财务管理-投资管理

第六章投资管理

考情分析

本章是重点章，内容较多，并且是全教材难度最大的一章，是学习中的第三只拦路虎。本章主要介绍了投资管理的主要内容、投资项目财务评价指标、项目投资管理、证券投资管理。

从历年考试的情况来看，各种题型均可能涉及，并且几乎每年都有主观题，分值很重。预

计2017年本章的分值在15分左右。

知识框架

价值：

资产的价值是未来现金净流量的现值和。

第一节投资管理的主要内容

知识点一：投资管理的主要内容★

【16多选；15判断】

一、企业投资的意义

（一）投资是企业生存与发展的基本前提；

（二）投资是获取利润的基本前提；

（三）投资是企业风险控制的重要手段。

【提示】通过投资，可以将资金投向企业生产经营的薄弱环节，使企业的生产经营能力配套、平衡、协调。通过投资，还可以实现多元化经营。

二、企业投资管理的特点

（一）属于企业的战略性决策；

（二）属于企业的非程序化管理；

（三）投资价值的波动性大。

三类

【思考】如下表述是否正确：

项目投资都是直接投资。（正确）证券投资都是间接投资。（正确）对内投资都是直接投资。（正确）对外投资都是间接投资。（错误）

【例题•单选题】下列有关企业投资的说法中，不正确的是（）。

A. 项目投资属于直接投资

B. 投资是获取利润的基本前提

C. 投资是企业风险控制的重要手段

D. 按投资对象的存在形态和性质，企业投资可以划分为直接投资和间接投资

『正确答案』D

『答案解析』按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系，企业投资可以划分为直接投资和间接投资；按投资对象的存在形态和性质，企业投资可以划分为项目投资和证券投资。所以，选项D的说法不正确。

【2016考题•多选题】按照企业投资的分类，下列各项中，属于发展性投资的有（）。

A. 开发新产品的投资

B.更新替换旧设备的投资

C.企业间兼并收购的投资

D.大幅度扩大生产规模的投资

『正确答案』ACD

『答案解析』发展性投资也可以称为战略性投资，如企业间兼并合并的投资、转换新行业和开发新产品投资、大幅度扩大生产规模的投资等。更新替换旧设备的投资属于维持性投资。所以选项ACD是答案。

【2015考题•判断题】某投资者进行间接投资，与其交易的筹资者是在进行直接筹资；某投资者进行直接投资，与其交易的筹资者是在进行间接筹资。（）

『正确答案』X

『答案解析』直接筹资是企业直接与资金供应者协商融通资金的筹资活动；间接筹资是企业借助于银行和非银行金融机构而筹集的资金。直接投资是将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润的企业投资；间接投资是将资金投放于股票、债券等权益性资

产上的企业投资。

四、投资管理的原则

（一）可行性分析原则，

【提示】主要包括环境可行性、技术可行性、市场可行性、财务可行性四个方面；

（二）结构平衡原则；

（三）动态监控原则。

【例题•多选题】下列各项中，属于企业投资管理原则的有（）。

A. 成本效益原则

B.可行性分析原则

C.动态监控原则

D.结构平衡原则

『正确答案』BCD

『答案解析』投资管理的原则有：（1）可行性分析原则；（2）结构平衡原则；（3 ）动态监控原则。

【例题•单选题】下列关于投资管理主要内容的说法中，不正确的是（）。

A. 投资是企业生存与发展的基本前提

B. 投资项目的价值具有一定的稳定性

C. 项目投资属于直接投资，证券投资属于间接投资

D. 企业投资管理要遵循结构平衡原则

『正确答案』B

『答案解析』企业投资管理的特点主要表现在：属于企业的战略性决策；属于企业的非程序化管理；投资价值的波动性大。所以，选项B的说法不正确。

第二节投资项目财务评价指标

知识点一：项目现金流量★★ ★

【15单选；15多选；16、15计算；16、14综合】

现金流入量与现金流出量相抵后的余额，称为现金净流量（Net Cash Flow，简称NCF 。

投资项目从整个经济寿命周期来看，大致可以分为三个时点阶段：投资期、营业期、终结

期，现金流量的各个项目也可以归属于各个时点阶段之中。

投资期营业朗终结期* ------------ • ------------------------------------------------------ £*

（一）投资期

主要是现金流出，包括：

（1）在长期资产上的投资：如购置成本、运输费、安装费等。

（2）垫支的营运资金：追加的流动资产扩大量与结算性流动负债扩大量的净差额。

（二）营业期

既有现金流入，也有现金流出。主要包括：营业收入；付现营运成本；大修理支出；所得税。

【提示】（1）假设现金流量发生的时点在当期期末；（2）上一年的年末和下一年的年初是同一个时点。

【提示】对于在营业期间的某一年发生的大修理支出来说，如果本年内一次性作为收益性支出，则直接作为该年付现成本；如果跨年摊销处理，则本年作为投资性的现金流出量，摊销年份以非付现成本形式处理。营业期内某一年发生的改良支出是一种投资，应作为该年的

现金流出量，以后年份通过折旧收回。

营业现金净流量

=营业收入—付现成本—所得税

=营业收入-付现成本-所得税-非付现成本+非付现成本

=营业收入-成本总额-所得税+非付现成本

=税后营业利润+非付现成本

=（收入—付现成本—非付现成本）X（1—所得税税率）+非付现成本

=收入X （1 —所得税税率）—付现成本x（1—所得税税率）+非付现成本X所得税税率

（三）终结期

现金流量主要包括：固定资产变价净收入、垫支营运资金的收回、固定资产变现净损失抵税、固定资产变现净收益纳税。

【提示】固定资产变现净损益=变价净收入-固定资产的账面价值固定资产的账面价值=固定资产原值-按照税法规定计提的累计折旧

【2015考题•单选题】某公司预计M设备报废时的净残值为3500元，税法规定的净残值为5000元，该公司适用的所得税税率为25%则该设备报废引起的预计现金净流量为（）元。

A. 3125

B.3875

C.4625

D.5375

『正确答案』B

『答案解析』该设备报废引起的预计现金净流量=报废时净残值+（税法规定的净残值-报废时净残值）X所得税税率= 3500 +（5000 —3500）X 25%= 3875 （元）

【例题•单选题】年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以50000元

购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计净残值率为10%目前变价净收入为15000元，假设所得税税率为25%卖出现有设备对本期现金流量的影响是（）。

A. 减少1000元

B.增加1000元

C.增加15250元

D.增加14750元

『正确答案』D

『答案解析』年折旧= 50000 X（1 —10% /10 = 4500 （元），变现时的账面价值= 50000 —4500

X 8= 14000 （元），变现净收入为15000元，变现净损益=15000 —14000 = 1000 （元），说明变现净收益为1000元，变现净收益纳税=1000 X 25%= 250 （元），由此可知，卖出现有设备除了获得15000元的现金流入以外，还要交纳250元的所得税，所以，卖出现有设备对本期现金

流量的影响是增加15000 —250 = 14750 （元）。

【例题】某投资项目需要3年建成，每年年初投入建设资金90万元，共投入270万元。

建成投产之时，需投入营运资金140万元，以满足日常经营活动需要。项目投产后，估计每

年可获税后营业利润60万元。固定资产使用年限为7年，使用后第5年预计进行一次改良，估计改良支出80万元，分两年平均摊销。资产使用期满后，估计有残值净收入11万元，采

用平均年限法折旧。项目期满时，垫支营运资金全额收回。

根据以上资料，编制成“投资项目现金流量表”如表所示。