第七章证券投资收益与风险培训资料
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第五章 证券投资收益与风险
第一节 证券投资收益 第二节 证券投资风险 第三节 投资者的效用函数
第一节 证券投资收益
一 收益的衡量 HPR期末期财初 -富 期财初富财富
二 应得收益率
例：某投资者现在出借500元，年底可 得515元，则预期收益率为3%
如预计通货膨胀率为5%，则应得收益 率为8%。
如还存在其他不确定因素，要求获得 2%的风险补偿，则应得收益率为10%
第二节证券投资风险
一 证券投资的风险 （一）非系统风险 1 经营风险 2 财务风险 3 流动风险 4 违约风险
（二）系统风险 1 利率变动 2 通货膨胀 3 政治因素 4 政策变化
二 风险的衡量方法
n
2 Pj(HPj RHP)2R j1
三 风险和收益的关系
例：
CV HPR HPR
投资方案 期望收益 标准差 变异系数
效用
效用函数
财富
凹性效用函数
2 凸ຫໍສະໝຸດ Baidu效用函数
效用
效用函数
财富
凸性效用函数
3 线性效用函数
效用
效用函数
财富
线性效用函数
三 投资者的无差异曲线
RP
U1 U2 U3
C B
A
P
风险回避者的无差异曲线
风险回避者的定义
风险回避者的定义 1 不愿意参加公正的赌博 2 在收益相同的条件下，选择最小风险的组 合 3 在风险相同的情况下，选择收益最大的组 合
A 10% 2% 0.2
B 11% 3% 0.2727
第三节 投资者的效用函数
一 投资者效用
n
E(U) Uj Pj j1
投资组合A`
投资组合B
期末财富
效用
概率 期末财富 效用
概率
1000 2000 4000
0
0.2 1500
1
0.7
1.4
0.7 3000
2
0.3
2.2
0.1
二 三种形式的投资者效用函数 1 凹性效用函数
例：假设初始投资为5万元，第二年投资价值 为20万（ 300%） ，第二年末，投资价值为5 万（-75%），计算其平均回报率。
四 期望收益率 1 概率计算法
经济状况 良好 一般 较差
HPRj 20% 10% -10%
Pj 30% 40% 30%
n
E(HP)R Pj HPjR j1
2 历史收益法 3 样本计算法
无差异曲线的特点
无差异曲线的特点 1 位于同一条无差异曲线上的点，对投资者都
具有相同的偏好。 2 越靠近西北方向的点越是投资者偏好的。
第一节 证券投资收益 第二节 证券投资风险 第三节 投资者的效用函数
第一节 证券投资收益
一 收益的衡量 HPR期末期财初 -富 期财初富财富
二 应得收益率
例：某投资者现在出借500元，年底可 得515元，则预期收益率为3%
如预计通货膨胀率为5%，则应得收益 率为8%。
如还存在其他不确定因素，要求获得 2%的风险补偿，则应得收益率为10%
第二节证券投资风险
一 证券投资的风险 （一）非系统风险 1 经营风险 2 财务风险 3 流动风险 4 违约风险
（二）系统风险 1 利率变动 2 通货膨胀 3 政治因素 4 政策变化
二 风险的衡量方法
n
2 Pj(HPj RHP)2R j1
三 风险和收益的关系
例：
CV HPR HPR
投资方案 期望收益 标准差 变异系数
效用
效用函数
财富
凹性效用函数
2 凸ຫໍສະໝຸດ Baidu效用函数
效用
效用函数
财富
凸性效用函数
3 线性效用函数
效用
效用函数
财富
线性效用函数
三 投资者的无差异曲线
RP
U1 U2 U3
C B
A
P
风险回避者的无差异曲线
风险回避者的定义
风险回避者的定义 1 不愿意参加公正的赌博 2 在收益相同的条件下，选择最小风险的组 合 3 在风险相同的情况下，选择收益最大的组 合
A 10% 2% 0.2
B 11% 3% 0.2727
第三节 投资者的效用函数
一 投资者效用
n
E(U) Uj Pj j1
投资组合A`
投资组合B
期末财富
效用
概率 期末财富 效用
概率
1000 2000 4000
0
0.2 1500
1
0.7
1.4
0.7 3000
2
0.3
2.2
0.1
二 三种形式的投资者效用函数 1 凹性效用函数
例：假设初始投资为5万元，第二年投资价值 为20万（ 300%） ，第二年末，投资价值为5 万（-75%），计算其平均回报率。
四 期望收益率 1 概率计算法
经济状况 良好 一般 较差
HPRj 20% 10% -10%
Pj 30% 40% 30%
n
E(HP)R Pj HPjR j1
2 历史收益法 3 样本计算法
无差异曲线的特点
无差异曲线的特点 1 位于同一条无差异曲线上的点，对投资者都
具有相同的偏好。 2 越靠近西北方向的点越是投资者偏好的。