（吨/头） 1.95 2.65
2001 2015
人均消耗量（公斤/人） 8.01 17.87
2001 2015
农村人口（亿）
8.5
$4 $1 $11 $2 $108 $113 $44 $0 $0 $298
$140 $0 $22 $1,451 $621 $4,097 $230 $2,370 $1,100 $10,442
$346 $109 $108 $150 $1,280 $7,742 $144 $596 $589 $11,913
$529 $353 $448 $1,705 $5,247 $21,831 $1,620 $3,628 $1,689 $38,756
美国不生产纸基单双面板。少量生 产复合基和玻璃布基单面板，而日本 几乎不生产。高档产品集中在美日两 国，亚洲台湾。日本的优势在微孔板 和IC封装载板。亚洲其他国家还是以 中低档产品为主。
26.9%
25.0%
20.0%
28.60% 25.4%
21.00%
2000PCB市场份额 2001年PCB市场份额
15.0%
10.0%
5.0%
0.0%
日本
12.20%
11.2%
11.10%
9.2%
12.5% 12.50%
5.40% 3.3%
5.0%
3.00% 2.3%
2.00% 1.9%
1.70% 1.50%
营销模式分析
产权结构分析
进出口结构分析
行业进入壁垒
市场发展预测
行业价值判断
行业并购整合分析
细分行业系统性研究
11
中国水泥产业产品结构不合理：优质水泥短缺，劣质 水泥过剩
325#属淘汰产品，但仍有市场
2000年，单位 ；万吨
5.8 1% 52.2 9%
348
60%
580
100%
174 30%
325# 425#
2.77
1.39
4.53 4.81 4.75
6.09 5.19
10.19
7.36 6.73
8.45 8.6
6.74
8.01 7.35
5.68 6.16
2001 2000 1999 1996 1995 1994 1993 1992 1991 1990 1985 1980
7
国内乳品的需求将由2001年的1019万吨增长到2015
行业价值判断
行业并购整合分析
细分行业系统性研究
14
国际IC卡产业集中度： IC卡产业已形成寡头垄断局 面，5家主要厂商控制了近90%的市场
2000年全球卡厂商出货份额比
其他
11%
Orga（奥伽） 5%
Oberthur（欧贝特） 6%
G&D（捷德） 11%
Schlumberger 32% （斯伦贝谢）
8.4
2001 2015
城镇人口（亿）
4.2
5.6
2001 2015
农村人均消耗（公斤/人） 1.15 2.43
城镇人均消耗（公斤/人） 21.89 41.03
2001 2015
2001 2015
从增长速度看，未来15年间各个不同阶段我国乳业的增长速度不同。2001～2005年我国乳业的平 均增长速度为9.2%；2006～2010年为6.23%；2011～2015年平均增长速度为5.32%
双层 单层 单面 双面 双面 薄型 PERF.
PCKG
$0 $123 $44 $22 $1,344 $7,016 $1,067 $224 $0 $9,841
$0 $9 $15 $9 $288 $337 $19 $0 $0 $811
$39 $110 $247 $71 $1,605 $2,527 $116 $438 $0 $5,452
资料来源：专家访谈、项目小组分析、中国奶业中长期发展战略研究课题组
8
中国机床工业产值及增长特征：周期性波动
75.9
76.3
78.5
71.2
16.5
23 -6.2 -2.4
14.7
-47.8
-39.4
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
行业研究的基本方法
较为全面、系统的介绍行研的方法，是使 初学者快速入门
行业研究的基本方法和模式
产业链/价值链构成
行业规模与成长性
行业产品结构分析
市场集中度分析
行业区域分布
竞争力分析
营销模式分析
产权结构分析
进出口结构分析
行业进入壁垒
市场发展预测
行业价值判断
行业并购整合分析
细分行业系统性研究
2
汽车工业产业链
525#
特种 总产 水泥 销量
中企东方资产管理/水泥/顾跃强/2002-6
并且这种情况已经存在了很长时间
特种水泥
100%
1.11
1.33
325#
80%
29.94
37.93
60%
40%
425#
60
20%
525#
0%
8.95
1994
51.69
9.05 1995
1.01 26.34
62.7
9.95 1996
❖福建LNG
中国海洋石油
国内天然气管道项目：
❖西气东输
中国石油
配
套
❖重庆忠县—武汉
中国石化
中国石油
配
套
产 ❖长庆—北京复线
中国石油
产
品 ❖涩北－西宁－兰州 中国石油
品
提
❖涩北－西宁－兰州
中国石油
提
供
❖东海天然气管道工程 中国石化
供
商
引进天然气项目 ：
商
❖俄罗斯－沈阳－北京－大连 中国石油
❖土库曼斯坦－西气东输干管 中国石油