信息不对称视角下中小企业融资问题

Finance
金融视线
2012年3月
129
信息不对称视角下中小企业融资问题浅析
天津大学 谭天问
摘 要：中小企业在促进经济发展、增强市场活力和增加就业等方面发挥重要作用，但我国的中小企业面临着融资难这个严重的问题。

本文主要分析了我国中小企业融资现状，从信息不对称角度对中小企业融资难的原因进行分析，建立银行和企业双方的一个博弈模型，并对解决中小企业融资难提出解决对策。

关键词：中小企业 融资 博弈中图分类号：F270.2 文献标识码：A 文章编号：1005-5800(2012)03(b)-129-03改革开放以来，随着我国市场化进程的加速，中小企业发展迅速，除给市场增强活力、促进经济增长外，对增加就业，增进社会和谐等方面也发挥了重要作用。

到2010年，我国中小企业占企业总数的99%，贡献了60%的GDP 和80%的城镇就业。

但在进入垄断行业、企业融资贷款方面，中小企业却受到与大企业不对等的待遇，特别是融资困难，严重的限制了中小企业的继续发展。

1 中小企业融资现状分析
中小企业是指在从业人员，资产状况以及经营都较小的经济
单位。

不同国家，不同行业对中小企业的划分标准不同。

如美国规定雇员人数500人以下的为中小企业，我国根据不同行业来划分，工业从业人员1000人以下或者营业收入40000万元以下为中小企业；批发业从业人员200人以下或者营业收入40000万元以下为中小企业。

中小企业与大企业相比具有明显的优势：发展快、潜力大、活力足，但其劣势也很突出：资金短缺、融资困难。

这一劣势让很多具有发展潜力的中小企业停止壮大，甚至走向破产，尤其在信贷紧缩情况下，中小企业融资难问题更加突出。

1.1 中小企业融资特点
1.1.1 自筹资金比例高
由于中小企业发展不稳定、生命周期短、担保条件差等自身因素以及国家政策、银行偏好等外部环境限制，中小企业贷款相对困难、时间审核周期长，其经常通过自身渠道，自筹资金，使得中小企业自筹资金比例比大企业大很多。

1.1.2 资金筹集风险大、成本高
很多中小企业在进行贷款时往往相互提供担保，一旦有某个企业财务出现问题，会形成风险的放大传导。

在银行贷款不能满足自身发展的情况下，中小企业往往会寻求民间资本，但这些借贷利息很高，如果企业不能及时还款，会使企业陷入“利滚利”的不利环境中。

1.1.3 不同发展时期资金需求量不同
中小企业在不同发展时期对资金的需求量及时间要求是不同的。

在发展初期，需要资金较少，但所需时间周期较长；在发展中期，主要是资金流动性大，往往需要融资以解决短期的资金短缺；在成熟时期，达到一定规模后，对资金需求比较平稳。

1.2 中小企业融资渠道
在开放经济下，企业融资一般可以分为内源融资和外源融资，而外源融资一般又有两种：直接融资(包括证券融资和投资者直接投资)和间接融资(银行贷款、票据贴现、融资租赁等)。

中小企业的
特点决定其内源融资风险更小、成本更低、
效率更高，但是内源融资资金量有限，我国中小企业资本构成中，自有资金比例只占30%的比例，资金不足阻碍了中小企业的发展。

在这种情况下，多数企业
需要寻求外源融资，在我国证券市场不够发达，不能满足很多中小
企业资金需求以及投资者直接投资有限的情况下，间接融资成为企业融资的一个重要渠道。

其中银行贷款是间接融资的主要方式，由于中小企业自身存在的各种风险以及银行贷款政策向大企业倾斜的特点，使得银行融资的难度增大。

2 信息不对称视角下融资难的主要原因
信息不对称含义：是指交易双方拥有的信息不对等，通常卖方
有相对完全信息，而买方处于信息劣势一方。

在资本市场上，信息不对称主要存在于企业经营者与企业投资者和债权人之间，可能会引发事前的逆向选择和事后的道德风险。

2.1 逆向选择
“逆向选择”在经济学中含义丰富，主要是指买卖方由于信息不对称的存在，卖方掌握更多信息，买方不愿意出更高的价格，最终导致劣质品驱逐优质品，“劣币驱逐良币”现象。

逆向选择往往发生在交易之前，处于信息劣势一方因为信息的不对称，容易做出不利于自身的选择。

在信贷市场上，信息不对称是普遍存在的，这使得资金提供方需要对资金需求方进行详细的信息调查，而我国关于中小企业的信息披露机制并不成熟，而资金提供方在会把资金投向信息披露相对更好、经营相对稳定的大公司。

