债券回购业务介绍

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债券回购交易的参与主体：融资方、融券方
融资方是指放弃一定时间内的债券抵押券，获得相 同时间内对应数量的资金使用权，期满后，以购回 国债抵押权的方式归还借入的资金，并按照交易时 的市场利率支付利息。在交易时做“买入”申报。
融券方是指放弃一定时间内的资金使用权，获得相 同时间内对应数量的国债抵押权，期满后，以卖出 国债抵押权的方式收回借出的资金，并按照成交时 的市场利率获取利息收入。在交易时做“卖出”申

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标准券的折算率
三、折算率的公布 上海证券交易所于每周末最后一个营业日公 布下周各现券品种折算标准券的比率,并于 下周第一个营业日起按新的折算比率计算 各会员单位可用于债券回购业务的标准券数 额。深圳证券交易所公布的折算率将视债券 市值的变化,由交易所不定期予以调整公布。
报。

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标准券
所谓标准券是指在债券回购交易中，由证券交易所 或同业拆借中心根据债券回购融资方证券账户的债 券存量，按照不同的券种，根据各自的折合比率计 算的、用于回购抵押的标准化债券。可见，标准券 是一种虚拟的回购综合债券，它是由各种债券根据 一定的折算率折合相加而成。也可以说，标准券是 由不同债券品种按相应折算率折算形成的，用以确 定可利用回购交易进行融资的额度。
回购交易规则——单笔最大申报量
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每笔申报限量： 上交所： 最多不得超过10000手（1000万元资金）； 深交所： 最多不超过100000手（1亿元资金）
2011年7月18日起

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回购交易规则——清算
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回购清算的特点是一次交易、二次清算，即会员单 位通过交易席位完成申报并确认后，由上交所登记 公司在成交日和购回日分别进行两次电脑自动清算。

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回购交易规则——清算 一次交易
一笔回购交易涉及二次交易契约行为，即开 始时的初始交易和回购期满时的回购交易。 采用一次交易方式，成交后回购到期日的反 向成交则由交易所电脑系统自动产生成交记
录，无需交易双方再行申报。

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柜台查询——逆回购
逆回购到期日开盘前客户账户情况:
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柜台查询——正回购
正回购到期日开盘前客户账户情况:
1. 资金:
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标准券的折算率
一、折算率的含义 标准券的折算率是指债券现券折算成债券回购
业务标准券的比率。
二、折算率的计算 折算率由交易所会同证券登记结算机构根据债券
利率及市场价格，对所有在交易所上市的可用以债 券回购的债券现货交易品种计算并公布。折算率是 根据同券种现货市场价格来加以确定的。这一方面 使不同价格的债券能够相对公平地用于回购交易， 另一方面也防止由于价格波动带来的风险。
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质押式回购的概念
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质押式回购是交易双方以债券为权利质押所进行的 短期资金融通业务。在质押式回购交易中，资金融 入方（正回购方）在将债券出质给资金融出方（逆 回购方）融入资金的同时，双方约定在将来某一日 期由正回购方向逆回购方返还本金和按约定回购利 率计算的利息，逆回购方向正回购方返还原出质债 券。

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债券回购条件
一． 在交易所市场，用于回购的券种目前包括国库券，经 中国人民银行批准发行的金融债券，以及企业债（3A 级，发行额5亿以上，剩余期限5年以上）。所有用于 回购的债券将折算为标准券；
二． 在国债回购交易过程中，以券融资方应确保在回购成 交至购回日期间其在登记结算机构保留存放的标准券 的数量应不少于回购抵押的债券量，否则将按卖空国 债的规定予以处罚。回购期满时，如融资方未按规定 将资金划拨到位，其抵押的标准券将用于平仓交割。
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回购交易规则——清算
二次清算
第一次清算是回购初始交易当日的清算。在成交当日，由登 记公司对双方进行融资融券成本清算并划付有关佣金和经手 费，即按成交金额将资金由回购卖出方（融券方）划至回购 买入方（融资方），并将回购买入方帐户内的标准券冻结。 第二次清算是回购到期日的清算。在到期购回日，由登记公 司根据成交时的收益率计算出的购回价对双方应收（付）数 额直接进行自动划付，即按成交价格及成交金额所计算的利 息连同本金由回购买入方（融资方）划回至回购卖出方（融 券方），并将回购买入方帐户内的标准券解冻。

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回购交易规则——实际占款天数
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债券回购的清算和资金划转同股票的清算和资金划 转相同，都是头一天清算，第二天资金划转，但由 于回购交易的两次清算时间有期限规定，回购期限 内如果包括周六、周日或跨越节假日，则回购到期 日的清算会延迟，影响到回购的实际收益。下面以 三天期债券回购的清算日与资金划转日为例说明。
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回购交易规则——购回价
债券回购到期购回价： 购回价格=100元+利息=100元+100元*年收益 率*回购天数/360天 其中，年收益率即是初始成交日由交易双方 竞价产生的某一回购品种的场内挂牌“价格”

