2018年中国资产管理行业分析报告

1.7 新兴市场资产管理：财富增长带来的市场机遇
在2010年至2020年期间，全球范围内将增加超过十亿的中产阶级消费者，单个十年内的客户增长数量
将是历史最高。其中，SAAAME地区富裕大众阶层和高财富净值人士将是增长的主要动力。从客户层 面看，SAAAME区域的富裕大众阶层和高净值人士的增加也是驱动全球资产增长的主要趋势之一。
2018中国资产管理行业 分析报告
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一、全球资产管理行业发展的新格局
1.1 全球资产管理行业：规模与分布
全球500大资产管理公司管理的总资产规模同比增长12.0％，总规模超过危机前水平。
资料来源：Towers Watson
1.2 全球资产管理行业：市场结构
过去十年里，美 国资产管理公司市 场份额不断扩大， 与之形成对比的是 日本及部分欧洲国 家的份额减小。 全球TOP20的资 产管理公司中，美 国占据12家,资产占 比66.7%，其与欧 洲公司的差距2015 年来逐步扩增，已 达到欧洲资产管理 公司的两倍。
资料来源：BCG
1.4 产品策略：主动型投资产品的半壁江山受到动摇
投资者对于专业型，方案解 决型，多资产型和被动型投 资产品的需求已开始侵蚀主 动型核心产品的半壁江山。
资料来源：BCG
传统主动型资管产品占比降
至45%，受持续较低的利率
水平影响，预计资产管理者 对传统资产的配置将进一步 收缩。
资料来源：BCG
1.5 美国资产管理市场：共同基金
美国拥有全球最大的共同基金市场，其占据了全球共同基金的半壁江山，规模达15万亿美元。 财富涌向共同基金的趋势是不可逆的，在销售渠道不断完善、资本市场的结构与层次走向成熟，以及养老金市场逐渐成 长起来后，人们会发现共同基金是最好的选择 到2013年末，投资于401（k）等固定养老金计划个人及家庭金融资产占比达到8.8%，这得益于个人养老金账户和
GDP同比增幅（%） 全社会固定资产投资同比增幅（%）
20
15 10 5 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
2005年7月汇改后人民币大幅升值 资料来源：Wind
2005-2007年GDP和投资保持高速增长 资料来源：Wind
全球GDP的贡献可能远高于25％。
这将反映在MSCI世界指数中，导 致巨额的新资金流入东方的资本市 场。 尤其是中国人民币市场的开放将 会极大促进资管市场的开放。 据普华永道的调查表示，发达国 家，超过40%的资产管理公司在寻 找国外投资机会时认为SAAAME区
资料来源：普华永道
域将成为最重要的区域。
共同基金净现金流量
单位：10亿美元
资料来源：ICI
共同基金中的家庭养老金账户
1.5 美国资产管理市场：基金发起机构稳步增加
有79%的投资中介都是独立的基金顾问同时，这些公司管理了64%的投资公司资产 借由第三方机构进行审计，法务和托管工作提升的规模效应，和多元化的投资需求吸引着更多的基金发起机构
35 9 8 8 7 7 6 2002/06 2003/05 2004/04 2005/03 2006/02 2007/01 2007/12 2008/11 2009/10 2010/09 2011/08 2012/07 2013/06 2014/05 30 25
50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0
2%
5% 8% 5%
基金发起人数量
79%
独立基金顾问 保险公司 经济公司
非美国基金顾问 银行和储蓄机构
资料来源：ICI
1.5 美国资产管理市场：投资公司市场地位凸显
投资公司一直是美国国内市场上最大的投资者。他们持有大量发行在外的股票和货币市场证券。2013 年，美国的所有投资公司持有了29%的发行在外股票
基金、股票和债券中的家庭净投资 单位（10亿美元）
资料来源：ICI
1.7 新兴市场资产管理：市场规模增速扩大
南美、亚洲、非洲、中东（SAAAME）经济地位愈发重要
2020年全球资产管理规模的预测（按地区分） 未来SAAAME经济体总体资产管
理规模的增长速度预期将超过发达
国家，从而形成可被资产管理行业 挖掘的新资产池。 到2020年，亚洲（除日本外）对
投资机构的投资渠道
资料来源：ICI
1.5 美国资产管理市场：投资公司市场地位凸显
投资机构持有的个人及家庭金融资产比例
美国市场上，大量的注册 投资公司的资产由个人和家 庭投资者占有。到2013年末 由这些投资公司管理的个人 及家庭金融资产占比达22% 美国家庭投资于长期投资 公司的资产在2013年增加 4300亿美元。从2003到 2013这十年间，个人及家庭 投资者投资与投资公司的资 金平均每年净增3680亿美 元，其中只有2008年净增为 负。而直接投资于股票和债 券的资金年均减少3230亿美 元。
资料来源：普华永道
二、中国资产管理行业发展格局与转型动力
2.1 中国资产管理行业发展的三次浪潮
第一次浪潮的驱动力始于经济金融改革的外生变量：2004-2008年
人民币升值对资产价格重估作用逐渐凸显 股权分置改革完善了上市公司治理结构，改善了资本市场 资源配置功能 公募基金业成为这一时期资产管理行业的典型代表
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2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 公募基金业资产净值(亿元)
2.1 第二次资管发展浪潮：机构间金融功能的拓展与替代
机构竞争与行业替代路径：信托行业、券商资管、基金子公司的兴起与 繁荣是替代了投资银行本应履行的金融功能，这些行业凭借长期建立起来 的基于交易对手隐性知识的信息网络，提升了金融体系的信息对称性水平 和信息定价效率，提供了市场化的信用机制解决方案。
资料来源：Towers Watson
1.3 全球资产管理行业盈利能力
资产管理行业仍然是最赚钱的行业之一，其经营利润率达到39% 净收益保持平稳，仍低于危机前水平，但资产管理者对成本的控制使得经营利润率得到增长
资料来源：BCG
1.3 全球资产管理行业盈利能力
绝对利润较2014年提升了17%，但仍比危机前的历史峰值低7% 由于某些产品的成本上升和对高收益率产品的配置减少，使得收入的增长慢于资产规模的增长