2.2 道德风险
道德风险是往往发生在交易完成后。

道德风险的存在加大了资金提供者的风险，企业自身掌握完全信息，在贷到款后，中小企业从本身发展时间来看，通常生命周期不长，对信息披露也不规范。

在信贷市场上，银行和企业存在一个博弈的过程。

假设银行认为该企业是个好企业的概率是P ，则为不好企业概率给1-P ，银行会根据其判断来决定是否给企业贷款。

如果银行判断正确，其可以获得贷款利息收入；如果判断失误，将会付出不良贷款增大的风险。

对中小企业造成的影响是融资难。

在信息不对称下，银行和中小企业博弈过程如表1。

表1 银行和中小企业博弈过程
企业
好企业坏企业
申请不申请申请
不申请银行
贷款(1,1)(0,0)(-1,1)(0,0)不贷款
(-1，-1)(0,0)
(0,0)
(0,0)
银行贷款的效用分析如下：接受企业贷款的净收益是(1-P)*(-1) +P*1=2P–1；不接受企业贷款的净收益是0+P*(-1)=-P 。

当-P<2P–1时，银行贷款，此时均衡为(1,1)，当-P>2P–1时，银行选择不贷款，均衡为(0,0)。

而决定银行是否贷款的是其判断企业是好企
Finance金融视线
1302012年3月 金融支持对中小企业发展的影响 河南工业大学 郑颖
摘 要：发展迅速的中小型企业，已然成为我国经济建设的重要力量。

相关统计表明，截至2011年10月，作为我国国民经济的重要力量的中小型企业的数量已达3000多万户，占我国企业总数的95%以上；它在社会主义现代化建设中取得了辉煌的成绩。

中小企业以其独特的经营方式和灵活的生产方式在国民经济中起着重要的作用，然而长期以来困扰着它们发展的一个问题就是资金问题。

近期，随着拓宽中小企业融资之路的最新思路和建议的提出和实施，中小企业融资难的问题逐步得到改善和解决。

人们在思考我国中小型企业面临现状的同时，金融界的朋友不得不面对的另一个问题，就是金融支持对中小企业发展的影响。

本文结合作者多年的工作体会，首先简要分析我国中小企业融资的现状，然后重点探讨金融支持对中小企业发展的影响，希望引起读者的共鸣。

关键词：中小企业 金融支持 企业自身建设 金融危机
中图分类号：F272 文献标识码：A 文章编号：1005-5800(2012)03(b)-130-03
业的概率P，P越大，越容易给其贷款；相反，则拒绝其贷款。

而P除了受银行主观因素影响外，还要受到企业经营状况，信息披露情况以及信用状况的影响，而银行在对中小企业贷款时往往要去仔细甄别，耗费大量成本，即使防止了逆向选择的存在，但还要防范道德风险的发生，因此银行常常不愿意贷款给中小企业，使得中小企业在贷款时处于不利方。

3 中小企业在信息不对称下融资问题解决对策
通过上述的银行和企业博弈过程的分析，可以看出中小企业融资难的一个很重要因素是信息不对称，而信息不对称又是不可避免的。

要想缓解信息不对称的存在，就必须使银行和企业熟悉各自的情况和风险大小，减少交易成本，达到共赢。

3.1 建立完善信用担保体系。

由于小企业固定资产不多，在需要抵押贷款时常常受限，如果有专门的担保机构通过对其进行担保，这样给借贷活动提供了一个安全快捷通道，中小企业贷款活动更容易实现。

这里需要建立完善信用担保体系，担保结构需要有一定的标准对中小企业进行判断，通过对公司经营状况、信息披露等进行分析判断，对经营良好，有发展前景的公司提供担保。

这除了可以为中小企业更快捷融资外，还可以激励小企业合法经营，诚实守信，更好地发展。

3.2 政府支持
我国现阶段对银行放贷利率没有特别限制，金融机构自主权增大，可以通过其对企业的风险判断来设立不同的利率水平。

但我国的风险评级制度并不完善，金融机构往往不能很好的区分风险大小，这就使中小企业与大企业相比常常被区别对待，这也增大了中小企业贷款的难度。

政府应该制定政策，减小区别对待的影响，为中小企业服务，比如在法律法规制定时，可以为中小企业融资提供法律依据，在中小企业陷入融资纠纷后有法可依，减小中小企业在“打官司”上所投入的精力和成本。

政府可以组织建立公信力强的信用评级机构，对所有企业一视同仁，做出合理信用评级，为好企业提供鉴定，减小企业融资时投入的时间成本。

政府也可以发起组建为中小企业提供担保服务的担保公司，以政府信用为担保，在信用体系比较健全的情况下，为中小企业发展提供资金支持。

3.3 专业人才的培养
在计划经济时代，我国几乎没有专门的投融资人才，公司也没有对这种人才的需求。

但在经济快速发展的市场经济条件下，对投融资人才需求很大，而雇佣这些人才的成本比较高，中小企业往往无法承受其成本。

因此国家和金融机构应该加大对这方面人才的培养，一方面，可以为金融机构服务，降低它们的风险，提供盈利水平，也可以促进中小企业融资的实现；另一方面，可以更好地为国家经济发展提供动力。

