西方经济学答案

凯恩斯的投资理论

在凯恩斯的逻辑里，资本主义发生危机的一个重要原因是有效需求不足，从而生产过剩，爆发危机。为什么出现有效需求不足呢？因为有三大心理规律影响人们的消费与投资：1、边际消费倾向递减规律。人们的收入增加可以刺激消费的增加，在收入增加的初期、中期，收入增加与消费增加成正比，即收入增加，消费增加，消费热情较高，但收入增加到一定程度，在中后期，收入增加的幅度大过消费增加的幅度，收入与消费不成正比，消费热情减少。 2、资本（投资）的边际效率递减规律。与边际消费倾向递减规律相类似，投资初期、中期收益与投资比例成正比，投资收益较高，投资热情高涨，中后期，投资比例不与收益成正比，投资收益率下降，投资热情减少。 3、流动性偏好规律。所谓流动性偏好，就是人们在心理上，对持有现金存在偏好。人们心理上偏好现金是因为三个动机：（1）交易动机。方便日常生活开支；（2）谨慎动机。预防意外，存留现金；（3）投机动机。为了寻求更大的收益，留现金，以备随时调用。

投资问题涉及社会总产量、总就业量和国民收入问题。米什金认为，是凯恩斯“创立了商业循环的投资理论和投资的金融理论。”（Minsky，1976）

凯恩斯自己曾明确指出《通论》一书，“首先在于研究解决决定总产量与就业规模发生变化的力量究竟是什么。”（凯恩斯，1993，第2页）而总产量和就业量的大小取决于投资支出，对于这一点，凯恩斯是通过有效需求理论来进行解释的。

一、有效需求理论

凯恩斯主义者们认为凯恩斯在理论上的最大贡献，就是提出“有效需求理论”。如克莱因曾认为，凯恩斯革命的贡献在于“发展了有效需求理论：决定整个产量水平的理论”（克莱因，1980，第60页）。

凯恩斯的有效需求理论，是在批判古典经济学的基础上建立起来的。古典经济学的理论基于充分就业和其他资源充分利用的假定，并以“供给自动创造需求”、“弹性利率调节储蓄和投资”、“弹性工资率调节劳动力市场”等作为主要的理论依据。“供给自动创造需求”是法国经济学家萨伊提出来的，其主要意思是说，凡生产出来的商品和劳务都能找到买主，因而一个生产体系不可能有生产过剩。由于供给自动创造需求，因而生产者必然利用一切生产要素去进行生产，从而使整个经济体系达到充分就业；既然生产商品和劳务是为了交换别人生产的商品和劳务，没有人生产的最终目的是货币，因而货币不过是充当交换的媒介。“弹性利率调节投资和储蓄”，是指投资和储蓄是利率的函数；资本市场可以通过利率的自动调节作用达到均衡。“弹性工资率调节劳动力市场”，是指通过工资的自动调节，使劳动力市场上的供给与需求趋于平衡。总之，谁也不会满足于“非充分就业”的状态，追加的生产会一直进行下去，直到达到“充分就业”水平时为止。

凯恩斯认为“供给自动创造需求”更多的是从实物经济（物物交换）而不是从货币经济进行的一种描述；古典理论关于充分就业的理论并非总是成立，即使能够成立，最多也只适用于特殊情况，而不能适用于一般情况。这种理论不能解释在凯恩斯所处的时代，社会中存在市场价格自动调节机制失灵和结构性失业的情况。凯恩斯提出有效需求理论来分析这种“富裕中的贫困”现象（凯恩斯，1993，第30页），即一方面是工业高度发展，另一方面是国民经济在一个存在大量失业和闲臵生产能力的情况下趋于均衡。

