基于因子分析法的辽宁上市公司业绩评价

和发展能力状况 ４ 个方面。当前 ， 该指标体系已经 基 本可 以满足对 工 商 类竞 争 性 企 业经 营管 理 的评 价 ， 是对 于财 务指 标 和 非 财务 指 标 的权 重确 定 ， 但
带有 很强 的主 观色 彩 。 而 因子分 析法 可 以有 效克
益率 、 资产报酬率； ． ２ 反映偿债能力 的指标 ： 速动 比率 、 资产负债率 ；． ３反映运营能力的指标 ： 存货周
山东商业会计 ２ １ ｌ ００・
・金 融 与 证 券 ・
基 于 因 子 分析 法的 辽 宁 上市 公 司业 绩评 价
李桂艳 ， 郭凤侠
（ 东北 财经 大学工 商管理 学 院， 宁 大连 辽 １６２ ； １０ ５ 东北财经 大 学继 续教 育 学院 ， 宁 大连 辽 １６２ ） １０５
转率 、 流动 资产周 转率 （ ）４ 反 映成 长能 力 的指 倍 ；．
标： 营业收入增长率、 净资产收益率增长率。
３ ４
山东商业会计 ２ １ １ ０Ｏ・
‘金 融 与 证 券 ・
上述 指标体 系 中 ， 用于 偿 债能 力 分 析 的 ２个 项 目为适度 指标 ， 其他 ７个 均 为 正 向 指标 。 因此 ， 在 分析 前应先 对速 动 比率 、 产 负债 率 这 ２个 指标 进 资 行趋 同化 处 理 ， 为 越 大越 好 的正 向 指标 。另 外 ， 变 本文选 取 的各样本 指标 数值 往 往具 有 不 同 的量 纲 ， 指标 的数值 大小 也有较 大 的差 异 ， 指 标 的优 劣 标 各 准也不 尽相 同 ， 了消 除 各 指标 之 间 的量 纲影 响 ， 为 在趋 同化后 ， 我们 对所有 样本 原 始指 标 进行 了无 量
服传 统方法 对企 业 绩 效评 价 时 指 标 的 主观 赋 权 问
题 。所谓 因子分 析 的基 本 目的就 是用 少 数几 个 因
２ 纪９ ０世 ０年 代 初 期 我 国证 券 市 场 开 始起 步
并 取得 了较快 的发展 ， 一些 实力 较强 的企业 开始 进 入 证券 市场 。截至 ２ ０ ０ ８年底 ， 国沪 深两 市 Ａ 股 我
摘
要： 选取 在 沪深 交 易所 上 市的辽 宁公 司为样本 ， 用 因子分析 法对 辽 宁上 市公 司的业绩进 行综 合 采
评价 ， 以期 为企 业 、 大的投 资者 以及利 益相 关者 的决策提 供参 考信 息 。 广 关键词 ： 因子分析 法 ； 财务 指标 ； 业绩 评价
一
、
引 言
由表 ２可 知 ， 巴特利特 球 形检 验 统计 量 观测 值
１ ．３ ， 如果 显 著 性水 平 纲 化处 理 。所 谓无 量纲化 ， 即对评 价 指 标标 准 化 处 为 １６４９ 对应 概率 Ｐ接 近 于 ０， ．１ 由于概率 Ｐ 于显 著性 水平 ， 过检 验 ， 小 通 理， 通过 一定 的数 学 变 换来 消 除 指标 量 纲 的影 响 ， 定 为 ００ ，
性。
决定着资本市场能否健康稳定地发展 ， 正确公允地 评价 上市公 司 的经营 绩效 ， 有非 常重 要 的现实 意 具
义。
对公 司绩效 进 行评 价 ， 已经 有 一定 历 史 ， 已 并 经形 成 了一 定 的模 式 、 方法及 指标 体系 。 目前 实施 绩效 评价 的方法 主 要分 两 种 ， 种 是 单一 指 标 ， 一 一 种是综 合性 指标 。单 一 指 标 一般 是 依 据 历史 财 务 报表计 算得 出 ， 特点是 计算 简单 、 其 评价 直观 、 容易 理解 ， 但是不 能真 实全 面的反 映公 司业绩 。综合 性 指标评 价方 法 中包 含 了对 财务 指 标 和 非财 务 指 标
我 国现行 的企业 绩效评 价 体系是 １９ ９９年 ６月 由财政 部 、 国家经 贸 委 、 事部 和 国家计 委 联 合 颁 人 布的 ， 括 ８项 基本 指标 、６项 修正 指 标 和 ８项 评 包 １ 议 指标 。我 国企业 绩 效 评价 指 标 体 系在 内容 上 分 企 业资产 效益状 况 、 资产 运 营 状况 、 债 能 力 状 况 偿
的评价 ， 如美 国的平 衡计 分卡 。
二、 研究 设计
（ ） 一 样本选择和信息来源
本文 选取 ２ ０ 前在 上海证 券 交易所 和深 圳 ０ ８年
证 券交 易所上 市 的辽宁公 司 为研究样 本 ， 剔 除数 并 据 不全 的公 司 ， 最终 样 本 数 目为 ４ ９家 。数 据 来 源
于国泰君安研究服务 中心。文 中相关数据 的处理 及 检验均 采用 Ｓ Ｓ ６０统计 软件 进行 。 Ｐ Ｓ１．
（ ） 标设 计与 变量选 取 － 指 本 文在 借 鉴理 论 界 提供 的企业 绩 效评 价 指标 体 系的基 础上 ， 取 了 ９个 具有代 表性 的指标 。包 选 括 ：． １反映盈 利能 力 的指标 ： 营业 利润 率 、 资产 收 净
子去 描述许 多指标 或 因素之 间 的联 系 ， 即将相 关 比
较密切 的几 个变量 归在 同一 类 中 ， 每一 类变量 就成
上 市公 司 已达 １０ 。上市 公 司的经 营绩效 直 接 ６２家
为一个 因子 （ 之所 以称其 为 因子 ， 因为 它是 不 可 是 观测 的 ， 即不 是 具 体 的变 量 ） 以较 少 的 几 个 因子 ， 反 映原 资料 的大 部 分 信 息 。因子 分 析 法 因子 的权 数 是伴 随数学 变换 自动生 成 的 ， 有 客观 性 、 理 具 合ＭＯ检 验结 果如 表 ２所
表 ２ Ｋ ｎ ａｔ ｔ ｅｔ ＭＯ ａ ｄ Ｂ ｒ ｅ ￣Ｔ ｓ ｌｔ
Ｋ ｉ ｒ Ｍ ｙｒ ＯｋｎＭ ａｕ ｆ ａ Ｈ ｇＡ ｅ ｕｃ ａ ｅ — ｅｅ — ｌ ｅｓｒ ｏ Ｓｍｐ ｎ ｄｑ ａｙ ｓ ｉ ｅ ．７ ６８