股指期货交易策略套利(课堂PPT)

2020/5/29
6
判断两种资产能否进行套利的分析方法主要 有两种：一种方法是当两种资产的价格存在 某种比较明确的数量关系，能够用一个数学 模型将两种资产价格的关系表示出来时，可 以用实际市场价格与理论模型价格之间的关 系来判断是否存在套利机会。当两种资产的 市场实际价格关系偏离理论模型价格超过一 定程度时（进行套利交易的成本），认为现 实价格暂时失衡，存在套利机会，可以进行 套利交易。
2020/5/29
7
另一种方法不是试图建立两种资产价格的理论关系 式，而是利用纯粹的数理统计方法确定是否存在进 行套利交易的机会，其过程是获取认为有可能存在 套利机会的两种资产的历史价格数据，然后计算它 们之间同时期的价格差或价格比率，观察并确定一 个大部分价格差或价格比率数据所落的区间，并计 算在这个区间内外数据的个数，得出价格差或价格 比率分别落在区间内外的概率（落在区间外的概率 较小）。如果当前两种资产的价格关系是落在区间 外，那么可以判断现实价格运动会迟早回到区间以 内，因为合理的价格关系在区间内是大概率事件， 而落在区间以外是小概率事件。这表明当两种资产 的价格差或价格比率处于区间外时，存在套利机会， 可以考虑进行套利交易的操作。
2020/5/29
9
三、股指期货套利的类型
根据套利交易方式的不同，股指期货套利有两大类：
1、股指期货同现货股票组合之间的套利，称为指数 套利或者期现套利；
2、不同股指期货合约之间的套利，包括跨期套利、 跨品种套利、到期日套利和跨市套利。
• 跨市套利——在不同交易所之间套利
• 跨品种套利——在不同期货品种之间套利 • 到期日套利 • 跨期套利——在不同月份合约之间套利 • 期现套利——在期货和现货之间套利
股指期货交易策略
主讲教师 代宏霞
2020/5/29
1
第五章 股指期货套利
掌握股指期货期现套利的原理 教学目的 、股指期货跨期套利的流程、
及要求
现货指数复制的方法 重点 期现套利的无套利区间的确定
难点 现货指数的复制方法
2020/5/29
2
目录
第一节 股指期货套利的原理 第二节 股指期货跨期套利
第三节 股指期货期现套利பைடு நூலகம்第四节 股价指数期现关系
2020/5/29
8
套利的作用是使各种期货合约的价格关系趋于正常，
促使市场公平价格的形成，增加期货市场交易量， 提高期货交易的活跃程度，增加流动性。套利机会 的多少于市场的有效程度有密切关系，市场的效率 越低，套利机会越多，而且套利机会消失的速度慢， 市场效率越高，套利机会越少，而且套利机会很快 消失.
2020/5/29
10
第二节 股指期货跨期套利
一、股指期货的跨期套利
对两个不同交割月份的股指期货合约构建 方向相反的交易部位。具体地说，跨期套利是 指利用不同到期月份的两种股指期货合约价格 同他们的均衡价格之间出现偏差，在买入（卖 出）某一月份的股指期货合约的同时卖出（买 入）另一个月份的股指期货合约，并在未来的 某一时间同时将期货头寸平仓获利的交易策略。
2020/5/29
11
二、跨期套利的机会判断
对于股指期货合约而言，两个不同月份的股指期 货合约之间存在一个合理的理论价格差，当市场上 两个股指期货合约的实际价差偏离他们的理论价差 时（价格差有了偏差），市场上就会出现跨期套利 的机会。
见附件2——完美市场的跨期套利
2020/5/29
12
三、股指期货的跨期套利分类
第五节 期现套利的运行流程
第六节 股指期货的无套利区间
第七节 现货指数的复制方法
第八节 期现套利的完整案例
2020/5/29
3
套利交易是股指期货交易的另一个重要功能。开 展股指期货套利交易对于恢复扭曲的市场价格关系、抑 制过度投机和增强市场流动性有重要的作用。
当市场效率相对较低，股票现货指数与期货指数 价格之间的基差较大时，一些交易技术较高的专业投资 者可通过同时交易股票组合和股指期货的方式获取几乎 没有风险的利润，这就是套利。与套期保值的目的不同， 套利也是为了赚取价差，带有一定的投机性质，但它的 风险很小或者几乎没有风险，这与前面所说的投机交易 不同。因此，套利主要适用于有一定资金实力，但要求 风险比较低的投资者，可以借助获取相对比较稳定的收 益。
1、买入近期合约卖出远期合约跨期套利 股指期货的买入近期合约卖出远期合约跨期套利
是在买入近月股指期货的同时卖出远月股指期货合 约，并在未来同时平仓清算的套利交易方式。
适用时机是：当目前远月和近月股指期货合约之 间的价差过大，而在未来一段时间内两者的价差会 趋于弱化。
2020/5/29
13
不同市场趋势下的两种预期或判断： （1） 市场整体行情看涨，近期股指期货合约的价格 会比远期股指期货合约的价格升得更快。称为牛市多 头跨期套利。 （2） 市场整体行情看跌，远期股指期货合约的价 格会比近期股指期货合约的价格跌得更快。称为熊市 多头跨期套利。
所以，当目前远月和近月股指期货合约之间的价 差过大，而在未来一段时间内两者的价差会趋于弱化 的情况下，不论市场整体行情看涨还是看跌，采取买 入近期合约卖出远期合约跨期套利策略都会获利。
2020/5/29
5
二、套利机会的判断
在两种资产之间进行套利交易的前提条件是，两 种资产的价格偏离他们均衡（合理）价格范围（又 称均衡价格区间），一旦两个价格之中的一个或两 个都偏离其均衡的价格区间，根据市场均衡原理， 市场供求关系就会出现调整，价格偏低的产品会出 现需过于求，而使价格偏高的产品会出现供大于求 的现象，这种现象会使价格偏低的产品价格上升， 而使价格偏高的产品价格回落，使得它们的价格向 合理的均衡价格靠拢，并迅速达到均衡价格，套利 机会消失。
2020/5/29
4
第一节 股指期货套利的原理
一、套利 所谓套利是指在买入（卖出）一种资产的同
时卖出（买入）另一种资产，并在未来某个时 间将两种头寸同时平仓的交易方式。
股指期货的套利交易，就是当两种相关股指期货之间 或者股指期货与股票现货指数之间出现偏离合理的区 间时，通过卖出被高估的期货合约或股票现货、同时 买入被低估的股指期货合约或股票现货，以达到获利 的目的。