当下，发展迅速的中小型企业，已然成为我国经济建设的重要力量。

据相关统计，截止到2011年10月，作为我国国民经济的重要力量的中小型企业的数量已达3000多万户，占我国企业总数的95%以上；它在社会主义现代化建设中取得了辉煌的成绩。

至2010年未，依现行民营所划分的标准推测，民营企业达至1036.3万户，超出我国企业总户数的91%，其中，第一产业25万户，占2.4%；第二产业306.7，占29.6%；第三产业704.6万户，占70%。

眼下，我国民营企业所创造的最终产品与服务价值相当我国生产总值的65%以上，缴纳税款达至国家税收总额的52%左右，为城镇就业提供了近83%的岗位。

可是，就是于我国经济建设中占有如此重要地位的中小企业，融资却成为制约其发展的关键。

造成我国民营企业融资阻碍的因素较多，由于各家银行对中小企业贷款的业务的开展时间较短，因此不可避免缺乏相应的管理经验，所以必然导致贷款风险的增加。

对客户资质判断与贷款后续的跟踪监控等还未有确实可行的及成本可控的模式手段。

由企业角度而言，中小民营企业本身抗风险能力不足，存有经营稳定性偏低、财务及经营信息不透明等因素，加大了商业银行对中小企业贷款风险的计量、防范及识别的难度。

并且这也会导致商业银行难以控制中小企业贷款的首次还款来源，迫其于中小企业贷款风险控制依赖于抵压品，可中小企业因缺少资产累积、没有或极少有可抵押的资产，导致融资难的问题一时无法解决。

“融资难”，向来是困扰中小企业发展的瓶颈。

如今在稳健货币政策背景下，信贷从紧，加之国际国内错综复杂的经济金融环境影响，中小企业“融资难”更是成为舆论焦点。

如何建立金融支持中小企业长效机制，化解中小企业融资难题，是人民银行分支机构有效履职的重要内容。

近期，随着拓宽中小企业融资之路的最新思路和建议的提出和实施，中小企业融资难的问题的逐步得到改善和解决。

人们在思考我国中小型企业的面临现状的同时，金融界的朋友不得不面对的另一个问题就是金融支持对中小企业发展的影响。

本文结合作者多年的工作体会，首先简要分析我国中小企业融资的现状，然后重点探讨金融支持对中小企业发展的影响，希望文中的论点能够引起读者的共鸣。

（下转133页）
Finance
金融视线
2012年3月
133
构升级并做大做强提供强有力的资金保障。

同时还要稳步扩大中小企业短期融资券和集合债券的发行规模，拓展中小企业自身的融资能力和融资渠道。

4 实施政府振兴规划，引导金融资金创新
金融创新促进了金融市场自由化,是推动金融市场一体化的重要的内生变量。

金融创新的主要作用体现在：增强金融市场的活力，增强金融机构的竞争能力，拓展金融业的发展空间，大幅度增加了金融机构的资产、盈利率和使金融机构规避风险的能力增强等五个方面。

当前，在我国政府实施振兴规划的引导下，银行信贷业进行积极的金融创新是解决中小企业融资困难的重要途径。

金融创新分为金融制度创新和金融产品创新，而根据当前我国中小企业融资困难的现实情况，银行信贷业要进行金融创新主要采用金融产品创新。

银行信贷业金融产品创新的主要途径有：一是培养和引进敏锐头脑的金融创新优秀人才。

银行从业人员根据对金融创新的不同作用，可分为决策人员、一般业务人员和开发人员。

金融创新的任务不是集中在少量研发人员和决策人员身上，而是大多数业务人员都要承担的责任。

如果其中一类人员力量薄弱，都会影响到金融创新的整体推进。

二是要从引发创新的动力主要来源客户、竞争对手和市场三方面入手。

目前我国银行业的金融创新主要来自竞争对手，并且多位模仿，缺乏创新性和本土化。

来自客户和市场方面的创新几乎为零，今后银行业的创新要注意客户和市场的实际需要求，尽量尽快创造出适合我国国情并具有我国特色的金融产品。

三是要运用高科技手段进行创新，但这需要金融信息化作为基础。

然而，目前我国的银行业还处于金融电子化建设的基本完成阶段，金融信息化在有些银行只是刚刚起步，这就要求加快建设我国银行业的金融电子化进程，从而为我国运用高科技手段进行创新营造良好的环境基础。