或者，融资方可以申报将相关质押券转回原证券 账户，并可在当日卖出，卖出的资金可用于偿还到 期购回款。

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回购套做
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是指融资方在正回购交易期间内，使用回购融入的 资金重复买入债券并再进行正回购交易的操作方式。

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回购交易规则——交易单位
上海证券交易所
深圳证券交易所
交易数量必须是100手 （1手为1000元面额债 券），即10万元面值及 其整数倍。
债券回购的交易单位规 定为以合计面额1000元 （即1手）及其整数倍为 交易单位。

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债券回购交易的功能
对于资金供给者 将自有资金出借给他人可以取得比银行利息更高的 收益，由于有债券作抵押，出资者的风险可以降至 最低，本金和利息都有保障，另外由于交易所的交 易规则所具有的特点，出资人不知道也无需知道交 易对手是谁，从而使交易成本大大降低。对于那些 有长期使用计划但短期闲置的资金来说，回购提供 了一种最为安全方便的增值途径。

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标准券的折算率
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正回购融资方滚动融资 回购到期日，交易系统根据结算公司提供的当日 回购到期的数据，为相关帐户增加相应可融资额度。 融资方可以在可融资额度内进行新的融资回购，从 而实现滚动融资；
相 应参与人进行欠库扣款。(由于采取前端监控的方式，一般情况下，不会出现参与人和投资 者“欠库”的问题，只有标准券折算率调整才可能导致“标准券欠库”。) (7)清算交收——结算公司以结算备付金账户为单位，将回购成交应收应付资金数据,与当日 其他证券交易数据合并清算，轧差计算出证券公司经纪和自营结算备付金账户净应收或净 应付资金余额，并在T+1日办理资金交收。
L o g o债券回购业务知识介绍 2011年8月
营运管理总部:王珂
目录
1
回购是什么
2
回购怎么做3营源自部操作流程Logo
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一、回购是什么

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内容提要
◆ 回购相关概念 ◆ 债券回购交易的功能 ◆ 债券回购品种 ◆ 债券回购交易规则
债券回购交易流程：
债券回购交易的流程如下： (1)回购委托——客户委托证券公司做回购交易。 (2)回购交易申报——根据客户委托，证券公司向证券交易所主机做交易申报，下达回购交 易指令。回购交易指令必须申报证券账户，否则回购申报无效。 (3)交易系统前端检查——交易系统将融资回购交易申报中的融资金额和该证券账户的实时 最大可融资额度进行比较，如果融资要求超过该证券账户实时最大可融资额度属于无效委 托。 (4)交易撮合——交易所主机将有效的融资交易申报和融券交易申报撮合配对，回购交易达 成，交易所主机相应成交金额实时扣减相应证券账户的最大融资额度。 (5)成交数据发送——T日闭市后，交易所将回购交易成交数据和其他证券交易成交数据一 并发送结算公司。 (6)标准券核算——结算公司每日日终以证券帐户为单位进行标准券核算，如果某证券帐户 提交质押券折算成的标准券数量小于融资未到期余额，则为“标准券欠库”，登记公司对
三． 在国债回购交易过程中的以资融券方，在初始交易前 必须将足够的资金存入所委托的证券经营机构的证券 清算帐户。在回购期内不得动用抵押债券。
四． 自然人与法人均有资格参与债券回购交易

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回购品种——上交所
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债券回购交易的功能
对于资金需求者 以所持有的债券做抵押融入资金，可以在不将债券资产变
现的情况下得到所需资金，一方面可以按照原来的资金使用 计划保证债券资产的固定收益，另一方面又可以满足短期资 金使用的需要，规避了将债券变现再购回的价格波动风险， 节约了交易成本，同时也有效调节了长期资产的流动性。 在交易所市场中，以券融资者多是这样一些机构：持有低风 险的债券，同时也可以进行股票操作，如基金管理公司、上 市公司等。在新股市值配售以前，这些机构多以持有的债券 融入资金参与新股发行，在不改变债券持有状况的条件下取 得比回购利率高的收益。

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回购交易规则——报价方式
一、报价方式 债券回购交易是以年收益率报价
的。在交易所行情显示中，只即时 显示交易的到期购回价格，而成交 量、成交金额，分别显示的是当日 成交手数和当日实际成交金额。
二、报价规定 在回购交易报价时，直接输入资金 的年收益率的数值。上海证券交易 所债券回购交易最小报价变动为 0.005或其整数倍；深圳证券交易 所债券回购交易的最小报价变动为 0.01或其整数倍。
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回购品种——深交所
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二、回购怎么做

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债券回购交易流程
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客户端操作——逆回购(上海)
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客户端操作——逆回购(深圳)
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客户端查询——新标准券
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柜台查询——正回购
正回购到期日开盘前客户账户情况: 二.证券:
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柜台查询——正回购
客户操作正回购续作:
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柜台查询——正回购
客户续做正回购后账户情况: 一.资金: