第一章公司理财概述

2.现金的短期循环
股东
银行
投 股借 资 利入
归还本金 偿还利息
现
收款
现金
现购
人工成本
销
赊销
应收账款
借 商业 入 信用 赊购
原材料 营业费用
销
偿还
售 管理费用 支付
销售费用
产成品
在产品
3.现金的长期循环
现金 收款
投资
出 售
应收账款
固定资产
现销 赊销
折旧
在产品 产成品
（三）现金流转不平衡
•实际运行中，公司收支会不平衡，甚至一年中现金流出与现金 流入不平衡会出现多次。 •影响公司现金流转的因素既有内部因素又有外部因素。
利润代表了公司新创造的财富，利润越多说明公司财 富增加的越多，越接近公司目标。
忽略了利润的取得时间
缺陷
忽略了利润和投入资本之间的关系
忽略了利润和所承担风险的关系
（二）股东财富最大化
股东财富最大化是指公司在考虑货币的时间 价值和投资风险的基础上合理经营，采用最 优的理财政策，不断增加股东的财富，使股 东财富达到最大化。
2.影响公司现金流转的外部因素
季节性变化
产品销售、原材料采购和 人工雇佣具有季节性变 化，销售淡季现金不足， 销售旺季过后现金过剩。
外部因素
市场竞争
价格竞争会减少现金流 入，获胜方通过多卖产 品挽回损失，加快现金
流转。
经济波动
在经济衰退时，销售下 降，进而生产和采购减 少，减少了现金流出，
现金会过剩。
通货膨胀
永久减少现金购公司理财的产生与发展
1.以筹资为重心的初始理财阶段 2.以内部控制为重心的管理阶段 3.以投资为重心的管理阶段 4.跨国经营理财阶段
第二节 公司理财的目标
一、公司理财的目标
（一）利润最大化 利润最大化是指公司的利润额在尽可能短的时间内达到最大
股东财富最大化
优点
缺点
1.有利于社会资源的合理 配置 2.考虑了时间因素和风险 因素 3.有利于客服短期行为
1.局限于上市公司
2.影响管理者的信心；
3.可能导致与其它利益主 体之间的矛盾
公司价值最大化
优点
缺点
1.便于评价理财工作绩 效； 2.考虑了资金时间价值 和投资的风险价值； 3.克服了短期行为； 4.强调了管理的综合性 。
（二）公司理财的对象
公司理财的对象是资金及其流转，而资金流转的起点和终点均是 现金，其他资产都是现金在流转中的转化形式。 1.现金流转的概念
新公司建立，必须以现金作为资本，现金在生产经营中变为非现 金资产（经营用资产），非现金资产通过运营又陆续回收为现金的流 转过程。
现金流转的不断循环，简称现金循环或资金循环。
第一章 公司理财概述
第一节 公司理财的基础和发展
一、公司理财的基础
（一）公司理财的概念
– 公司理财的界定 • 是资金筹集、投放和分配的管理工作 • 公司理财对象是现金（或者资金）的循环和周转，主要职能是决策、 计划和控制。
– 公司理财学的学科含义 • 是立足于微观经济，置身于宏观经济，涉及会计、财政、金融、税 务、管理、法律等多学科的学术领域，是集传统知识与计算机应用 技术于一体的一门新兴学科。
利润最大化：
案例：同样投资100万到甲、乙两项目，分别在5年内收回投资，每年收 益得到方式为：
年
0
1
2
3
4
5
合计
份
甲 -100 20 20 30 30 20 120 项 目
乙 -100 项 目
50 50 50 150
还用例一的 方法，结果 会怎样呢？
案例2：某企业有2个投资方案A、B初始 投资都是3万，并在未来5年中取得净收 益，假定投资贴现率10%，收益方式为：
公司理财的主要内容是筹资决策、投资决策、 股利分配决策、营运资金管理决策和公司理 财专项。
一、筹资决策
1.内部筹资与外部筹资
内部筹资是指公司通过自身运营获得资金， 包括留存收益、应付账款、员工未付工资等。
外部筹资指公司通过金融市场，从债权人或 投资者处取得的资金。
2.股权筹资与债权筹资
股权筹资是指通过发行股票筹集资金，无需 归还本金。
1.影响公司现金流转的内部因素
内部因素
（1）利润情况 盈利时公司的现金流 转一般比较顺畅。盈 利时公司如果抽出过 多现金，如付出股 利、偿还借款、更新 设备等，可能发生临 时流转困难。
（2）规模扩张 公司要迅速扩大经营 规模，如扩充固定资 产、增加存货、增加 应收账款、增加营业 费用等，都会扩大现 金流出，现金短缺情 况严重。
-3万
噫，都是2万利 润吗？你知道 这种财务目标 的缺点了吗？
利润最大化
优点
缺点
1.剩余产品的多少可以用利 润指标来衡量； 2.自由竞争的资本市场中资 本的使用权最终属于获利最 多的企业； 3.只有每个企业都最大限度 获利，整个社会的财富才能 实现最大化
1.没有考虑获得利润与 投入资本的关系； 2.没有考虑货币的时间价值； 3.没有考虑风险因素； 4.易导致短期行为。 5.未考虑利润分配最优化
1.非上市公司计量比较困 难；
2.股价波动受多种因素影 响；
股 价
举例： 微软被分割前后，比尔.盖茨个人资产由587亿美元下
降到528亿美元，缩水了59亿美元。
第三节 公司理财的主要内容
公司理财目标是股东财富最大化、途径是提高报 酬率和减少风险、而报酬率高低和风险大小取决于投 资项目、资本结构和股利政策。
年份
0
1
2
3
4
5
合计
A项目
3万
1万
1万
1万
1万
1万
5万
B项目
3万
2万
3万
5万
1
1
解：B方案 = 2万 (110%)4 3万 （1 10%）5 -3万
= 2 0.683 3 0.621 -3万= 0.229万元
A方案 = 1万 1 (1 10%) 5 10%
= 1 * 3.791 - 3 = 0.791万元
债权筹资是通过发行债券来获得资金，需要 支付利息和归还本金。
发行债券？ 发行股票？
债券： 到期归还，每期要支付固定利息，债权人无管理权。 股票： 无须归还， 经营不善可不分股息，
股东有管理权导致新股发行后股权分散。
股东财富的增加用股东权益的市场价值与股东投资 资本的差额来衡量，其被称为权益的市场增加值， 即公司为股东创造的价值。
（二）公司价值最大化
公司价值是指公司全部资产的市场价值，即 公司资产未来预期现金流量的现值。
公司价值=债券市场价值+股票市场价值 缺陷： 1.对于非上市公司不够客观准确 2.公司价值特别是股票价值并非为公司所控制