2019年农产品价格展望分析报告

谷物畜禽
玉米、鸡蛋
间接利多影响
贸易战——2019年或产生实质影响或有所缓解，尚不确定？因此，必需分两种情景分析
资料来源：Wind 中信期货研究部
13
分品种：供需平衡表 大豆、豆粕、豆油
贸易战影响逻辑——关注18/19年度美豆过剩压力是否会传导至中国国内？
情景假设 时间 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 18/19 19/20 18/19同比±% 19/20同比±% 18/19同比±% 19/20同比±% 期初库存 730 790 1,080 1,030 1,120 900 400 1,000 9% -20% -61% 150% 产量 1,215 1,179 1,290 1,420 1,500 1,550 1,500 1,550 6% 3% 6% 3% 进口量 7,140 8,174 8,323 9,556 8,800 8,300 8,800 9,800 -8% -6% -8% 11% 总供应量 9,085 10,143 10,693 12,006 11,420 10,750 10,700 12,350 -5% -6% -11% 15% 压榨量 国产豆压榨量进口豆压榨量 180 7,080 190 7,884 137 8,373 200 9,466 250 9,020 300 8,800 250 8,200 200 9,500 25% -5% 20% -2% 25% -13% -20% 16% 出口量 21 13 13 11 13 6 13 13 18% -54% 18% 0% 种用及其他 1,014 976 1,140 1,209 1,237 1,244 1,237 1,337 2% 1% 2% 8% 期末库存量 期末库销比 790 1,080 1,030 1,120 900 400 1,000 1,300 -20% -56% -11% 30% 10% 12% 11% 10% 9% 4% 10% 12% -17% -55% 0% 14%
2019年农产品价格展望分析报告
2018年12月
目录
回顾与展望 关键因素分析 投资策略建议
1
历史回顾
价格指数：跟随原油价格震荡，农产品整体呈现震荡
农产品指数与原油价格 2,050 1,850 1,650 1,450 1,250 80 1,050 850 650 450 250 谷物 油脂油料 软商品 农副产品 原油价格 160 140 120 100
-9%
豆油 豆粕 黄大豆1号 黄大豆2号
-6% -8%
-10%
棉花
棉纱
鸡蛋
苹果
棕榈油
油菜籽
菜籽油
菜籽粕
白砂糖
黄玉米
玉米淀粉
强麦
ICDX毛棕榈油
NYBOT 11号糖
CBOT大豆
CBOT豆油
CBOT豆粕
NYBOT 2号棉花
内盘
马来西亚棕榈油
外盘
资料来源：Wind 中信期货研究部
CBOT小麦
CBOT小麦
-15%
资料来源：Wind 中信期货研究部
9
关键因素三：贸易战—18年体现于市场心理，19年仍扑朔迷离
类别 分品种 对价格影响
油脂 油脂油料 连豆粕、郑菜粕 白糖 软商品 郑棉、郑棉纱
利多豆油，但对棕榈油、菜油影响有限 直接利多豆粕，间接利多菜粕 有限，心理层面上利空影响
利空：因打击纺织服装海外需求
-11%
-13%
3
行情回顾
价格：各版块间价格类比
全商品:年度价格:变化 50%
42%
40%
◼
•
板块间价格表现：
全商品：同比增长为主 农产品：今年农产品平 均增速不及能化、黑色 细分品：苹果录得最大 增幅，白糖录得次低跌 幅
30% 20%
11%
25% 25% 15% 8% 0%1% 11% 3% 0% 2% 15% 14% 14% 8% 1% 1%2%
2018/07
2
行情回顾
价格：年度表现
◼ • •
50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20%
农产品:年度价格:内外盘:变化
42%
内外盘表现： 内强外弱，国内现普涨 与外围关联度较低的国 产品种涨、跌幅显著
11% 0% -3%
黄大豆1号 黄大豆2号
3% -1% -11%
豆油 豆粕 棕榈油 油菜籽 菜籽油
60
40 20 0
2000/07
2001/07
2002/07
2003/07
2004/07
2005/07
2006/07
2007/07
2008/07
2009/07
2010/07
2011/07
2012/07
2013/07
2014/07
2015/07
2016/07
2017/07
资料来源：Wind 中信期货研究部
2010 2013 2016 2011 2014 2017
NOII:进入厄尔尼诺发生的预期区间
厄尔尼诺(>0.5)
NOII
拉尼娜(<-0.5)
Nov/05 Nov/19 Dec/03 Dec/17
10
15
20
-5
0
5
关键因素二：天气关注点——厄尔尼诺预期上升
-30
-25
-20
-15
-10
SOI：背离厄尔尼诺发生的预期区间
10%
0% 3%
•
4%
12% 8% 4%5% 1%
12%
13%
8%
1% -1% -2%
0% -10%
-3% -4% -11% -1% -2% -5% -5% -14% -3%
-2%
-6% -11% -16% -23%
•
-20% -30%
-15%
-14% -16%
黄大豆1号 黄大豆2号 豆油 豆粕 棕榈油 油菜籽 菜籽油 菜籽粕 白砂糖 棉花 棉纱 黄玉米 玉米淀粉 鸡蛋 苹果 强麦 LLDPE PVC 聚丙烯 PTA 甲醇 沥青 天然橡胶 燃料油 沪油 铁矿石 焦煤 焦炭 螺纹钢 动力煤 热轧卷板 线材 玻璃 锰硅 硅铁 胶合板 纤维板 阴极铜 铝 锌 镍 铅 锡 黄金 白银 沪深300指数期货 上证50股指期货 中证500股指期货 5年期国债期货 10年期国债期货
2018 2016 2014 厄尔尼诺(<-7)
SOI
2017 2015 2013 拉尼娜(>7)
Jan/01 Jan/12 Jan/23 Feb/03 Feb/14 Feb/25 Mar/08 Mar/19 Mar/30 Apr/10 Apr/21 May/02 May/13 May/24 Jun/04 Jun/15 Jun/26 Jul/07 Jul/18 Jul/29 Aug/09 Aug/20 Aug/31 Sep/11 Sep/22 Oct/03 Oct/14 Oct/25 Nov/05 Nov/16 Nov/27 Dec/08 Dec/19 Dec/30
4%
4% 5%
8%
12% 1% -1% 6% #N/A -1% -13% -13% -7%
CBOT豆粕
12%
-4%
棉花
棉纱
鸡蛋
苹果
菜籽粕
白砂糖
黄玉米
玉米淀粉
强麦
ICDX毛棕榈油
NYBOT 11号糖
CBOT大豆
CBOT豆油
NYBOT 2号棉花
CBOT玉米 CBOT玉米
内盘
马来西亚棕榈油
外盘
农产品:月度价格:内外盘:环比4月
农产品:月度价格:内外盘:环比4月 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15%
21% 15% 6% 6% 1% -2% -2% 1%
◼
11月前，盘面价格贸易 战影响属性较强 11月之后影响淡化
4%
2%
2% -3%
#N/A
1% 0%
◼
-3%
-2% -9% -8% -10% -7%
农产品 能化 黑色建材 基础金属 金融
资料来源：Wind 中信期货研究部
4
Fra Baidu bibliotek
目录
回顾与展望 关键因素分析 投资策略建议
7
-2.0 1.0 2.0 3.0
-1.0
0.0
Jan/01 Jan/15 Jan/29 Feb/12
2012 2015 2018
Feb/26 Mar/12 Mar/26 Apr/09 Apr/23 May/07 May/21 Jun/04 Jun/18 Jul/02 Jul/16 Jul/30 Aug/13 Aug/27 Sep/10 Sep/24 Oct/08 Oct/22