华菱钢铁股份有限公司投资分析报告

湖南华菱钢铁股份有限公司投资分析报告

一、华菱钢铁公司简介

（一）华菱钢铁公司历史

公司是由湖南华菱钢铁集团有限责任公司作为主发起人，联合长沙矿冶研究院、张家界冶金宾馆、湖南冶金投资公司、中国冶金进出口湖南公司共同发起，采取发起方式于1999年4月29日设立的股份有限公司。发起人将其投入的净资产及现金折为国有法人股10500万股；法人股230万股。经1999年7月5日发行公众股20000万股（其中向证券投资基金配售2460万股）后，公司总股本达125230万股。其公众股20000万股于1999年8月3日在深交所上市交易。2008年4月底前，公司用2007年度非公开发行募集资金收购华菱集团所持有华菱湘钢12.27%的股权，并以募集资金625,47.50万元对华菱湘钢进行增资，华菱湘钢注册资本增加至241,936万元，公司持有华菱湘钢的股权比例达到94.52%。华菱湘钢是国家重点扶持的512家国有大中型企业之一，主要产品有线材、宽厚板、方钢坯、圆管坯、圆钢、高精度碳结圆钢、螺纹钢筋、PC钢丝和PC钢绞线、商品钢丝、钢丝绳、镀锌钢绞线、生铁、焦炭、焦化副产品、耐火制品、水泥、水渣等。其中有12种产品分别获国家、冶金行业、省优质产品称号。高线盘条和矿用钢丝被评为湖南省名牌产品，均已通过国家产品质量认证；电铲钢丝绳荣获国家银质奖、实物质量“金杯奖”。产品行销全国及出口到美国、日本、欧洲、韩国。目前，华菱湘钢正在进行新一轮结构调整，大力推进优钢的升级，单一线棒材向板材等多领域转变。公司规划到2012年，实现营业收入370亿元，利润20亿元，利税42亿元。

公司系经湖南省人民政府湘政函[1999]58号文批准，由湖南华菱钢铁集团有限责任公司为主发起人，联合长沙矿冶研究院、张家界冶金宾馆、湖南冶金投资公司、中国冶金进出口湖南公司，于1999年4月共同发起设立。经中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）证监发行字[1999]75号文件批准，公司于1999年7月5日向社会公开发行人民币普通股（A 股）20,000万股。股票发行后，公司注册资本为人民币125,230万元，并经湖南省工商行政管理局核准登记，企业法人营业执照注册号4300001003378。2005年9月16日，中华人民共和国商务部（“国家商务部”）（商资批[2005]2065号）文件批准公司变更为外商投资股份制企业，2005年9月20日经湖南省工商行政管理局办妥工商登记变更手续。目前，企业法人营业执照注册号为430000400001078。公司2000年5月第五次股东大会（1999年年会）决议以公司1999年末总股本125,230万股为基础，向全体股东每10股送2股红股及派现金红利0.50元人民币（含税），同时以资本公积金向全体股东每10股转增0.5股。由此，公司注册资本增至156,537.50万元。

经中国证监会证监发行字（2001）74号文件核准，公司于2002年3月向社会公众增发人民币普通股20,000万股，公司注册资本增至176,537.5万元，均已经湖南省工商行政管理局核准变更登记。经中国证监会证监发行字[2004]114号文核准，公司于2004年7月16日发行可转换公司债券200,000万元，期限5年。该债券已于2007年6月8日转股后摘牌。

因安赛乐－米塔尔钢铁公司入股公司，2005年9月16日，国家商务部（商资批[2005]2065号）文件批准公司变更为外商投资股份制企业，2005年9月20日已经湖南省工商行政管理局办妥工商登记变更手续。公司于2007年12月27日以非公开发行股票的方式向公司前两大股东华菱集团和安赛乐—米塔尔非公开发行股票520,000,000股，华菱集团以现金认购263,484,000股股份，占本次发行股份总数50.67%；安赛乐—米塔尔以现金认购256,516,000股股份，占本次发行股份总数49.33%。截至2008年12月31日，公司注册资本总额273,765.0025万元。

（二）华菱钢铁公司的生产工艺和水平

产品制品及其延伸产品、水泥、焦炭、焦化副产品、耐火材料；供应生产所

需的冶炼、机械电器设备和配件以及燃料、原辅材料、经营本企业自产的产品出口业务（国家组织统一联合经营的出口商品除外）；进口本企业生产科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表及零配件（国家实行核定公司经营的出口商品除外）；经营本企业的加工贸易和补偿贸易业务；对外投资。由于宝特公司建厂较早后续设备投资不大生产工艺较为落后为电炉全废钢生产工艺连铸比例远低于国内的同行同时公司的装备也是新旧结合既有五六十年代建设的小电炉也有新投资的带冶炼连铸生产设备总体而言公司的工艺和生产设备不具备领先水平与最新的工艺和生产线还有差距目前公司的主要客户的产品档次要求不断提高华菱钢铁公司的销售压力较大尤其是在与国外进口中高档特钢产品的竞争中处于绝对劣势。

（三）华菱钢铁公司的经营状况

目前，钢铁行业产能过剩，钢材消费增长进一步放缓，产业链竞争格局处于深刻变化之中，整个行业将面临一个漫长的寒冬。今年下半年，随着国家稳增长政策效果的逐步显现，钢铁行业的经营环境与上半年相比可能会有所好转，但不会发生根本变化。面对艰难的外部环境，公司拟进一步加大减债降负、挖潜增效的力度，尽全力改善公司经营业绩。下半年公司预计产铁755万吨，钢789万吨，钢材758万吨，实现销售收入392亿元。

1、继续坚持减债降负，挖潜增效。加强资金集中管理，提高资金使用效率，严控资本性支出，加强应收账款管理，降低资产负债水平。成立进口矿采购中心，集中三钢进口矿石采购，进一步降低采购成本。推进销售协同，加强省内的产需对接，进一步提高公司在湖南省的市场份额，加大战略客户的维护和开发力度。加大产品技术创新力度、加强质量管理，瞄准高端装备制造、节能环保等战略性新兴产业需求，不断挖掘创效潜力；

2、创新营销体制，改善营销模式。以销定产和以产促销相结合，确保实现下半年产品销售增量目标，为产品结构调整和明年产销增量布局创造条件；

3、把降低库存作为运营管理的核心工作。通过采取压缩库存量，推动生产、采购、销售、物流等环节改进管理，密切协作，刚性衔接，提升营运资本使用效率，改善企业盈利能力；

4、大胆革新激励与分配机制、用人机制和用工机制。下半年采用直接与安全、