《利润分配》PPT课件

（4）“一鸟在手”理论（戈登）
（股利好比在手之鸟、资本利得如在林之鸟）
（5）信号理论
（2）股利与现金流量
（股利政策产生的信息效应会影响股票价格）
（自由现金流量及其波动性，影响公司的股利政策）
（3）股利与资本结构
（决策时兼顾财务杠杆比率，将其作为优化资本结构的一种途径） （对于负债比率较低的企业，可采取少留、多付现金股利的方式）
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3. 利润分配的项目
（1）法定公积金（10%计提、累计上限50%） （2）（优先股）股息 （3）任意公积金（由股东大会根据需要决定） （4）（普通股）股利（无利不分）
4. 利润分配的顺序
（1）弥补以前年度的亏损，但不得超过弥补期限 （2）缴纳所得税 （3）弥补在税前利润弥补亏损之后仍存在的亏损 （4）提取法定公积金 （5）提取任意公积金 （6）向股东分配利润（股利支付）
【例9-2】某公司2008年税后利润240万元，按规定提取盈余公积金和公益金分别
为
10%和5%，2009年投资计划资金需要额度为210万元。公司的目标资本结构是维持
自有
答案：240*（1-10%-5%）-
资金和借入资金的比例（2：1）。若采用剩余股利政21策0，*6筹6.6资7%优先顺序是留存利润、
CH 9.3 股利理论与股利分配政策
（4）正常股利+额外股利 ①分配方案的涵义（见图9-1）： 一般情况下每年只支付一个固定的、数额较低的股利；在盈余较多的 年份，再根据实际情况向股东发放额外股利（一般不固定化）。 ②优缺点：具有较大灵活性，也有利于稳定股票的价格
（单选）主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利政策是
②优缺点： 1）向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立形象，稳定股价。 2）稳定的股利政策可消除投资者心中的不确定感。 3）股利的支付与盈余脱节，可能导致资金短缺，财务状况恶化。 4）不能像剩余股利政策那样保持较低的资金成本。
（3）固定股利支付率 ①分配方案的涵义：确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付。 ②特点：能使股利与公司盈余紧密地配合，体现¨¨¨的原则。但各年 的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股价不利。
①永久性调整（计算口径差异）
（2）税前利润调整 ②暂时性调整（期间账实差异）
③弥补亏损调整（5年）
（3）所得税计征→税后净利（利润分配的基础）
2. 利润分配的基本原则
（1）依法分配的原则 （2）资本保全的原则 （3）充分保护债券人利益的原则 （4）多方及长短期利益兼顾的原则
CH 9.1 利润分配概述
2. 股利的支付方式
（1）现金股利 √ （2）财产股利 （3）负债股利 （4）股票股利 √
CH 9.3 股利理论与股利分配政策
1. 股利理论
（1）股利与公司价值
（1）股利无关论（ MM 理论）
（2）税差理论（莱森伯格）
（股东倾向于获得资本利得！）
（3）客户效应理论（税差拓展分析）
（边际税率较高者，更偏好少分多留）
CH 9.3 股利理论与股利分配政策
3. 股利分配政策 的评价与选择
（1）剩余股利政策 （2）固定股利支付额 （3）固定股利支付率 （4）正常股利+额外股利
学习要点： ①分配方案的涵义 ②方案的利与弊
（1）剩余股利政策 ①分配方案的涵义： 当有好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需 的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的作为股利予以分配。
一、股票股利
1. 含义：以发放的股票作为股利的支付方式。 2. 特点：股票股利并不直接增加股东的财富，也不导致公司资产的流出或负债的增加，但却会
引起所有者权益各项目的结构发生变化。 3. 对股东的意义： 1）得到股票价值相对上升的好处（有时公司发放股票股利后其股价并不成比例下降） 2）稳定住股价甚至反致略有上升（正向信号传递的正向效应，因它通常由成长中的公司所为） 3）获得纳税上的好处（如果出售股票所需交纳的资本利得税率比收到现金股利所需交纳的低） 4. 对公司的意义： 1）使公司留存了大量现金，便于进行再投资，有利于公司长期发展。 2）在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可降低每股价值，从而吸引更多投资者。 3）提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股票价格。但在某些情况下，发放股票股利也
CH 9.3 股利理论与股利分配政策
（1）法律因素
①资本保全的限制 ②企业积累的限制 ③净利润的限制 ④超额累积利润的限制 ⑤无力偿付的限制
2. 制定股利分配政策 应考虑的因素
（2）股东因素
（3）公司因素
（4）其他因素
①稳定的收入和避税 ②控制权的稀释
①盈余的稳定性 ②资产的流动性 ③举债能力 ④投资机会 ⑤资本成本 ⑥债务需要 ①债务合同约束 ②通货膨胀
（A）。
A.剩余股利政策
B.固定或持续增长的股利政策
C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策
（单选） 容易造成股利支付额与本期净利相脱节的股利分配政策是（B）。
A.剩余股利政策
B.固定股利政策
C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策
CH 9.4 股利股利和股票分割、股票回购
CH 9.2 股利的分配程序和支付方式
1. 股利的分配程序
（1）董事会根据¨¨¨制定方案 （2）股东大会审议通过 （3）股利分配公告（一般在股权登记日前3天发布）
（4）具体划拨（红股在登记日后第3日直接划拨）
（现金股利：上市公司→深交所托管证券机构帐户→股东帐户）
★ 股利支付过程中的几个重要日期（见例9-1）： ①股利宣告日；②股权登记日（除权日）；③除息日；④股利支付日
借款和②增采发股用份的，理则由公：司保应持分理配想多少的股资利本？结构、最低化WACC、最大化企业价值
CH 9.3 股利理论与股利分配政策
（2）固定股利支付额 ①分配方案的涵义（见图9-1）： 将每年派发的股利固定在某一相对稳定的水平上，并在较长时间内 保持不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转的增长时，才 提高年度的股利发放。
第九章 利润分配
分配活动直接影响各方的经济利益，也与企业的筹资、投资活动紧密相联。
1. 利润分配概述
教
学
2. 股利的分配程序、支付方式√
内 容
3. 股利理论与股利分配政策√
4. 股票股利、股票分割与股票回购 √
1. 了解利润分配的基本原则及项目顺序
教
2. 熟悉股利分配的基本程序和股利支付的基本方式
学 要
3. 理解掌握基于股利分配对公司价值影响的相关股利理论
求
4. 正确理解和评价四种基本的股利分配政策
5. 了解股票股利、股票分割与股票回购的涵义及其影响
CH 9.1 利润分配概述
1. 利润的构成
（1）（税前）利润总额 = 营业利润 + 营业外收支净额 营业利润 = 营业收入-营业成本-营业税金及附加 -（销售、管理、财务）费用-资产减值损失 ± 公允价值变动损益 ± 投资损益