在这样的理论和现实前提下，凯恩斯提出了“有效需求理论”。什么是有效需求呢？这个概念具有两层含义：（1）必须是既有购买欲望，又有购买能力的需求，才算是“有效”的；

（2）这种需求指的是全社会的总需求。“有效”这个词是用来说明总供给曲线和总需求曲线相交的一点的。总需求曲线上的其他各点并不是有效的，对决定总就业量不起作用。

有效需求理论的主要内容：总就业量决定于有效需求；失业是由于有效需求不足造成的。由于有效需求不足，商品滞销，引起生产缩减，企业家解雇工人，造成失业。

有效需求为什么会不足呢？有效需求由消费需求和投资需求组成。边际消费倾向递减、资本的边际效率递减和流动性偏好“三大社会心理因素”造成消费需求和投资需求不足，进而导致商品滞销，失业增加，整个国民经济在存在着大量失业和闲臵资源的情况下达到均衡——形成“富裕中的贫困”的现象。为了弥补收入与有效需求之间这个缺口，就只有采取必要的政策，刺激投资的增加是有效的方法。因此，凯恩斯说：“这个理论（有效需求理论）可以概括地说就是，根据大众心理，整个生产和就业水平决定于投资总量。”二、储蓄和投资（一）储蓄与投资的关系

传统经济学坚持“储蓄全部自动转化为投资”、“储蓄=投资”、“储蓄支配投资”等观点。凯恩斯摒弃了这些传统教义，明确地认定“储蓄是消费者行为的结果，投资是企业家投资行为的结果” （凯恩斯，1993，第56页），没有任何一种完善的市场机制能够使一群人的储蓄必然等于另一群人从事的投资。这种分离与矛盾导致以下两个论点：（1）市场无法自动地把储蓄全部转化为投资，需要求助于市场机制以外的力量进行干预；（2）投资比储蓄重要，过多的储蓄甚至会使新投资制造的商品销售困难，从而阻滞投资。在萧条的社会里，如果储蓄既不能转化为投资，也不能转化为消费，则这种“节约”毫无益处。这样的论点进一步形成了“投资支配储蓄”的新观点。

与传统经济学用利率把储蓄和投资联系起来所不同的是，凯恩斯是用收入把二者联系起来，并通过收入的调节使二者达到均衡。他说：“这两个量必然相等，因为它们都等于收入超过消费的余额。”他作出的论证是（凯恩斯，1993，第56页）：

收入=产品价值=消费+投资

储蓄=收入-消费

所以，储蓄=投资

但是，与古典学派不同的是，凯恩斯所说的储蓄和投资的均衡不是指充分就业条件下的均衡，而是小于充分就业的均衡。因为，消费需求不足和投资需求不足是当时的一般情况。这两种需求不足引起有效需求不足，失业增加，收入下降。收入的下降使企业家减少投资，同时随着收入的下降，储蓄也随之减少。这种过程会一直延续下去，直至储蓄减少到与已经降低的投资相等时为止。在这个低收入水平上，均衡得以恢复，投资等于储蓄，国民经济在一个小于充分就业的状态下稳定下来。

上述论述可以简单总结为：储蓄决定于收入，投资则是决定收入量大小的主要因素。进行储蓄和投资的动机完全不同。它们虽然都受利率的影响，但并非主要由利率变动使二者均衡。由于二者都与收入密切联系，因此，它们统一在收入的循环流中，在收入的不同水平上达到小于充分就业的均衡。

（二）乘数原理

在短期内，消费倾向是比较稳定的，投资是决定就业的主要因素。凯恩斯对投资的重视，不仅在于投资是构成有效需求的核心部分，还在于投资有一种能动的乘数作用，即投资的增加能够使收入成倍地增加。这一理论的思想来源是卡恩（Kahn，R.F.）1931年提出的投资增加引起就业增加的就业乘数理论。凯恩斯提出的投资乘数（k），是通过边际消费倾向（MPC）和边际储蓄倾向（MPS）展开的。

投资乘数k是收入增量Δy与投资增量ΔI之比，即

k=Δy/ΔI（公式1.10）

因为Δy=Δc+ΔI

MPC=Δc/Δy=Δy-ΔIΔy=1-1k

所以k=11-MPC（公式1.11）