民营上市公司股权结构对公司绩效的影响研究

民营上市公司股权结构对公司绩效的影响研究

摘要

股权结构与公司绩效是公司治理研究的重要课题，健康的股权结构，有利于公司的发展，良好的公司绩效表现，也是保障企业持续运营的关键因素；而民营企业近年来迅速发展，成为国民经济增长的新亮点，与此同时，国民经济也从高增速逐渐步入到低增长高质量的新常态，在此经济新常态下，如何使得股权结构有利于公司绩效，是我国民营上市公司不可回避的问题。本文以我国民营上市公司股权结构与公司绩效的关系为研究对象，以其2012至2013年的相关数据为载体，分别实证分析公司股权结构对企业经营绩效与市场绩效的影响。通过对选取变量的描述性统计、相关性检验与回归分析三个阶段的实证，得出本文结论：股权集中度对公司经营绩效有显著正相关关系，对市场绩效有显著负相关关系；管理层持股对公司经营绩效无显著影响，对市场绩效有显著正相关关系。最后基于此结论，本文提出了相应的建议以改善公司绩效。

关键字：民营上市公司；股权结构；公司绩效

ABSTRACT

Ownership Structure and Corporate Performance both play important roles in the research o n corporate governance, a healthy ownership stucture is conducive to the development of the co rporate,and excellent corporate performance is also indispensable to corporate’s continious operations; Recent years, it has witnessed a rapid development of private enterprise, which is now becoming the new bright spot for national economy, meanwhile, current national e conomy development pattern began to change form high speed to low speed but high quality, un der the circumstance of such a new normal, the issue about how to make ownership structure fav or corporate performance is inevitability for private listed companies. This paper is specification o f research target with the relationship between ownership structure and corporate performance, based on the relevant data during 2012 to 2013, it will separately analysis on effect of ownership Structure on corporate operating performance and market performance of Private Listed Compan ies. Through descriptive statistics, correlation test and regression analysis for each choosen variab le, this paper draw the conclusion as follows: Ownership concentration is markedly negtive correl ated with corporate operating performance, and is markedly possitive correlated with market per formance; the share proportion of management has no marked relations with corporate operatin g performance, while it has marked possitive effect on market performance. Finally , to improve c orporate perforance, some conducive suggestions are made based on the above conclusion. Keywords：Private Listed Companies;Ownership Structure ; Corporate Performance

民营上市公司股权结构对公司绩效的影响研究

一、引言

（一）研究背景及意义

1.研究背景

民营企业作为具有中国特色的一种经济概念与经济形式，囊括了国有民营经济、集体所有制经济、个体经济、私营经济、外商经济、港澳台经济、混合所有民营经济和民营科技企业等诸多类型，在经历了经济体制改革与社会主义市场经济得到不断完善发展后，民营经济已经成为了国民经济的中坚力量。

根据《中国民营经济发展报告》显示，2004年，民营企业对国民经济的贡献率超过60％；吸纳就业人口超过1亿；民营工业企业完成规模以上的工业增加值以及规模以上工业企业利润的一半以上；各类民营企业已经实现了我国70％以上的对外出口；在全社会城镇固定资产投资方面，各类民营企业的投资比重也超过了40％。国有经济、民营经济与外资经济形成了三足鼎立格局。到2008年，因为金融危机的冲击，民营经济的多项指标有小幅下滑，但纵向而言，依旧保持了良好的发展态势，注册的私营企业达到657.42万户。2012年，民营经济占据了当年GDP的半壁江山，占比达到60%之多，截至到2012年9月，登记注册的民营企业超过4500万家，私营企业数量已经超过1000万家，民营经济实力日益增强。2011年4月,我国的民营上市公司数量首次突破1000家,达到1003家,延续了近年来民营公司上市的强劲势头。而作为民营经济的主体——民营企业，无论是在市场经济中还是证券市场中，它所扮演的角色的分量越来越重。

2.研究意义

一方面，民营企业作为我国经济实体以及企业形式的重要组成部分，在促进市场化程度的提高、经济体制的改革等方面充当了重要角色。然而，长期以来，虽然民营企业取得了长足发展，并有相当一部分的企业实现了上市，然而，仍具有管理水平低下、生命周期短、决策盲目、股权结构混乱等明显特征，公司治理的多方面亟待改善。本文希望通过对股权结构的研究，探讨股权结构对于公司绩效是否存在相关关系，为日后民营上市企业在完善自身股权结构的时候提供理论基础。

另一方面，市场化的逐步推进和经济全球化的演变，资本市场上出现了越来越多的来自国内外的竞争者，民营企业如何在众多的竞争者中优于对手博得投资者的青睐，其绩效表现是很重要的一方面，而假使股权结构对于企业的绩效表现有明显的相关性，那么，如果企业能拥有一个健康的股权结构，就能从很大程度上确保一个良好的绩效表现，从而在资本市场上占据有利地位。因此，基于民营上市企业研究公司股权结构对公司绩效的影响，无论对于企业还是市场都具有重要的理论意义和现实意义。

（二）研究思路及论文框架

本文的研究思路遵循以下路径：首先，引入所涉及到的重要的两个核心概念：股权结构与公司绩效，并对两个概念做出相应的解释，同时介绍股权结构与公司绩效相关的理论依据。然后，从国内外两个角度梳理总结前人的研究成果并予以列示。紧接着，基于选取的数据详细阐述本文的研究设计。再次，以前文介绍的理论基础为依据选取变量指标、构建检验模型对股权结构与公司绩效之间的关系进行实证分析。最后得出结果，并对该结果进行分析，提出相应的建议。研究框架如下：

图1 研究框架图

根据上文所阐述的研究思路及框架，本文的大致结构可分为以下几个部分:

1.引言。主要介绍本文的研究背景、意义及研究思路及研究方法等内容。

2.理论基础及文献综述。引入股权结构、公司绩效的概念，陈述相关理论基础，对国内