5 建设政府服务体系，提高金融支持力度
中小企业要解决融资困难的问题，势必离不开政府服务体系的强有力的支持，这就要求尽快建设和完善政府服务体系，提高对中小企业的金融支持力度。

建设政府服务体系，就要坚持科学发展观，坚持市场化、专业化和社会化的发展方向，以服务广大中小企业为宗旨,发挥政策引导和市场机制的双重作用，不断优化服务资源的配置，增强服务功能，提高服务质量，促进服务市场发育，加快形成与中小企业健康快速发展相适应的服务支撑网络。

主要内容有：一是机构建设。

要大力培育核心服务机构，促进协会或商会的发展，规范发展社会中介服务机构并推动建立服务联盟，为中小企业提供全方位、高质量的服务。

二是制度建设。

按照市场主导和政策引导的原则，完善政府服务体系的运营机制与制度，注重发挥市场机制在推动服务体系建设中的重要作用，保证服务体系的健康发展。

三是队伍建设。

建立专业化服务队伍,提高具有专业执业资质人员在核心服务机构中的比例。

例如充分发挥离退休人员中的高级管理人员，大学、科研机构离退休人员的作用，组建中小企业志愿服务队伍，并建立健全志愿服务专家数据库，提高服务的针对性和有效性。

四是业务建设。

如信息网络服务体系建设、信用担保服务体系建设和人才培育服务体系建设等。

6 加强政府政策指导，构建金融监督体系
在加强政府政策指导的前提下，构建针对我国中小企业的金融监督体系，是解决中小企业融资困难的有效途径之一。

金融监
督体系是指国家在中央政府领导下，对商业和专业金融机构经营行为进行宏观调控、监督、管理的制度、机构和组织。

我国行使监督职权的机关有中国人民银行、证监会、保监会和银监会等，其中人民银行是监督体系中的主体。

完善的金融监督体系对降低金融风险，维护金融市场秩序，杜绝法违规违章行为，促进中小企业发展有着重要的作用。

加强政府政策指导，构建金融监督体系，就是要做到：一完善金融监督组织体系。

其是指逐步建立符合我国国情的统一和分级负责的金融监督机构体系。

二是完善金融风险预警体系。

主要是完善国家宏观金融预警系统和区域金融预警系统。

三是完善金融监督信息系统。

监督成本的居高不下，导致中央银行识别风险能力有限和监督的滞后，而金融监督信息系统是持续性监督的基础，因此加快金融监督信息系统的网络化建设势在必行。

参考文献
[1] 王小凤.破解中小企业融资难题[J].发展,2006.
[2] 陈晓红.中小企业融资与成长[M].北京:经济科学出版
社,2007.
[3] 陈亚荣,郭景.金融危机下我国中小企业新困境的原因及对策
研究[J].消费导刊,2009.
3.4 发展多元化金融机构体系
在现有融资渠道比较少的情况下，金融机构可以发展多元化的体系，一方面，可以促进业务范围的扩展，提高利润来源的多元化，提升其竞争力；另一方面，增多中小企业融资渠道，为更多需要融资的中小企业提供资金支持，发挥资金所带来的效用，促进中小企业更好更快的发展，服务于我国经济建设。

3.5 建立服务于企业与金融机构的中介机构
建立合适的中介机构，可以为企业和金融之间建立一个桥梁，减小信息搜寻的成本，也可以提供基于第三方的更公正的评价，从而给金融机构贷款时提供一个依据，可以降低逆向选择的影响。

这种机构属于市场服务型机构，为企业和金融机构有偿提供服务，减小双方的风险。

3.6 鼓励民营银行发展
我国民营银行与四大国有银行相比具有资金小、活力足、反应快以及区域性强等特点，利用这些特别，可以更好的深入企业，了解企业，对当地的企业状况相对更加熟悉，信息相对于大型银行更加完全，减少了银行贷款的风险，降低了交易成本。

在引导和发展民营银行发展的时候，可以鼓励民间资本进入，产权明晰，引入市场机制；完善对民营银行的监管体系，从而可以更好地为更多中小企业提供融资服务。

参考文献
[1] 张维迎.博弈论与信息经济学[M].上海:三联出版社,1996.
[2] 郝蕾,郭曦.卖方垄断市场中不同担保模式对企业融资的影响
[J].经济研究,2005(9).
[3] 陈刚.基于信息非对称的企业融资决策研究[C].重庆大学博士
论文,2004(6).
[4] 巴曙松.加强中小企业金融服务,破解中小企业融资难题[J].西
南金融,2010(2).
[5] 张杰.民营经济的金融困境与融资次序[J].经济研究,2000(4).[6] 鲁丹,肖荣华.银行市场竞争结构、信息生产和中小企业融资
[J].金融研究,2008(5).
（上接130页）。